Vào thứ Tư, ngày 20 tháng 5, giá bạc giao ngay dao động quanh mức 75,5 đô la mỗi ounce, ổn định hơn phần nào so với giá đóng cửa ngày hôm trước là 73,70 đô la. Cùng ngày, giá vàng giao ngay dao động quanh mức 4.500 đô la mỗi ounce, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm ở mức khoảng 4,65%, và chỉ số đô la Mỹ ở mức khoảng 99,35, vẫn nằm trong phạm vi cao nhất trong sáu tuần.

Nguyên nhân cốt lõi của sự phục hồi giá bạc không phải là nhu cầu trú ẩn an toàn, mà là sự định giá lại dựa trên kỳ vọng về lạm phát và lãi suất.

Giá bạc giao ngay ổn định và tăng nhẹ hôm nay, dường như là sự phục hồi của kim loại quý sau vàng, nhưng về cơ bản phản ánh sự phân tầng lại kỳ vọng của thị trường liên quan đến các cú sốc năng lượng, diễn biến lạm phát và chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Giá dầu tăng do sự bất ổn ở eo biển Hormuz vẫn chưa hoàn toàn giảm; ngay cả khi giảm nhẹ, giá dầu Brent và WTI vẫn ở mức trên 100 đô la/thùng, cho thấy giá năng lượng tiếp tục gây ảnh hưởng dai dẳng đến kỳ vọng lạm phát. Trong khi đó, lãi suất hợp đồng thế chấp 30 năm của Mỹ tăng lên 6,56%, mức cao nhất trong gần hai tháng, trong khi số đơn xin thế chấp giảm 2,3%, cho thấy lãi suất cao một lần nữa đang kìm hãm các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất.

Đối với bạc, thông tin này không hoàn toàn lạc quan. Nếu rủi ro địa chính trị giảm bớt dẫn đến giá dầu giảm, kỳ vọng lạm phát thấp hơn sẽ làm giảm áp lực lên Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trong việc tăng lãi suất, làm giảm áp lực định giá đối với kim loại quý. Tuy nhiên, nếu giá dầu vẫn ở mức cao và đẩy lạm phát tăng lên, thị trường sẽ có xu hướng điều chỉnh xác suất tăng lãi suất trong năm nay lên cao hơn, và các đặc tính tài chính của bạc sẽ bị kìm hãm bởi lãi suất thực tăng. Các chỉ số hợp đồng tương lai lãi suất khác nhau cho thấy xác suất tăng lãi suất vào cuối năm đã chuyển từ kịch bản cắt giảm lãi suất trước đó sang phạm vi giá tăng lãi suất khoảng 40% đến 58%, cho thấy các quỹ đang giảm kỳ vọng về việc nới lỏng hơn nữa.

Cấu trúc biểu đồ hàng ngày cho thấy sự điều chỉnh về mức trung bình sau đợt tăng mạnh từ mức cao vẫn chưa kết thúc.

Biểu đồ hàng ngày cho thấy giá bạc giao ngay trước đó đã tăng vọt lên 89,344 đô la trước khi nhanh chóng giảm trở lại, với giá hiện tại khoảng 75,50 đô la. Nó đã phá vỡ đường giữa của dải Bollinger ở mức 77,691 đô la, và vẫn còn dư địa để giảm xuống đường dưới ở mức 68,983 đô la. Dải Bollinger trên đang đi ngang quanh mức 86,399 đô la, cho thấy giai đoạn mở rộng tăng giá đã tạm thời kết thúc; dải dưới đang tăng chậm, có nghĩa là trung tâm giá trung hạn chưa hoàn toàn sụp đổ, nhưng xu hướng ngắn hạn đã chuyển từ một đợt tăng mạnh sang giai đoạn tích lũy biến động cao.

Về chỉ báo MACD, DIFF xấp xỉ 0,392 và DEA xấp xỉ 0,869, với biểu đồ histogram cho thấy tín hiệu âm, cho thấy đà tăng đang suy yếu và thị trường vẫn đang trong giai đoạn phục hồi. Các nhà giao dịch nên tập trung không phải vào biến động giá trong một ngày, mà là liệu một dải khối lượng giao dịch đáng kể có thể hình thành lại trong phạm vi $75-$78 hay không. Nếu bạc không thể lấy lại vị thế trên dải Bollinger Middle Band, sự phục hồi nhiều khả năng được hiểu là một sự điều chỉnh kỹ thuật sau đợt giảm mạnh; chỉ khi giá tiếp tục thiết lập lại trạng thái cân bằng quanh dải Middle Band thì điều đó mới báo hiệu sự cải thiện mới trong sự chấp nhận của nhà đầu tư đối với mức định giá cao.

Vàng đóng vai trò như một điểm tựa ổn định, nhưng tính linh hoạt của bạc lại phụ thuộc nhiều hơn vào kỳ vọng của ngành công nghiệp.

