Vào thứ Ba (ngày 23 tháng 6), giá dầu thô Brent đã giảm xuống khoảng 77-78 đô la một thùng, giảm đáng kể so với mức đỉnh điểm của cuộc xung đột. Việc giảm bớt căng thẳng địa chính trị đang nhanh chóng làm suy yếu lợi thế cạnh tranh của đồng đô la, và giá dầu có thể trở lại mức trước xung đột sớm hơn dự kiến.



Đồng đô la Mỹ mạnh và chính sách khác biệt của các ngân hàng trung ương

Đồng đô la Mỹ tiếp tục nới rộng khoảng cách dẫn đầu trên thị trường ngoại hối, nhờ vào niềm tin của thị trường vào lộ trình thắt chặt tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Dưới sự lãnh đạo của Chủ tịch Fed mới Kevin Warsh, Fed đã thể hiện lập trường cứng rắn hơn trong việc chống lạm phát. Ngân hàng Bank of America dự đoán rằng Fed sẽ tăng lãi suất ba lần trong năm 2026 nhờ vào nền kinh tế Mỹ mạnh mẽ.

Đồng thời, giá dầu giảm đã làm suy yếu lập luận của các ngân hàng trung ương đối thủ, chẳng hạn như Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB), về việc thắt chặt chính sách tiền tệ. Chi phí năng lượng tăng cao trong thời kỳ xung đột trước đây đã tạo cơ sở cho các ngân hàng trung ương này tăng lãi suất, nhưng sự hỗ trợ này đang nhanh chóng biến mất. Sự khác biệt về chính sách này càng làm tăng sức hấp dẫn của đồng đô la Mỹ và gây áp lực giảm giá đối với hàng hóa.

Eo biển Hormuz mở cửa trở lại: Nguồn cung dồi dào đổ vào.

Trong suốt cuộc xung đột ở Trung Đông, quan điểm phổ biến trên thị trường là giá dầu Brent sẽ không trở lại mức trước chiến tranh cho đến cuối năm. Tuy nhiên, với việc eo biển Hormuz được mở cửa trở lại, dòng chảy dầu nhanh chóng được nối lại, và giá dầu Brent đã giảm xuống dưới 78 đô la một thùng.


Theo dữ liệu từ Bộ Tư lệnh Trung ương Hoa Kỳ, sản lượng vận chuyển hàng ngày đạt 17 triệu thùng vào cuối tuần. Bloomberg, trích dẫn dữ liệu từ ba ngày qua, ước tính con số này vào khoảng 20 triệu thùng mỗi ngày, cho thấy lưu lượng vận chuyển đã phục hồi phần lớn. Mặc dù Iran và các bên liên quan có thể đàm phán các điều kiện vận chuyển mới (như phí), nhưng khối lượng vận chuyển thực tế đã phục hồi đáng kể.


Goldman Sachs tin rằng về lâu dài, khối lượng vận chuyển hàng hóa qua eo biển Hormuz sẽ giảm xuống khoảng 70% so với mức cuối tháng Hai, do các quốc gia sử dụng các tuyến đường thay thế được phát triển trong thời gian xung đột. Điều này, kết hợp với nhu cầu giảm từ Trung Quốc, sẽ tạo áp lực giảm giá liên tục đối với dầu thô Brent.


Ngay cả quá trình phục hồi hoàn toàn cũng sẽ cần thời gian: các chuyên gia chỉ ra rằng mặc dù một số tàu chở dầu đã bắt đầu đi qua, nhưng việc sửa chữa cơ sở hạ tầng bị hư hại, khôi phục sản xuất và xây dựng lại chuỗi cung ứng có thể mất từ vài tuần đến vài tháng. Tuy nhiên, các dấu hiệu về sự gia tăng nguồn cung ngắn hạn và khả năng xảy ra "thị trường gấu" đã rất rõ ràng.


Nhu cầu yếu: Một vùng đệm tiềm ẩn cho thị trường toàn cầu

Ngày càng có nhiều ý kiến đồng thuận trên thị trường rằng nhập khẩu dầu của Trung Quốc khó có thể phục hồi về mức trước đây. Nhập khẩu của Trung Quốc trong tháng 2 đạt tổng cộng 12,6 triệu thùng/ngày, nhưng con số này thể hiện sự sụt giảm đáng kể khoảng 3,3 triệu thùng/ngày trong quý 2 so với cùng kỳ năm 2025. Các yếu tố như chuyển sang các nguồn năng lượng thay thế, nhu cầu tiêu thụ dầu diesel và xăng giảm, và áp lực lên biên lợi nhuận của các nhà máy lọc dầu đã dẫn đến nhu cầu suy yếu, trực tiếp đẩy giá dầu Brent xuống.

