Vào thứ Sáu, ngày 12 tháng 6, giao dịch dầu thô Brent tiếp tục giảm do ảnh hưởng mạnh từ yếu tố địa chính trị. Giá mới nhất của hợp đồng tương lai dầu thô Brent ở mức khoảng 86,37 đô la/thùng, với mức thấp nhất trong ngày là 85,80 đô la/thùng. Giá này gần với dải Bollinger dưới ở mức 84,97 đô la/thùng, trong khi dải Bollinger giữa ở mức 98,99 đô la/thùng. Chỉ báo MACD vẫn nằm trong vùng âm, cho thấy rằng mức phí rủi ro trước đây do nguy cơ gián đoạn ở eo biển Hormuz đang được đánh giá lại một cách nhanh chóng.

Với dự báo về eo biển Hormuz thay đổi, yếu tố cốt lõi của giá dầu thô đã chuyển từ "gián đoạn nguồn cung" sang "mở cửa trở lại".

Đợt giảm giá dầu thô này không chỉ đơn thuần là do nhu cầu suy yếu, mà còn là sự đảo chiều mạnh mẽ trong việc định giá rủi ro nguồn cung. Các báo cáo cho thấy một thỏa thuận khung giữa Mỹ và Iran về việc mở lại eo biển Hormuz, gia hạn lệnh ngừng bắn và dỡ bỏ một số lệnh phong tỏa cảng đang sắp hoàn tất, có thể dưới hình thức một bản ghi nhớ hơn là một thỏa thuận cuối cùng. Một số kênh ngoại giao cho rằng việc ký kết có thể diễn ra tại Geneva, vào khoảng thời gian diễn ra hội nghị thượng đỉnh G7, nhưng Iran đã công khai tuyên bố rằng chưa có kết luận cuối cùng nào được đưa ra, cho thấy thị trường đang giao dịch dựa trên "xác suất được cải thiện" hơn là "kết quả sự kiện".

Đối với các nhà giao dịch, điều quan trọng không phải là liệu tin tức có đủ lạc quan hay không, mà là mức phí bảo hiểm rủi ro gián đoạn cực đoan đã được tính đến trước đó là bao nhiêu. Eo biển Hormuz từ lâu đã được coi là biến số nhạy cảm nhất trong chuỗi cung ứng dầu thô; bất kỳ kỳ vọng nào về việc nối lại hoạt động hàng hải sẽ trực tiếp làm giảm phí bảo hiểm rủi ro cho các hợp đồng dài hạn và khiến các hợp đồng ngắn hạn chuyển từ phí bảo hiểm xung đột sang định giá lại dựa trên lượng tồn kho, tỷ lệ hoạt động của nhà máy lọc dầu và chiết khấu giao ngay. Gần đây, ông Trump tuyên bố rằng một thỏa thuận có thể sớm được ký kết và eo biển sẽ được mở cửa trở lại, nhưng Iran vẫn nhấn mạnh rằng "chưa có kết luận cuối cùng nào được đưa ra". Sự khác biệt trong cách diễn đạt này có nghĩa là giá dầu sẽ tiếp tục biến động xung quanh ba biến số xác nhận, phủ nhận và trì hoãn trong ngắn hạn.

Về mặt kỹ thuật, giá đã đi vào vùng kháng cự phía dưới và tín hiệu xu hướng vẫn chưa được điều chỉnh hoàn toàn.

Xét về mặt phân tích kỹ thuật, giá dầu Brent đã liên tục giảm từ mức cao nhất khoảng 115,21 USD/thùng trên biểu đồ ngày. Sự phục hồi trong tháng 6 đã không thể vượt qua được dải Bollinger Middle Band, và giá sau đó giao dịch gần dải dưới, với mức thấp nhất gần đây là 85,80 USD/thùng, tiến gần đến dải Bollinger dưới ở mức 84,97 USD/thùng. Dải Bollinger Middle Band đã giảm xuống còn 98,99 USD/thùng, cho thấy hệ thống đường trung bình động trong 26 ngày giao dịch qua vẫn đang có xu hướng giảm. Ngay cả khi có sự phục hồi kỹ thuật, giá sẽ gặp phải lực cản từ đường trung bình động trước tiên.

Trên chỉ báo MACD, DIFF là -3,43, DEA là -2,56 và biểu đồ tần suất xấp xỉ -1,75. Phạm vi giảm giá vẫn chưa hội tụ đáng kể, cho thấy động lượng vẫn còn yếu. Nếu tin tức tiếp tục báo hiệu việc nối lại các chuyến bay, giá dầu có thể tiếp tục kiểm tra khối lượng giao dịch ở mức thấp; nếu việc ký kết bị trì hoãn hoặc các chi tiết thực hiện được thảo luận liên tục, phí bảo hiểm địa chính trị có thể được thiết lập lại. Nói cách khác, giá dầu hiện tại đang bị kẹt giữa "sự điều chỉnh giảm giá trị do sự lắng xuống của các sự kiện" và "sự phục hồi chưa hoàn toàn của nguồn cung thực tế", và sự biến động sẽ không biến mất ngay lập tức do giá giảm.

