Vào thứ Tư (ngày 20 tháng 5), hợp đồng tương lai dầu cọ hoạt động mạnh nhất của Malaysia đóng cửa giảm nhẹ 0,04%, ở mức 4.583 ringgit/tấn. Thị trường vẫn trong tình trạng bế tắc: kế hoạch của Indonesia thành lập một cơ quan nhà nước để quản lý xuất khẩu tài nguyên thiên nhiên, bao gồm cả dầu cọ, đã làm dấy lên kỳ vọng về nguồn cung thắt chặt hơn, nhưng dữ liệu xuất khẩu yếu của Malaysia đã bù đắp rõ rệt, dẫn đến việc thị trường nói chung thiếu định hướng rõ ràng.

Cơ quan xuất khẩu nhà nước của Indonesia dự định trở thành một yếu tố quan trọng.

Tổng thống Indonesia Prabowo Subianto đã thông báo với quốc hội vào ngày hôm đó rằng một doanh nghiệp nhà nước sẽ được thành lập để quản lý tập trung việc xuất khẩu các tài nguyên thiên nhiên như dầu cọ, than đá và hợp kim sắt. Sự thay đổi chính sách này hiện là động lực quan trọng nhất trên thị trường. Các nhà giao dịch nói chung tin rằng động thái này có thể làm giảm áp lực bán mạnh từ các nhà cung cấp Indonesia, từ đó hỗ trợ giá dầu cọ toàn cầu.

Ông Paramalingam Supramaniam, giám đốc công ty môi giới Pelindung Bestari, nhận định: "Động thái này của Indonesia dự kiến sẽ giúp thị trường ổn định, vì người mua có thể chuyển nhu cầu sang Malaysia trước khi các chi tiết về cơ chế mới ở Indonesia được làm rõ." Quan điểm này phản ánh trực tiếp phản ứng tức thời của thị trường trước sự không chắc chắn xung quanh việc thực thi chính sách. Các thỏa thuận cụ thể về mô hình hoạt động của cơ quan mới, hạn ngạch xuất khẩu hoặc cơ chế định giá hiện vẫn chưa rõ ràng, và các bên tham gia đang theo dõi sát sao các thông báo chính thức tiếp theo.

Tính thời điểm của sự thay đổi này nằm ở chỗ nó phá vỡ mô hình xuất khẩu tương đối phân tán trước đây của Indonesia, điều này có thể dẫn đến sự chậm lại trong tốc độ xuất khẩu thực tế trong ngắn hạn. So với kinh nghiệm lịch sử, việc quốc hữu hóa như vậy thường đi kèm với việc kiểm soát chất lượng và điều phối hậu cần nghiêm ngặt hơn, điều này sẽ cải thiện một cách khách quan tính trật tự của phía cung ứng, nhưng cũng có thể khiến người mua có thái độ chờ đợi và quan sát trong giai đoạn đầu.

Dữ liệu xuất khẩu của Malaysia đã gây áp lực lên thị trường giao ngay.

Trái ngược với các chính sách ưu đãi của Indonesia, hiệu quả xuất khẩu thực tế của Malaysia lại khá trái chiều. Theo ước tính từ các công ty khảo sát vận tải hàng hóa, xuất khẩu sản phẩm dầu cọ của Malaysia từ ngày 1 đến 20 tháng 5 đã giảm từ 13,9% đến 20,5% so với cùng kỳ tháng trước. Sự sụt giảm này vượt quá một số dự đoán, trực tiếp làm giảm bớt lo ngại của thị trường về tình trạng mất cân bằng nguồn cung toàn cầu.

Sự suy giảm xuất khẩu là do cả yếu tố mùa vụ và những cân nhắc thực tế của người mua khi trì hoãn việc mua hàng do giá cao. Là một nhà xuất khẩu lớn trên toàn cầu, tốc độ vận chuyển của Malaysia ảnh hưởng trực tiếp đến chênh lệch giá giao ngay và cấu trúc đường cong giá tương lai. Hiện tại, xuất khẩu yếu đã tạm thời bù đắp tác động hỗ trợ của các chính sách của Indonesia, khiến cho hợp đồng chính khó hình thành xu hướng tăng một chiều.

