ท่ามกลางข้อมูลอัตราเงินเฟ้อที่สูงอย่างต่อเนื่องในสหรัฐอเมริกาและความคาดหวังอย่างกว้างขวางในตลาดว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะเข้มงวดนโยบายการเงิน เจ้าหน้าที่เฟดกลับส่งสัญญาณนโยบายที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง

เมื่อวันศุกร์ที่ 29 พฤษภาคมที่ผ่านมา มิเชลล์ โบว์แมน ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ได้แถลงต่อสาธารณะว่า เธอคัดค้านการใช้มาตรการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อแก้ไขปัญหาเงินเฟ้อที่เกิดจากราคาพลังงานในปัจจุบัน โดยเน้นย้ำว่าวิกฤตการณ์ด้านพลังงานในระยะสั้นไม่จำเป็นต้องมีการแทรกแซงอย่างรุนแรง คำแถลงของเธอไม่เพียงแต่แก้ไขความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปี 2027 เท่านั้น แต่ยังกำหนดทิศทางนโยบายการเงินในอนาคตของเฟด โดยเน้นย้ำถึงผลกระทบที่สำคัญของสถานการณ์ในตะวันออกกลางต่อเงินเฟ้อและนโยบายของสหรัฐฯ

ความคาดหวังของตลาดต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยกำลังเพิ่มสูงขึ้น

ปัจจุบัน อัตราเงินเฟ้อโดยรวมในสหรัฐอเมริกาอยู่สูงกว่าเป้าหมายควบคุมหลักของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ที่ 2% อย่างมาก และความคาดหวังของตลาดต่อนโยบายการเงินของเฟดก็เพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง

มุมมองของตลาดโดยทั่วไปคือ ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะคงอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานไว้ในปีนี้ และมีแนวโน้มที่จะเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยในช่วงต้นปี 2027 จากข้อมูลราคาตลาดแบบเรียลไทม์ ความเป็นไปได้ที่เฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยตลอดปี 2027 แทบจะหายไปหมดแล้ว และการปรับนโยบายการเงินให้เข้มงวดขึ้นได้กลายเป็นความคาดหวังหลักของตลาด ซึ่งส่งผลให้เกิดแรงกดดันต่อตลาดการเงินโดยรวม

เจ้าหน้าที่ระดับสูงปฏิเสธเหตุผลในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อ

ท่ามกลางสภาวะตลาดเช่นนี้ มิเชล โบว์แมน ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้เสนอมุมมองที่แตกต่างออกไป โดยขัดแย้งกับฉันทามติของตลาดเกี่ยวกับนโยบายดังกล่าว

ในการกล่าวสุนทรพจน์ในงานประชุมวิชาชีพที่เมืองเรคยาวิก ประเทศไอซ์แลนด์ บาวแมนระบุว่า ประสบการณ์ในตลาดที่ผ่านมาแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่า การปรับนโยบายการเงินเพื่อชดเชยภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นนั้นไม่น่าจะได้ผล การขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อควบคุมเงินเฟ้อระยะสั้นจากราคาน้ำมันจะยิ่งสร้างแรงกดดันที่ไม่จำเป็นให้ต้องมีการปรับนโยบายการเงินให้เข้มงวดขึ้นเท่านั้น

โบว์แมนกล่าวว่า "การตอบสนองเชิงนโยบายต่อภาวะเงินเฟ้อราคาน้ำมันที่เพิ่มสูงขึ้นชั่วคราว จะเป็นการสร้างข้อจำกัดทางนโยบายที่มากเกินไปโดยไม่จำเป็น ซึ่งจะไปกดดันกิจกรรมทางเศรษฐกิจและทำให้ตลาดแรงงานตกต่ำลง" เธอกล่าวเสริมโดยอ้างอิงจากงานวิจัยที่เกี่ยวข้องว่า ธนาคารกลางสหรัฐควรหลีกเลี่ยงการแทรกแซงนโยบายการเงินอย่างรุนแรงเมื่อเผชิญกับภาวะช็อกในตลาดพลังงานชั่วคราว การแทรกแซงที่มากเกินไปอาจเป็นอันตรายต่อเสถียรภาพทางเศรษฐกิจมหภาค

ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อแตกต่างกัน แต่แรงกดดันหลักแสดงให้เห็นถึงการผ่อนคลายเชิงโครงสร้าง

