Giá vàng gần đây đã suy yếu, giao dịch dưới mức trung bình động 200 ngày, chịu áp lực giảm đáng kể. Nguyên nhân chính dẫn đến đợt giảm giá này là dữ liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ tốt hơn dự kiến, làm tăng đáng kể kỳ vọng của thị trường về việc tăng lãi suất. Mỹ đã tạo thêm 172.000 việc làm trong tháng 5, vượt xa kỳ vọng của thị trường, hoàn toàn đảo ngược dự đoán trước đó của thị trường chính thống về việc Fed cắt giảm lãi suất. Hiện tại, thị trường dự đoán xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 10 là gần 50%. Việc kỳ vọng tăng lãi suất tiếp tục gia tăng làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng như một tài sản không sinh lãi, do đó kích hoạt đợt bán tháo vàng.



Nitesh Shah, trưởng bộ phận nghiên cứu hàng hóa và kinh tế vĩ mô tại Zhishu Capital, tin rằng tâm lý và kỳ vọng thị trường hiện tại đang đi quá xa so với thực tế. Áp lực lên giá vàng do kỳ vọng tăng lãi suất ngắn hạn chỉ là hiện tượng tạm thời. Rủi ro lạm phát mà thị trường hiện đang lo ngại sẽ không phải là yếu tố tiêu cực lâu dài đối với vàng. Ngược lại, chúng sẽ trở thành động lực cốt lõi hỗ trợ xu hướng trung và dài hạn của vàng, thúc đẩy giá vàng bắt đầu một vòng tăng giá mới.

Thị trường thường đánh giá thấp rủi ro gia tăng do lạm phát.

Ông Shah nhấn mạnh rằng yếu tố cốt lõi quyết định xu hướng dài hạn của giá vàng không phải là việc điều chỉnh lãi suất danh nghĩa của Cục Dự trữ Liên bang, mà là sự thay đổi trong mức độ lạm phát chung. Môi trường lạm phát liên tục gia tăng hiện nay đã hoàn toàn tước đi không gian chính sách của Cục Dự trữ Liên bang trong việc cắt giảm lãi suất trên diện rộng. Việc cắt giảm lãi suất vội vàng sẽ làm tổn hại nghiêm trọng đến uy tín chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Ngay cả khi Cục Dự trữ Liên bang chọn duy trì lãi suất danh nghĩa không đổi, lạm phát liên tục gia tăng sẽ tiếp tục kìm hãm lãi suất thực trên thị trường, thậm chí có thể đẩy lãi suất thực xuống mức âm, làm giảm đáng kể chi phí nắm giữ vàng, từ đó thu hút một lượng lớn vốn tiếp tục đầu tư vào tài sản vàng.

Đồng thời, hầu hết các nhà đầu tư đang đánh giá thấp tiềm năng lạm phát tiếp tục gia tăng và rủi ro vượt quá kỳ vọng. Lượng dự trữ dầu thô toàn cầu tiếp tục giảm nhanh chóng, và việc nguồn cung thắt chặt có khả năng gây ra sự tăng mạnh giá dầu. Sự tăng giá năng lượng sẽ dần dần lan tỏa đến toàn bộ chuỗi công nghiệp, đẩy mức giá chung của toàn xã hội lên cao. Mặc dù những đổi mới công nghệ như trí tuệ nhân tạo có thể cải thiện hiệu quả sản xuất và giảm bớt áp lực lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ về lâu dài, nhưng áp lực lạm phát ở mảng hàng hóa rất khó giải quyết hiệu quả. Mô hình thị trường lạm phát cao có thể tiếp tục kéo dài, tạo điều kiện thuận lợi cho sự tăng giá vàng.

Nhiều yếu tố tích cực cùng hội tụ, củng cố nền tảng cho xu hướng tăng giá trung và dài hạn của vàng.

Bên cạnh các yếu tố tích cực cốt lõi như lạm phát và lãi suất thực, sự kết hợp của nhiều yếu tố tích cực khác đã củng cố thêm nền tảng cho xu hướng tăng giá trung và dài hạn của vàng. Trong số các yếu tố này, sự suy giảm dần dần trong tăng trưởng kinh tế của Mỹ và kỳ vọng ngày càng tăng của thị trường về một cuộc suy thoái hoặc thậm chí là khủng hoảng kinh tế có thể kích hoạt hoàn toàn các đặc tính phòng thủ và trú ẩn an toàn của vàng, tạo động lực mạnh mẽ cho việc giá vàng tiếp tục tăng. Trong khi đó, quy mô chi trả lãi suất của Bộ Tài chính Mỹ đang tiến gần đến chi tiêu quốc phòng, và những lo ngại của thị trường về tính bền vững dài hạn của chính sách tài khóa và nợ chính phủ Mỹ đang gia tăng, trở thành một yếu tố tích cực dài hạn quan trọng hỗ trợ giá vàng ở mức cao.

Trong khi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang mới được bổ nhiệm, ông Warsh, đã bày tỏ mong muốn thúc đẩy việc thu hẹp bảng cân đối kế toán và giảm sự phụ thuộc của thị trường vào chính sách tiền tệ nới lỏng, ông Shah lại không lạc quan. Ông tin rằng cả môi trường chính trị lẫn tình hình kinh tế hiện tại đều không thể hỗ trợ Fed thực hiện việc thu hẹp bảng cân đối kế toán quy mô lớn và đáng kể. Ông cũng tin rằng sự suy thoái kinh tế sau đó cùng với áp lực tài chính ngày càng tăng có thể sẽ buộc Fed phải quay trở lại chính sách tiền tệ nới lỏng, từ đó càng làm tăng giá trị đầu tư của vàng.

Tóm lại, với lạm phát liên tục gia tăng, lãi suất thực giảm, rủi ro suy thoái kinh tế ngày càng cao và những lo ngại ngày càng lớn về khủng hoảng nợ của Mỹ, cùng với việc các ngân hàng trung ương toàn cầu tiếp tục mua vàng, ông Shah tin rằng sự điều chỉnh giá vàng hiện tại chỉ là hiện tượng ngắn hạn, tạm thời, chứ không phải là sự đảo chiều xu hướng dài hạn. Vàng hiện đang có giá trị đầu tư cực kỳ cao và đại diện cho một cơ hội đầu tư rõ ràng. Nếu lạm phát tiếp tục tăng vượt quá dự kiến, các quỹ trú ẩn an toàn sẽ tiếp tục đổ vào các tài sản ngoại tệ mạnh như vàng. Dựa trên các yếu tố cơ bản của thị trường hiện tại, giá vàng dự kiến sẽ phục hồi mức giảm gần 1.000 đô la trong vòng một năm tới, khởi đầu một vòng tăng mạnh mới.