ตลาดทองคำเผชิญกับความผันผวนอย่างมากในวันอังคาร (12 พฤษภาคม) ราคาทองคำสปอตพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบสามสัปดาห์ที่ 4773.37 ดอลลาร์ต่อออนซ์ในช่วงต้นของการซื้อขาย ก่อนที่จะอ่อนตัวลงและแตะระดับต่ำสุดที่ประมาณ 4638.40 ดอลลาร์ หลังจากมีการประกาศข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ที่แข็งแกร่งของสหรัฐฯ สุดท้ายแล้วปิดที่ 4715.07 ดอลลาร์ ลดลงประมาณ 0.4% สัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองคำของสหรัฐฯ ลดลง 0.9% เหลือ 4686.70 ดอลลาร์ แม้ว่าดูเหมือนจะเป็นการปรับฐานในระยะสั้น แต่ที่จริงแล้วสะท้อนให้เห็นถึงแรงกดดันจากราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้น อัตราเงินเฟ้อที่ต่อเนื่อง และความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย ซึ่งกำลังเปลี่ยนแปลงตรรกะการลงทุนในทองคำ

เมื่อวันพุธที่ 13 พฤษภาคม ในช่วงต้นของการซื้อขายในเอเชีย ราคาทองคำซื้อขายอยู่ในช่วงแคบๆ โดยปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 4,720 ดอลลาร์ต่อออนซ์

ความขัดแย้งทางภูมิศาสตร์การเมืองที่ทวีความรุนแรงขึ้น: ราคาน้ำมันกลายเป็น "ตัวทำลาย" ที่สำคัญที่สุดของราคาทองคำ

ราคาน้ำมันปรับตัวสูงขึ้นเป็นวันที่สามติดต่อกันในวันอังคาร โดยราคาน้ำมันดิบสหรัฐฯ พุ่งขึ้นกว่า 4% สู่ระดับเหนือ 102 ดอลลาร์ และราคาน้ำมันดิบเบรนท์ทรงตัวอยู่เหนือ 107 ดอลลาร์ สาเหตุมาจากสถานการณ์ในตะวันออกกลาง: ประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ กล่าวอย่างเปิดเผยว่าข้อตกลงหยุดยิงกับอิหร่านนั้น "เปราะบาง" และเตหะรานปฏิเสธข้อเสนอของสหรัฐฯ โดยยืนกรานในข้อเรียกร้องที่ทรัมป์เรียกว่า "กองขยะ" การที่อิหร่านอ้างสิทธิ์อธิปไตยเหนือช่องแคบฮอร์มุซยิ่งเพิ่มความเสี่ยงต่อการหยุดชะงักของอุปทานน้ำมันทั่วโลก

การคาดการณ์ล่าสุดจากสำนักงานข้อมูลพลังงานแห่งสหรัฐอเมริกา (EIA) ระบุว่า การปิดช่องแคบฮอร์มุซอาจขยายไปจนถึงปลายเดือนพฤษภาคม ซึ่งหมายความว่าปริมาณน้ำมันและก๊าซจากตะวันออกกลางจะลดลงมากกว่าที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้มาก แม้ว่าการเดินเรือจะกลับมาดำเนินการได้ในอนาคต รูปแบบการค้าน้ำมันโลกก็จะไม่กลับสู่ภาวะปกติจนกว่าจะถึงปลายปี 2026 หรือต้นปี 2027 ปริมาณสำรองน้ำมันทั่วโลกกำลังลดลงในอัตราที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน และคาดว่าจะลดลงประมาณ 2.6 ล้านบาร์เรลต่อวันในปีนี้ ซึ่งสูงกว่าการคาดการณ์ก่อนหน้านี้ที่ 300,000 บาร์เรลต่อวันมาก

บาร์ต เมเลก หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์สินค้าโภคภัณฑ์ระดับโลกของ TD Securities ชี้ให้เห็นว่า ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นได้เพิ่มความเสี่ยงอย่างมากที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ และธนาคารกลางอื่นๆ จะต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อต่อสู้กับภาวะเศรษฐกิจชะงักงัน และทองคำก็ได้รับผลกระทบ ราคาน้ำมันที่สูงไม่เพียงแต่ผลักดันอัตราเงินเฟ้อให้สูงขึ้นโดยตรงเท่านั้น แต่ยังลดความน่าดึงดูดของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิมอีกด้วย เพราะในภาวะเศรษฐกิจชะงักงัน ตลาดมักต้องการถือครองสกุลเงินที่แข็งแกร่ง เช่น ดอลลาร์สหรัฐ

ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ทำให้แนวโน้มการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดดูเหมือนจะยังอีกไกล

กระทรวงแรงงานสหรัฐฯ เผยแพร่ข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ประจำเดือนเมษายน ซึ่งแสดงให้เห็นว่าดัชนีราคาผู้บริโภคเพิ่มขึ้น 0.6% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า และเพิ่มขึ้น 3.8% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2023 สูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ราคาน้ำมันมีส่วนทำให้ดัชนีเพิ่มขึ้นมากกว่า 40% โดยราคาน้ำมันเบนซินเพิ่มขึ้น 5.4% และเชื้อเพลิงสำหรับยานยนต์อื่นๆ พุ่งสูงขึ้น 17% ราคาอาหารก็ฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญเช่นกัน โดยราคาสินค้าในร้านขายของชำเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบเกือบสี่ปี และราคาสินค้าอื่นๆ เช่น เนื้อวัว กาแฟ ผลไม้และผัก และผลิตภัณฑ์นม ก็เพิ่มขึ้นโดยทั่วไป

ดัชนีราคาผู้บริโภคพื้นฐาน (Core CPI) เพิ่มขึ้น 0.4% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า และ 2.8% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการปรับค่าเช่าครั้งเดียว แต่ผลกระทบจากการส่งผ่านของราคาสินค้าในภาคบริการ (ค่าเช่า ค่าตั๋วเครื่องบิน) และภาษีศุลกากรยังคงปรากฏให้เห็น ข้อมูลการจ้างงานที่แข็งแกร่งยิ่งตอกย้ำท่าที "คงอัตราดอกเบี้ย" ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ตลาดคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับปัจจุบัน 3.50%-3.75% จนถึงปี 2027

จากข้อมูลของเครื่องมือ CME FedWatch ความน่าจะเป็นที่อัตราดอกเบี้ยจะถูกลดลงในปีนี้ลดลงเหลือเกือบศูนย์ ในขณะที่ความน่าจะเป็นที่อัตราดอกเบี้ยจะถูกปรับขึ้น 25 จุดในเดือนธันวาคมเพิ่มขึ้นเป็น 36%

แม้ว่าทองคำจะถูกมองว่าเป็นสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อมาโดยตลอด แต่ต้นทุนการถือครองทองคำกลับเพิ่มสูงขึ้นอย่างมากในสภาพแวดล้อมที่มีอัตราดอกเบี้ยสูง และคุณสมบัติที่ไม่ก่อให้เกิดดอกเบี้ยของทองคำก็กลายเป็นอุปสรรคสำคัญ

ตลาดหุ้นวอลล์สตรีทจึงได้รับแรงกดดัน และดัชนีดอลลาร์แข็งค่าขึ้น 0.4% สู่ระดับ 98.29 ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นมากที่สุดในหนึ่งวันนับตั้งแต่ต้นเดือนเมษายน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ก็ปรับตัวสูงขึ้นเช่นกัน โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีแตะระดับสูงสุดในรอบเกือบ 6 สัปดาห์ การแข็งค่าพร้อมกันของดอลลาร์และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังส่งผลให้เกิดแรงกดดันสองเท่าต่อราคาทองคำ ซึ่งมีราคาเป็นดอลลาร์และไม่ก่อให้เกิดดอกเบี้ย

บทวิเคราะห์ตลาดโดยสรุป: ข้อมูลดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI), การประชุมสหรัฐฯ-จีน และความต้องการทองคำในอินเดีย

นักลงทุนหันมาให้ความสนใจกับการประกาศดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ของสหรัฐฯ ในวันพุธ ซึ่งคาดว่าจะยืนยันเพิ่มเติมว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อกำลังแพร่กระจายจากอุตสาหกรรมต้นน้ำไปยังอุตสาหกรรมปลายน้ำหรือไม่ การประชุมระหว่างทรัมป์และประธานาธิบดีสี จิ้นผิงของจีนในวันพฤหัสบดีและวันศุกร์ก็ได้รับความสนใจอย่างมากเช่นกัน ก่อนหน้านี้ สหรัฐฯ ได้คว่ำบาตรหน่วยงานของจีนที่เกี่ยวข้องกับการส่งออกน้ำมันจากอิหร่าน และความขัดแย้งทางการค้าที่อาจเกิดขึ้นระหว่างสหรัฐฯ และจีนอาจทวีความรุนแรงขึ้น ซึ่งอาจส่งผลให้ดอลลาร์และราคาน้ำมันแข็งค่าขึ้นต่อไป