ข้อมูลสำคัญที่เผยแพร่โดยกระทรวงพาณิชย์ของสหรัฐฯ ยืนยันลักษณะโครงสร้างของอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบัน ดัชนีราคาผู้บริโภคขั้นพื้นฐาน (Core PCE) ของสหรัฐฯ ซึ่งเป็นตัวชี้วัดอัตราเงินเฟ้อหลักของธนาคารกลางสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 3.8% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าในเดือนเมษายน หากไม่รวมหมวดอาหารและพลังงานที่มีความผันผวนสูง ดัชนีราคาผู้บริโภคขั้นพื้นฐานเพิ่มขึ้น 3.3% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ซึ่งบ่งชี้ว่าอัตราเงินเฟ้อโดยรวมยังคงอยู่ในระดับสูง

อย่างไรก็ตาม ข้อมูลอัตราเงินเฟ้อที่ปรับปรุงแล้ว หลังจากตัดส่วนประกอบที่มีความผันผวนสูงออกไปแล้ว ก็เข้าใกล้ช่วงเป้าหมายของธนาคารกลางสหรัฐฯ มากขึ้นอย่างเห็นได้ชัด โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ดัชนีอัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยที่เผยแพร่โดยธนาคารกลางสหรัฐฯ สาขาดัลลัส แสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อในรอบ 12 เดือนเพิ่มขึ้นเพียง 2.3% ซึ่งแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่าอัตราเงินเฟ้อในรอบนี้ไม่ได้อยู่นอกเหนือการควบคุมโดยสิ้นเชิง โดยราคาน้ำมันที่สูงขึ้นเป็นปัจจัยหลักที่ก่อให้เกิดความปั่นป่วน

นโยบายควรมีความยืดหยุ่นและปรับเปลี่ยนได้ ทิศทางการกำกับดูแลในอนาคตจะถูกกำหนดโดยการพัฒนาของสถานการณ์

มุมมองของโบว์แมนสอดคล้องกับมุมมองของเจ้าหน้าที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ คนอื่นๆ เธอเน้นย้ำว่าระยะเวลาของความขัดแย้งที่เกี่ยวข้องกับอิหร่านเป็นตัวแปรสำคัญที่มีอิทธิพลต่อนโยบายการเงินในอนาคต เธอกล่าวว่าหากความขัดแย้งในตะวันออกกลางทวีความรุนแรงขึ้นและแรงกดดันด้านเงินเฟ้อแย่ลง เธอจะประเมินโครงสร้างความเสี่ยงของตลาดอีกครั้งและปรับนโยบายการเงินให้เหมาะสม ในขณะเดียวกัน เธอสนับสนุนอย่างชัดเจนให้คงแนวทางการให้คำแนะนำล่วงหน้าจากแถลงการณ์การประชุมครั้งล่าสุดของธนาคารกลางสหรัฐฯ โดยคงคำกล่าวที่ว่า "การปรับอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปยังคงมีแนวโน้มที่จะเป็นการลดอัตราดอกเบี้ย"

เป็นที่เข้าใจกันว่า สมาชิกสามคนของคณะกรรมการตลาดเปิดกลางแห่งสหรัฐอเมริกา (FOMC) คัดค้านแนวทางดังกล่าว โดยให้เหตุผลว่าถ้อยคำที่ใช้ไม่สอดคล้องกับสถานการณ์ตลาดที่มีอัตราเงินเฟ้อสูงในปัจจุบัน

สรุป

โดยสรุป อัตราเงินเฟ้อในปัจจุบันของสหรัฐฯ มีลักษณะเฉพาะคือ เกิดขึ้นเป็นระยะๆ และได้รับอิทธิพลจากปัจจัยด้านพลังงาน มีความเห็นพ้องต้องกันภายในธนาคารกลางสหรัฐฯ ว่าจะไม่ขึ้นอัตราดอกเบี้ยโดยไม่ไตร่ตรองเพื่อชดเชยเงินเฟ้อระยะสั้นจากสถานการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ แม้ว่าตลาดจะคาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปี 2027 อย่างมาก แต่ธนาคารกลางสหรัฐฯ กลับเลือกใช้แนวทางที่ยืดหยุ่นกว่า โดยปรับนโยบายตามสถานการณ์ที่เปลี่ยนแปลงไป

นโยบายการเงินระยะสั้นมีแนวโน้มที่จะคงท่าทีที่ระมัดระวัง และตลาดจำเป็นต้องจับตาดูสถานการณ์ในตะวันออกกลางอย่างใกล้ชิด เนื่องจากนี่จะเป็นปัจจัยหลักที่กำหนดแนวโน้มอัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ และจุดเปลี่ยนของนโยบายธนาคารกลางสหรัฐฯ