Thị trường vàng đã trải qua biến động đáng kể vào thứ Ba (ngày 12 tháng 5). Giá vàng giao ngay ban đầu tăng vọt lên mức cao nhất trong ba tuần là 4773,37 đô la/ounce trong phiên giao dịch đầu ngày, trước khi suy yếu và chạm mức thấp khoảng 4638,40 đô la sau khi dữ liệu CPI mạnh mẽ của Mỹ được công bố. Cuối cùng, giá vàng đóng cửa ở mức 4715,07 đô la, giảm khoảng 0,4%. Giá vàng tương lai của Mỹ giảm 0,9% xuống còn 4686,70 đô la. Mặc dù đây có vẻ là một sự điều chỉnh ngắn hạn, nhưng thực tế nó phản ánh áp lực tổng hợp từ giá dầu tăng cao, lạm phát dai dẳng và kỳ vọng về lãi suất, đang định hình lại logic đầu tư đối với vàng.

Vào đầu phiên giao dịch châu Á ngày thứ Tư (13 tháng 5), giá vàng giao ngay dao động trong biên độ hẹp, hiện ở mức khoảng 4.720 USD/ounce.

Xung đột địa chính trị leo thang: Giá dầu trở thành "kẻ giết chết" lớn nhất của vàng.

Giá dầu tăng ngày thứ ba liên tiếp vào thứ Ba, với giá dầu thô tương lai của Mỹ tăng hơn 4% lên trên 102 đô la và dầu Brent giữ ổn định trên 107 đô la. Nguyên nhân nằm ở tình hình Trung Đông: Tổng thống Mỹ Trump công khai tuyên bố rằng thỏa thuận ngừng bắn với Iran là "mong manh", và Tehran đã bác bỏ đề xuất của Mỹ, khăng khăng đòi một danh sách các yêu cầu mà Trump gọi là "một đống rác rưởi". Việc Iran khẳng định chủ quyền đối với eo biển Hormuz càng làm tăng thêm nguy cơ gián đoạn nguồn cung dầu toàn cầu.

Dự báo mới nhất từ Cơ quan Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ (EIA) cho thấy việc đóng cửa eo biển Hormuz có thể kéo dài đến cuối tháng 5, có nghĩa là lượng cung cấp dầu khí từ Trung Đông bị mất sẽ lớn hơn nhiều so với dự kiến trước đó. Ngay cả khi hoạt động hàng hải được nối lại trong tương lai, mô hình thương mại dầu mỏ toàn cầu cũng sẽ không trở lại bình thường cho đến cuối năm 2026 hoặc đầu năm 2027. Lượng dự trữ dầu toàn cầu đang cạn kiệt với tốc độ chưa từng có và dự kiến sẽ giảm khoảng 2,6 triệu thùng mỗi ngày trong năm nay, vượt xa dự báo trước đó là 300.000 thùng mỗi ngày.

Bart Melek, Trưởng bộ phận Chiến lược Hàng hóa Toàn cầu tại TD Securities, chỉ ra rằng giá dầu tăng cao đã làm tăng đáng kể nguy cơ Cục Dự trữ Liên bang và các ngân hàng trung ương khác buộc phải tăng lãi suất để chống lại tình trạng lạm phát đình trệ, và vàng đang phải gánh chịu hậu quả. Giá dầu cao không chỉ trực tiếp đẩy lạm phát lên mà còn làm suy yếu sức hấp dẫn của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn truyền thống – bởi vì trong môi trường lạm phát đình trệ, thị trường thích nắm giữ các loại tiền tệ mạnh như đô la Mỹ.

Dữ liệu lạm phát của Mỹ đã dội gáo nước lạnh vào con đường cắt giảm lãi suất của Fed, khiến kế hoạch này dường như còn rất xa vời.

Bộ Lao động Hoa Kỳ đã công bố dữ liệu CPI tháng 4, cho thấy Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) tăng 0,6% so với tháng trước và mở rộng mức tăng so với cùng kỳ năm ngoái lên 3,8%, mức cao nhất kể từ tháng 5 năm 2023, vượt quá dự báo của thị trường. Giá năng lượng đóng góp hơn 40% vào mức tăng này, với giá xăng tăng 5,4% và các loại nhiên liệu xe cơ giới khác tăng mạnh 17%. Giá thực phẩm cũng phục hồi đáng kể, với lạm phát tại các cửa hàng tạp hóa tăng lên mức cao nhất trong gần bốn năm, và giá thịt bò, cà phê, trái cây và rau quả, và các sản phẩm từ sữa nói chung đều tăng.

Chỉ số CPI cốt lõi tăng 0,4% so với tháng trước và 2,8% so với cùng kỳ năm ngoái, một phần do điều chỉnh tiền thuê nhà một lần, nhưng tác động lan truyền của giá cả dịch vụ (tiền thuê nhà, vé máy bay) và thuế quan vẫn tiếp tục thể hiện. Dữ liệu việc làm khả quan càng củng cố lập trường "giữ nguyên" của Cục Dự trữ Liên bang. Thị trường dự đoán rộng rãi rằng Fed sẽ duy trì lãi suất trong phạm vi hiện tại từ 3,50% đến 3,75% cho đến năm 2027.

