ในวันจันทร์ที่ 25 พฤษภาคม ราคาทองคำสปอตผันผวนอยู่ที่ประมาณ 4,570 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ฟื้นตัวจากระดับต่ำสุดของสัปดาห์ที่แล้ว แต่ยังไม่ทะลุแนวต้านที่จำกัดอยู่ในช่วงราคาเดียวกัน ในช่วงเวลาเดียวกัน ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 97.50 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ลดลงกว่า 5% ในวันเดียว และดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลงมาอยู่ที่ประมาณ 98.95 การอ่อนค่าพร้อมกันของราคาน้ำมันและดอลลาร์กลายเป็นปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคโดยตรงที่ส่งผลให้ราคาทองคำฟื้นตัวในวันนั้น

กุญแจสำคัญที่ทำให้ราคาทองคำฟื้นตัวไม่ใช่ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย แต่เป็นการปรับราคาของอัตราดอกเบี้ยต่างหาก

การพุ่งขึ้นของราคาทองคำในปัจจุบันดูเหมือนจะเกิดขึ้นท่ามกลางความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับการสงบศึกชั่วคราวระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน และตรรกะเบื้องหลังเรื่องนี้ก็ไม่ได้ขัดแย้งกัน หากความขัดแย้งคลี่คลายลง ค่าพรีเมียมในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิมจะอ่อนตัวลง แต่การลดลงอย่างรวดเร็วของราคาน้ำมันจะช่วยลดความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อไปพร้อมๆ กัน ซึ่งจะลดความจำเป็นที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะต้องคงนโยบายการเงินที่เข้มงวดไว้ สำหรับทองคำซึ่งไม่ก่อให้เกิดดอกเบี้ย การลดลงของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่คาดการณ์ไว้มักจะมีผลต่อราคามากกว่าความรู้สึกในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยเพียงอย่างเดียว

ปัจจุบัน ตลาดกำลังซื้อขายกันโดยอาศัยความสัมพันธ์ระหว่างราคาน้ำมัน อัตราเงินเฟ้อ อัตราดอกเบี้ย และดอลลาร์สหรัฐ ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นได้สร้างแรงกดดันต่อราคาทองคำ ไม่ใช่เพราะทองคำสูญเสียเสน่ห์ของการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยเป็นหลัก แต่เป็นเพราะความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้นนำไปสู่ความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ย ซึ่งกดดันการประเมินมูลค่าของสินทรัพย์ที่ไม่ให้ผลตอบแทนดอกเบี้ย ตอนนี้ราคาน้ำมันลดลงต่ำกว่า 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลแล้ว นักลงทุนกำลังประเมินแรงกดดันจากการส่งผ่านเงินเฟ้ออีกครั้ง ทำให้มีโอกาสที่ทองคำจะฟื้นตัวได้

การเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านยังคงมีช่องว่างอยู่ และความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นจะไม่หายไปอย่างราบรื่น

ความคาดหวังของตลาดในปัจจุบันมุ่งเน้นไปที่การขยายเวลาหยุดยิง การอนุญาตให้เรือแล่นผ่านช่องแคบฮอร์มุซ และข้อตกลงเป็นระยะๆ รายงานสาธารณะระบุว่าวอชิงตันและเตหะรานใกล้จะบรรลุข้อตกลงในกรอบกว้างๆ แล้ว แต่ยังคงมีความเห็นไม่ตรงกันในหลายประเด็น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับการเดินเรือ อัตราการปลดล็อกทรัพย์สิน และข้อตกลงที่เกี่ยวข้องกับนิวเคลียร์ในภายหลัง

นี่หมายความว่าทองคำยังไม่ได้เข้าสู่โหมดลดความเสี่ยงด้านเดียว สำหรับนักลงทุน คำอธิบายที่แม่นยำกว่าคือ ค่าพรีเมียมความเสี่ยงได้เปลี่ยนจากการขยายตัวอย่างรวดเร็วไปสู่การแบ่งชั้นใหม่ ราคาน้ำมันที่ลดลงได้ลดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ ซึ่งเป็นประโยชน์ต่อการประเมินมูลค่าทองคำ อย่างไรก็ตาม หากรายละเอียดของข้อตกลงถูกถกเถียงกันซ้ำแล้วซ้ำเล่า ความเสี่ยงด้านอุปทานพลังงานอาจกลับเข้ามามีผลต่อราคาอีกครั้ง ซึ่งในขณะนั้น ทองคำอาจเผชิญกับแรงดึงดูดจากการกลับมาซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยและการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นอีกครั้งพร้อมๆ กัน

