Vào thứ Ba (30 tháng 6), trong giờ giao dịch châu Á, đồng đô la Mỹ đã chạm mức 162,40 so với đồng yên Nhật, mức cao nhất trong ngày kể từ năm 1986, và hiện đang giao dịch quanh mức 162,15.

Những lo ngại trên thị trường rằng chính phủ Nhật Bản có thể phản đối việc ngân hàng trung ương tiếp tục tăng lãi suất đã hạn chế tiềm năng tăng giá của đồng yên.

Một cựu quan chức cấp cao của Ngân hàng Nhật Bản mới đây cho biết đợt tăng lãi suất tiếp theo của ngân hàng trung ương có khả năng diễn ra trước tháng 12, sớm hơn so với dự đoán của hầu hết các nhà kinh tế. Điều này dựa trên thực tế là các tính toán của chính Ngân hàng Nhật Bản về lạm phát tiềm năng đã đạt mức trung bình gần 3% trong bốn năm qua, vượt xa mục tiêu 2% mà ngân hàng đặt ra.

Trong khi đó, chỉ số CPI cốt lõi chính thức (không bao gồm thực phẩm tươi sống) tháng 5 chỉ ghi nhận mức 1,4%. Sự chênh lệch đáng kể giữa hai con số này đặt ra thách thức cho việc truyền đạt chính sách và có khả năng thúc đẩy việc tăng lãi suất sớm hơn. Bất kỳ tín hiệu nào từ Thống đốc Ueda về việc "các chỉ số lạm phát tiềm năng có trọng lượng lớn hơn trong chính sách" sẽ là một tác nhân kích động chính sách tiền tệ thắt chặt đáng kể.

Tóm lại: Cựu quan chức cấp cao của ngân hàng trung ương đã chỉ rõ về việc tăng lãi suất sớm hơn.

Cựu giám đốc điều hành Ngân hàng Nhật Bản, Kenzo Yamamoto, cho biết với giới truyền thông rằng đợt tăng lãi suất tiếp theo của ngân hàng trung ương có thể diễn ra trước tháng 12, trái ngược hoàn toàn với dự đoán chung của các nhà kinh tế về việc "giữ nguyên lãi suất cho đến cuối năm".

Ông Yamamoto chỉ ra rằng cơ sở để hành động sớm là một chỉ số lạm phát tiềm năng không bao gồm ảnh hưởng của thực phẩm tươi sống và trợ cấp của chính phủ - một chỉ số đã đạt mức trung bình khoảng 3% trong bốn năm qua, luôn cao hơn mức mục tiêu 2% mà ngân hàng trung ương đặt ra.

Yamamoto tin rằng chỉ số này phản ánh "áp lực lạm phát thực sự", chứ không phải là những biến dạng tạm thời hoặc do chính sách gây ra như dữ liệu bề ngoài.

Sự khác biệt về dữ liệu: Bí ẩn chính sách giữa 1,4% và 3%

Chỉ số CPI cốt lõi của Nhật Bản, không bao gồm thực phẩm tươi sống, chỉ đạt 1,4% trong tháng 5, một con số khiêm tốn cho phép ngân hàng trung ương duy trì đánh giá rằng "xu hướng giá cả vẫn ở mức thấp hơn 2% một chút".

Tuy nhiên, Yamamoto chỉ ra rằng điểm yếu rõ ràng trong dữ liệu chủ yếu là do các biện pháp điều chỉnh chi phí sinh hoạt do Thủ tướng Sanae Takaichi thực hiện – các chính sách tích cực kìm hãm mức giá mà người tiêu dùng phải trả. Nếu loại bỏ tác động của trợ cấp, bức tranh lạm phát thực tế sẽ không hề nhẹ nhàng.

