Vào đầu phiên giao dịch châu Á ngày thứ Ba (30 tháng 6), chỉ số đô la Mỹ biến động tăng và hiện đang giao dịch quanh mức 101,25.

Tuy nhiên, sự chú ý của các nhà đầu tư một phần đã chuyển sang những thay đổi tiềm năng trong hệ thống thống kê lạm phát của Hoa Kỳ.

Cục Phân tích Kinh tế Hoa Kỳ (BEA) thông báo sẽ điều chỉnh phương pháp thống kê đối với một số chỉ số lạm phát vào cuối năm nay, ảnh hưởng đến việc tính toán giá cả trong các lĩnh vực như quản lý danh mục đầu tư, dịch vụ pháp lý và phần mềm máy tính.

Các nhà kinh tế dự đoán sự điều chỉnh này sẽ dẫn đến việc điều chỉnh giảm mức tăng trưởng hàng năm của chỉ số giá PCE cốt lõi trong tháng 5 từ mức 3,4% đã công bố trước đó xuống còn 3,2%-3,3%.

Vì chỉ số PCE là một chỉ báo tham chiếu quan trọng để Cục Dự trữ Liên bang đạt được mục tiêu lạm phát 2%, sự thay đổi trong phương pháp thống kê này có thể có tác động tinh tế nhưng quan trọng đến đánh giá của thị trường về xu hướng lạm phát và lộ trình chính sách.

Điều chỉnh thống kê: liên quan đến ba lĩnh vực chính, có hiệu lực hồi tố từ năm 2021.

Cục Phân tích Kinh tế Hoa Kỳ (BEA) thông báo sẽ điều chỉnh phương pháp thống kê cho chỉ số giá PCE, ảnh hưởng đến việc tính toán giá cả trong ba lĩnh vực chính: quản lý danh mục đầu tư, dịch vụ pháp lý và phần mềm máy tính cùng phụ kiện.

Những điều chỉnh này sẽ được đưa vào dữ liệu GDP sửa đổi được công bố vào ngày 30 tháng 9 và sẽ có hiệu lực hồi tố từ năm 2021. Vì chỉ số giá PCE là một thành phần cốt lõi của báo cáo thu nhập và chi tiêu cá nhân hàng tháng và là một chỉ báo tham chiếu quan trọng đối với Cục Dự trữ Liên bang trong việc đánh giá mục tiêu lạm phát 2%, nên sự thay đổi trong phương pháp thống kê này đã thu hút sự chú ý đáng kể của thị trường.

Các nhà kinh tế dự đoán tốc độ tăng trưởng PCE cốt lõi điều chỉnh theo năm trong tháng 5 sẽ được điều chỉnh giảm từ 0,1 đến 0,2 điểm phần trăm, điều này có thể củng cố thêm luận điểm về sự giảm liên tục của lạm phát.

Tác động thị trường: Chỉ số PCE cốt lõi có thể được điều chỉnh giảm từ 0,1 đến 0,2 điểm phần trăm.

Goldman Sachs và JPMorgan Chase lần lượt dự báo rằng tốc độ tăng trưởng PCE cốt lõi hàng năm trong tháng 5 sẽ được điều chỉnh giảm từ 3,4% xuống 3,2% hoặc 3,3%. Mặc dù sự điều chỉnh này có vẻ tương đối nhẹ, nhưng trong giai đoạn quan trọng của sự thay đổi chính sách của Fed, sự thay đổi này có thể được khuếch đại và diễn giải đáng kể bởi thị trường, từ đó nhanh chóng định hình lại kỳ vọng của nhà đầu tư về đường đi của lãi suất và gây ra sự biến động trong lợi suất trái phiếu cũng như sự đánh giá lại giá trị thị trường chứng khoán.

Các nhà kinh tế của JPMorgan đã phân tích sâu hơn rằng trọng số của các mặt hàng liên quan trong chỉ số PCE cao hơn nhiều so với CPI, đạt hơn 30 lần, và hai chỉ số này không hoàn toàn nhất quán về định nghĩa và phạm vi của các mặt hàng định giá cụ thể. Điều này có nghĩa là tác động của việc tối ưu hóa phương pháp thống kê lên các chỉ số PCE có thể sâu sắc hơn so với ước tính ban đầu, không chỉ củng cố luận điểm chung về sự giảm liên tục của lạm phát, mà còn có khả năng mang lại cho Cục Dự trữ Liên bang nhiều dư địa hơn trong các quyết định chính sách tiền tệ tiếp theo.

Việc điều chỉnh này diễn ra vào thời điểm nền kinh tế Mỹ đang đối mặt với hai thách thức kép: tăng trưởng chậm lại và áp lực lạm phát. Dữ liệu PCE cốt lõi được điều chỉnh dự kiến sẽ xoa dịu những lo ngại của thị trường về lạm phát cao kéo dài, đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn xuống và hỗ trợ thị trường chứng khoán, đặc biệt là các lĩnh vực công nghệ và tăng trưởng.

Tuy nhiên, các nhà phân tích cũng cảnh báo rằng mặc dù việc điều chỉnh hồi tố không làm thay đổi các yếu tố kinh tế cơ bản, nhưng chúng có thể làm trầm trọng thêm những bất đồng về cách giải thích dữ liệu trong ngắn hạn. Các nhà đầu tư được khuyên nên theo dõi sát sao các tuyên bố tiếp theo từ các quan chức Cục Dự trữ Liên bang để nắm bắt được tốc độ thực hiện chính sách.

Ý nghĩa chính sách: Chỉ số lạm phát giảm có thể ảnh hưởng đến quyết định của Cục Dự trữ Liên bang.

Mặc dù mức giảm 0,1-0,2 điểm phần trăm có vẻ không đáng kể, nhưng Cục Dự trữ Liên bang hiện đang ở trong giai đoạn then chốt để thực hiện những thay đổi trong chính sách tiền tệ, và bất kỳ thay đổi nào trong dữ liệu lạm phát đều có thể bị thị trường khuếch đại và diễn giải theo nhiều cách khác nhau.

Nếu chỉ số PCE cốt lõi được điều chỉnh giảm, điều đó sẽ củng cố luận điểm về "lạm phát tiếp tục giảm" và cung cấp thêm bằng chứng để Cục Dự trữ Liên bang tạm dừng việc tăng lãi suất hoặc thậm chí chuyển sang nới lỏng chính sách tiền tệ.

Nếu chỉ số PCE cốt lõi không thay đổi hoặc được điều chỉnh tăng lên, điều này có thể củng cố nhận định rằng "lạm phát vẫn dai dẳng" và trì hoãn thời điểm thay đổi chính sách.

Hơn nữa, việc điều chỉnh này có hiệu lực hồi tố từ năm 2021, có nghĩa là dữ liệu lạm phát lịch sử từ vài năm trước cũng có thể được điều chỉnh lại, điều này sẽ ảnh hưởng đến các mô hình dự báo lạm phát của các nhà kinh tế và đánh giá của Cục Dự trữ Liên bang về xu hướng giá cả dài hạn.


(Biểu đồ chỉ số đô la Mỹ hàng ngày, Nguồn: FX678)

Vào lúc 10 giờ 29 phút sáng giờ Bắc Kinh ngày 30 tháng 6, chỉ số đô la Mỹ ở mức 101,27.