週二（6月23日），布倫特原油價格已回落至約77-78美元/桶附近，較衝突高峯期大幅下滑。地緣政治局勢的緩和正迅速剝奪美元競爭對手的優勢，同時油價可能比市場此前預期更早迴歸衝突前水平。



美元強勢與央行政策分化

美元在外匯市場繼續擴大領先優勢，這得益於市場對美聯儲貨幣緊縮路徑的信心。美聯儲新主席凱文·沃什（Kevin Warsh）領導下，美聯儲展現出更強硬的抗通脹姿態。美銀（Bank of America）預計，由於美國經濟強勁，美聯儲將在2026年加息三次。

與此同時，油價下跌削弱了歐洲央行（ECB）等對手央行收緊貨幣政策的理由。衝突期間推高的能源成本曾為這些央行提供加息依據，而如今這一支撐正迅速消失。這種政策分化進一步強化了美元的吸引力，並對大宗商品價格構成下行壓力。

霍爾木茲海峽重開：供應洪水來襲

在中東衝突期間，市場主流觀點認為布倫特原油要到年底才能回到戰前水平。然而，隨着霍爾木茲海峽的重新開放，石油流動迅速恢復，布倫特原油價格已跌破78美元/桶。


據美國中央司令部數據，週末期間每日通過量達到1700萬桶。彭博社引述過去三天數據約為2000萬桶/日，表明流動已基本全面恢復。儘管伊朗與相關方可能就新過境條件（如費用）進行談判，但實際交通量已大幅反彈。


高盛（Goldman Sachs）認為，長期來看，通過霍爾木茲海峽的運輸量將回落至2月底水平的70%左右，因為各國會利用衝突期間開發的替代路線。這與來自中國的需求下降相結合，將對布倫特原油價格構成持續下行壓力。


即使全面恢復也需要時間：專家指出，雖然部分油輪已開始通行，但修復受損基礎設施、恢復生產並重建供應鏈可能需數週至數月。不過，短期內供應激增的“熊市”信號已非常明確。


需求疲軟：全球市場的隱形緩衝

市場越來越一致認為，中國石油進口難以恢復至此前水平。2月份中國進口量為1260萬桶/日，但第二季度較2025年同期大幅下降約330萬桶/日。向替代能源轉型、柴油和汽油需求減少，以及煉廠利潤率承壓等因素，共同導致需求走弱，這直接推動了布倫特價格的下行。

最新數據顯示，中國5月原油進口已跌至多年低位（約780萬桶/日左右），這在一定程度上緩衝了衝突對全球價格的衝擊。中國正從戰略庫存中釋放原油，進一步緩解了全球供應緊張。

伊朗因素與產油國增產壓力

短期內，北美原油價格階段性走強與美國授予伊朗60天美元售油許可有關。這一舉措為伊朗經濟提供喘息空間，併為核談判帶來希望。但伊朗增產和出口的恢復，對布倫特而言是明確的利空因素。


此外，伊拉克呼籲企業迅速將產量提升至300萬桶/日以上，這與海灣國家恢復生產的速度一道，成為油市賣壓的又一催化劑。OPEC+成員國可能加快恢復此前受限的產能，進一步加劇供應過剩擔憂。

前景展望：70美元關口何時到來？

綜合最新市場動態，布倫特原油短期內面臨顯著下行風險。EIA等機構預測，隨着海峽流動逐步正常化，2027年布倫特均價可能降至79美元/桶附近，而部分投行（如摩根大通）對2026年全年均價持更為樂觀（或悲觀）的看法，預計可能接近60-70美元區間。

何時觸及70美元？

樂觀情景（快速恢復）：如果供應全面迴歸且中國需求持續疲軟，數週至2-3個月內可能測試70-75美元支撐。

基準情景：多數分析師認為，2026年下半年或2027年初更可能見到70美元附近水平，季節性需求和潛在OPEC+減產將提供緩衝。

上行風險：談判破裂、地緣衝突再起或庫存快速去化，可能推高價格，但當前勢頭強烈指向下行。

總體而言，地緣政治緩和帶來的供應迴歸疊加需求側疲軟，正共同塑造一個更寬鬆的油市環境。投資者需密切關注美伊談判進展、海峽實際流量數據以及中國經濟指標，這些將決定油價回落的速度與深度。短期波動仍存，但中長期下行趨勢已較為清晰。