BlackRock: Đồng đô la có thể tăng thêm 2%-3%; UBS: Vẫn lạc quan về dài hạn – Các ông lớn phố Wall tranh luận sôi nổi, Warsh ra mắt.
2026-06-17 09:31:51
Vào thứ Tư (ngày 17 tháng 6) trong phiên giao dịch châu Á, chỉ số đô la Mỹ biến động nhẹ, hiện đang giao dịch quanh mức 99,50. Với quyết định về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang sắp được đưa ra, sự chú ý của thị trường đang chuyển từ thị trường ngoại hối sang những tín hiệu chính sách mà chủ tịch mới, ông Warsh, sẽ công bố trong nhiệm kỳ đầu tiên của mình.
Tuần này, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang mới được bổ nhiệm, ông Warsh, sẽ chủ trì cuộc họp chính sách tiền tệ đầu tiên của mình, và các nhà đầu tư trái phiếu rõ ràng đã chuyển sang lập trường thận trọng và trung lập.
Khảo sát khách hàng của Goldman Sachs cho thấy sự gia tăng đáng kể các vị thế bán khống và trung lập, trong bối cảnh sự lạc quan của thị trường về việc cắt giảm lãi suất đang giảm nhanh chóng và giá cả đang định giá xác suất tăng lãi suất vào tháng 12 ở mức khoảng 60%.
Khảo sát định vị khách hàng mới nhất của Goldman Sachs cho thấy các vị thế bán khống và trung lập của khách hàng tổ chức tiếp tục tăng, phản ánh sự suy giảm nhanh chóng về lạc quan của nhà đầu tư đối với việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất trong năm nay, với việc ngày càng nhiều người dự đoán Fed sẽ tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 12. Xác suất ngầm định của thị trường hiện đã tăng lên khoảng 60%. Sự thay đổi này chủ yếu bị ảnh hưởng bởi dữ liệu việc làm tích cực, áp lực lạm phát dai dẳng và các yếu tố địa chính trị, với việc các nhà đầu tư ngày càng kỳ vọng Fed sẽ duy trì lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn.
Trước nhiều bất ổn, bao gồm lạm phát gia tăng do xung đột Iran, dữ liệu việc làm khả quan và áp lực chính trị tiềm tàng từ Trump, các nhà đầu tư nhìn chung đang rút ngắn kỳ hạn trái phiếu và tăng lượng nắm giữ trái phiếu ngắn hạn, tránh các khoản đặt cược lớn theo một hướng nhất định. Tâm điểm chú ý của thị trường là việc màn ra mắt của Warsh sẽ gửi đi những tín hiệu chính sách như thế nào và liệu phong cách truyền đạt thông tin của Fed có thay đổi lâu dài hay không.
Giới thị trường dự đoán rộng rãi rằng Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sẽ giữ nguyên lãi suất cho vay qua đêm chuẩn ở mức 3,50%-3,75% khi kết thúc cuộc họp kéo dài hai ngày vào thứ Tư, trong bối cảnh các nhà hoạch định chính sách đang đánh giá liệu cuộc xung đột ở Iran có tiếp tục đẩy lạm phát lên cao hay không.
Tuy nhiên, các nhà quản lý danh mục đầu tư và các nhà chiến lược hiện đang thận trọng hơn đáng kể so với đầu năm. Trước đó, thị trường dự đoán chủ tịch mới sẽ nới lỏng chính sách tiền tệ, nhưng với dữ liệu việc làm khả quan hơn dự kiến và lạm phát dai dẳng do giá dầu tăng cao từ cuộc chiến ở Trung Đông, thị trường hiện đang xem xét một hướng đi chính sách cứng rắn hơn.
Giá hợp đồng tương lai lãi suất của Mỹ cho thấy xác suất tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 12 là 64%. Điều này trái ngược hoàn toàn với một tháng trước, khi thị trường chỉ kỳ vọng xác suất tăng lãi suất vào tháng 12 là 24%.
