Thành viên hội đồng chính sách của Ngân hàng Nhật Bản, bà Junko Onoda, cho biết hôm thứ Năm (21 tháng 5) rằng ngân hàng trung ương nên tăng lãi suất với tốc độ "phù hợp" vì áp lực giá cả từ cuộc xung đột Mỹ-Iran có thể đẩy lạm phát lõi vượt quá mục tiêu 2%. Tuyên bố này củng cố kỳ vọng về việc tăng lãi suất sớm nhất là vào tháng Sáu. Bà Onoda cũng chỉ ra rằng ngân hàng trung ương phải chú ý hơn đến các tác dụng phụ của lãi suất thực âm, do giá dầu có khả năng duy trì ở mức cao trong thời gian dài.



Lập trường cứng rắn của ông Onoda đã tạo ra sự bất ổn tiềm tàng trong xu hướng tăng giá gần đây của cặp USD/JPY. Từ đầu đến giữa tháng 5, USD/JPY đã liên tục tăng, đạt được bảy ngày tăng liên tiếp và tiến gần đến mức 160. Sự tăng vọt này chủ yếu được hỗ trợ bởi hai yếu tố: thứ nhất, căng thẳng địa chính trị đang diễn ra ở Trung Đông đã củng cố nhu cầu trú ẩn an toàn đối với đồng đô la Mỹ; và thứ hai, kỳ vọng của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tăng lãi suất trong năm nay tiếp tục tăng, trong khi Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) duy trì lập trường nới lỏng, giữ cho chênh lệch lãi suất USD/JPY ở mức cao.

Tóm lại: Lạm phát có thể vượt quá 2%, việc tăng lãi suất cần được "đẩy nhanh một cách thích hợp".

"Xét đến tình hình ở Trung Đông, tôi tin rằng lạm phát lõi có thể vượt quá 2% trong tương lai", bà Onoda phát biểu trước các lãnh đạo doanh nghiệp tại Fukuoka. Bà nói thêm rằng sự gia tăng vừa phải gần đây của kỳ vọng lạm phát dài hạn là đáng chú ý. "Tôi tin rằng việc tăng lãi suất chính sách với tốc độ thích hợp để giải quyết lạm phát cao là hợp lý, đồng thời cần tính đến các đánh đổi kinh tế."

Những phát biểu này cho thấy ông Onoda có thể đang gia nhập phe diều hâu trong hội đồng quản trị để ủng hộ việc tăng lãi suất, điều này sẽ làm tăng khả năng Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất tại cuộc họp tiếp theo vào ngày 15-16 tháng 6. Hiện tại, mặc dù lạm phát tiêu dùng cốt lõi đã vượt mục tiêu 2% trong bốn năm liên tiếp, Ngân hàng Nhật Bản vẫn duy trì lãi suất chính sách ngắn hạn ở mức 0,75%.

Hãy chú ý đến những tác dụng phụ của lãi suất âm: tăng nguy cơ phân bổ nguồn lực sai lệch.

Bà Onoda cho rằng Ngân hàng Nhật Bản cần phải thận trọng với những mặt tiêu cực của việc lãi suất thực điều chỉnh theo lạm phát thấp hơn nhiều so với mức trung lập của nền kinh tế, chẳng hạn như khả năng gây ra những biến dạng bất ngờ trong việc phân bổ nguồn lực trong tương lai. Bà chỉ ra rằng, với khoảng cách sản lượng tích cực của Nhật Bản và nhu cầu CNTT toàn cầu mạnh mẽ, nền kinh tế Nhật Bản có thể tránh được một cuộc suy thoái lớn trong những năm tới. "Nếu một cuộc suy thoái lớn không xảy ra, chúng ta phải chú ý hơn đến những tác động phụ của việc lãi suất thực tiếp tục giảm."

Các ý kiến cứng rắn ngày càng hội tụ: Xác suất tăng lãi suất vào tháng 6 tăng lên 70%.

Những phát biểu của ông Onoda được đưa ra sau phát biểu của một thành viên khác trong hội đồng quản trị, ông Masakazu, vào tuần trước. Ông Masakazu kêu gọi tăng lãi suất càng sớm càng tốt nếu nền kinh tế không cho thấy dấu hiệu suy giảm rõ rệt. Một loạt tín hiệu thắt chặt chính sách tiền tệ gần đây đã khiến thị trường dự đoán xác suất tăng lãi suất vào tháng 6 là 70%. Gần hai phần ba số nhà kinh tế được truyền thông khảo sát cũng kỳ vọng Ngân hàng Nhật Bản sẽ tăng lãi suất vào tháng tới.

Tại cuộc họp ngày 27-28 tháng 4, Ngân hàng Nhật Bản giữ nguyên lãi suất chính sách ngắn hạn ở mức 0,75%, nhưng ba thành viên hội đồng quản trị đã bỏ phiếu chống lại việc tăng lãi suất, phản ánh những lo ngại ngày càng tăng về áp lực lạm phát từ cuộc xung đột Mỹ-Iran. Nếu ông Yoichi và ông Onoda cùng tham gia với ba người phản đối theo quan điểm diều hâu, điều đó có nghĩa là năm trong số chín thành viên hội đồng quản trị ủng hộ việc tăng lãi suất, có khả năng vượt quá số lượng thành viên theo quan điểm ôn hòa ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất.

