Trong bối cảnh số liệu lạm phát cao liên tục ở Hoa Kỳ và kỳ vọng rộng rãi trên thị trường rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ thắt chặt chính sách tiền tệ, các quan chức Fed đã đưa ra những tín hiệu chính sách hoàn toàn khác biệt.

Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Michelle Bowman đã công khai tuyên bố vào thứ Sáu tuần trước (29 tháng 5) rằng bà phản đối việc sử dụng biện pháp tăng lãi suất để giải quyết lạm phát hiện tại do giá năng lượng gây ra, nhấn mạnh rằng những cú sốc năng lượng ngắn hạn không cần đến sự can thiệp mạnh mẽ. Tuyên bố của bà không chỉ điều chỉnh kỳ vọng của thị trường về việc tăng lãi suất vào năm 2027 mà còn định hướng chính sách tiền tệ tương lai của Fed, làm nổi bật tác động quan trọng của tình hình Trung Đông đối với lạm phát và chính sách của Mỹ.

Kỳ vọng của thị trường về việc tăng lãi suất đang gia tăng.

Hiện tại, mức lạm phát chung ở Hoa Kỳ cao hơn đáng kể so với mục tiêu kiểm soát cốt lõi 2% của Cục Dự trữ Liên bang, và kỳ vọng của thị trường về chính sách tiền tệ của Fed tiếp tục thắt chặt.

Quan điểm phổ biến trên thị trường là Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ duy trì lãi suất chuẩn trong năm nay và nhiều khả năng sẽ bắt đầu tăng lãi suất vào đầu năm 2027. Dựa trên giá cả thị trường thời gian thực, khả năng Fed cắt giảm lãi suất trong suốt năm 2027 gần như đã biến mất hoàn toàn, và việc thắt chặt chính sách tiền tệ đã trở thành kỳ vọng chủ đạo của thị trường, gây áp lực lên toàn bộ thị trường tài chính.

Các quan chức cấp cao bác bỏ tính hợp lý của việc tăng lãi suất để chống lạm phát.

Trong bối cảnh thị trường đó, Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Michelle Bowman đã đưa ra quan điểm trái chiều, đi ngược lại với sự đồng thuận của thị trường về chính sách.

Phát biểu tại một hội nghị chuyên nghiệp ở Reykjavik, Iceland, Bauman khẳng định rằng kinh nghiệm thị trường trong quá khứ đã chứng minh rõ ràng rằng việc sử dụng các điều chỉnh chính sách tiền tệ để bù đắp lạm phát do giá năng lượng tăng cao khó có thể hiệu quả. Việc tăng lãi suất để kiểm soát lạm phát năng lượng ngắn hạn chỉ tạo thêm áp lực không cần thiết cho việc thắt chặt chính sách.

Bowman cho biết: "Một phản ứng chính sách đối với tình trạng lạm phát giá năng lượng tăng tạm thời sẽ áp đặt những hạn chế chính sách quá mức, kìm hãm hoạt động kinh tế một cách không cần thiết và kéo theo sự suy giảm của thị trường lao động." Bà nói thêm, dựa trên các nghiên cứu liên quan, rằng Cục Dự trữ Liên bang nên tránh can thiệp chính sách tiền tệ mạnh mẽ khi đối mặt với những cú sốc tạm thời trên thị trường năng lượng; sự can thiệp quá mức có thể gây hại cho sự ổn định kinh tế vĩ mô.

Số liệu lạm phát có sự khác biệt, nhưng áp lực kinh tế cốt lõi cho thấy sự nới lỏng về mặt cấu trúc.

Dữ liệu quan trọng do Bộ Thương mại Hoa Kỳ công bố xác nhận các đặc điểm cấu trúc của lạm phát hiện tại. Là chỉ số neo lạm phát cốt lõi của Cục Dự trữ Liên bang, chỉ số PCE của Mỹ đã tăng 3,8% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 4. Loại trừ các nhóm thực phẩm và năng lượng có tính biến động cao, chỉ số PCE cốt lõi tăng 3,3% so với cùng kỳ năm ngoái, cho thấy lạm phát tổng thể vẫn ở mức cao.

Tuy nhiên, dữ liệu lạm phát được tối ưu hóa, sau khi loại bỏ các thành phần biến động cực đoan, đã gần hơn đáng kể với phạm vi mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang. Cụ thể, chỉ số lạm phát trung bình được Ngân hàng Dự trữ Liên bang Dallas công bố cho thấy mức tăng 2,3% trong mười hai tháng, chứng tỏ rõ ràng rằng đợt lạm phát này không hoàn toàn vượt tầm kiểm soát, với giá năng lượng tăng cao là yếu tố gây rối chính.

Các chính sách cần phải linh hoạt và dễ thích ứng; hướng đi tương lai của việc điều chỉnh sẽ được quyết định bởi sự phát triển của tình hình.

Quan điểm của bà Bowman nhất quán với quan điểm của các quan chức khác thuộc Cục Dự trữ Liên bang. Bà nhấn mạnh rằng thời gian kéo dài của cuộc xung đột liên quan đến Iran là một biến số quan trọng ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ tiếp theo. Bà tuyên bố rằng nếu cuộc xung đột ở Trung Đông tiếp tục leo thang và áp lực lạm phát trở nên tồi tệ hơn, bà sẽ đánh giá lại cấu trúc rủi ro thị trường và điều chỉnh chính sách tiền tệ cho phù hợp. Đồng thời, bà khẳng định rõ ràng việc duy trì định hướng chính sách từ tuyên bố trong cuộc họp gần đây nhất của Fed, giữ nguyên quan điểm rằng "việc điều chỉnh lãi suất tiếp theo vẫn có khả năng là cắt giảm lãi suất".

Được biết, ba thành viên của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang đã phản đối hướng dẫn này, cho rằng cách diễn đạt không phù hợp với tình hình thị trường lạm phát cao hiện nay.

Tóm tắt

Tóm lại, lạm phát hiện tại ở Mỹ có những đặc điểm riêng biệt là diễn ra theo từng giai đoạn và chịu ảnh hưởng mạnh mẽ bởi yếu tố năng lượng. Có sự đồng thuận trong Cục Dự trữ Liên bang rằng họ sẽ không tăng lãi suất một cách mù quáng để bù đắp cho lạm phát địa chính trị ngắn hạn. Mặc dù thị trường kỳ vọng mạnh mẽ vào việc tăng lãi suất vào năm 2027, Fed vẫn ưu tiên cách tiếp cận linh hoạt hơn, điều chỉnh chính sách một cách năng động dựa trên những thay đổi của tình hình.

Chính sách tiền tệ ngắn hạn có khả năng duy trì lập trường thận trọng, và thị trường cần đặc biệt chú ý đến diễn biến tình hình ở Trung Đông, vì đây sẽ là yếu tố cốt lõi quyết định xu hướng lạm phát của Mỹ và bước ngoặt trong chính sách của Cục Dự trữ Liên bang.