Thượng viện Hoa Kỳ dự kiến sẽ chính thức phê chuẩn ông Kevin Warsh làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang vào thứ Tư. Hiện tại, áp lực lạm phát trong nước tại Hoa Kỳ vẫn ở mức cao, và xu hướng tăng giá vẫn chưa được kiềm chế hiệu quả. Tuy nhiên, chính quyền Trump tiếp tục gây áp lực chính trị chưa từng có lên ngân hàng trung ương lâu đời này, với yêu cầu cốt lõi là buộc Cục Dự trữ Liên bang phải bắt đầu quá trình cắt giảm lãi suất càng sớm càng tốt để đáp ứng các yêu cầu chính trị và kinh tế của họ.



Các thỏa thuận cụ thể về việc bỏ phiếu đã được hoàn tất. Thượng viện sẽ tổ chức một cuộc bỏ phiếu chính thức vào lúc 2 giờ chiều giờ địa phương (2 giờ sáng thứ Năm giờ Bắc Kinh) để phê chuẩn đề cử ông Warsh làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang. Mặc dù đảng Cộng hòa của ông Trump chỉ nắm giữ đa số sít sao tại Thượng viện và không có quyền kiểm soát tuyệt đối, nhưng dựa trên các tuyên bố hiện tại từ tất cả các phía, đề cử của ông Warsh rất có khả năng được thông qua, cho phép ông kế nhiệm thành công Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang sắp mãn nhiệm Jerome Powell và chính thức nắm quyền điều hành ngân hàng trung ương có ảnh hưởng nhất thế giới.

Điều đáng chú ý là lập trường chính sách tiền tệ của Warsh không hề bất biến. Trong những năm đầu sự nghiệp, ông được biết đến như một "diều hâu" với lập trường chính sách tiền tệ mạnh mẽ, luôn ưu tiên kiểm soát lạm phát và liên tục công khai ủng hộ việc thắt chặt chính sách tiền tệ và duy trì lãi suất cao. Tuy nhiên, với áp lực liên tục từ chính quyền Trump và nhu cầu tranh cử chức Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, lập trường của Warsh đã thay đổi rõ rệt. Ông bắt đầu tích cực ủng hộ yêu cầu cốt lõi của Trump về việc cắt giảm lãi suất, dần dần nghiêng về lập trường "ôn hòa".

Trong phiên điều trần đề cử, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sắp nhậm chức đã cam kết rõ ràng sẽ thực hiện các "cải cách hệ thống" toàn diện đối với Fed sau khi nhậm chức. Ông công khai chỉ trích hoạt động hiện tại của Fed vì những thiếu sót rõ ràng, cho rằng Fed quá sa đà vào các thủ đoạn chính trị, làm xói mòn nghiêm trọng tính độc lập của mình, và quy trình ra quyết định chính sách quá minh bạch hạn chế tính linh hoạt của chính sách tiền tệ. Ông ủng hộ việc tái cấu trúc hệ thống các cơ chế truyền thông và khuôn khổ ra quyết định của Fed.

Tuy nhiên, lời hứa cắt giảm lãi suất của Warsh phải đối mặt với những trở ngại thực tế đáng kể. Tỷ lệ lạm phát hiện tại của Mỹ vẫn cao hơn đáng kể so với mục tiêu lạm phát dài hạn 2% của Cục Dự trữ Liên bang, và áp lực tăng giá vẫn tiếp diễn. Hơn nữa, cuộc chiến của chính quyền Trump ở Iraq đã đẩy giá năng lượng toàn cầu lên cao hơn nữa, trực tiếp dẫn đến sự gia tăng trở lại lạm phát trong nước ở Mỹ. Điều này khiến Warsh khó có thể thuyết phục các thành viên của Ủy ban hoạch định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đạt được sự đồng thuận và ngay lập tức bắt đầu cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn.

Tình thế khó xử này có thể nhanh chóng kéo Warsh vào vòng xoáy công kích của Trump — trước đây, Trump đã liên tục công kích dữ dội Chủ tịch Powell về các quyết định lãi suất, nhiều lần cáo buộc ông "thiếu hành động" trên mạng xã hội và trong các bài phát biểu trước công chúng, cho rằng việc ông kiên quyết duy trì lãi suất cao "đã kìm hãm tăng trưởng kinh tế Mỹ", thậm chí còn đe dọa sa thải ông.

Trong một cuộc phỏng vấn, chuyên gia cấp cao David Wessel của Viện Brookings thẳng thắn tuyên bố: "Thách thức lớn nhất của Wash có lẽ là đối phó với Tổng thống Trump. Việc tổng thống thiếu tôn trọng tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang và sự tập trung duy nhất của ông vào việc hạ lãi suất sẽ là vấn đề khó khăn nhất mà Wash phải giải quyết sau khi nhậm chức."