Giá dầu có thể tiếp tục tăng và nhu cầu về trí tuệ nhân tạo (AI) làm trầm trọng thêm áp lực lên ngành năng lượng.

Ông Onoda cho biết lạm phát lõi hiện đã ở mức khoảng 2%, và các công ty đang chuyển chi phí sang người tiêu dùng thông qua việc tăng giá nhanh hơn so với trước đây. Nếu lạm phát và kỳ vọng của công chúng về giá cả trong tương lai tiếp tục tăng, việc bình thường hóa chính sách tiền tệ thông qua việc tăng lãi suất sẽ trở nên quan trọng hơn bao giờ hết.

Bà cho biết: “Những diễn biến trong một hoặc hai tháng qua có thể làm tăng khả năng xảy ra kịch bản giá dầu thô duy trì ở mức cao”, đồng thời cho rằng việc tăng chi phí năng lượng do khu vực Trung Đông gây ra có thể không chỉ là tạm thời. Bà cũng nói thêm rằng nhu cầu mạnh mẽ về trí tuệ nhân tạo (AI) cũng có thể đang đẩy giá năng lượng lên, có nghĩa là giá của nhiều mặt hàng có thể tăng trên diện rộng trong tương lai.

Phe diều hâu đang ngày càng mở rộng, và việc tăng lãi suất vào tháng Sáu có lẽ là điều chắc chắn sẽ xảy ra.

Tóm lại, những tiếng nói cứng rắn trong Ngân hàng Nhật Bản rõ ràng đang ngày càng mạnh lên. Những phát biểu mới nhất của Junko Onoda, lặp lại lời kêu gọi tăng lãi suất thêm một lần nữa trước đó và ba phiếu phản đối tại cuộc họp tháng Tư, cho thấy phe ủng hộ tăng lãi suất hiện có thể chiếm đa số trong hội đồng chín thành viên. Giá thị trường cho thấy xác suất tăng lãi suất vào tháng Sáu là khoảng 70%, và các cuộc khảo sát cho thấy gần hai phần ba các nhà kinh tế dự đoán sẽ có đợt tăng lãi suất vào tháng tới. Chi phí năng lượng cao dai dẳng do xung đột ở Trung Đông, mức tiêu thụ điện tăng do nhu cầu về trí tuệ nhân tạo (AI) và việc các công ty đẩy nhanh việc chuyển chi phí sang người tiêu dùng đều góp phần làm tăng nguy cơ lạm phát vượt mức.

Nếu Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 6, đó sẽ là một động thái thắt chặt chính sách nữa kể từ khi kết thúc chương trình kích thích kinh tế quy mô lớn kéo dài một thập kỷ vào năm 2024 và đợt tăng lãi suất sau đó vào tháng 12. Đối với đồng yên, kỳ vọng về việc tăng lãi suất có thể hỗ trợ ngắn hạn, nhưng sự phụ thuộc lớn của Nhật Bản vào nhập khẩu dầu mỏ vẫn là một biến số quan trọng hạn chế không gian chính sách của ngân hàng trung ương.

Dự báo của các tổ chức và sự can thiệp vào thị trường

Alberto Tamura, người đứng đầu bộ phận Nhật Bản của Morgan Stanley, đã đưa ra một dự báo hoàn toàn trái ngược: nếu Ngân hàng Nhật Bản không tăng lãi suất trong tháng 6, điều đó sẽ tác động đến thị trường trái phiếu và ngoại hối, có khả năng khiến đồng yên tiếp tục mất giá xuống mức 170 so với đô la Mỹ; ngược lại, nếu ngân hàng này tăng lãi suất một cách quyết liệt, đồng yên có thể mạnh lên khoảng 140.

Thị trường nhìn chung tin rằng chỉ can thiệp ngoại hối thôi là không đủ để duy trì sự ổn định của đồng yên. Kể từ cuối tháng 4, chính quyền Nhật Bản đã nhiều lần can thiệp vào thị trường, sử dụng khoảng 10 nghìn tỷ yên (khoảng 63,35 tỷ đô la Mỹ) để hỗ trợ tỷ giá. Tuy nhiên, như nhà kinh tế trưởng Kyohei Morita của Nomura Securities đã chỉ ra, để giảm bớt áp lực lạm phát nhập khẩu do sự mất giá của đồng yên, Ngân hàng Nhật Bản cần tăng lãi suất vào tháng 6, vì tỷ giá suy yếu đang tác động đến nền kinh tế trong nước bằng cách làm tăng chi phí nhập khẩu.

Điều đáng chú ý là Mỹ cũng đã tạo điều kiện ngoại giao cho Nhật Bản tăng lãi suất. Sau cuộc gặp tuần này với Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Satsuki Katayama và Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Kazuo Ueda, Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessenter đã bày tỏ sự tin tưởng trên mạng xã hội rằng ông Ueda có thể "thành công" trong việc dẫn dắt chính sách tiền tệ của Nhật Bản. Tuyên bố này được thị trường hiểu là sự chấp thuận ngầm từ phía Mỹ đối với việc Nhật Bản tăng lãi suất, và rằng Mỹ muốn Nhật Bản hỗ trợ đồng yên thông qua việc tăng lãi suất hơn là can thiệp trực tiếp vào thị trường.

Vào lúc 11 giờ 50 phút giờ Bắc Kinh ngày 21 tháng 5, tỷ giá USD/JPY là 158,93/94.