Các quan chức Mỹ và Iran hôm Chủ nhật cho biết họ đã đạt được thỏa thuận về một khuôn khổ hòa bình để chấm dứt chiến tranh và mở lại eo biển Hormuz. Giá năng lượng có thể giảm khi việc vận chuyển dầu mỏ được nối lại qua tuyến đường thủy quan trọng này, mang lại tia hy vọng cho triển vọng lạm phát.
Tuy nhiên, triển vọng tổng thể của Cục Dự trữ Liên bang không hoàn toàn rõ ràng. Khi ông Warsh nhậm chức chủ tịch, nhiều người kỳ vọng rằng Tổng thống Trump sẽ sử dụng ảnh hưởng của mình để thúc đẩy các thành viên FOMC cắt giảm lãi suất. Điều này chắc chắn đã tạo thêm áp lực chính trị cho một môi trường chính sách vốn đã không chắc chắn và khiến tính độc lập của Fed bị giám sát chặt chẽ.
Trước những căng thẳng địa chính trị hiện tại và sự không chắc chắn xung quanh đường lối chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, thị trường trái phiếu nói chung đang tránh những đặt cược mạnh mẽ theo một hướng nhất định, thay vào đó áp dụng chiến lược thời hạn trung lập hơn và tăng tỷ trọng phân bổ vào các trái phiếu thu nhập cố định chất lượng cao.
Scott Thiel, người đứng đầu bộ phận trái phiếu toàn cầu tại Blackstone, cho biết: "Trước nhiều bất ổn kinh tế vĩ mô, các nhà đầu tư tổ chức đang thận trọng điều chỉnh danh mục đầu tư của mình, chuyển một số vốn từ các kỳ hạn dài hơn sang các kỳ hạn ngắn hơn để giảm rủi ro biến động." Chiến lược này có nghĩa là phân bổ nhiều hơn vào trái phiếu chính phủ ngắn hạn và trái phiếu doanh nghiệp có xếp hạng tín nhiệm cao, nhằm tìm kiếm lợi nhuận ổn định trong khi vẫn duy trì tính thanh khoản.
Khảo sát khách hàng trái phiếu kho bạc Mỹ mới nhất của BlackRock cho thấy tỷ lệ nắm giữ trái phiếu ngắn hạn của các khách hàng tổ chức năng động đã tăng lên 35%, tiếp tục tăng so với tuần trước. Trong khi đó, trong toàn bộ cơ sở khách hàng, tỷ lệ duy trì vị thế trung lập đối với trái phiếu kho bạc Mỹ đã tăng trong ba tuần liên tiếp lên 57%, phản ánh thái độ rất thận trọng của thị trường đối với sự biến động lãi suất. Nhóm chuyên gia về trái phiếu của ngân hàng tin rằng trong môi trường hiện tại, phân bổ tài sản theo hướng phòng thủ tốt hơn là đặt cược mạo hiểm.
Michael Cantara, Trưởng bộ phận Chiến lược Trái phiếu Toàn cầu tại UBS, nhận định: "Những rủi ro địa chính trị và chính sách chưa xác định không ủng hộ việc tập trung đáng kể vào các trái phiếu có thời hạn dài. Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang đối mặt với nhiều thách thức, và chúng tôi khuyên khách hàng nên tăng dần lượng nắm giữ trái phiếu ngắn hạn chất lượng cao trong khi vẫn duy trì thời hạn trung lập nói chung để giảm thiểu rủi ro trước những biến động tiềm tàng của thị trường." Ông nhấn mạnh rằng ủy ban cần tiến hành cải cách một cách thận trọng để tránh gây ra những xáo trộn lớn trong giai đoạn đầu nhiệm kỳ.
Một số nhà quản lý quỹ cho rằng, mặc dù có thể vẫn còn một thời gian nữa trước khi lãi suất thực sự tăng, nhưng các nhà đầu tư kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ đưa ra tín hiệu về lập trường chính sách trung lập thông qua một tuyên bố trước khi bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất.