Tác động đến tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang

Từ lâu, giới tài chính và học thuật toàn cầu đã coi hàng loạt cáo buộc và áp lực từ chính quyền Trump nhằm vào ông Powell là một thách thức và cuộc tấn công chưa từng có tiền lệ vào tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang. Là chuẩn mực cho các ngân hàng trung ương toàn cầu, tính độc lập của Fed luôn là tiền đề cốt lõi trong việc hoạch định chính sách tiền tệ, và các hành động của ông Trump liên tục phá vỡ quy ước lâu đời này.

Vào tháng 1 năm nay, Powell đã công khai tiết lộ rằng Bộ Tư pháp Hoa Kỳ đã chính thức khởi tố hình sự đối với ông về việc vượt quá chi phí trong dự án cải tạo trụ sở Cục Dự trữ Liên bang tại Washington. Powell tuyên bố rõ ràng rằng mục đích thực sự của cuộc điều tra này không phải là để buộc các nhà quản lý dự án chịu trách nhiệm, mà là để gây áp lực pháp lý lên các quyết định chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang, buộc ngân hàng trung ương phải thỏa hiệp và hạ lãi suất. Được biết, cuộc điều tra này trước đó đã bị chính quyền Trump rút lại, mục đích cốt lõi là để loại bỏ các trở ngại cho việc đề cử ông Warsh và đảm bảo việc ông được thông qua suôn sẻ tại Thượng viện.

Trước đó, Trump đã cố gắng loại bỏ Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Lisa Cook khỏi hội đồng quản trị của Fed, viện dẫn các cáo buộc gian lận thế chấp, một động thái bị đặt câu hỏi rộng rãi trong nội bộ Fed và giới luật sư. Hiện tại, Tòa án Tối cao Hoa Kỳ đang đưa ra phán quyết cuối cùng về tính hợp pháp của việc Trump sa thải Cook, một vụ án được coi là tiền lệ quan trọng trong việc cân bằng quyền lực tổng thống với tính độc lập của Fed.

Katherine Judge, giáo sư luật tại Đại học Columbia chuyên về nghiên cứu ngân hàng, nhận xét rằng các hành động của chính quyền Trump về việc đình chỉ cuộc điều tra hình sự đối với Powell và tìm cách sa thải Cook là "chưa từng có tiền lệ" trong lịch sử 113 năm của Cục Dự trữ Liên bang và đã làm suy yếu nghiêm trọng nền tảng thể chế về tính độc lập của ngân hàng trung ương.

Mặc dù ông Warsh được đích thân ông Trump đề cử—giống như ông Powell được ông Trump đề cử làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang chín năm trước—thẩm phán Judge tin rằng điều này sẽ không làm giảm bớt áp lực chính trị mà Fed đang phải đối mặt dù chỉ một chút. Bà giải thích thêm: "Các quan chức Fed đã nhận được một tín hiệu rõ ràng: vị tổng thống này sẵn sàng sử dụng mọi biện pháp, bao gồm cả hành động pháp lý và thay đổi nhân sự, để buộc họ tuân thủ yêu cầu cắt giảm lãi suất của ông ta, và tính độc lập của Fed đang phải đối mặt với một thử thách chưa từng có."

Thách thức kinh tế

Khi Warsh tiếp quản Cục Dự trữ Liên bang, Hoa Kỳ, nền kinh tế lớn nhất thế giới, đang chịu ảnh hưởng tổng hợp của nhiều cú sốc kinh tế, và nền tảng cho sự phục hồi kinh tế rất yếu. Điều này cũng mang đến những thách thức kinh tế nghiêm trọng cho vị chủ tịch mới của Fed.

Đại dịch COVID-19 đã ảnh hưởng nghiêm trọng đến mục tiêu lạm phát của Cục Dự trữ Liên bang. Giữa năm 2022, Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ đã tăng vọt lên mức cao kỷ lục 9,1%, mức cao nhất trong nhiều thập kỷ. Mặc dù lạm phát sau đó đã giảm, nhưng nhiều năm giá cả tăng cao liên tục và bất ngờ đã tạo ra gánh nặng không thể chịu đựng được đối với các gia đình Mỹ bình thường, dẫn đến sự suy giảm liên tục sức mua của người tiêu dùng, giảm tỷ lệ tiết kiệm hộ gia đình và áp lực ngày càng lớn lên sinh kế của người dân.

Bước sang năm 2026, áp lực lạm phát lại gia tăng. Vào tháng 4 năm nay, do ảnh hưởng của liên minh do Mỹ dẫn đầu chống lại Iran, giá dầu toàn cầu đã tăng vọt, trực tiếp đẩy giá cả lên cao trong nhiều lĩnh vực ở Mỹ, bao gồm năng lượng, vận tải và nông nghiệp, do đó đẩy mức giá chung lên cao. Dữ liệu cho thấy tỷ lệ lạm phát của Mỹ đã tăng lên 3,8% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 4, mức cao kỷ lục trong gần ba năm, càng làm thu hẹp thêm dư địa cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang.

