ตลาดทองคำโลกฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งอีกครั้ง ในวันอังคาร (16 มิถุนายน) ราคาทองคำสปอตปรับตัวสูงขึ้น 0.5% ปิดที่ระดับประมาณ 4,331.05 ดอลลาร์ต่อออนซ์ สัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองคำของสหรัฐฯ เดือนสิงหาคมก็ปรับตัวสูงขึ้นเช่นกัน โดยปิดที่ 4,354.4 ดอลลาร์ ข้อตกลงสันติภาพเบื้องต้นระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านไม่เพียงแต่ทำให้ราคาน้ำมันลดลงอย่างมากเท่านั้น แต่ยังทำให้การคาดการณ์ของตลาดเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในปีนี้ลดลงโดยตรง ส่งผลให้ดอลลาร์อ่อนค่าลงและยังคงเป็นโอกาสให้ราคาทองคำฟื้นตัวต่อไป

ข้อตกลงสันติภาพระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่าน: ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ลดลงอย่างมาก ราคาน้ำมันและอัตราเงินเฟ้อต่างก็ผ่อนคลายลง

ในช่วงสองวันทำการที่ผ่านมา ปัจจัยสำคัญที่สุดที่สนับสนุนตลาดทองคำคือความเป็นไปได้ที่จะบรรลุข้อตกลงเบื้องต้นระหว่างสหรัฐอเมริกาและอิหร่านเพื่อยุติความขัดแย้งในตะวันออกกลาง ข้อตกลงนี้ซึ่งประกาศโดยประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ ขยายเวลาหยุดยิงที่เปราะบางในเดือนเมษายนออกไปอีก 60 วัน และที่สำคัญคือเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง ซึ่งถูกอิหร่านปิดกั้นอย่างมีประสิทธิภาพนับตั้งแต่การโจมตีของสหรัฐฯ และอิสราเอลในเดือนกุมภาพันธ์ ช่องแคบฮอร์มุซเป็นเส้นทางขนส่งน้ำมันและก๊าซธรรมชาติเหลวประมาณหนึ่งในห้าของโลก และการเปิดช่องแคบอีกครั้งมีความสำคัญอย่างยิ่งต่อห่วงโซ่อุปทานพลังงาน

รายละเอียดของข้อตกลงกำลังทยอยปรากฏออกมา: ทรัมป์เน้นย้ำว่าข้อความในข้อตกลงห้ามอิหร่านครอบครองอาวุธนิวเคลียร์อย่างชัดเจน และอิหร่านสามารถขายน้ำมันได้ทันทีหลังการลงนาม โดยได้รับการสนับสนุนจากภาคการธนาคาร การขนส่ง และประกันภัย พร้อมทั้งมีเงื่อนไขที่เข้มงวด รวมถึงการทำลายวัสดุเสริมสมรรถนะ และการไม่แทรกแซงเสรีภาพในการเดินเรือในช่องแคบฮอร์มุซ อิหร่านมองว่านี่เป็นก้าวสำคัญสู่การกลับมาดำเนินธุรกิจตามปกติ และทั้งสองฝ่ายจะลงนามในข้อตกลงอย่างเป็นทางการในสวิตเซอร์แลนด์ในวันศุกร์นี้ เพื่อเริ่มต้นการเจรจาระยะต่อไปที่มุ่งเน้นประเด็นที่ยากลำบาก เช่น โครงการนิวเคลียร์ของอิหร่าน แม้ว่าความขัดแย้งระหว่างอิสราเอลและฮิซบอลลาห์ในเลบานอนยังคงไม่แน่นอน และยังไม่บรรลุข้อตกลงที่ครอบคลุมในขั้นสุดท้าย แต่การผ่อนคลายความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์อย่างมีนัยสำคัญในระยะสั้นก็เพียงพอที่จะเปลี่ยนทิศทางของตลาดได้

เดวิด เมเกอร์ หัวหน้าฝ่ายซื้อขายโลหะของ High Ridge Futures กล่าวว่า โอกาสที่จะเกิดข้อตกลงนี้ส่งผลโดยตรงต่อปฏิกิริยาลูกโซ่ของการลดลงของอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น ราคาน้ำมันที่ลดลง และโอกาสที่เฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในภายหลังลดลง ส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ลดลงต่ำกว่า 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ทำสถิติต่ำสุดใหม่นับตั้งแต่ต้นเดือนมีนาคม ร่วงลงเกือบ 5% ในวันจันทร์ และลดลงต่อเนื่องอีกเกือบ 5% ในวันอังคาร การลดลงของราคาน้ำมันช่วยบรรเทาความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ แม้ว่านักวิเคราะห์จะเตือนว่าราคานำเข้ายังคงเพิ่มขึ้น (เพิ่มขึ้น 1.9% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้าในเดือนพฤษภาคม) และอัตราเงินเฟ้อยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของเฟด แต่แรงกดดันโดยตรงต่อต้นทุนพลังงานได้ให้การสนับสนุนอย่างแข็งแกร่งต่อราคาทองคำ ทองคำไม่จำเป็นต้องพึ่งพาความต้องการในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยอีกต่อไป คุณสมบัติในการต่อต้านเงินเฟ้อของทองคำยังโดดเด่นอย่างมากท่ามกลางสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคที่มีเสถียรภาพมากขึ้น

