Hôm thứ Ba (30 tháng 6), giá vàng giao ngay đã chạm đáy và bật tăng mạnh, duy trì trên mức 4.000 và hiện đang giao dịch quanh mức 4.029. Như đã đề cập trong bài viết hôm qua, với kỳ vọng lạm phát tổng thể giảm mạnh, logic trú ẩn an toàn và chức năng phòng ngừa rủi ro của vàng đang dần trở lại trong nhận định chủ đạo.

Tình hình bế tắc địa chính trị hiện nay giữa Hoa Kỳ và Iran vẫn chưa có bước đột phá đáng kể. Chỉ còn chưa đầy 60 ngày nữa để đàm phán, cả hai bên cần hoàn tất một thỏa thuận ngừng bắn lâu dài. Tuy nhiên, liên quan đến bản ghi nhớ tạm thời dự kiến được thực hiện trong tháng này, vẫn còn những khác biệt toàn diện về cách hiểu và tranh chấp về việc thực thi. Sự chồng chất của nhiều mâu thuẫn cốt lõi khiến việc giải quyết hoàn toàn cuộc xung đột kéo dài này trở nên khó khăn.

Thời điểm diễn ra vòng đàm phán tiếp theo giữa hai bên vẫn chưa được ấn định. Nhà đàm phán cấp cao của Iran, Qazem Gharibabadi, cho biết tình hình khu vực hiện nay rất nhạy cảm và phức tạp, khiến việc giảm căng thẳng nhanh chóng trong ngắn hạn trở nên khó khăn.

Cốt lõi của trò chơi: Ba bất đồng quan trọng gieo mầm cho sự biến động của thị trường.

Những mâu thuẫn cốt lõi trong cuộc đối đầu hiện nay giữa Mỹ và Iran tập trung ở ba khía cạnh: sự khác biệt trong quá trình đàm phán, cuộc đấu tranh giành quyền kiểm soát eo biển Hormuz và tranh chấp về lệnh ngừng bắn trên mặt trận Lebanon.

Trước đó, hai bên đã trải qua nhiều ngày đối đầu quân sự và các cuộc tấn công liên quan đến các quy tắc quản lý eo biển Đài Loan. Mặc dù xung đột quân sự tạm thời chấm dứt vào thứ Hai, nhưng các bên vẫn chưa đạt được sự đồng thuận về lập trường của mình, và thỏa thuận ngừng bắn chỉ là một sự tạm lắng, vẫn còn nhiều bất ổn.

Nhiều bất ổn vẫn tiếp tục bao trùm bối cảnh địa chính trị Trung Đông, nhưng với việc eo biển Hormuz về cơ bản vẫn mở, càng nhiều biến số thì nhu cầu đối với các tài sản trú ẩn an toàn càng mạnh.

Tiến trình đàm phán: Các tuyên bố chính thức của Mỹ và Iran mâu thuẫn nhau, khiến tốc độ nối lại đàm phán trở nên rất khó đoán.

Ở cấp độ tiến trình đàm phán, thông tin chính thức do Mỹ và Iran công bố hoàn toàn mâu thuẫn, và tình hình vẫn còn nhiều điều bí ẩn.

Tổng thống Mỹ Trump tuyên bố công khai rằng Iran đã chủ động yêu cầu nối lại đàm phán, và hai bên sẽ gặp nhau tại Doha, Qatar vào ngày hôm sau.

Tuy nhiên, người phát ngôn Bộ Ngoại giao Iran, ông Bagaei, ngay lập tức bác bỏ tin đồn, làm rõ rằng không có kế hoạch đàm phán nào giữa Mỹ và Iran ở bất kỳ cấp độ nào trong những ngày tới, và hoàn toàn bác bỏ các tuyên bố của Mỹ.

Theo kế hoạch đã được thiết lập, cả hai bên cần hoàn tất đàm phán về một thỏa thuận hòa bình lâu dài vào giữa tháng 8. Các vấn đề cốt lõi bao gồm các khía cạnh quan trọng như việc xử lý chương trình hạt nhân của Iran, quản lý kho dự trữ uranium được làm giàu cao và việc miễn trừ các lệnh trừng phạt của Mỹ.

Theo nhiều nhà trung gian hòa giải, vòng đàm phán này sẽ theo phương pháp "ưu tiên kỹ thuật, sau đó mới đến cấp cao", trong đó các nhà ngoại giao cấp thấp hơn sẽ tiến hành tham vấn kỹ thuật trước để mở đường cho các cuộc đàm phán cấp cao sau đó.

Pakistan và Qatar, với vai trò là các bên trung gian chính, đã chính thức tuyên bố sẽ nối lại đàm phán vào thứ Ba. Mỹ cũng đã cử một nhóm đặc phái viên đến Qatar, dự định thúc đẩy các cuộc tham vấn kỹ thuật bên lề.