Các hạn chế về tồn kho và năng lực lọc dầu sẽ giới hạn tốc độ giảm; sự phục hồi nguồn cung sẽ không diễn ra ngay lập tức.

Các yếu tố cơ bản vẫn chưa hoàn toàn được cải thiện. Báo cáo hàng tuần mới nhất từ Cơ quan Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ cho thấy, trong tuần kết thúc ngày 29 tháng 5, lượng tồn kho dầu thô thương mại của Hoa Kỳ đã giảm khoảng 8 triệu thùng, tỷ lệ sử dụng nhà máy lọc dầu tăng lên 94,7%, và nhập khẩu dầu thô ròng giảm 249.000 thùng mỗi ngày. Sự kết hợp giữa lượng tồn kho giảm, tỷ lệ sử dụng nhà máy lọc dầu cao và nhập khẩu giảm có nghĩa là ngay cả khi phí bảo hiểm rủi ro kinh tế vĩ mô giảm, mức tồn kho thấp vẫn hỗ trợ thị trường giao ngay.

Quan trọng hơn, có một độ trễ về thời gian thực tế trong việc phục hồi chuỗi cung ứng. Một báo cáo tháng 5 của Cơ quan Năng lượng Quốc tế ước tính rằng, giả sử lưu lượng giao thông qua eo biển phục hồi dần từ tháng 6, nguồn cung dầu toàn cầu năm 2026 vẫn có thể thấp hơn 3,9 triệu thùng mỗi ngày so với dự kiến trước đó, giảm xuống còn khoảng 102,2 triệu thùng mỗi ngày. Nói cách khác, mặc dù thỏa thuận này được kỳ vọng sẽ làm giảm mức giá chênh lệch do hoảng loạn, nhưng nó không thể ngay lập tức bù đắp cho những sự không phù hợp về hậu cần, sự chậm trễ vận chuyển và sự cạn kiệt hàng tồn kho tích lũy trong vài tháng qua.

Xét về cấu trúc kỳ hạn, thị trường sẽ tập trung vào ba vấn đề chính: thứ nhất, liệu việc nối lại hoạt động hàng hải tại eo biển Hormuz có bao gồm vận chuyển tàu chở dầu, dầu tinh chế và năng lượng hóa lỏng hay không; thứ hai, tốc độ phục hồi sản lượng tại các cảng bị phong tỏa; và thứ ba, liệu xuất khẩu của Iran có quay trở lại thị trường một cách có thể kiểm chứng được hay không. Nếu những biến số này chỉ được ghi vào văn bản khung mà không được thực hiện ngay lập tức, giá dầu, sau khi giảm nhẹ ban đầu do tin tức, có thể chuyển hướng sang việc kiểm tra dòng chảy hàng hóa thực tế.

Do kỳ vọng về nhu cầu đang có sự khác biệt, giá dầu sẽ phụ thuộc vào cuộc đua giữa tốc độ phục hồi nguồn cung và khả năng phục hồi của nhu cầu.

Sự khác biệt về phía cầu đang ngày càng mở rộng. Trong báo cáo tháng 6, OPEC đã hạ dự báo tăng trưởng nhu cầu dầu toàn cầu năm 2026 xuống còn 970.000 thùng/ngày, đánh dấu lần điều chỉnh giảm thứ hai liên tiếp, nhưng đánh giá của họ vẫn lạc quan hơn so với Cơ quan Thông tin Năng lượng Hoa Kỳ (EIA) và Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA). Tuy nhiên, báo cáo tháng 4 của IEA dự báo nhu cầu dầu toàn cầu trung bình sẽ giảm 80.000 thùng/ngày vào năm 2026, phản ánh tác động tiêu cực của giá dầu cao, gián đoạn vận chuyển và khả năng chi trả nhiên liệu của người tiêu dùng cuối cùng giảm sút.

Sự khác biệt này rất quan trọng đối với việc định giá. Nếu việc nối lại các chuyến bay đến và đi từ eo biển Hormuz diễn ra suôn sẻ trong khi kỳ vọng về nhu cầu tiếp tục được điều chỉnh giảm, giá dầu có thể hội tụ về mức chi phí và lượng tồn kho. Tuy nhiên, nếu việc nối lại các chuyến bay không được thực hiện suôn sẻ, lượng tồn kho tiếp tục giảm và mức tiêu thụ nhiên liệu vẫn cao trong mùa hè, thì việc giảm giá xuống dưới 85 USD/thùng một cách suôn sẻ có thể không khả thi. Diễn biến thị trường hiện tại dường như là một động thái chủ động loại bỏ các khoản phí rủi ro cực đoan hơn là sự xác nhận rằng cung và cầu đã được nới lỏng.