การตัดสินใจของเฟดใกล้จะออกมาในวันพุธนี้แล้ว: การปรากฏตัวครั้งแรกของประธานคนใหม่ วอร์ช และความตื่นเต้นที่อยู่รอบ "แผนภาพจุด"

ตลาดกำลังจับจ้องไปที่การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ในสัปดาห์นี้ ซึ่งเป็นการประชุมครั้งแรกนับตั้งแต่เควิน วอร์ช ประธานคนใหม่เข้ารับตำแหน่ง ตลาดคาดการณ์กันอย่างกว้างขวางว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 3.50%-3.75% แต่สิ่งที่นักลงทุนกังวลมากกว่าคือว่าแถลงการณ์นโยบายจะตัดทอนการกล่าวถึงท่าทีผ่อนคลายทางการเงินหรือไม่ และคำกล่าวของวอร์ชในการแถลงข่าว เครื่องมือ FedWatch ของ CME Group แสดงให้เห็นว่าความน่าจะเป็นของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมลดลงจากประมาณ 70% ในสัปดาห์ที่แล้วเหลือประมาณ 60% โดยราคาฟิวเจอร์สของอัตราดอกเบี้ยเงินทุนของรัฐบาลกลางอยู่ที่ระดับใกล้เคียงกันที่ 59%

ท่าทีของวอร์ชเกี่ยวกับการปฏิรูปวิธีการสื่อสารของเฟดเป็นสิ่งที่สร้างความไม่แน่นอนมากที่สุด เขาวิจารณ์การใช้แผนภาพจุด (dot plot) และการให้คำแนะนำล่วงหน้า (forward guidance) อย่างเปิดเผย โดยอ้างว่าเครื่องมือเหล่านี้จำกัดความยืดหยุ่นในการตัดสินใจ และอาจทำให้เฟดทำผิดพลาดซ้ำรอยเดิมที่ว่า "เงินเฟ้อเป็นเพียงชั่วคราว" ผู้สังเกตการณ์ตลาดส่วนใหญ่คาดว่าเขาอาจจะไม่เปิดเผยตัวเลขส่วนตัวในครั้งนี้ ซึ่งเป็นการทำลายธรรมเนียมปฏิบัติที่ใช้มาประมาณ 14 ปี ผู้เชี่ยวชาญเช่น บิลล์ อิงลิช ศาสตราจารย์จากมหาวิทยาลัยเยล เชื่อว่านี่อาจเป็นก้าวแรกในการผลักดันการเปลี่ยนแปลงเชิงสถาบันขั้นพื้นฐานของวอร์ช แต่ก็อาจกระตุ้นให้เกิดการเก็งกำไรในตลาดเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงไปในทิศทางที่แข็งกร้าวขึ้นภายในเฟด หรือภาวะสุญญากาศในการสื่อสารได้เช่นกัน

สถาบันต่างๆ เช่น BNP Paribas ชี้ให้เห็นว่า แม้ราคาน้ำมันจะลดลงไปอยู่ในระดับก่อนสงคราม ก็ยากที่จะควบคุมแรงกดดันด้านเงินเฟ้อได้อย่างสมบูรณ์ และอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางอาจปรับตัวสูงขึ้นแล้ว อัตราผลตอบแทนที่จุดคุ้มทุนของพันธบัตร TIPS อายุ 10 ปี ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 2.299% ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยประมาณ 2.3% ในอีกสิบปีข้างหน้า การที่ตลาดที่อยู่อาศัยอ่อนแอ (การเริ่มต้นก่อสร้างบ้านใหม่ลดลงอย่างมากถึง 15.4% ในเดือนพฤษภาคม) และราคานำเข้าสูงขึ้น ยิ่งเน้นย้ำถึงความซับซ้อนของการตัดสินใจของเฟด การที่วอร์ชปฏิเสธที่จะให้คำแนะนำล่วงหน้า อาจทำให้การประชุมครั้งนี้เป็นการทดสอบครั้งสำคัญของกลยุทธ์การสื่อสาร และสัญญาณใดๆ ที่แสดงถึงท่าทีแข็งกร้าวจะส่งผลกระทบต่อความผันผวนของราคาทองคำในระยะสั้น