Sự khác biệt về dữ liệu này có ý nghĩa quan trọng đối với định hướng chính sách:

Nếu chúng ta lấy chỉ số CPI cốt lõi làm điểm tham chiếu: lý do giữ nguyên lãi suất là hợp lý, và việc tăng lãi suất vào tháng 12 dường như là một lựa chọn hợp lý;

Nếu chúng ta tập trung hơn vào các chỉ số lạm phát tiềm năng, thì những lý do để hành động sớm sẽ trở nên khó có thể bỏ qua.

Ông Yamamoto cho biết ông sẽ lo ngại nếu các ngân hàng trung ương coi những ước tính của chính họ về lạm phát tiềm năng là những tín hiệu không đáng tin cậy, và cảnh báo rằng cách hiểu như vậy có thể khiến lạm phát trở nên trầm trọng hơn.

Hàm ý chính sách: Chuyển từ chính sách tiền tệ nới lỏng sang kiểm soát lạm phát chủ động

Ông Yamamoto đã thẳng thắn đề xuất rằng Ngân hàng Nhật Bản nên chuyển từ lập trường nới lỏng hiện tại sang chủ động kiềm chế lạm phát. Ông đặc biệt cảnh báo rằng nếu chính sách không được thắt chặt kịp thời trước khi tác động của trợ cấp giảm dần, kỳ vọng lạm phát có thể đối mặt với nguy cơ tách rời khỏi thực tế, và khi đó chi phí điều chỉnh sẽ vượt xa chi phí hành động quá sớm.

Từ góc độ thị trường, nếu lãi suất được nâng trước tháng 12, đồng yên sẽ chịu áp lực tăng giá mạnh hơn, và chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản sẽ tiếp tục thu hẹp trong bối cảnh bất ổn xung quanh đường lối chính sách của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB). Đường cong lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản sẽ chịu áp lực trên diện rộng, và thị trường trái phiếu toàn cầu cũng khó tránh khỏi bị ảnh hưởng – do vị thế là một trong những nước nắm giữ trái phiếu nước ngoài lớn của Nhật Bản, bất kỳ sự tăng nào về lợi suất cũng có thể được truyền sang thị trường trái phiếu châu Âu và Mỹ thông qua việc tái cân bằng danh mục đầu tư.

Nhìn chung, việc tăng lãi suất sớm hơn dự kiến không chỉ là một lựa chọn kỹ thuật để quản lý lạm phát trong nước, mà còn là một biến số quan trọng có khả năng định hình lại logic định giá tài sản toàn cầu. Thị trường cần theo dõi sát sao mọi tín hiệu được Thống đốc Ueda đưa ra liên quan đến các chính sách trong tương lai.

Phân tích kỹ thuật

Theo biểu đồ hàng ngày, cặp USD/JPY duy trì xu hướng tăng mạnh dài hạn, với giá tăng đều đặn từ mức thấp nhất tháng 5 là 155,03. Hệ thống đường trung bình động đang ở trạng thái tăng giá hoàn toàn, với MA20, MA50, MA100 và MA200 tạo thành lớp hỗ trợ từ dưới lên trên. Giá liên tục giữ vững trên tất cả các đường trung bình động, cho thấy một xu hướng tăng mạnh trong trung và dài hạn. Trong ngắn hạn, mức hỗ trợ mạnh được hình thành bởi đường trung bình động 20 ngày ở mức 160,89.

Về các chỉ báo, MACD đang hoạt động trong vùng tăng giá phía trên trục số 0, DIFF (0.720) tiếp tục nằm trên DEA (0.648), và khối lượng các thanh màu đỏ đang tăng đều đặn, cho thấy đà tăng giá vẫn mạnh. Giá trị RSI là 74.62, đang tiến gần đến vùng quá mua 80, phản ánh rằng đà tăng giá ngắn hạn đã bị kéo dài quá mức và cần có sự điều chỉnh và điều chỉnh giảm ở mức cao.


(Biểu đồ USD/JPY hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 11 giờ 07 phút giờ Bắc Kinh ngày 30 tháng 6, tỷ giá USD/JPY là 162,14/15.