Vào thứ Năm (ngày 18 tháng 6) trong phiên giao dịch châu Á, chỉ số đô la Mỹ đã giảm nhẹ sau đợt phục hồi mạnh mẽ của ngày giao dịch trước đó và hiện đang giao dịch quanh mức 100,30.

Sáng sớm thứ Năm, Kevin Warsh lần đầu tiên chủ trì một cuộc họp chính sách trên cương vị Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, đánh dấu một sự thay đổi đáng kể so với phong cách hoạt động của Fed dưới thời Jerome Powell.

Từ một tuyên bố chính sách được rút ngắn đáng kể đến năm nhóm làm việc có thể định hình lại cấu trúc của ngân hàng trung ương, và sự chuyển hướng đột ngột của biểu đồ lãi suất theo hướng tăng lãi suất—cuộc họp đầu tiên của ông Wash đã gửi đi một loạt tín hiệu mạnh mẽ. Dưới đây là năm điểm nổi bật đáng chú ý nhất của cuộc họp này, và những gì chúng tiết lộ về định hướng tương lai của Fed.

Kỳ vọng về việc tăng lãi suất đột nhiên gia tăng mạnh.

Trước áp lực nặng nề từ lạm phát gia tăng, thị trường dự đoán rộng rãi rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ tiếp tục thắt chặt lập trường chống lạm phát tại cuộc họp này. Tuy nhiên, kết quả thực tế lại cứng rắn hơn dự đoán của thị trường, vượt quá kỳ vọng của hầu hết các nhà đầu tư. Sự thay đổi này không chỉ phản ánh mức độ cảnh giác cao độ của Fed đối với rủi ro lạm phát mà còn báo hiệu sự điều chỉnh rõ ràng trong đường lối chính sách tiền tệ.

Bản tóm tắt mới nhất về các dự báo kinh tế (biểu đồ chấm) cho thấy chín quan chức Cục Dự trữ Liên bang (Fed) dự đoán sẽ có ít nhất một đợt tăng lãi suất nữa trong năm nay, một sự đảo ngược đáng kể so với dự báo bằng không ba tháng trước (tại cuộc họp tháng Ba). Vào thời điểm đó, hầu hết các quan chức vẫn tin rằng lãi suất sẽ ổn định hoặc thậm chí bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất trong năm nay, nhưng hiện tại lập trường cứng rắn hơn đã chiếm ưu thế. Sự thay đổi mạnh mẽ trong kỳ vọng này làm nổi bật mối lo ngại của Fed về lạm phát dai dẳng và những tác động thứ cấp tiềm tàng của nó.

Một trong những yếu tố bên ngoài quan trọng thúc đẩy sự thay đổi chính sách này là tình hình địa chính trị xấu đi ở Trung Đông. Sự leo thang liên tục của xung đột ở Iran đã dẫn đến những biến động mạnh về giá năng lượng toàn cầu và thị trường hàng hóa, với chi phí dầu thô, khí đốt tự nhiên và các nguyên liệu thô liên quan tăng nhanh, trực tiếp làm tăng áp lực lạm phát nhập khẩu vào Hoa Kỳ. Nguy cơ gián đoạn chuỗi cung ứng, cùng với nhu cầu vẫn mạnh mẽ, đã dẫn đến sự suy giảm chậm hơn dự kiến của các chỉ số lạm phát cốt lõi, với giá nhà ở, thực phẩm và dịch vụ đều chịu áp lực tăng lên.

Trong bối cảnh đó, các quan chức Cục Dự trữ Liên bang (Fed) nhấn mạnh trong tuyên bố của mình rằng họ sẽ dựa vào dữ liệu và duy trì lãi suất cao hơn trong thời gian dài để đảm bảo lạm phát giảm dần về mục tiêu dài hạn là 2%. Thị trường đã phản ứng mạnh mẽ, với đường cong lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ dốc hơn, chỉ số đô la mạnh lên trong ngắn hạn và thị trường chứng khoán trải qua một số biến động. Các nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ các dữ liệu kinh tế tiếp theo, đặc biệt là thị trường việc làm, doanh số bán lẻ và chỉ số lạm phát PCE, vì những yếu tố này sẽ quyết định tốc độ hành động tiếp theo của Fed.

Walsh thể hiện rõ tính độc lập.

Vào thời điểm quan trọng của quá trình chuyển giao chức chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang, Chủ tịch mới đắc cử Warsh đã thể hiện sự độc lập của ngân hàng trung ương bằng một lập trường rõ ràng. Mặc dù Tổng thống Trump rõ ràng ủng hộ chính sách lãi suất thấp, kích thích tăng trưởng khi lựa chọn người kế nhiệm Powell, Warsh đã không đáp ứng yêu cầu này trong cuộc họp báo đầu tiên của mình. Thay vào đó, ông tập trung vào dữ liệu và sứ mệnh, gửi đi một tín hiệu mạnh mẽ về việc chống lạm phát.

