Vào thứ Hai, ngày 25 tháng 5, giá vàng giao ngay dao động quanh mức 4570 đô la mỗi ounce, phục hồi từ mức thấp của tuần trước nhưng vẫn chưa thoát khỏi ngưỡng kháng cự trong phạm vi hẹp. Trong cùng thời gian đó, giá dầu Brent giảm xuống khoảng 97,50 đô la mỗi thùng, giảm hơn 5% chỉ trong một ngày, và chỉ số đô la Mỹ giảm xuống khoảng 98,95. Sự suy yếu đồng thời của giá dầu và đô la đã trở thành bối cảnh kinh tế vĩ mô trực tiếp thúc đẩy sự phục hồi của giá vàng trong ngày hôm đó.

Yếu tố then chốt dẫn đến sự phục hồi của giá vàng không phải là nhu cầu trú ẩn an toàn, mà là việc điều chỉnh lại lộ trình lãi suất.

Sự tăng vọt hiện tại của giá vàng giao ngay dường như xảy ra trong bối cảnh kỳ vọng về một thỏa thuận ngừng bắn tạm thời giữa Mỹ và Iran ngày càng tăng, và lý lẽ đằng sau điều này không hề mâu thuẫn. Nếu xung đột giảm leo thang, mức phí bảo hiểm tài sản an toàn truyền thống sẽ suy yếu, nhưng đồng thời, sự sụt giảm nhanh chóng của giá dầu sẽ làm giảm rủi ro lạm phát, từ đó làm giảm nhu cầu Cục Dự trữ Liên bang phải duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt. Đối với vàng, vốn không sinh lãi, sự sụt giảm lãi suất thực dự kiến thường có tính đàn hồi về giá cao hơn so với tâm lý tài sản an toàn đơn thuần.

Hiện tại, thị trường đang thực sự biến động dựa trên mối quan hệ giữa giá dầu, lạm phát, lãi suất và đồng đô la Mỹ. Trong những tuần gần đây, giá năng lượng cao đã gây áp lực lên vàng, không phải chủ yếu vì vàng mất đi sức hấp dẫn của tài sản trú ẩn an toàn, mà vì kỳ vọng lạm phát gia tăng đã dẫn đến kỳ vọng lãi suất tăng cao hơn, làm giảm giá trị của các tài sản không sinh lãi. Giờ đây, khi giá dầu đã giảm xuống dưới 100 đô la một thùng, các nhà giao dịch đang đánh giá lại áp lực truyền dẫn lạm phát, từ đó tạo điều kiện cho vàng phục hồi.

Vẫn còn những điểm chưa thống nhất trong các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran, và rủi ro tiềm ẩn sẽ không biến mất một cách tuyến tính.

Kỳ vọng thị trường hiện tại tập trung vào việc gia hạn lệnh ngừng bắn, cho phép tàu thuyền đi qua eo biển Hormuz và các thỏa thuận theo từng giai đoạn. Các báo cáo công khai cho thấy Washington và Tehran sắp đạt được một khuôn khổ tổng thể, nhưng vẫn còn bất đồng về một số điều khoản, đặc biệt là liên quan đến việc đi lại của tàu thuyền, tốc độ giải phóng tài sản bị đóng băng và các thỏa thuận liên quan đến hạt nhân sau đó.

Điều này có nghĩa là vàng chưa bước vào chế độ giảm rủi ro một chiều. Đối với các nhà giao dịch, mô tả chính xác hơn là phần bù rủi ro đã chuyển từ giai đoạn mở rộng nhanh chóng sang giai đoạn tái phân tầng. Giá dầu giảm đã làm giảm áp lực lạm phát, điều này có lợi cho định giá vàng; tuy nhiên, nếu các chi tiết của thỏa thuận tiếp tục được tranh luận, rủi ro về nguồn cung năng lượng có thể tái tác động đến giá cả, tại thời điểm đó vàng có thể đồng thời phải đối mặt với sức hút của việc mua vào tài sản an toàn và sự gia tăng trở lại của kỳ vọng về lãi suất.

Việc thay đổi lãnh đạo tại Cục Dự trữ Liên bang đã khiến việc phân tích chính sách trở nên khó khăn hơn.