Mặc dù vậy, một số người tham gia thị trường vẫn kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất vào năm tới. George Catrambone, người đứng đầu bộ phận trái phiếu khu vực châu Mỹ tại DWS, chỉ ra: "Có nhiều lo ngại về tăng trưởng kinh tế trong nửa cuối năm nay, và xét đến tình hình chiến tranh ở Iran hiện nay, chúng tôi tin rằng triển vọng lạm phát và tăng trưởng kinh tế chưa được cải thiện đáng kể."
Những lo ngại này cũng đang ảnh hưởng đến kỳ vọng của thị trường về phong cách truyền đạt chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Ông Warsh trước đây đã bày tỏ sự không thích đối với việc đưa ra hướng dẫn chính sách trong tương lai và ủng hộ việc giảm bớt thông tin về ý định chính sách. Một số nhà đầu tư tin rằng các công cụ truyền đạt thông tin của Fed có thể trải qua một sự thay đổi dài hạn, chẳng hạn như giảm tần suất đưa ra hướng dẫn chính sách trong tương lai và làm suy yếu vai trò của biểu đồ dự báo lãi suất ("dot plot") — mặc dù vẫn còn nghi ngờ liệu một sự thay đổi lớn có xảy ra trong tuần này hay không.
Siluk của Janus Henderson Investor nhận định: "Wash có nguy cơ gây ra biến động thị trường không cần thiết nếu ông ấy quá thẳng thắn và rõ ràng trong việc trình bày kế hoạch của mình chỉ sau một cuộc gặp với các đồng nghiệp."
Các chiến lược gia của Goldman Sachs và JPMorgan chỉ ra rằng, với bài phát biểu đầu tiên của ông Warsh đưa ra tín hiệu cứng rắn, chỉ số đô la có thể kiểm tra mức 100 xung quanh cuộc họp tuần này. Nếu tuyên bố của FOMC ám chỉ việc duy trì lãi suất thắt chặt trong thời gian dài hơn hoặc tiếp tục cảnh giác về rủi ro lạm phát từ xung đột Iran, đô la sẽ tiếp tục thu hút dòng vốn trú ẩn an toàn, đặc biệt là trong bối cảnh bất ổn địa chính trị toàn cầu vẫn tiếp diễn.
Các nhà phân tích của BlackRock tin rằng dữ liệu việc làm khả quan và sự biến động tiềm tàng của giá dầu sẽ hỗ trợ đồng đô la Mỹ, với chỉ số đô la dự kiến sẽ tăng 2%-3% so với mức hiện tại trong ngắn hạn. Ngược lại, nếu ông Warsh thể hiện sự linh hoạt hơn trong các phát ngôn của mình, hoặc nếu việc thực hiện nhanh chóng thỏa thuận hạt nhân Iran dẫn đến sự sụt giảm đáng kể giá dầu, đà tăng của đồng đô la có thể chậm lại trong ngắn hạn.
Tuy nhiên, UBS tin rằng ngay cả khi kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất ở mức vừa phải, đồng đô la Mỹ vẫn sẽ được hưởng lợi từ sự ổn định của nền kinh tế Mỹ và môi trường lãi suất tương đối cao, và sẽ duy trì mạnh mẽ trong dài hạn.
Nhìn chung, chỉ số đô la Mỹ sẽ là một trong những chỉ báo thị trường quan trọng nhất sau cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tuần này, tác động trực tiếp đến dòng vốn toàn cầu và hiệu suất của các tài sản thị trường mới nổi. Các nhà đầu tư nên chú ý kỹ đến những phát biểu của ông Warsh trong cuộc họp báo để đánh giá mức độ biến động của đồng đô la sau đó.
Vào lúc 9 giờ 28 phút sáng theo giờ Bắc Kinh ngày 17 tháng 6, chỉ số đô la Mỹ ở mức 99,50.