Theo công cụ CME FedWatch, xác suất cắt giảm lãi suất trong năm nay về cơ bản đã giảm xuống bằng không, trong khi xác suất tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 đã tăng lên 36%.

Mặc dù vàng theo truyền thống được coi là công cụ phòng ngừa lạm phát, nhưng chi phí nắm giữ vàng đã tăng đáng kể trong môi trường lãi suất cao, và đặc tính không sinh lãi của nó đã trở thành một trở ngại đáng kể.

Kết quả là, thị trường chứng khoán Phố Wall chịu áp lực, và chỉ số đô la tăng 0,4% lên 98,29, mức tăng mạnh nhất trong một ngày kể từ đầu tháng Tư. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ cũng tăng đồng thời, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn hai năm đạt mức cao nhất trong gần sáu tuần. Sự tăng đồng thời của đô la và lợi suất trái phiếu kho bạc đã tạo áp lực kép lên vàng, vốn được định giá bằng đô la và không sinh lãi.

Tổng quan thị trường: Dữ liệu PPI, cuộc gặp Mỹ-Trung và nhu cầu vàng của Ấn Độ.

Các nhà đầu tư đang hướng sự chú ý đến chỉ số giá sản xuất (PPI) của Mỹ được công bố vào thứ Tư, dự kiến sẽ xác nhận thêm liệu áp lực lạm phát có đang lan rộng từ các ngành công nghiệp thượng nguồn sang các ngành công nghiệp hạ nguồn hay không. Cuộc gặp giữa Tổng thống Trump và Chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình vào thứ Năm và thứ Sáu cũng đang thu hút sự quan tâm đáng kể. Trước đó, Mỹ đã áp đặt lệnh trừng phạt đối với các thực thể Trung Quốc có liên quan đến các lô hàng dầu của Iran, và khả năng leo thang căng thẳng thương mại Mỹ-Trung có thể tiếp tục hỗ trợ đồng đô la và giá dầu.

Điều đáng chú ý là các ngân hàng Ấn Độ đã nối lại nhập khẩu vàng sau một tháng tạm ngừng. Động thái này từ một quốc gia tiêu thụ vàng truyền thống có thể hỗ trợ thị trường trong tương lai. Tuy nhiên, xét đến bối cảnh kinh tế vĩ mô hiện tại, ảnh hưởng của nó khó có thể đảo ngược xu hướng chung trong ngắn hạn.

Triển vọng thị trường vàng: Áp lực ngắn hạn, nhưng vẫn giữ giá trị đầu tư trong trung và dài hạn.

Tóm lại, đợt điều chỉnh giá vàng lần này là kết quả của sự kết hợp nhiều yếu tố tiêu cực: rủi ro địa chính trị ở Trung Đông đã đẩy giá năng lượng lên cao, dữ liệu lạm phát của Mỹ củng cố kỳ vọng về lãi suất cao, và cả đồng đô la Mỹ lẫn lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ đều mạnh lên, cùng nhau thu hẹp không gian tồn tại của vàng. Áp lực chính trị trong nước đối với chính quyền Trump—các cử tri đổ lỗi cho các chính sách kinh tế của chính quyền gây ra giá dầu cao và lạm phát cao—cũng làm gia tăng thêm sự bất ổn về chính sách.

Hướng đi tương lai của giá vàng sẽ phụ thuộc vào kết quả cuối cùng của trò chơi lạm phát đình trệ này. Nếu lạm phát cao kéo dài nhưng tăng trưởng kinh tế chậm lại đáng kể, buộc các ngân hàng trung ương phải vật lộn với tình thế khó xử giữa việc kiểm soát lạm phát và tránh suy thoái, thì sức hấp dẫn của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn cuối cùng sẽ chiếm ưu thế. Ngược lại, nếu các ngân hàng trung ương tiếp tục tăng lãi suất dưới áp lực lạm phát, vàng sẽ phải đối mặt với áp lực giảm giá hơn nữa trong ngắn hạn.

Tuy nhiên, vàng vẫn chưa hoàn toàn mất đi sức hấp dẫn. Chừng nào xung đột ở Trung Đông chưa giảm bớt đáng kể, nguy cơ gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu sẽ vẫn tồn tại; và chừng nào lạm phát chưa thể nhanh chóng giảm xuống mức mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang, nhu cầu trú ẩn an toàn vẫn sẽ có chỗ đứng. Sự biến động mạnh hiện tại của giá vàng giữa mức 4.600 USD và 4.800 USD đang tạo ra cơ hội đầu tư tiềm năng cho các nhà đầu tư trung và dài hạn.

Đối với các nhà đầu tư thông thường, cần theo dõi sát sao xu hướng giá dầu, các tuyên bố từ các quan chức Cục Dự trữ Liên bang và kết quả các cuộc họp cấp cao giữa Trung Quốc và Hoa Kỳ. Năm 2026, với sự cùng tồn tại của rủi ro lạm phát đình trệ và bất ổn địa chính trị, vàng vẫn là một tài sản quan trọng để đa dạng hóa rủi ro, nhưng vẫn cần thận trọng trong ngắn hạn, chờ đợi các tín hiệu kinh tế vĩ mô rõ ràng hơn.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 7 giờ 32 phút giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 4.721,25 đô la Mỹ/ounce.