Theo thông tin chính thức từ Cục Dự trữ Liên bang, ông Warsh nhậm chức Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 22 tháng 5, và cũng sẽ giữ chức Chủ tịch Ủy ban Thị trường Mở Liên bang, với nhiệm kỳ kết thúc vào tháng 5 năm 2030. Trong giai đoạn đầu sau khi một chủ tịch mới nhậm chức, thị trường thường điều chỉnh lại các chức năng phản ứng của mình đối với lạm phát, điều kiện tài chính và thông tin chính sách.

Đây không chỉ đơn thuần là yếu tố tăng hay giảm giá đối với vàng, mà là yếu tố biến động. Nếu giá dầu tiếp tục giảm, thị trường sẽ giảm khả năng tăng lãi suất, hỗ trợ định giá vàng. Tuy nhiên, nếu lạm phát vẫn dai dẳng sau khi giá năng lượng giảm, Cục Dự trữ Liên bang có thể duy trì lập trường thận trọng, và áp lực giảm giá đối với vàng từ lãi suất thực sẽ khó có thể loại bỏ nhanh chóng. Nói cách khác, chất lượng của sự phục hồi ngắn hạn của vàng cuối cùng phụ thuộc vào việc liệu sự giảm giá dầu có thể dẫn đến việc điều chỉnh giảm kỳ vọng về lãi suất một cách ổn định hơn hay không.

Phân tích kỹ thuật cho thấy đợt phục hồi vẫn đang trong giai đoạn hồi phục.

Trên biểu đồ hàng ngày, giá vàng giao ngay hiện đang giao dịch ở mức khoảng 4.570 USD/ounce, vẫn thấp hơn đường giữa của dải Bollinger Band ở mức 4.632,88 USD/ounce; dải trên ở mức 4.811,53 USD/ounce và dải dưới ở mức 4.454,24 USD/ounce. Trước đó, giá đã giảm từ mức cao nhất là 4.889,24 USD/ounce, sau đó tạo thành đỉnh thứ cấp ở mức 4.773,37 USD/ounce, với mức thấp gần đây đạt khoảng 4.453,60 USD/ounce.


Xét về chỉ báo MACD, DIFF là -46,60, DEA là -39,75 và histogram là -13,70, cho thấy mặc dù động lượng có dấu hiệu hội tụ, nhưng sự phục hồi mạnh mẽ vẫn chưa hoàn tất ở cấp độ hàng ngày. Giá vàng hiện tại đã bật tăng trở lại trên dải Bollinger dưới, phản ánh sự điều chỉnh về mức trung bình sau giai đoạn quá bán. Nếu không thể tiếp cận và ổn định trên mức kháng cự của dải Bollinger giữa, thị trường vẫn đang trong giai đoạn phục hồi sau những biến động trên biên độ rộng, chứ không phải là sự đảo chiều xu hướng.

Câu hỏi thường gặp

Câu hỏi 1: Tại sao việc giảm nhẹ xung đột lại đẩy giá vàng tăng cao?
A: Vấn đề cốt lõi không phải là sự gia tăng tâm lý ngại rủi ro, mà là việc giá dầu giảm đã làm suy yếu áp lực lạm phát, thị trường đang đánh giá lại sự cần thiết của việc Cục Dự trữ Liên bang duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt, đồng thời kỳ vọng về đồng đô la và lãi suất thực đang suy yếu, và giá vàng đang được phục hồi.

Câu hỏi 2: Vàng đã thoát khỏi điểm yếu của nó chưa?
A: Còn quá sớm để đưa ra kết luận. Giá hàng ngày vẫn nằm dưới dải Bollinger Middle Band, và chỉ báo MACD vẫn đang ở vùng âm. Sự phục hồi này giống như một đợt điều chỉnh bắt đầu từ gần dải dưới.

Câu hỏi 3: Biến số lớn nhất trong tương lai là gì?
A: Các biến số tập trung vào việc đi qua eo biển Hormuz, chi tiết của các thỏa thuận tạm thời, liệu giá dầu có thể ổn định và giảm xuống hay không, và tuyên bố chính sách mới của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang về rủi ro lạm phát.