การเปลี่ยนแปลงผู้นำของธนาคารกลางสหรัฐทำให้การตีความนโยบายทำได้ยากขึ้น

ตามข้อมูลอย่างเป็นทางการจากธนาคารกลางสหรัฐ (Federal Reserve) นายวอร์ชเข้ารับตำแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐเมื่อวันที่ 22 พฤษภาคม และจะดำรงตำแหน่งประธานคณะกรรมการตลาดเปิดกลางสหรัฐ (Federal Open Market Committee) ด้วย โดยวาระการดำรงตำแหน่งจะสิ้นสุดในเดือนพฤษภาคม ปี 2030 ในช่วงแรกหลังจากที่ประธานคนใหม่เข้ารับตำแหน่ง ตลาดมักจะปรับการตอบสนองต่ออัตราเงินเฟ้อ สภาวะทางการเงิน และการสื่อสารนโยบายใหม่

นี่ไม่ใช่ปัจจัยที่ส่งผลดีหรือร้ายต่อราคาทองคำโดยตรง แต่เป็นปัจจัยด้านความผันผวน หากราคาน้ำมันยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง ตลาดจะลดโอกาสที่อัตราดอกเบี้ยจะถูกปรับขึ้น ซึ่งจะช่วยหนุนมูลค่าของทองคำ อย่างไรก็ตาม หากอัตราเงินเฟ้อยังคงทรงตัวหลังจากราคาน้ำมันลดลง ธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจคงท่าทีระมัดระวัง และแรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงต่อราคาทองคำจะลดลงได้ยากในเร็ววัน กล่าวอีกนัยหนึ่ง คุณภาพของการฟื้นตัวในระยะสั้นของทองคำขึ้นอยู่กับว่าการลดลงของราคาน้ำมันจะสามารถนำไปสู่การปรับลดความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยลงอย่างมีเสถียรภาพมากขึ้นได้หรือไม่

การวิเคราะห์ทางเทคนิคชี้ให้เห็นว่าการฟื้นตัวยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น

จากกราฟรายวัน ราคาทองคำสปอตปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 4,570 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งยังคงต่ำกว่าเส้นกลางของ Bollinger Band ที่ 4,632.88 ดอลลาร์ต่อออนซ์ โดยเส้นบนอยู่ที่ 4,811.53 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และเส้นล่างอยู่ที่ 4,454.24 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ก่อนหน้านี้ราคาทองคำได้ปรับตัวลงจากราคาสูงสุดที่ 4,889.24 ดอลลาร์ต่อออนซ์ จากนั้นได้สร้างราคาสูงสุดรองที่ 4,773.37 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และราคาต่ำสุดล่าสุดอยู่ที่ประมาณ 4,453.60 ดอลลาร์ต่อออนซ์


ในแง่ของ MACD ค่า DIFF อยู่ที่ -46.60 ค่า DEA อยู่ที่ -39.75 และฮิสโตแกรมอยู่ที่ -13.70 แสดงให้เห็นว่าแม้โมเมนตัมจะแสดงสัญญาณของการบรรจบกัน แต่การฟื้นตัวที่แข็งแกร่งยังไม่เสร็จสมบูรณ์ในระดับรายวัน ราคาทองคำในปัจจุบันดีดตัวขึ้นเหนือ Bollinger Band ด้านล่าง สะท้อนถึงการกลับสู่ค่าเฉลี่ยหลังจากภาวะขายมากเกินไป หากไม่สามารถเข้าใกล้และทรงตัวเหนือแนวต้าน Bollinger Band ตรงกลางได้ ตลาดจะยังคงอยู่ในช่วงการฟื้นตัวหลังจากความผันผวนในวงกว้าง มากกว่าการกลับตัวของแนวโน้ม

คำถามที่พบบ่อย

คำถามที่ 1: เหตุใดการคลี่คลายความขัดแย้งจึงส่งผลให้ราคาทองคำสูงขึ้น?
A: ประเด็นหลักไม่ได้อยู่ที่การหลีกเลี่ยงความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น แต่เป็นเพราะราคาน้ำมันที่ลดลงได้ลดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อลง ตลาดกำลังประเมินความจำเป็นที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะต้องคงนโยบายการเงินที่เข้มงวดต่อไป ค่าเงินดอลลาร์และความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงอ่อนค่าลงพร้อมกัน และทองคำกำลังฟื้นตัวในด้านมูลค่า

คำถามที่ 2: ทองคำได้หลุดพ้นจากจุดอ่อนแล้วหรือไม่?
A: ยังเร็วเกินไปที่จะสรุปผล ราคาประจำวันยังต่ำกว่าเส้นกลางของ Bollinger Band และ MACD ยังอยู่ในแดนลบ การดีดตัวขึ้นดูเหมือนจะเป็นการปรับฐานมากกว่า โดยเริ่มจากบริเวณใกล้เส้นล่างของ Bollinger Band

คำถามที่ 3: ตัวแปรที่สำคัญที่สุดในอนาคตคืออะไร?
A: ตัวแปรสำคัญอยู่ที่การผ่านช่องแคบฮอร์มุซ รายละเอียดของการจัดการชั่วคราว ราคาน้ำมันจะสามารถทรงตัวและลดลงได้หรือไม่ และแถลงการณ์นโยบายของประธานธนาคารกลางสหรัฐคนใหม่เกี่ยวกับความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