Thị trường vàng toàn cầu đã có một đợt phục hồi mạnh mẽ khác. Vào thứ Ba (ngày 16 tháng 6), giá vàng giao ngay tăng 0,5%, đóng cửa ở mức gần 4.331,05 đô la mỗi ounce. Hợp đồng vàng tương lai tháng 8 của Mỹ cũng tăng, chốt ở mức 4.354,4 đô la. Thỏa thuận hòa bình sơ bộ giữa Mỹ và Iran không chỉ đẩy giá dầu giảm mạnh mà còn trực tiếp làm suy yếu các dự đoán của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất trong năm nay, gây áp lực lên đồng đô la và tiếp tục tạo cơ hội cho giá vàng phục hồi.

Thỏa thuận hòa bình Mỹ-Iran: Rủi ro địa chính trị giảm mạnh, giá năng lượng và kỳ vọng lạm phát đều giảm.

Trong hai ngày giao dịch vừa qua, yếu tố quan trọng nhất hỗ trợ thị trường vàng là triển vọng về một thỏa thuận sơ bộ giữa Hoa Kỳ và Iran nhằm chấm dứt xung đột ở Trung Đông. Thỏa thuận này, được Tổng thống Mỹ Trump công bố, gia hạn lệnh ngừng bắn mong manh hồi tháng Tư thêm 60 ngày nữa và quan trọng hơn, mở lại eo biển Hormuz - vốn bị Iran phong tỏa kể từ các cuộc tấn công của Mỹ và Israel hồi tháng Hai. Eo biển Hormuz vận chuyển khoảng một phần năm lượng dầu mỏ và khí đốt tự nhiên hóa lỏng toàn cầu, và việc mở lại eo biển này có ý nghĩa rất lớn đối với chuỗi cung ứng năng lượng.

Các chi tiết của thỏa thuận đang dần được hé lộ: Ông Trump nhấn mạnh rằng văn bản này cấm rõ ràng Tehran sở hữu vũ khí hạt nhân, và Iran có thể ngay lập tức bán dầu sau khi ký kết, nhận được sự hỗ trợ từ các dịch vụ ngân hàng, vận tải và bảo hiểm, đồng thời kèm theo các điều kiện nghiêm ngặt, bao gồm việc phá hủy các vật liệu uranium làm giàu và không can thiệp vào quyền tự do hàng hải ở eo biển Hormuz. Iran coi đây là một bước quan trọng hướng tới việc nối lại hoạt động kinh doanh bình thường, và hai bên sẽ chính thức ký kết thỏa thuận tại Thụy Sĩ vào thứ Sáu, ngay lập tức khởi động giai đoạn đàm phán tiếp theo tập trung vào các vấn đề gai góc như chương trình hạt nhân của Iran. Mặc dù cuộc xung đột giữa Israel và Hezbollah ở Lebanon vẫn chưa chắc chắn, và một thỏa thuận toàn diện cuối cùng vẫn chưa đạt được, nhưng việc giảm bớt đáng kể căng thẳng địa chính trị trong ngắn hạn là đủ để thay đổi cục diện thị trường.

David Meger, người đứng đầu bộ phận giao dịch kim loại tại High Ridge Futures, cho biết triển vọng về thỏa thuận này đã trực tiếp dẫn đến phản ứng dây chuyền làm giảm lãi suất ngắn hạn, giá năng lượng giảm và giảm khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất trong tương lai. Kết quả là, giá dầu Brent kỳ hạn đã giảm xuống dưới 80 đô la một thùng, chạm mức thấp mới kể từ đầu tháng 3, giảm gần 5% vào thứ Hai và tiếp tục giảm gần 5% vào thứ Ba. Sự sụt giảm giá dầu đã làm giảm bớt lo ngại về lạm phát. Mặc dù các nhà phân tích cảnh báo rằng giá nhập khẩu vẫn đang tăng (tăng 1,9% so với tháng trước trong tháng 5) và tỷ lệ lạm phát vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Fed, nhưng áp lực giảm trực tiếp đối với chi phí năng lượng đã hỗ trợ mạnh mẽ cho vàng. Vàng không còn cần phải chỉ dựa vào nhu cầu trú ẩn an toàn; đặc tính chống lạm phát của nó cũng tỏa sáng rực rỡ trong bối cảnh môi trường kinh tế vĩ mô ổn định.

Quyết định của Fed sắp được đưa ra vào thứ Tư: Sự xuất hiện của Chủ tịch mới Warsh và những diễn biến hồi hộp xung quanh "âm mưu chấm điểm".

Sự chú ý của thị trường đang tập trung vào quyết định về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trong tuần này, cuộc họp đầu tiên kể từ khi Chủ tịch mới Kevin Warsh nhậm chức. Thị trường dự đoán rộng rãi rằng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 3,50%-3,75%, nhưng các nhà đầu tư quan tâm hơn đến việc liệu tuyên bố chính sách có loại bỏ bất kỳ đề cập nào về lập trường nới lỏng tiền tệ hay không, cũng như những phát biểu của ông Warsh tại cuộc họp báo. Công cụ FedWatch của CME Group cho thấy xác suất tăng lãi suất vào tháng 12 đã giảm từ khoảng 70% tuần trước xuống còn khoảng 60%, với giá hợp đồng tương lai quỹ liên bang ở mức tương tự là 59%.