ค่าเงินดอลลาร์อ่อนลงและการปรับตัวลงของตลาดพันธบัตร: นักลงทุนที่มองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับราคาทองคำได้รับประโยชน์จากความสอดคล้องทางเศรษฐกิจมหภาค

สอดคล้องกับการเพิ่มขึ้นของราคาทองคำ ดัชนีดอลลาร์อ่อนค่าลง 0.12% สู่ระดับ 99.55 ในวันอังคาร อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ก็ลดลงเช่นกัน โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี อยู่ที่ 4.424% ลดลง 4.5 จุดพื้นฐาน และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปี ลดลงเหลือ 4.047% ผลการประมูลพันธบัตรอายุ 20 ปี ออกมาดี แต่ตลาดพันธบัตรโดยรวมสะท้อนให้เห็นถึงการปรับตัวของนักลงทุนในความคาดหวังเกี่ยวกับการผ่อนคลายทางการเมืองระหว่างประเทศและนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ

แม้จะมีข้อกังวลเกี่ยวกับราคาน้ำมันที่สูงและความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการเจรจาในอนาคตของข้อตกลงในประเด็นนิวเคลียร์ของอิหร่านและการสนับสนุนจากตัวแทนในภูมิภาค แต่การฟื้นตัวในระยะสั้นของความต้องการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงได้ลดความน่าดึงดูดใจของดอลลาร์สหรัฐในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยลงอย่างมาก ดังนั้น ทองคำจึงได้รับแรงหนุนสองทาง: ค่าพรีเมียมความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ลดลงและความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่ต่ำลงยังเป็นประโยชน์ต่อสินทรัพย์ที่ไม่ก่อให้เกิดดอกเบี้ยอีกด้วย

แนวโน้ม: ตรรกะเชิงบวกสำหรับราคาทองคำยังคงอยู่ แต่ควรระมัดระวังเกี่ยวกับความไม่แน่นอนในการดำเนินการตามข้อตกลง

โดยสรุป การดีดตัวขึ้นของราคาทองคำในครั้งนี้เป็นผลมาจากการบรรจบกันของปัจจัยพื้นฐานและปัจจัยทางเทคนิค ราคาทองคำสปอตปรับตัวสูงขึ้นติดต่อกันสี่วันทำการ บ่งชี้ถึงการฟื้นตัวของความเชื่อมั่นในตลาดทองคำ การมองโลกในแง่ดีในระยะสั้นที่เกิดจากข้อตกลงระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านเป็นตัวเร่งให้ราคาทองคำปรับตัวสูงขึ้น แต่ลักษณะชั่วคราวของข้อตกลง (ขยายเวลาเพียง 60 วัน) ความขัดแย้งที่ดำเนินอยู่ระหว่างอิสราเอลและฮิซบอลลาห์ และความยากลำบากในขั้นตอนต่อไปของการเจรจานิวเคลียร์ ล้วนหมายความว่าความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ยังไม่หมดไปอย่างสิ้นเชิง ราคาน้ำมันจะต้องใช้เวลาหลายเดือนกว่าจะฟื้นตัวกลับสู่ระดับอุปทานปกติ และแรงกดดันด้านเงินเฟ้อจะไม่ลดลงในชั่วข้ามคืน

การเปลี่ยนแปลงด้านการสื่อสารและสัญญาณนโยบายจากประธานธนาคารกลางสหรัฐคนใหม่จะเป็นตัวแปรหลักที่มีอิทธิพลต่อความผันผวนของตลาดในอนาคต หากคำพูดของนายวอร์ชโน้มเอียงไปทางความระมัดระวังหรือการใช้ข้อมูลเป็นหลัก ราคาทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยก็มีแนวโน้มที่จะคงอยู่ต่อไป ในทางกลับกัน หากเขามีท่าทีที่แข็งกร้าวมากขึ้น ราคาทองคำอาจเผชิญกับแรงกดดันขาลงในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม ในระยะกลางถึงระยะยาว สภาพแวดล้อมความไม่แน่นอนทั่วโลก การเปลี่ยนแปลงทางภูมิรัฐศาสตร์ และความยืดหยุ่นของนโยบายการเงินที่อาจเกิดขึ้น ยังคงเป็นปัจจัยสนับสนุนที่แข็งแกร่งสำหรับทองคำ

นักลงทุนควรให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับรายละเอียดของการตัดสินใจของธนาคารกลางสหรัฐในวันพุธ และการแถลงข่าวของประธานเฟด นายวอร์ช ความคืบหน้าของการลงนามอย่างเป็นทางการในข้อตกลงระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านในวันศุกร์ รวมถึงพลวัตของตลาดน้ำมัน


(กราฟราคาทองคำรายวัน, ที่มา: FX678)

เวลา 7:00 น. ตามเวลาปักกิ่ง ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 4334.88 ดอลลาร์ต่อออนซ์