Tại cuộc họp, ông Warsh liên tục nhấn mạnh rằng tỷ lệ lạm phát của Mỹ đã cao hơn mục tiêu dài hạn 2% của Cục Dự trữ Liên bang trong nhiều năm, và sự xói mòn ổn định kinh tế, hộ gia đình và doanh nghiệp do giá cả leo thang không thể bị phớt lờ nữa. Ông nhắc lại rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ kiên quyết thực hiện trách nhiệm cốt lõi của mình là kiềm chế giá cả tăng và đảm bảo kỳ vọng lạm phát được kiểm soát hiệu quả thông qua các công cụ chính sách tiền tệ cần thiết. Tuyên bố này không chỉ gây bất ngờ cho một số người tham gia thị trường mà còn làm nổi bật logic ra quyết định của Cục Dự trữ Liên bang với tư cách là một thể chế độc lập: không bị ảnh hưởng bởi áp lực chính trị ngắn hạn và tập trung vào sức khỏe kinh tế dài hạn.

Điều đáng chú ý là tuyên bố sau cuộc họp này đã được đơn giản hóa đáng kể so với các tuyên bố trước đó. Thông điệp cốt lõi nêu rõ rằng Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sẽ đạt được sự ổn định giá cả, đồng thời cố tình bỏ qua những cụm từ thường dùng trước đây như "hỗ trợ thị trường lao động để tối đa hóa việc làm". Việc lược bỏ đáng kể này trong cách diễn đạt rõ ràng báo hiệu một sự thay đổi mạnh mẽ trong cán cân chính sách hướng tới việc kiềm chế lạm phát. Trong bối cảnh phức tạp của lạm phát gia tăng và các xung đột địa chính trị đẩy giá năng lượng lên cao, sự điều chỉnh của Warsh đã được thị trường hiểu là Cục Dự trữ Liên bang đặt sự ổn định giá cả lên hàng đầu, ngay cả khi điều đó có thể gây áp lực lên tăng trưởng kinh tế và việc làm trong ngắn hạn.

Các nhà phân tích chỉ ra rằng lập trường cứng rắn của Warsh giúp củng cố niềm tin của thị trường vào uy tín của Fed và ngăn chặn việc chính sách bị chính trị hóa. Chỉ số đô la tăng nhẹ sau tuyên bố, lợi suất trái phiếu kho bạc tăng nhẹ và thị trường chứng khoán cho thấy xu hướng trái chiều. Trong thời gian tới, Fed dưới sự lãnh đạo của Warsh sẽ phải đối mặt với nhiều thách thức hơn: làm thế nào để cân bằng giữa kiểm soát lạm phát và hạ cánh mềm cho nền kinh tế trong môi trường lãi suất cao, và làm thế nào để đối phó với áp lực từ những bất ổn bên ngoài.

Kế hoạch cải cách được hé lộ.

Tại cuộc họp báo đầu tiên, Chủ tịch Warsh ngay lập tức báo hiệu những cải cách quan trọng, tuyên bố thành lập một số nhóm làm việc đặc biệt bao gồm năm lĩnh vực cốt lõi: cơ chế truyền thông, quản lý bảng cân đối kế toán, nguồn dữ liệu, năng suất và việc làm, và đánh giá lạm phát. Động thái này thể hiện sự nhấn mạnh mạnh mẽ của chủ tịch mới vào hiệu quả và khả năng thích ứng chính sách của các hoạt động nội bộ của Cục Dự trữ Liên bang.

Ông Warsh đã ám chỉ rõ ràng rằng đến cuối năm 2026, hoạt động của Cục Dự trữ Liên bang trong các lĩnh vực này dự kiến sẽ trải qua một cuộc tái cấu trúc hoàn toàn. Ông cho biết các nhóm làm việc này sẽ xem xét một cách có hệ thống những điểm mạnh và điểm yếu của khuôn khổ hiện có và tối ưu hóa nó dựa trên thực tế kinh tế mới nhất. Ví dụ, về nguồn dữ liệu, có thể sẽ đưa vào nhiều chỉ số thời gian thực, tần suất cao hơn để cải thiện độ chính xác của việc ra quyết định; về đánh giá lạm phát, sẽ phát triển sự hiểu biết sâu sắc hơn về các yếu tố cấu trúc để tránh những sai lệch trong các mô hình truyền thống.

Hơn nữa, Warsh đã báo hiệu một sự thay đổi quan trọng trong chiến lược truyền thông. Ông lưu ý rằng các cuộc họp báo "chỉ có giá trị khi có thông tin quan trọng cần truyền tải", cho thấy khả năng chuyển hướng khỏi thông lệ tổ chức họp báo sau mỗi cuộc họp của FOMC, do Powell khởi xướng, và hướng tới một mô hình truyền thông chọn lọc và tập trung hơn. Sự thay đổi này nhằm mục đích cải thiện hiệu quả truyền thông, tránh trùng lặp thông tin, đồng thời vẫn giữ được sự linh hoạt để lên tiếng kịp thời vào những thời điểm quan trọng.