Mối liên hệ giữa giá dầu ăn cạnh tranh và xu hướng giá dầu thô

Là một thành phần quan trọng của thị trường dầu thực vật toàn cầu, giá dầu cọ luôn chịu ảnh hưởng bởi sự biến động giá của các sản phẩm thay thế như dầu đậu nành và dầu hạt cải. Trong ngày, hợp đồng tương lai dầu đậu nành Đại Liên tăng 1,31%, hợp đồng dầu cọ tăng 1,44%, trong khi dầu đậu nành Chicago tăng nhẹ 0,24%. Mối tương quan giữa các thị trường cho thấy toàn bộ ngành dầu thực vật vẫn tương đối ổn định, nhưng thiếu động lực bứt phá.

Trên thị trường dầu thô, giá dầu quốc tế giảm khoảng 1%. Tổng thống Mỹ Trump nhắc lại rằng cuộc xung đột với Iran sẽ sớm kết thúc, mặc dù các nhà đầu tư vẫn thận trọng về kết quả đàm phán hòa bình. Mặc dù nguy cơ gián đoạn nguồn cung ở Trung Đông chưa hoàn toàn được loại bỏ, nhưng việc giá dầu thô giảm đã trực tiếp làm giảm sức hấp dẫn của dầu cọ như một nguyên liệu sản xuất nhiên liệu sinh học. Logic này đã được chứng minh nhiều lần trong vài tháng qua: bất cứ khi nào giá dầu thô giảm đáng kể, kỳ vọng về nhu cầu công nghiệp đối với dầu cọ đều điều chỉnh theo.

Áp lực từ tỷ giá hối đoái Ringgit và chi phí trồng trọt

Đồng ringgit Malaysia tăng giá 0,18% so với đô la Mỹ trong ngày, làm tăng nhẹ chi phí thu mua đối với người mua nắm giữ ngoại tệ và phần nào làm giảm xuất khẩu. Mặc dù tỷ giá hối đoái không phải là yếu tố chi phối, nhưng việc đồng ringgit tiếp tục mạnh lên sẽ dần làm thay đổi dòng chảy thương mại, đặc biệt là trong bối cảnh các chính sách mới của Indonesia có thể làm chuyển hướng người mua.

Hơn nữa, các trang trại ở Malaysia đang giảm tốc độ trồng lại. Chi phí phân bón và nhiên liệu cao, cùng với giá dầu thực vật hiện tại, đang khiến nông dân trì hoãn hoạt động quan trọng này để duy trì nguồn cung dài hạn. Sự chậm trễ trong việc trồng lại này hạn chế tiềm năng tăng trưởng sản lượng trong 1-2 năm tới. Tín hiệu trung và dài hạn này, cùng với các chính sách của Indonesia, tạo ra môi trường cung ứng khan hiếm, nhưng vẫn cần xác nhận ngắn hạn từ dữ liệu xuất khẩu.

Phân tích toàn diện : Thị trường hiện tại đang mắc kẹt trong cuộc giằng co giữa kỳ vọng chính sách và dữ liệu cung cầu thực tế. Các biện pháp mới của Indonesia đang mang lại những thay đổi cấu trúc có thể định hình lại bối cảnh xuất khẩu dầu cọ châu Á, nhưng xuất khẩu yếu của Malaysia và giá dầu thô giảm đang tạo ra một vùng đệm. Trọng tâm trong tương lai sẽ là các chi tiết thực hiện cụ thể từ các tổ chức nhà nước của Indonesia, dự báo xuất khẩu tháng 6 và mối tương quan giữa giá dầu thô và dầu đậu nành. Nếu xuất khẩu của Indonesia chậm lại và Malaysia có thể hấp thụ một phần sự dịch chuyển nhu cầu, thì giá trung tâm dự kiến sẽ tăng dần; ngược lại, nếu nhu cầu toàn cầu vẫn yếu, áp lực giảm giá ngắn hạn sẽ tiếp tục. Các nhà giao dịch cần phải linh hoạt và tập trung vào việc theo dõi tiến trình thực hiện chính sách hơn là đặt cược vào một hướng duy nhất.

Mối quan ngại về tính bền vững của nguồn cung dài hạn

Việc chậm lại trong việc trồng lại cây không phải là một sự kiện riêng lẻ, mà là phản ánh trực tiếp áp lực chi phí ở cuối chuỗi cung ứng. Nếu nguồn cung loại dầu ăn được sử dụng rộng rãi nhất trên thế giới thiếu sự hỗ trợ đầy đủ cho việc trồng lại cây trong dài hạn, nó sẽ phải đối mặt với những căng thẳng mang tính cấu trúc trong những năm tới. Điều này, cùng với các biến số chính sách hiện tại, tạo nên một tác động đa chiều, đòi hỏi sự phân biệt giữa các yếu tố tâm lý ngắn hạn và các xu hướng cơ bản trung và dài hạn.

