Hôm thứ Năm, nhà kinh tế trưởng của Ngân hàng Trung ương châu Âu, Philip Lane, cho biết rằng sự tăng vọt hiện tại của giá năng lượng do xung đột ở Trung Đông gây ra có thể không giảm nhanh như trước đây, và ngay cả khi tình hình địa chính trị dịu bớt trong tương lai, cú sốc năng lượng vẫn có thể tiếp tục ảnh hưởng đến hiệu quả lạm phát của khu vực đồng euro thông qua nhiều kênh khác nhau.

Lane chỉ ra rằng, mặc dù kinh nghiệm lịch sử cho thấy giá dầu quốc tế thường trở lại mức ban đầu sau khi tăng mạnh, nhưng cấu trúc thị trường năng lượng toàn cầu hiện nay đã trải qua những thay đổi đáng kể. Khi các quốc gia đẩy nhanh việc bổ sung dự trữ năng lượng và điều chỉnh hệ thống cung cấp năng lượng dài hạn, chi phí năng lượng trong tương lai có thể vẫn ở mức tương đối cao.

Ông Lane tuyên bố: "Nguồn cung dầu toàn cầu đã giảm khá nhanh và đáng kể chỉ sau một đêm, một tình trạng trước đây bị che khuất bởi lượng tồn kho." Ông nhấn mạnh thêm rằng ngay cả khi cú sốc năng lượng ban đầu dần lắng xuống, "làn sóng thứ hai" tiếp theo vẫn có thể kéo dài trong một thời gian đáng kể.

Tình hình leo thang ở Trung Đông rõ ràng đã tác động đến chuỗi cung ứng năng lượng toàn cầu. Eo biển Hormuz đảm nhiệm khoảng 20% lượng vận chuyển dầu thô bằng đường biển toàn cầu, và khi căng thẳng khu vực leo thang, mối lo ngại của thị trường quốc tế về an ninh vận chuyển năng lượng ngày càng gia tăng.

Giá dầu quốc tế gần đây vẫn duy trì ở mức cao, với giá dầu thô WTI ổn định quanh mức 90 đô la, và sự biến động trên thị trường khí đốt tự nhiên châu Âu cũng gia tăng đáng kể. Chi phí năng lượng tăng cao không chỉ ảnh hưởng trực tiếp đến chi tiêu nhiên liệu và điện của người tiêu dùng mà còn có thể đẩy giá lên cao hơn nữa trong lĩnh vực sản xuất, vận tải, thực phẩm và các lĩnh vực khác.

Lane cho rằng trong quá khứ, các cú sốc năng lượng thường kích hoạt cơ chế khuếch tán lạm phát "phi tuyến tính", có nghĩa là giá năng lượng tăng ban đầu ảnh hưởng đến ngành năng lượng, nhưng sau đó dần lan rộng ra toàn bộ hệ thống kinh tế, gây ra tình trạng tăng giá trên diện rộng.

Các nhà phân tích tin rằng điều này có nghĩa là Ngân hàng Trung ương châu Âu hiện cần chú ý không chỉ đến những thay đổi về giá năng lượng mà còn đến việc liệu tiền lương, lĩnh vực dịch vụ và lạm phát cơ bản có bị ảnh hưởng dai dẳng hay không. Tuy nhiên, Lane cũng chỉ ra rằng cú sốc năng lượng này khác biệt đáng kể so với cú sốc bốn năm trước. Khi đó, việc mở cửa lại nền kinh tế toàn cầu, cùng với sự gián đoạn chuỗi cung ứng do xung đột Nga-Ukraine gây ra, đã dẫn đến sự gia tăng lạm phát do cả yếu tố cung và cầu.

Ngược lại, với tốc độ tăng trưởng kinh tế toàn cầu chậm lại và nhu cầu tiêu dùng tương đối yếu, Ngân hàng Trung ương châu Âu không tin rằng rủi ro lạm phát hiện tại sẽ hoàn toàn lặp lại các kịch bản trước đây. Tuy nhiên, ông Lane nhấn mạnh rằng các ngân hàng trung ương phải xem xét nghiêm túc bất kỳ cú sốc năng lượng đáng kể nào và tác động tiềm tàng của chúng đối với lạm phát. Ông cho rằng các nhà hoạch định chính sách tiền tệ cần phải luôn cảnh giác, nhưng cũng nên tránh phản ứng thái quá trước những biến động ngắn hạn của thị trường.

Thị trường hiện đang đánh giá lại lộ trình chính sách tương lai của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB). Trước đây, một số nhà đầu tư kỳ vọng ECB sẽ dần chuyển sang chính sách nới lỏng trong tương lai, nhưng với sự phục hồi của giá dầu quốc tế, kỳ vọng của thị trường về việc ECB duy trì lập trường cứng rắn đang tăng trở lại.