Tuần này, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang mới được bổ nhiệm, ông Warsh, sẽ chủ trì cuộc họp chính sách tiền tệ đầu tiên của mình, và các nhà đầu tư trái phiếu rõ ràng đã chuyển sang lập trường thận trọng và trung lập.
Khảo sát khách hàng của Goldman Sachs cho thấy sự gia tăng đáng kể các vị thế bán khống và trung lập, trong bối cảnh sự lạc quan của thị trường về việc cắt giảm lãi suất đang giảm nhanh chóng và giá cả đang định giá xác suất tăng lãi suất vào tháng 12 ở mức khoảng 60%.
Khảo sát định vị khách hàng mới nhất của Goldman Sachs cho thấy các vị thế bán khống và trung lập của khách hàng tổ chức tiếp tục tăng, phản ánh sự suy giảm nhanh chóng về lạc quan của nhà đầu tư đối với việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất trong năm nay, với việc ngày càng nhiều người dự đoán Fed sẽ tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 12. Xác suất ngầm định của thị trường hiện đã tăng lên khoảng 60%. Sự thay đổi này chủ yếu bị ảnh hưởng bởi dữ liệu việc làm tích cực, áp lực lạm phát dai dẳng và các yếu tố địa chính trị, với việc các nhà đầu tư ngày càng kỳ vọng Fed sẽ duy trì lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn.
Trước nhiều bất ổn, bao gồm lạm phát gia tăng do xung đột Iran, dữ liệu việc làm khả quan và áp lực chính trị tiềm tàng từ Trump, các nhà đầu tư nhìn chung đang rút ngắn kỳ hạn trái phiếu và tăng lượng nắm giữ trái phiếu ngắn hạn, tránh các khoản đặt cược lớn theo một hướng nhất định. Tâm điểm chú ý của thị trường là việc màn ra mắt của Warsh sẽ gửi đi những tín hiệu chính sách như thế nào và liệu phong cách truyền đạt thông tin của Fed có thay đổi lâu dài hay không.
Kỳ vọng của thị trường đã thay đổi mạnh mẽ: từ việc đặt cược vào việc giảm lãi suất sang dự đoán lãi suất sẽ tăng.
Giới thị trường dự đoán rộng rãi rằng Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sẽ giữ nguyên lãi suất cho vay qua đêm chuẩn ở mức 3,50%-3,75% khi kết thúc cuộc họp kéo dài hai ngày vào thứ Tư, trong bối cảnh các nhà hoạch định chính sách đang đánh giá liệu cuộc xung đột ở Iran có tiếp tục đẩy lạm phát lên cao hay không.
Tuy nhiên, các nhà quản lý danh mục đầu tư và các nhà chiến lược hiện đang thận trọng hơn đáng kể so với đầu năm. Trước đó, thị trường dự đoán chủ tịch mới sẽ nới lỏng chính sách tiền tệ, nhưng với dữ liệu việc làm khả quan hơn dự kiến và lạm phát dai dẳng do giá dầu tăng cao từ cuộc chiến ở Trung Đông, thị trường hiện đang xem xét một hướng đi chính sách cứng rắn hơn.
Giá hợp đồng tương lai lãi suất của Mỹ cho thấy xác suất tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 12 là 64%. Điều này trái ngược hoàn toàn với một tháng trước, khi thị trường chỉ kỳ vọng xác suất tăng lãi suất vào tháng 12 là 24%.
Thỏa thuận hạt nhân Iran đã dẫn đến kỳ vọng về giá dầu giảm, nhưng triển vọng lạm phát vẫn còn chưa chắc chắn.
Các quan chức Mỹ và Iran hôm Chủ nhật cho biết họ đã đạt được thỏa thuận về một khuôn khổ hòa bình để chấm dứt chiến tranh và mở lại eo biển Hormuz. Giá năng lượng có thể giảm khi việc vận chuyển dầu mỏ được nối lại qua tuyến đường thủy quan trọng này, mang lại tia hy vọng cho triển vọng lạm phát.