Bên cạnh việc kiềm chế lạm phát, đảm bảo việc làm đầy đủ là một nhiệm vụ cốt lõi khác của Cục Dự trữ Liên bang. Nhìn bề ngoài, tỷ lệ thất nghiệp của Mỹ ổn định ở mức khoảng 4,3%, nằm trong phạm vi tương đối hợp lý. Tuy nhiên, đằng sau con số ổn định này là những biến động và lo ngại sâu sắc trên thị trường việc làm.

Nhìn chung, tăng trưởng việc làm tại Hoa Kỳ hiện đang yếu, với số lượng việc làm mới biến động trong những tháng gần đây, cho thấy xu hướng tăng trưởng rất không ổn định. Hơn nữa, tăng trưởng việc làm mới chủ yếu được thúc đẩy bởi một vài lĩnh vực như y tế, trong khi tăng trưởng việc làm ở các lĩnh vực cốt lõi như sản xuất và dịch vụ vẫn trì trệ. Lý do khiến sự biến động trên thị trường việc làm bị che khuất bởi các số liệu có vẻ ổn định một phần là do chính sách trục xuất của chính quyền Trump và sự già hóa dân số ngày càng tăng nhanh ở Hoa Kỳ, dẫn đến sự suy giảm đáng kể lực lượng lao động. Tình trạng thiếu hụt lao động này, ở một mức độ nào đó, đã "làm đẹp" các số liệu tỷ lệ thất nghiệp.

Tình trạng "lạm phát cao và tỷ lệ thất nghiệp thấp" đã đặt các nhà hoạch định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang vào thế khó xử: nếu họ chọn tăng lãi suất, mặc dù điều đó có thể kiềm chế hiệu quả lạm phát cao kéo dài, nhưng sẽ tiếp tục kìm hãm tăng trưởng kinh tế và làm trầm trọng thêm tình trạng trì trệ của thị trường việc làm; nếu họ chọn giảm lãi suất, mặc dù điều đó có thể kích thích phục hồi kinh tế và thúc đẩy việc làm, nhưng sẽ dẫn đến áp lực lạm phát gia tăng, khiến cuộc sống của các gia đình bình thường càng khó khăn hơn.

Cục Dự trữ Liên bang bị chia rẽ nội bộ

Trong bối cảnh áp lực chính trị leo thang và tình hình kinh tế phức tạp, Warsh còn phải đối mặt với thách thức lớn thứ ba: sự chia rẽ trong Ủy ban hoạch định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (FOMC) về định hướng chính sách tiền tệ đã đạt đến mức chưa từng có, khiến việc xây dựng và thực hiện chính sách trở nên vô cùng khó khăn.

Tại cuộc họp chính sách tiền tệ gần đây nhất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), một sự bất đồng quan điểm quy mô lớn hiếm thấy đã xuất hiện. Ba thành viên ủy ban đã công khai ủng hộ việc Fed nên ngay lập tức phát tín hiệu tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát hơn nữa và ngăn chặn tình trạng giá cả tăng vọt. Tuy nhiên, các thành viên khác lại muốn duy trì mức lãi suất hiện tại hoặc thậm chí ủng hộ việc giảm lãi suất vừa phải để giảm bớt áp lực lên tăng trưởng kinh tế. Sự khác biệt giữa hai quan điểm này khá rõ rệt.

David Wessel nói thêm: "Một trong những thách thức lớn mà Warsh phải đối mặt là sự tồn tại của những chia rẽ nghiêm trọng trong Cục Dự trữ Liên bang - đôi khi thậm chí còn mang tính đảng phái, trái ngược hoàn toàn với bầu không khí ra quyết định tương đối thống nhất trong Fed trước đây. Những chia rẽ này không chỉ giới hạn ở chính sách lãi suất mà còn bao gồm cả cải cách thể chế và vị thế hoạt động của Fed, tạo ra những trở ngại đáng kể cho vai trò lãnh đạo của Warsh."

Hơn nữa, một tình huống đặc biệt làm phức tạp thêm con đường tiến tới vị trí lãnh đạo của Warsh: sau khi thôi giữ chức Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, Powell sẽ trở thành cựu Chủ tịch đầu tiên trong hơn 70 năm vẫn tiếp tục giữ chức thành viên Hội đồng quản trị Cục Dự trữ Liên bang sau khi rời nhiệm sở. Tình huống hiếm hoi này đã thu hút sự chú ý rộng rãi của thị trường. Một số nhà phân tích tin rằng việc Powell tiếp tục tại vị có thể ảnh hưởng đến quyết định của Warsh ở một mức độ nào đó, và có thể làm trầm trọng thêm sự chia rẽ trong Cục Dự trữ Liên bang, mang lại nhiều bất ổn hơn cho kế hoạch "cải cách hệ thống" của Warsh.