เป็นที่น่าสังเกตว่าธนาคารอินเดียได้กลับมานำเข้าทองคำอีกครั้งหลังจากระงับไปนานหนึ่งเดือน การเคลื่อนไหวของประเทศที่บริโภคทองคำมาอย่างยาวนานนี้ อาจช่วยพยุงตลาดในอนาคตได้บ้าง อย่างไรก็ตาม ด้วยสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคในปัจจุบัน อิทธิพลของมันอาจจะไม่สามารถพลิกกลับแนวโน้มโดยรวมในระยะสั้นได้

แนวโน้มตลาดทองคำ: เผชิญแรงกดดันในระยะสั้น แต่ยังคงมีมูลค่าการลงทุนในระยะกลางถึงระยะยาว

โดยสรุป การปรับฐานราคาทองคำในรอบนี้เป็นผลมาจากปัจจัยลบหลายประการที่เกิดขึ้นพร้อมกัน ได้แก่ ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลางที่ผลักดันให้ราคาน้ำมันสูงขึ้น ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ตอกย้ำความคาดหวังเรื่องอัตราดอกเบี้ยสูง และทั้งค่าเงินดอลลาร์สหรัฐและผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ แข็งค่าขึ้น ซึ่งทั้งหมดนี้ส่งผลให้พื้นที่สำหรับการอยู่รอดของทองคำลดลง นอกจากนี้ แรงกดดันทางการเมืองภายในประเทศต่อรัฐบาลทรัมป์—ที่ผู้มีสิทธิเลือกตั้งตำหนินโยบายเศรษฐกิจของรัฐบาลว่าเป็นสาเหตุของราคาน้ำมันสูงและอัตราเงินเฟ้อสูง—ยังเพิ่มความไม่แน่นอนทางนโยบายมากขึ้นอีกด้วย

ทิศทางราคาทองคำในอนาคตจะขึ้นอยู่กับผลลัพธ์สุดท้ายของภาวะเงินเฟ้อควบคู่กับเศรษฐกิจชะงักงัน หากอัตราเงินเฟ้อสูงต่อเนื่อง แต่การเติบโตทางเศรษฐกิจชะลอตัวลงอย่างมาก ทำให้ธนาคารกลางต้องเผชิญกับภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกระหว่างการควบคุมเงินเฟ้อและการหลีกเลี่ยงภาวะเศรษฐกิจถดถอย ในที่สุดแล้วเสน่ห์ของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยก็จะได้รับชัยชนะ ในทางกลับกัน หากธนาคารกลางยังคงขึ้นอัตราดอกเบี้ยภายใต้แรงกดดันจากเงินเฟ้อ ทองคำก็จะเผชิญกับแรงกดดันขาลงเพิ่มเติมในระยะสั้น

อย่างไรก็ตาม ทองคำยังไม่ได้สูญเสียเสน่ห์ไปทั้งหมด ตราบใดที่ความขัดแย้งในตะวันออกกลางยังไม่คลี่คลายลงอย่างมีนัยสำคัญ ความเสี่ยงต่อการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกก็จะยังคงอยู่ และตราบใดที่อัตราเงินเฟ้อยังไม่ลดลงอย่างรวดเร็วไปสู่เป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยก็จะยังคงมีอยู่ การผันผวนอย่างรวดเร็วของราคาทองคำในปัจจุบันระหว่าง 4,600 ถึง 4,800 ดอลลาร์สหรัฐฯ กำลังเปิดโอกาสให้นักลงทุนระยะกลางถึงระยะยาวเข้าลงทุนได้

สำหรับนักลงทุนทั่วไป จำเป็นต้องติดตามแนวโน้มราคาน้ำมัน คำแถลงจากเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ และผลลัพธ์ของการประชุมระดับสูงระหว่างจีนและสหรัฐฯ อย่างใกล้ชิด ในปี 2026 ด้วยความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจชะงักงันและความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ ทองคำยังคงเป็นสินทรัพย์สำคัญสำหรับการกระจายความเสี่ยง แต่ยังคงต้องระมัดระวังในระยะสั้น โดยรอสัญญาณทางเศรษฐกิจมหภาคที่ชัดเจนกว่านี้


(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)

เมื่อเวลา 07:32 ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำสปอตอยู่ที่ 4,721.25 ดอลลาร์ต่อออนซ์