Câu hỏi thường gặp

Câu 1: Việc Indonesia thành lập cơ quan xuất khẩu thuộc sở hữu nhà nước có tác động trực tiếp như thế nào đến giá dầu cọ?
A: Chính sách này nhằm mục đích tăng cường quản lý xuất khẩu tài nguyên thiên nhiên, có khả năng giảm thiểu cạnh tranh không lành mạnh và bán hàng hung hăng, đồng thời hỗ trợ khả năng phục hồi của thị trường trong ngắn hạn. Tuy nhiên, do thiếu rõ ràng về chi tiết cơ chế, khả năng người mua chuyển sang Malaysia đã tăng lên, và hiệu quả thực tế phụ thuộc vào tốc độ xuất khẩu sau khi thực hiện. Hiện tại, nó mang lại nhiều kỳ vọng tích cực hơn là yếu tố chắc chắn sẽ ngay lập tức đẩy giá lên.

Câu 2: Tại sao dữ liệu xuất khẩu yếu của Malaysia lại có thể bù đắp những lợi ích chính sách thuận lợi?
A: Xuất khẩu trong nửa đầu tháng 5 giảm đáng kể từ 13,9% đến 20,5% so với cùng kỳ năm ngoái, phản ánh trực tiếp tình trạng thiếu hụt tạm thời nhu cầu giao ngay. Dữ liệu thực tế này đã bù đắp cho sự thắt chặt nguồn cung dự kiến do chính sách gây ra, khiến giá hợp đồng tương lai khó thoát khỏi phạm vi giao dịch giới hạn. Các nhà giao dịch thường chú trọng hơn đến các dự báo xuất khẩu có thể định lượng được, vì chúng tác động trực tiếp đến việc giảm tồn kho và hiệu suất chênh lệch giá.

Câu 3: Việc giá dầu thô giảm ảnh hưởng như thế nào đến thị trường dầu cọ?
A: Giá dầu thô giảm sẽ làm giảm sức hấp dẫn của dầu cọ như một nguyên liệu sản xuất nhiên liệu sinh học, làm suy yếu sự hỗ trợ nhu cầu công nghiệp. Trong khi đó, tâm lý chung trong ngành dầu thực vật dễ bị ảnh hưởng bởi giá năng lượng, dẫn đến những điều chỉnh tương ứng. Hiện tại, giá dầu vẫn đang thận trọng trước những gián đoạn nguồn cung ở Trung Đông, nhưng những tuyên bố liên quan của ông Trump đã khiến giá dầu giảm khoảng 1% trong ngày hôm đó; con đường truyền dẫn này đã được xác nhận nhiều lần trong các giao dịch trước đây.

Câu 4: Việc đồng ringgit tăng giá và tốc độ trồng lại cây chậm lại có ý nghĩa gì đối với thị trường?
A: Đồng ringgit mạnh hơn làm tăng chi phí cho người mua ngoại tệ, làm giảm khả năng cạnh tranh xuất khẩu trong ngắn hạn; trong khi đó, việc trì hoãn trồng lại cho thấy tiềm năng tăng trưởng nguồn cung trung và dài hạn bị hạn chế. Hai yếu tố này kết hợp tạo ra áp lực kép lên phía chi phí, nhưng cũng tạo ra một mức giá sàn nhất định. Các nhà giao dịch cần chú ý đến việc các yếu tố cấu trúc này củng cố hoặc bù trừ các biến số chính sách như thế nào.

Câu 5: Trong tình hình thị trường hiện nay, các bên tham gia nên tập trung theo dõi những biến số nào để dự đoán xu hướng thị trường trong tương lai?
A: Trọng tâm chính cần tập trung vào chi tiết thực hiện cơ chế xuất khẩu mới của Indonesia và dữ liệu xuất khẩu sau đó. Thứ hai, cần chú ý đến mối tương quan giữa hợp đồng tương lai dầu thực vật Đại Liên/Chicago và xu hướng giá dầu thô. Thái độ chờ đợi và quan sát có thể kéo dài một thời gian trước khi chính sách được thực hiện. Nên xây dựng khung phân tích đa kịch bản kết hợp dự báo xuất khẩu thực tế và dữ liệu tồn kho để tránh việc các quyết định bị chi phối bởi một kỳ vọng duy nhất. Nhìn chung, thị trường đang trong quá trình định giá lại sau khi đưa ra các biến số mới, và phản ứng linh hoạt đối với các cập nhật thông tin là rất quan trọng.