Lập trường của Warsh về việc cải cách phương thức truyền đạt thông tin của Fed là điều không chắc chắn lớn nhất. Ông đã công khai chỉ trích biểu đồ chấm điểm và hướng dẫn chính sách tiền tệ, cho rằng những công cụ này hạn chế tính linh hoạt trong việc ra quyết định và có thể khiến Fed lặp lại sai lầm trong quá khứ là "lạm phát chỉ là tạm thời". Hầu hết các nhà quan sát thị trường dự đoán rằng lần này ông có thể sẽ không công bố số liệu cá nhân của mình, phá vỡ tiền lệ kéo dài khoảng 14 năm. Các chuyên gia như giáo sư Bill English của Đại học Yale tin rằng đây có thể là bước đầu tiên trong nỗ lực thúc đẩy thay đổi thể chế cơ bản của Warsh, nhưng nó cũng có thể gây ra những đồn đoán trên thị trường về một sự chuyển hướng cứng rắn hơn trong nội bộ Fed hoặc một khoảng trống thông tin.

Các tổ chức như BNP Paribas chỉ ra rằng ngay cả khi giá dầu giảm xuống mức trước chiến tranh, việc kiềm chế hoàn toàn áp lực lạm phát vẫn rất khó khăn, và lãi suất trung lập có thể đã tăng lên. Lợi suất hòa vốn của trái phiếu TIPS kỳ hạn 10 năm hiện ở mức khoảng 2,299%, cho thấy thị trường kỳ vọng lạm phát trung bình khoảng 2,3% trong mười năm tới. Sự cùng tồn tại của thị trường nhà ở yếu kém (số lượng nhà mới khởi công giảm mạnh 15,4% trong tháng 5) và giá nhập khẩu tăng cao càng làm nổi bật sự phức tạp trong quá trình ra quyết định của Fed. Việc ông Warsh từ chối đưa ra hướng dẫn về chính sách tiền tệ có thể biến cuộc họp này thành một thử thách lớn đối với chiến lược truyền thông, và bất kỳ tín hiệu cứng rắn nào cũng sẽ ảnh hưởng đến biến động giá vàng ngắn hạn.

Đồng đô la yếu hơn và thị trường trái phiếu giảm điểm: Phe mua vàng hưởng lợi từ những tác động kinh tế vĩ mô.

Phản ánh đà tăng của giá vàng, chỉ số đô la giảm 0,12% xuống 99,55 vào thứ Ba. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ cũng giảm, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm ở mức 4,424%, giảm 4,5 điểm cơ bản; lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm giảm xuống 4,047%. Kết quả đấu giá trái phiếu kho bạc kỳ hạn 20 năm khá khả quan, nhưng nhìn chung thị trường trái phiếu phản ánh sự điều chỉnh kỳ vọng của nhà đầu tư về việc nới lỏng chính sách địa chính trị và chính sách của Cục Dự trữ Liên bang.

Bất chấp những lo ngại dai dẳng về giá năng lượng cao và những bất ổn xung quanh các cuộc đàm phán trong tương lai về thỏa thuận liên quan đến vấn đề hạt nhân Iran và sự ủng hộ của các bên ủy nhiệm trong khu vực, sự phục hồi ngắn hạn về tâm lý chấp nhận rủi ro đã làm suy yếu đáng kể sức hấp dẫn của đồng đô la Mỹ như một tài sản trú ẩn an toàn. Do đó, vàng đã nhận được sự thúc đẩy kép: phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị giảm và kỳ vọng về lãi suất thực thấp hơn càng làm tăng giá trị của các tài sản không sinh lãi.

Triển vọng: Luận điểm lạc quan về vàng vẫn còn nguyên vẹn, nhưng cần thận trọng về những bất ổn trong việc thực hiện thỏa thuận.

Tóm lại, sự phục hồi của giá vàng là kết quả của sự hội tụ các yếu tố cơ bản và kỹ thuật. Giá vàng giao ngay đã tăng trong bốn ngày giao dịch liên tiếp, cho thấy sự phục hồi của tâm lý lạc quan. Sự lạc quan ngắn hạn do thỏa thuận Mỹ-Iran mang lại đã tạo chất xúc tác cho sự tăng giá của vàng, nhưng tính chất tạm thời của thỏa thuận (chỉ gia hạn 60 ngày), cuộc xung đột đang diễn ra giữa Israel và Hezbollah, và những khó khăn của giai đoạn đàm phán hạt nhân tiếp theo đều có nghĩa là rủi ro địa chính trị vẫn chưa được loại bỏ hoàn toàn. Giá dầu sẽ cần vài tháng để phục hồi hoàn toàn về mức cung bình thường, và áp lực lạm phát sẽ không giảm bớt ngay lập tức.

Những thay đổi trong cách truyền đạt thông tin và tín hiệu chính sách từ Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang mới sẽ là những yếu tố chi phối sự biến động của thị trường trong thời gian tới. Nếu những phát biểu của ông Warsh nghiêng về hướng thận trọng hoặc dựa trên dữ liệu, thì giá vàng như một tài sản trú ẩn an toàn có thể sẽ tiếp tục tăng; ngược lại, nếu ông thể hiện lập trường cứng rắn hơn, vàng có thể phải chịu áp lực giảm giá trong ngắn hạn. Tuy nhiên, trong trung và dài hạn, môi trường bất ổn toàn cầu, sự tái cấu trúc địa chính trị và khả năng linh hoạt trong chính sách tiền tệ vẫn là những yếu tố hỗ trợ vững chắc cho vàng.

Các nhà đầu tư nên đặc biệt chú ý đến chi tiết quyết định của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) hôm thứ Tư và cuộc họp báo của Chủ tịch Fed Warsh, tiến trình ký kết chính thức thỏa thuận giữa Mỹ và Iran vào thứ Sáu, cũng như diễn biến của thị trường dầu mỏ.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 7:00 sáng giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay đang ở mức 4334,88 đô la Mỹ/ounce.