Các nhà phân tích thị trường tin rằng các biện pháp cải cách của Warsh phản ánh một cách tiếp cận thực dụng nhưng có tầm nhìn xa, giúp Cục Dự trữ Liên bang thích ứng tốt hơn với môi trường kinh tế vĩ mô phức tạp và đầy biến động. Tiến trình của các nhóm làm việc này sẽ được theo dõi chặt chẽ trong thời gian tới, có khả năng tác động sâu sắc đến tính minh bạch và hiệu quả của chính sách tiền tệ trong tương lai.

Thị trường phản ứng lo lắng, làm giảm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất.

Thông thường, kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất sẽ đẩy giá các tài sản rủi ro tăng cao, khiến thị trường chứng khoán và hàng hóa tăng điểm. Tuy nhiên, giọng điệu cứng rắn của Fed tại cuộc họp này, với trọng tâm là lạm phát, đã hoàn toàn dập tắt mọi ảo tưởng của Phố Wall về việc nới lỏng tiền tệ trong ngắn hạn. Những nhận xét của Chủ tịch Warsh và sự chuyển biến cứng rắn trong biểu đồ lãi suất đã nhanh chóng khiến thị trường nhận ra rằng môi trường lãi suất cao có thể kéo dài hơn nữa, và lộ trình cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn đã bị trì hoãn đáng kể.

Thị trường trái phiếu đã phản ứng đặc biệt mạnh mẽ trước điều này. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn ghi nhận mức tăng mạnh nhất trong một ngày trong ba tháng qua. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm cũng tăng theo, phản ánh việc các nhà đầu tư định giá lại lạm phát và lãi suất chính sách trong tương lai.
Thị trường chứng khoán chịu áp lực đáng kể và giảm mạnh, với chỉ số S&P 500 giảm khoảng 1,2% trong ngày, dẫn đầu bởi các cổ phiếu công nghệ và tăng trưởng. Chỉ số Nasdaq thậm chí còn giảm mạnh hơn, với một số cổ phiếu có giá trị cao chịu tổn thất nặng nề. Mặt khác, chỉ số đô la Mỹ phục hồi mạnh mẽ, đạt mức cao gần đây, càng làm tăng thêm áp lực lên tài sản của các thị trường mới nổi.

Xây dựng sự đồng thuận thông qua "sự đơn giản hóa"

Tại cuộc họp cuối cùng của Powell, bốn quan chức đã bỏ phiếu trái chiều, cho thấy sự chia rẽ trong ủy ban. Tuy nhiên, Warsh đã chọn cách cô đọng tuyên bố chính sách từ hơn 300 từ hồi tháng Tư xuống chỉ còn 132 từ, sử dụng cách tiếp cận mơ hồ hơn nhưng tập trung hơn, và đã thành công trong việc giành được sự ủng hộ nhất trí. Mặc dù vẫn còn những ý kiến khác nhau trong ủy ban về triển vọng kinh tế và lộ trình chính sách, nhưng bằng cách giảm bớt các chi tiết văn bản và nhấn mạnh các mục tiêu cốt lõi, Warsh đã đạt được sự thống nhất nhất định tại cuộc họp đầu tiên - một chiến lược mở đầu quan trọng đối với một chủ tịch chỉ có một phiếu bầu.

Những thay đổi trong các tuyên bố chính sách nội bộ và chiến lược truyền thông của Cục Dự trữ Liên bang ảnh hưởng trực tiếp đến giá cả của các tài sản bằng đô la, dẫn đến cấu trúc tăng giá rõ ràng trên các biểu đồ kỹ thuật.

Về mặt kỹ thuật, chỉ số đô la Mỹ hiện đang giữ vững trên các đường trung bình động 20 ngày, 50 ngày, 100 ngày và 200 ngày trên biểu đồ ngày, với các đường trung bình động đang ở vị trí thuận lợi, cung cấp hỗ trợ vững chắc cho xu hướng tăng trung hạn. Diễn biến giá cho thấy các đáy tăng dần, với kháng cự tại mức đỉnh trước đó là 100,57-100,64. Kháng cự tiếp theo nằm ở mức 101,24, trong khi mức hỗ trợ quan trọng ngắn hạn là đường trung bình động 20 ngày ở mức 99,58, và mức hỗ trợ quan trọng trung hạn là 98,93. Các chỉ báo cho thấy đường MACD duy trì hình chữ thập vàng và biểu đồ cột màu đỏ tiếp tục duy trì, cho thấy động lượng tăng mạnh và không có sự phân kỳ giảm giá ngay lập tức. Chỉ số RSI ở mức 63,83, nằm trong vùng tăng giá nhưng dưới ngưỡng quá mua 70, cho thấy tiềm năng tăng giá hơn nữa trong ngắn hạn.


(Biểu đồ chỉ số đô la Mỹ hàng ngày, Nguồn: FX678)

Vào lúc 8 giờ 22 phút sáng theo giờ Bắc Kinh ngày 18 tháng 6, chỉ số đô la Mỹ ở mức 100,31.