Tuy nhiên, triển vọng tổng thể của Cục Dự trữ Liên bang không hoàn toàn rõ ràng. Khi ông Warsh nhậm chức chủ tịch, nhiều người kỳ vọng rằng Tổng thống Trump sẽ sử dụng ảnh hưởng của mình để thúc đẩy các thành viên FOMC cắt giảm lãi suất. Điều này chắc chắn đã tạo thêm áp lực chính trị cho một môi trường chính sách vốn đã không chắc chắn và khiến tính độc lập của Fed bị giám sát chặt chẽ.
Các nhà đầu tư trái phiếu chuyển hướng sang các chiến lược kỳ hạn trung lập và phòng thủ ngắn hạn.
Trước những căng thẳng địa chính trị hiện tại và sự không chắc chắn xung quanh đường lối chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, thị trường trái phiếu nói chung đang tránh những đặt cược mạnh mẽ theo một hướng nhất định, thay vào đó áp dụng chiến lược thời hạn trung lập hơn và tăng tỷ trọng phân bổ vào các trái phiếu thu nhập cố định chất lượng cao.
Scott Thiel, người đứng đầu bộ phận trái phiếu toàn cầu tại Blackstone, cho biết: "Trước nhiều bất ổn kinh tế vĩ mô, các nhà đầu tư tổ chức đang thận trọng điều chỉnh danh mục đầu tư của mình, chuyển một số vốn từ các kỳ hạn dài hơn sang các kỳ hạn ngắn hơn để giảm rủi ro biến động." Chiến lược này có nghĩa là phân bổ nhiều hơn vào trái phiếu chính phủ ngắn hạn và trái phiếu doanh nghiệp có xếp hạng tín nhiệm cao, nhằm tìm kiếm lợi nhuận ổn định trong khi vẫn duy trì tính thanh khoản.
Khảo sát khách hàng trái phiếu kho bạc Mỹ mới nhất của BlackRock cho thấy tỷ lệ nắm giữ trái phiếu ngắn hạn của các khách hàng tổ chức năng động đã tăng lên 35%, tiếp tục tăng so với tuần trước. Trong khi đó, trong toàn bộ cơ sở khách hàng, tỷ lệ duy trì vị thế trung lập đối với trái phiếu kho bạc Mỹ đã tăng trong ba tuần liên tiếp lên 57%, phản ánh thái độ rất thận trọng của thị trường đối với sự biến động lãi suất. Nhóm chuyên gia về trái phiếu của ngân hàng tin rằng trong môi trường hiện tại, phân bổ tài sản theo hướng phòng thủ tốt hơn là đặt cược mạo hiểm.
Michael Cantara, Trưởng bộ phận Chiến lược Trái phiếu Toàn cầu tại UBS, nhận định: "Những rủi ro địa chính trị và chính sách chưa xác định không ủng hộ việc tập trung đáng kể vào các trái phiếu có thời hạn dài. Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đang đối mặt với nhiều thách thức, và chúng tôi khuyên khách hàng nên tăng dần lượng nắm giữ trái phiếu ngắn hạn chất lượng cao trong khi vẫn duy trì thời hạn trung lập nói chung để giảm thiểu rủi ro trước những biến động tiềm tàng của thị trường." Ông nhấn mạnh rằng ủy ban cần tiến hành cải cách một cách thận trọng để tránh gây ra những xáo trộn lớn trong giai đoạn đầu nhiệm kỳ.
Phong cách giao tiếp của Cục Dự trữ Liên bang có thể đang thay đổi, nhưng cuộc họp đầu tiên của họ dự kiến sẽ nhìn chung ổn định.
Một số nhà quản lý quỹ cho rằng, mặc dù có thể vẫn còn một thời gian nữa trước khi lãi suất thực sự tăng, nhưng các nhà đầu tư kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ đưa ra tín hiệu về lập trường chính sách trung lập thông qua một tuyên bố trước khi bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất.