Dữ liệu mới nhất cho thấy nhập khẩu dầu thô của Trung Quốc trong tháng 5 đã giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm (khoảng 7,8 triệu thùng mỗi ngày), điều này phần nào đã làm giảm tác động của cuộc xung đột lên giá dầu toàn cầu. Trung Quốc đang giải phóng dầu thô từ kho dự trữ chiến lược của mình, tiếp tục làm giảm căng thẳng nguồn cung toàn cầu.

Yếu tố Iran và áp lực từ các nước sản xuất dầu mỏ nhằm tăng sản lượng.

Trong ngắn hạn, sự tăng giá tạm thời của dầu thô Bắc Mỹ có liên quan đến việc Mỹ cấp cho Iran giấy phép 60 ngày để bán dầu bằng đô la Mỹ. Động thái này tạo ra khoảng thời gian thở cho nền kinh tế Iran và mang lại hy vọng cho các cuộc đàm phán hạt nhân. Tuy nhiên, việc tăng sản lượng của Iran và sự phục hồi xuất khẩu rõ ràng là những yếu tố làm giảm giá dầu Brent.


Hơn nữa, lời kêu gọi của Iraq đối với các công ty nhanh chóng tăng sản lượng lên hơn 3 triệu thùng mỗi ngày, cùng với tốc độ phục hồi sản lượng nhanh chóng ở các nước vùng Vịnh, đã trở thành một chất xúc tác khác tạo áp lực bán trên thị trường dầu mỏ. Các thành viên OPEC+ có thể đẩy nhanh việc khôi phục công suất sản xuất bị hạn chế trước đây, làm trầm trọng thêm những lo ngại về tình trạng dư cung.

Dự báo: Khi nào mốc 70 đô la sẽ đạt được?

Dựa trên những diễn biến thị trường mới nhất, giá dầu Brent đang đối mặt với rủi ro giảm giá đáng kể trong ngắn hạn. Các tổ chức như EIA dự đoán rằng khi lưu lượng giao thông qua eo biển dần trở lại bình thường, giá dầu Brent trung bình trong năm 2027 có thể giảm xuống khoảng 79 đô la/thùng, trong khi một số ngân hàng đầu tư (như JPMorgan Chase) lại có quan điểm lạc quan (hoặc bi quan) hơn về giá trung bình cho cả năm 2026, dự đoán giá có thể dao động trong khoảng 60-70 đô la.

Khi nào nó sẽ đạt mức 70 đô la?

Kịch bản lạc quan (phục hồi nhanh chóng): Nếu nguồn cung phục hồi hoàn toàn và nhu cầu của Trung Quốc vẫn yếu, mức hỗ trợ 70-75 đô la có thể được kiểm chứng trong vòng vài tuần đến 2-3 tháng.

Kịch bản cơ bản: Hầu hết các nhà phân tích tin rằng mức giá 70 đô la có nhiều khả năng đạt được vào nửa cuối năm 2026 hoặc đầu năm 2027, với nhu cầu theo mùa và khả năng cắt giảm sản lượng của OPEC+ đóng vai trò như một vùng đệm.

Rủi ro tăng giá: Việc đàm phán đổ vỡ, các xung đột địa chính trị tái diễn hoặc nguồn cung cạn kiệt nhanh chóng có thể đẩy giá lên, nhưng xu hướng hiện tại lại cho thấy rõ ràng giá sẽ giảm.

Nhìn chung, sự trở lại của nguồn cung do nới lỏng địa chính trị, kết hợp với nhu cầu yếu, đang tạo ra một môi trường thị trường dầu mỏ thoải mái hơn. Các nhà đầu tư cần theo dõi sát sao tiến trình đàm phán giữa Mỹ và Iran, dữ liệu lưu lượng giao thông thực tế tại eo biển Hormuz và các chỉ số kinh tế của Trung Quốc, vì những yếu tố này sẽ quyết định tốc độ và mức độ giảm giá dầu. Biến động ngắn hạn có thể vẫn tiếp diễn, nhưng xu hướng giảm trong trung và dài hạn tương đối rõ ràng.