วันศุกร์ที่ 15 พฤษภาคม ตลาดน้ำมันดิบระหว่างประเทศประสบกับความผันผวนอย่างมากท่ามกลางความตึงเครียดที่ดำเนินอยู่ระหว่างอิหร่านและสหรัฐอเมริกา ช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นเส้นทางสำคัญสำหรับการขนส่งน้ำมันและก๊าซประมาณหนึ่งในห้าของโลก ส่งผลกระทบโดยตรงต่อเสถียรภาพของอุปทานเนื่องจากสถานะการเดินเรือ คำแถลงล่าสุดของรัฐมนตรีต่างประเทศอิหร่านย้ำถึงท่าทีการเปิดอย่างจำกัดในขณะที่เน้นย้ำถึงความจำเป็นในการประสานงาน ค่าพรีเมียมความเสี่ยงของตลาดในปัจจุบันยังคงสูง โดยสัญญาซื้อขายล่วงหน้าน้ำมันดิบ WTI อยู่ที่ประมาณ 104 ดอลลาร์ และราคาน้ำมันดิบเบรนท์อยู่ในช่วง 108-110 ดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าระดับก่อนเกิดความขัดแย้งอย่างมาก สะท้อนให้เห็นว่าผู้ค้าประเมินความเป็นไปได้ของการหยุดชะงักที่ยืดเยื้อ

สถานการณ์ปัจจุบันและผลกระทบด้านอุปทานของช่องแคบฮอร์มุซ

อิหร่านได้ชี้แจงอย่างชัดเจนว่า เรือจากประเทศอื่นที่ไม่ใช่ประเทศที่มีความขัดแย้งกับอิหร่านสามารถผ่านช่องแคบได้ แต่ต้องประสานงานกับกองทัพเรืออิหร่าน ปริมาณการจราจรในช่องแคบในปัจจุบันต่ำกว่าระดับปกติ และรายงานที่อธิบายว่าช่องแคบนี้ "ซับซ้อนมาก" เน้นย้ำถึงความไม่แน่นอนในการปฏิบัติงานจริง รวมถึงการตรวจสอบที่อาจเกิดขึ้น การปรับเส้นทาง และค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้อง

ในห่วงโซ่อุปทานน้ำมันดิบโลก การส่งออกน้ำมันดิบจากตะวันออกกลางพึ่งพาเส้นทางนี้เป็นอย่างมาก การหยุดชะงักที่ยืดเยื้อจะบังคับให้ผู้ซื้อหันไปหาแหล่งอื่น เช่น การเพิ่มการผลิตในสหรัฐอเมริกาหรือภูมิภาคอื่นๆ แต่ความแตกต่างในเวลาและต้นทุนการขนส่งจะผลักดันให้ราคาส่งมอบโดยรวมสูงขึ้น ผู้ค้าสังเกตเห็นโครงสร้าง contango ที่สำคัญในเส้นโค้งฟิวเจอร์ส โดยสัญญาซื้อขายล่วงหน้ามีราคาสูงกว่าสัญญาซื้อขายทันทีมาก ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดคาดว่าอุปทานจะตึงตัวต่อไปอย่างน้อยจนกว่าจะมีการเจรจาที่ได้ข้อสรุปในการเจรจาครั้งล่าสุด

ท่าทีการเจรจาและพัฒนาการทางการทูตของอิหร่าน

อับบาส อาราคชี รัฐมนตรีต่างประเทศอิหร่าน กล่าวเมื่อเร็วๆ นี้ว่า เขาระมัดระวังเกี่ยวกับการเจรจาเป็นอย่างมาก เนื่องจากขาดความไว้วางใจอันเกิดจาก "ข้อมูลที่ขัดแย้งกัน" เตหะรานเน้นย้ำถึงความปรารถนาที่จะรักษาสันติภาพผ่านช่องทางการทูต แต่ก็พร้อมที่จะกลับเข้าสู่ความขัดแย้งอีกครั้ง ประเด็นสำคัญที่ขัดแย้งกัน ได้แก่ ประเด็นที่เกี่ยวข้องกับนิวเคลียร์และการควบคุมช่องแคบฮอร์มุซ

ในสหรัฐอเมริกา ทรัมป์กล่าวว่าความอดทนเริ่มหมดลงแล้ว และพยายามผลักดันให้มีการเปิดช่องแคบอย่างเต็มรูปแบบผ่านช่องทางระหว่างประเทศ การพัฒนาเหล่านี้ทำให้ตลาดคาดการณ์ทิศทางที่ชัดเจนในระยะสั้นได้ยาก โดยนักลงทุนต่างจับตาดูการเปลี่ยนแปลงเล็กน้อยที่อาจเกิดขึ้นจากข่าวสารทางภูมิรัฐศาสตร์อย่างใกล้ชิด

ความขัดแย้งนี้ได้ยืดเยื้อช่วงเวลาแห่งความไม่แน่นอนออกไป นักวิเคราะห์ด้านพลังงานชี้ให้เห็นว่า ความเต็มใจอย่างต่อเนื่องของอิหร่านที่จะส่งออกพลังงานในปริมาณจำกัด (เช่น ผ่านความร่วมมือกับผู้ซื้ออย่างอินเดีย) ทำให้ความเป็นไปได้ที่จะเกิดการประนีประนอมอย่างรวดเร็วลดลง โดยรวมแล้ว ความพยายามทางการทูตยังคงดำเนินต่อไป แต่การขาดความก้าวหน้าทำให้ยากที่จะลดค่าพรีเมียมความเสี่ยงด้านอุปทานลงอย่างรวดเร็ว

