Vào thứ Sáu, ngày 15 tháng 5, thị trường dầu thô quốc tế đã trải qua biến động mạnh trong bối cảnh căng thẳng leo thang giữa Iran và Hoa Kỳ. Eo biển Hormuz, tuyến đường quan trọng đối với khoảng một phần năm lượng vận chuyển dầu khí toàn cầu, ảnh hưởng trực tiếp đến sự ổn định nguồn cung do tình trạng giao thông đường thủy của nó. Các tuyên bố gần đây của Bộ trưởng Ngoại giao Iran đã nhắc lại lập trường mở cửa hạn chế trong khi nhấn mạnh sự cần thiết của việc phối hợp. Mức phí bảo hiểm rủi ro thị trường hiện vẫn ở mức cao, với hợp đồng tương lai dầu thô WTI dao động quanh mức 104 đô la và giá dầu thô Brent trong khoảng 108-110 đô la, cao hơn đáng kể so với mức trước xung đột, phản ánh việc các nhà giao dịch đang tính đến khả năng gián đoạn kéo dài.

Hiện trạng và tác động của eo biển Hormuz đến nguồn cung.

Iran đã tuyên bố rõ ràng rằng các tàu thuyền không thuộc các quốc gia đang xung đột với nước này có thể đi qua eo biển, nhưng phải phối hợp với Hải quân Iran. Lưu lượng giao thông hiện tại qua eo biển thấp hơn mức bình thường, và các báo cáo mô tả eo biển là "rất phức tạp" cho thấy những bất ổn trong hoạt động thực tế, bao gồm cả khả năng kiểm tra, điều chỉnh tuyến đường và các chi phí liên quan.

Trong chuỗi cung ứng dầu thô toàn cầu, xuất khẩu dầu thô từ Trung Đông phụ thuộc rất nhiều vào tuyến đường này. Một sự gián đoạn kéo dài sẽ buộc người mua phải chuyển sang các nguồn khác, chẳng hạn như tăng sản lượng ở Mỹ hoặc các khu vực khác, nhưng sự khác biệt về thời gian và chi phí vận chuyển sẽ đẩy giá giao hàng tổng thể lên cao. Các nhà giao dịch đã quan sát thấy cấu trúc contango đáng kể trong đường cong hợp đồng tương lai, với các hợp đồng kỳ hạn được giao dịch ở mức giá cao hơn nhiều so với các hợp đồng giao ngay, cho thấy thị trường dự đoán tình trạng khan hiếm nguồn cung sẽ tiếp tục ít nhất cho đến khi có bước đột phá trong các cuộc đàm phán gần đây.

Lập trường đàm phán và diễn biến ngoại giao của Iran

Ngoại trưởng Iran Abbas Araqchi mới đây tuyên bố ông thận trọng về các cuộc đàm phán, chủ yếu là do thiếu tin tưởng xuất phát từ "thông tin trái chiều". Tehran nhấn mạnh mong muốn duy trì lệnh ngừng bắn thông qua các biện pháp ngoại giao, nhưng cũng sẵn sàng tái tham gia vào cuộc xung đột. Những bất đồng chính bao gồm các vấn đề liên quan đến hạt nhân và quyền kiểm soát eo biển Hormuz.

Tại Mỹ, ông Trump tuyên bố rằng sự kiên nhẫn đang dần cạn kiệt và tìm cách thúc đẩy việc mở cửa hoàn toàn eo biển Manche thông qua các kênh quốc tế. Những diễn biến này đã khiến thị trường khó xác định được hướng đi rõ ràng trong ngắn hạn, các nhà giao dịch đang theo dõi sát sao bất kỳ thay đổi nhỏ nào có thể phát sinh từ các cập nhật tin tức địa chính trị.

Tình trạng bế tắc này đã kéo dài giai đoạn bất ổn. Các nhà phân tích năng lượng chỉ ra rằng việc Iran tiếp tục sẵn sàng xuất khẩu một lượng năng lượng hạn chế (chẳng hạn như thông qua hợp tác với các khách hàng như Ấn Độ) làm giảm khả năng đạt được thỏa hiệp nhanh chóng. Nhìn chung, các nỗ lực ngoại giao vẫn đang tiếp diễn, nhưng việc thiếu đột phá khiến cho phí bảo hiểm rủi ro nguồn cung khó có thể giảm nhanh chóng.