Mặc dù vậy, một số người tham gia thị trường vẫn kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất vào năm tới. George Catrambone, người đứng đầu bộ phận trái phiếu khu vực châu Mỹ tại DWS, chỉ ra: "Có nhiều lo ngại về tăng trưởng kinh tế trong nửa cuối năm nay, và xét đến tình hình chiến tranh ở Iran hiện nay, chúng tôi tin rằng triển vọng lạm phát và tăng trưởng kinh tế chưa được cải thiện đáng kể."
Những lo ngại này cũng đang ảnh hưởng đến kỳ vọng của thị trường về phong cách truyền đạt chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Ông Warsh trước đây đã bày tỏ sự không thích đối với việc đưa ra hướng dẫn chính sách trong tương lai và ủng hộ việc giảm bớt thông tin về ý định chính sách. Một số nhà đầu tư tin rằng các công cụ truyền đạt thông tin của Fed có thể trải qua một sự thay đổi dài hạn, chẳng hạn như giảm tần suất đưa ra hướng dẫn chính sách trong tương lai và làm suy yếu vai trò của biểu đồ dự báo lãi suất ("dot plot") — mặc dù vẫn còn nghi ngờ liệu một sự thay đổi lớn có xảy ra trong tuần này hay không.
Siluk của Janus Henderson Investor nhận định: "Wash có nguy cơ gây ra biến động thị trường không cần thiết nếu ông ấy quá thẳng thắn và rõ ràng trong việc trình bày kế hoạch của mình chỉ sau một cuộc gặp với các đồng nghiệp."
Quan điểm thể chế
Các chiến lược gia của Goldman Sachs và JPMorgan chỉ ra rằng, với bài phát biểu đầu tiên của ông Warsh đưa ra tín hiệu cứng rắn, chỉ số đô la có thể kiểm tra mức 100 xung quanh cuộc họp tuần này. Nếu tuyên bố của FOMC ám chỉ việc duy trì lãi suất thắt chặt trong thời gian dài hơn hoặc tiếp tục cảnh giác về rủi ro lạm phát từ xung đột Iran, đô la sẽ tiếp tục thu hút dòng vốn trú ẩn an toàn, đặc biệt là trong bối cảnh bất ổn địa chính trị toàn cầu vẫn tiếp diễn.
Các nhà phân tích của BlackRock tin rằng dữ liệu việc làm khả quan và sự biến động tiềm tàng của giá dầu sẽ hỗ trợ đồng đô la Mỹ, với chỉ số đô la dự kiến sẽ tăng 2%-3% so với mức hiện tại trong ngắn hạn. Ngược lại, nếu ông Warsh thể hiện sự linh hoạt hơn trong các phát ngôn của mình, hoặc nếu việc thực hiện nhanh chóng thỏa thuận hạt nhân Iran dẫn đến sự sụt giảm đáng kể giá dầu, đà tăng của đồng đô la có thể chậm lại trong ngắn hạn.
Tuy nhiên, UBS tin rằng ngay cả khi kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất ở mức vừa phải, đồng đô la Mỹ vẫn sẽ được hưởng lợi từ sự ổn định của nền kinh tế Mỹ và môi trường lãi suất tương đối cao, và sẽ duy trì mạnh mẽ trong dài hạn.
Nhìn chung, chỉ số đô la Mỹ sẽ là một trong những chỉ báo thị trường quan trọng nhất sau cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tuần này, tác động trực tiếp đến dòng vốn toàn cầu và hiệu suất của các tài sản thị trường mới nổi. Các nhà đầu tư nên chú ý kỹ đến những phát biểu của ông Warsh trong cuộc họp báo để đánh giá mức độ biến động của đồng đô la sau đó.
Vào lúc 9 giờ 28 phút sáng theo giờ Bắc Kinh ngày 17 tháng 6, chỉ số đô la Mỹ ở mức 99,50.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