Giá vàng ổn định quanh mức 4.500 USD/ounce hôm nay, đóng vai trò là điểm tựa tâm lý cho giá bạc. Mâu thuẫn hiện tại trên thị trường kim loại quý nằm ở chỗ nhu cầu trú ẩn an toàn vẫn còn, nhưng lợi suất cao và đồng đô la mạnh đồng thời làm tăng chi phí nắm giữ. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm ở mức khoảng 4,65%, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm từng chạm mức 5,198%, gần mức cao nhất kể từ năm 2007, cho thấy những lo ngại về chính sách tài khóa, lạm phát và phí kỳ hạn trên thị trường trái phiếu vẫn chưa biến mất.

So với vàng, bạc nhạy cảm hơn với kỳ vọng về nhu cầu công nghiệp. Nếu sự phục hồi giá hiện tại chỉ xuất phát từ sự phục hồi đồng bộ của các kim loại quý, thì tính bền vững của nó phụ thuộc vào việc đồng đô la Mỹ và lãi suất thực có giảm hay không. Chỉ khi có sự cải thiện đồng thời về nhu cầu sản xuất, sự thu hẹp hàng tồn kho hoặc sự tăng giá của hàng hóa vật chất thì tính linh hoạt tương đối của bạc so với vàng mới được phát huy hơn nữa. Nói cách khác, bạc không chỉ đơn thuần là một tài sản trú ẩn an toàn, mà còn là một loại tài sản đa dạng bao gồm giao dịch lạm phát, giao dịch lãi suất và giao dịch chu kỳ công nghiệp. Đây là lý do chính khiến sự biến động của nó luôn cao hơn vàng.

Diễn biến kinh tế vĩ mô vẫn sẽ được quyết định bởi giá dầu, đồng đô la Mỹ và Cục Dự trữ Liên bang.

Chỉ số đô la Mỹ duy trì ở mức khoảng 99,35, gần mức cao nhất trong sáu tuần, điều này sẽ làm giảm sức hấp dẫn của bạc định giá bằng đô la đối với những người mua không dùng đô la. Trong khi đó, biên bản cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang là một cửa sổ quan trọng để thị trường quan sát định hướng chính sách. Biên bản cuộc họp tháng 3 cho thấy các quan chức tin rằng giá dầu tăng sẽ đẩy lạm phát lên trong ngắn hạn và trì hoãn quá trình lạm phát giảm xuống mục tiêu 2%; nếu biên bản tháng 4 tiếp tục củng cố mối lo ngại về lạm phát, tiềm năng tăng giá của bạc sẽ tiếp tục bị thu hẹp.

Các nhà phân tích tin rằng những tiến triển tích cực trong đàm phán Mỹ-Iran có thể làm giảm bớt lo ngại về lạm phát và làm suy yếu đồng đô la; ngược lại, nếu tình hình bế tắc hoặc leo thang, những lo ngại về lạm phát và dự đoán về việc tăng lãi suất sẽ lại gây áp lực lên kim loại quý. Đánh giá này có mối tương quan cao với diễn biến giá bạc hiện tại, vì giá bạc ngắn hạn không chỉ bị chi phối bởi tâm lý chấp nhận rủi ro, mà còn bởi việc các sự kiện rủi ro cuối cùng có dẫn đến lạm phát thấp hơn hay lãi suất cao hơn hay không.

Câu hỏi thường gặp

Câu hỏi 1: Sự phục hồi của giá bạc giao ngay ngày hôm nay có nghĩa là xu hướng tăng giá đã mạnh trở lại hay không?
A: Còn quá sớm để đưa ra kết luận đơn giản. Giá đã bật tăng từ khoảng 73 đô la lên trên 75 đô la, cho thấy có sự hỗ trợ ở các mức thấp hơn. Tuy nhiên, biểu đồ ngày vẫn nằm dưới dải Bollinger Middle Band, và chỉ báo MACD chưa phục hồi hoàn toàn. Hiện tại, thị trường đang gần với giai đoạn tái cân bằng sau biến động mạnh.

Câu hỏi 2: Tại sao việc giá dầu giảm lại có thể có lợi cho bạc?
A: Giá dầu giảm sẽ làm giảm áp lực lạm phát và giảm bớt kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất, từ đó giảm bớt áp lực định giá đối với các kim loại quý.

Câu hỏi 3: Biến số quan trọng nhất cần xem xét trong thời gian tới là gì?
A: Mấu chốt nằm ở chỗ liệu đồng đô la Mỹ, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và giá năng lượng có thể cùng hạ nhiệt hay không. Nếu cả ba đều duy trì ở mức cao, đà phục hồi của bạc sẽ bị hạn chế. Chỉ khi áp lực lãi suất giảm bớt thì tính đàn hồi của bạc mới có thể được giải phóng trở lại.