Các yếu tố cơ bản của thị trường dầu thô và các yếu tố tác động đến giá cả

Sự tăng giá dầu hiện nay chủ yếu do những lo ngại về phía nguồn cung, chứ không phải do nhu cầu mạnh mẽ. Mặc dù kỳ vọng về nhu cầu tương đối vừa phải trong bối cảnh tăng trưởng kinh tế toàn cầu chậm lại, nhưng những biến động địa chính trị đang trực tiếp làm giảm nguồn cung sẵn có. Dữ liệu tồn kho cho thấy việc sử dụng dự trữ chiến lược của các quốc gia tiêu thụ chính cần được theo dõi liên tục để đánh giá khả năng dự trữ của họ.

Trên thị trường tương lai, chênh lệch giá giữa dầu WTI và Brent cũng rất đáng chú ý, thường phản ánh sự khác biệt về vận chuyển và chất lượng. Trong bối cảnh hiện tại, chênh lệch giá ngày càng lớn có thể cho thấy tình trạng tắc nghẽn nguồn cung đang trầm trọng hơn ở các khu vực cụ thể. Các nhà giao dịch đang tập trung vào việc liệu lưu lượng vận chuyển qua eo biển có trở nên bình thường hơn hay không, điều này có thể làm tăng áp lực giảm giá; ngược lại, nếu các yêu cầu phối hợp tiếp tục hạn chế dòng chảy thực tế, giá dầu có khả năng vẫn biến động ở mức cao.


Hơn nữa, chi phí tăng cao của các tuyến đường thay thế và phí bảo hiểm leo thang đang gián tiếp đẩy biên lợi nhuận lọc dầu toàn cầu và giá nhiên liệu cuối cùng lên cao, điều này có thể gây ra hiệu ứng domino đối với các chỉ số kinh tế vĩ mô.

Câu hỏi thường gặp

Câu hỏi 1: Tình hình giao thông thực tế hiện tại ở eo biển Hormuz ảnh hưởng đến nguồn cung dầu thô như thế nào?
A: Mặc dù Iran đã tuyên bố sẽ cho phép các tàu không liên quan đến xung đột đi qua, với điều kiện phải phối hợp, nhưng lưu lượng giao thông thực tế thấp hơn nhiều so với mức bình thường, chỉ khoảng một phần năm tổng lượng vận chuyển dầu khí toàn cầu. Điều này đã cản trở xuất khẩu dầu thô từ Trung Đông, buộc thị trường phải dựa vào các nguồn thay thế và làm tăng chi phí hậu cần cũng như giá cả. Trong ngắn hạn, sự thiếu hụt nguồn cung chủ yếu sẽ được bù đắp bằng việc giải phóng lượng hàng tồn kho và tăng sản lượng ở các khu vực sản xuất thay thế, nhưng điều này chỉ bền vững trong thời gian ngắn.

Câu hỏi 2: Tuyên bố "bất tín nhiệm" của Iran có ý nghĩa gì đối với triển vọng đàm phán?
A: Tuyên bố này nêu bật những khác biệt giữa hai bên về các vấn đề cốt lõi, bao gồm vấn đề hạt nhân và quyền kiểm soát eo biển, làm tăng thêm khó khăn trong việc đạt được một thỏa thuận lâu dài. Mặc dù lệnh ngừng bắn đang được duy trì, nhưng sự thiếu tin tưởng lẫn nhau khiến bất kỳ tiến triển nào cũng trở nên mong manh. Các nhà giao dịch cần chú ý đến tiến trình hòa giải của các bên thứ ba như Pakistan.

Câu hỏi 3: Với giá dầu thô đang ở mức cao, các nhà giao dịch cần đặc biệt chú ý đến những rủi ro nào?
A: Các yếu tố then chốt là tính đột ngột của các sự kiện địa chính trị, sự thay đổi trong dữ liệu tồn kho và tín hiệu cầu kinh tế vĩ mô. Giá cả đã phản ánh một khoản phí rủi ro đáng kể; nếu có bước đột phá tích cực trong ngoại giao, rủi ro giảm giá sẽ tăng lên; ngược lại, sự gián đoạn kéo dài sẽ hỗ trợ giá cả. Nên đưa ra đánh giá toàn diện dựa trên cấu trúc đường cong giá tương lai và mối tương quan với các tài sản liên quan, thay vì chỉ dựa vào một yếu tố đơn lẻ.