ปัจจัยพื้นฐานของตลาดน้ำมันดิบและปัจจัยขับเคลื่อนราคา

การเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันในปัจจุบันส่วนใหญ่เกิดจากความกังวลด้านอุปทานมากกว่าอุปสงค์ที่แข็งแกร่ง แม้ว่าความคาดหวังด้านอุปสงค์จะอยู่ในระดับปานกลางเมื่อเทียบกับภาวะเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัว แต่ความผันผวนทางภูมิรัฐศาสตร์กำลังบีบอุปทานที่มีอยู่โดยตรง ข้อมูลสินค้าคงคลังบ่งชี้ว่าการใช้คลังสำรองเชิงยุทธศาสตร์ของประเทศผู้บริโภครายใหญ่จำเป็นต้องมีการติดตามอย่างต่อเนื่องเพื่อประเมินศักยภาพในการรองรับสถานการณ์

ในตลาดซื้อขายล่วงหน้า ส่วนต่างราคาระหว่าง WTI และ Brent ก็เป็นสิ่งที่น่าจับตามองเช่นกัน โดยปกติแล้วจะสะท้อนถึงความแตกต่างในด้านการขนส่งและคุณภาพ ในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน ส่วนต่างราคาที่กว้างขึ้นอาจบ่งชี้ถึงปัญหาคอขวดด้านอุปทานที่รุนแรงขึ้นในบางภูมิภาค นักลงทุนกำลังจับตาดูว่าการขนส่งข้ามช่องแคบจะกลับมาเป็นปกติมากขึ้นหรือไม่ ซึ่งอาจเพิ่มแรงกดดันให้ราคาน้ำมันลดลง ในทางกลับกัน หากข้อกำหนดด้านการประสานงานจำกัดการไหลเวียนที่แท้จริงมากขึ้น ราคาน้ำมันก็มีแนวโน้มที่จะยังคงผันผวนอยู่ในระดับสูง


นอกจากนี้ ต้นทุนเส้นทางการขนส่งทางเลือกที่เพิ่มสูงขึ้นและเบี้ยประกันภัยที่พุ่งสูงขึ้นยังส่งผลกระทบทางอ้อมต่ออัตรากำไรจากการกลั่นน้ำมันทั่วโลกและราคาน้ำมันเชื้อเพลิงขั้นสุดท้าย ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อเนื่องไปยังตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจในวงกว้างได้

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: สถานการณ์การจราจรจริงในปัจจุบันในช่องแคบฮอร์มุซส่งผลกระทบต่อปริมาณน้ำมันดิบอย่างไร?
A: แม้ว่าอิหร่านจะระบุว่าจะอนุญาตให้เรือที่ไม่เกี่ยวข้องกับความขัดแย้งผ่านเข้าออกได้ โดยขึ้นอยู่กับการประสานงาน แต่ปริมาณการขนส่งจริงนั้นต่ำกว่าระดับปกติมาก ซึ่งอยู่ที่ประมาณหนึ่งในห้าของการขนส่งน้ำมันและก๊าซทั่วโลก สิ่งนี้ส่งผลกระทบต่อการส่งออกน้ำมันดิบของตะวันออกกลาง ทำให้ตลาดต้องพึ่งพาแหล่งผลิตทางเลือกอื่น และผลักดันให้ต้นทุนด้านโลจิสติกส์และราคาสูงขึ้นโดยรวม ในระยะสั้น ช่องว่างด้านอุปทานจะถูกเติมเต็มโดยส่วนใหญ่จากการปล่อยสินค้าคงคลังและการเพิ่มการผลิตในพื้นที่การผลิตทางเลือก แต่สิ่งนี้มีความยั่งยืนจำกัด

คำถามที่ 2: แถลงการณ์ "ไม่ไว้วางใจ" ของอิหร่านมีความหมายอย่างไรต่อโอกาสในการเจรจา?
A: แถลงการณ์นี้เน้นให้เห็นถึงความแตกต่างระหว่างสองฝ่ายในประเด็นหลักๆ รวมถึงประเด็นนิวเคลียร์และการควบคุมช่องแคบ ซึ่งทำให้การบรรลุข้อตกลงถาวรเป็นไปได้ยากขึ้น แม้ว่าจะมีการรักษาสถานการณ์หยุดยิงไว้ แต่การขาดความไว้วางใจซึ่งกันและกันทำให้ความคืบหน้าใดๆ เปราะบาง ผู้ค้าจำเป็นต้องให้ความสนใจกับความคืบหน้าของการไกล่เกลี่ยโดยบุคคลที่สาม เช่น ปากีสถาน

คำถามที่ 3: ในขณะที่ราคาน้ำมันดิบอยู่ในระดับสูง นักลงทุนควรให้ความสนใจกับความเสี่ยงใดบ้าง?
A: ปัจจัยสำคัญคือความฉับพลันของเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ การเปลี่ยนแปลงของข้อมูลสินค้าคงคลัง และสัญญาณความต้องการทางเศรษฐกิจมหภาค ราคาได้สะท้อนความเสี่ยงที่สำคัญไว้แล้ว หากมีความคืบหน้าในเชิงบวกในการเจรจาทางการทูต ความเสี่ยงที่จะเกิดการปรับตัวลงก็จะเพิ่มขึ้น ในทางกลับกัน การหยุดชะงักที่ยืดเยื้อจะช่วยหนุนราคา ขอแนะนำให้พิจารณาอย่างรอบด้านโดยอิงจากโครงสร้างของเส้นโค้งฟิวเจอร์สและความสัมพันธ์กับสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้อง มากกว่าที่จะพึ่งพาปัจจัยที่เกิดจากเหตุการณ์เพียงอย่างเดียว