Hiện nay, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đang thảo luận sôi nổi hơn về rủi ro của việc giá năng lượng duy trì ở mức cao. Một số quan chức lo ngại rằng nếu chi phí năng lượng vẫn ở mức cao, lạm phát chung ở khu vực đồng euro có thể lại lệch khỏi mức mục tiêu, buộc ECB phải duy trì lãi suất cao trong thời gian dài. Trong khi đó, nền kinh tế châu Âu tiếp tục đối mặt với áp lực tăng trưởng. Giá năng lượng cao đang làm tăng chi phí hoạt động kinh doanh và làm suy yếu sức mua của người tiêu dùng. Hoạt động sản xuất tại các nền kinh tế lớn như Đức, Pháp và Ý vẫn tương đối trì trệ.

Do đó, Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) hiện đang đối mặt với một tình thế tiến thoái lưỡng nan kinh điển: một mặt, cần kiểm soát kỳ vọng lạm phát, mặt khác, cần tránh thắt chặt chính sách tiền tệ quá mức có thể làm suy giảm tăng trưởng kinh tế hơn nữa. Nhìn vào thị trường ngoại hối, đồng euro nhìn chung vẫn yếu trong thời gian gần đây. Mặc dù một số quan chức ECB tiếp tục đưa ra các tín hiệu cứng rắn, nhưng nhu cầu ngày càng tăng đối với đồng đô la Mỹ như một tài sản trú ẩn an toàn và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ duy trì ở mức cao tiếp tục gây áp lực lên đồng euro.

Xét trên biểu đồ ngày, tỷ giá EUR/USD gần đây đã phá vỡ mức hỗ trợ quan trọng 1.1600 và đang duy trì cấu trúc dao động yếu. Chỉ báo MACD tiếp tục nằm dưới đường số 0, cho thấy áp lực giảm giá trung và dài hạn vẫn chưa giảm đáng kể. Hiện tại, các mức hỗ trợ quan trọng cần theo dõi là vùng 1.1550 và 1.1500. Nếu đồng đô la Mỹ tiếp tục mạnh lên, đồng euro có thể phải chịu thêm áp lực. Các mức kháng cự nằm ở vùng 1.1635 và 1.1680.

Biểu đồ 4 giờ cho thấy tỷ giá EUR/USD đã hình thành một kênh giảm ngắn hạn. Chỉ báo RSI nằm dưới mức 50, cho thấy tâm lý thị trường vẫn thận trọng. Tuy nhiên, nếu dữ liệu lạm phát của châu Âu tiếp tục ở mức cao, kỳ vọng của thị trường về lập trường cứng rắn hơn từ Ngân hàng Trung ương châu Âu có thể xuất hiện trở lại, có khả năng giúp đồng euro ổn định trong ngắn hạn.

Hơn nữa, thị trường trái phiếu châu Âu cũng bị ảnh hưởng bởi rủi ro năng lượng. Sự phục hồi gần đây của lợi suất trái phiếu chính phủ Đức phản ánh sự đánh giá lại của thị trường về lộ trình lãi suất tương lai của Ngân hàng Trung ương châu Âu. Nhìn chung, những thay đổi hiện tại trên thị trường năng lượng toàn cầu đang tác động trở lại đến triển vọng lạm phát và chính sách tiền tệ của châu Âu, và rủi ro chi phí năng lượng cao kéo dài có thể trở thành một trong những thách thức lớn đối với nền kinh tế khu vực đồng euro trong tương lai.

Tóm tắt của biên tập viên : Mối quan ngại lớn nhất của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã chuyển từ biến động giá năng lượng ngắn hạn sang nguy cơ áp lực lạm phát kéo dài do chi phí năng lượng dài hạn duy trì ở mức cao. Với căng thẳng leo thang ở Trung Đông, việc tái cấu trúc chuỗi cung ứng năng lượng toàn cầu và nhu cầu bổ sung hàng tồn kho tăng cao, con đường giảm lạm phát ở châu Âu trong tương lai có thể trở nên phức tạp hơn. Đối với ECB, việc cân bằng giữa kiểm soát lạm phát và tránh suy thoái kinh tế quá mức sẽ là một thách thức chính sách cốt lõi. Nếu giá dầu quốc tế vẫn ở mức cao, ECB có thể buộc phải duy trì lãi suất cao trong thời gian dài. Các nhà đầu tư nên chú ý sát sao đến xu hướng giá dầu quốc tế, diễn biến ở Trung Đông, dữ liệu lạm phát của châu Âu và các bài phát biểu của các quan chức ECB. Những yếu tố này sẽ quyết định con đường lãi suất trong tương lai ở khu vực đồng euro và hiệu suất tổng thể của thị trường euro.