Tuy nhiên, Iran tỏ ra vô cùng thận trọng, chỉ xác nhận sẽ cử một phái đoàn kỹ thuật đến Qatar để kiểm chứng việc thực hiện bản ghi nhớ, và không có kế hoạch tiến hành bất kỳ cuộc đàm phán chính trị nào với Hoa Kỳ.

Quan trọng hơn, thỏa thuận tạm thời nêu rõ rằng "lệnh ngừng bắn hoàn toàn là điều kiện tiên quyết cho các cuộc đàm phán". Sau vụ đấu súng cuối tuần trước, Iran đã đe dọa đình chỉ hoàn toàn các cuộc đàm phán. Mặc dù hiện tại đang có lệnh ngừng bắn tạm thời, Iran vẫn đang theo dõi sự ổn định của lệnh ngừng bắn, và tốc độ nối lại đàm phán vẫn còn rất không chắc chắn.

Eo biển Hormuz: Tranh chấp về quyền kiểm soát là không thể hòa giải.

Là tuyến đường vận chuyển năng lượng toàn cầu quan trọng, cuộc tranh giành quyền kiểm soát eo biển Hormuz là vấn đề cốt lõi trong xung đột Mỹ-Iran và là nguyên nhân chính gây ra tình trạng bất ổn hiện nay.

Dựa trên thỏa thuận tạm thời, phía Hoa Kỳ xác định rằng eo biển Hormuz hoàn toàn thông thoáng và tất cả các tàu thuyền có thể tự do di chuyển mà không bị cản trở.

Iran khẳng định chủ quyền hợp pháp của mình đối với eo biển và đã tuyên bố rõ ràng rằng bất kỳ hành động nào đi chệch khỏi hệ thống kiểm soát hiện có của Iran và thiết lập các quy tắc hàng hải riêng biệt sẽ làm trầm trọng thêm căng thẳng khu vực và trì hoãn việc bình thường hóa hoạt động của tuyến đường thủy này.

Dựa trên các chi tiết của thỏa thuận, thỏa thuận tạm thời cho phép Iran hợp tác với các quốc gia vùng Vịnh để cùng nhau bảo vệ quyền tự do hàng hải ở eo biển theo luật pháp quốc tế. Tuy nhiên, Iran có các quy tắc tự chủ rõ ràng để thực hiện, yêu cầu tất cả các tàu thuyền đi qua eo biển phải đi theo các tuyến đường được chỉ định và báo cáo trước.

Sáng kiến do Mỹ dẫn đầu nhằm mở một tuyến đường vận chuyển độc lập mới ngoài khơi bờ biển Oman mà không tham khảo ý kiến của Iran đã bị Iran coi là vi phạm các quy định và là nguyên nhân trực tiếp dẫn đến cuộc xung đột quân sự cuối tuần trước.

Mặc dù hoạt động vận tải đường thủy qua eo biển đang dần phục hồi, nhưng khối lượng giao thông vẫn còn xa so với mức trước chiến tranh. Những khác biệt sâu xa giữa Mỹ và Iran trong việc giải thích Điều 5 của bản ghi nhớ về kiểm soát đường thủy rất khó dung hòa trong ngắn hạn.

Mặt trận Lebanon-Israel: Những kẽ hở trong các thỏa thuận đa phương dẫn đến bế tắc ngừng bắn

Tình trạng bế tắc trong thỏa thuận ngừng bắn ở mặt trận Lebanon càng làm phức tạp thêm tình hình giữa Mỹ và Iran, tạo ra một mô hình cạnh tranh đa bên lồng ghép.

Iran kiên quyết đòi một lệnh ngừng bắn hoàn toàn trên toàn khu vực và yêu cầu Israel rút quân hoàn toàn khỏi Lebanon, nếu không họ sẽ từ chối tiếp tục các cuộc đàm phán.

Tuy nhiên, Thủ tướng Israel Netanyahu đã có lập trường cứng rắn, tuyên bố rõ ràng rằng quân đội Israel sẽ tiếp tục đóng quân ở miền nam Lebanon chừng nào Hezbollah và các nhóm vũ trang trong nước chưa bị giải giáp hoàn toàn và mối đe dọa an ninh đối với Israel chưa được loại bỏ.

Điều đáng chú ý là các thỏa thuận đạt được giữa tất cả các bên đều chứa đựng những mâu thuẫn và sơ hở rõ ràng. Thỏa thuận tạm thời giữa Mỹ và Iran yêu cầu ngừng bắn hoàn toàn ở Lebanon và việc rút quân của Israel, trong khi thỏa thuận độc lập đạt được giữa Israel và chính phủ Lebanon dưới sự lãnh đạo của Mỹ lại cho phép quân đội Israel ở lại Lebanon cho đến khi Hezbollah giải giáp vũ khí.

Hezbollah không tham gia vào các cuộc đàm phán thỏa thuận và kiên quyết phản đối bất kỳ điều khoản nào ràng buộc việc giải giáp của họ với việc Israel rút quân, tiếp tục kháng chiến chống lại sự chiếm đóng của Israel.

Sau khi xung đột quân sự giữa Mỹ và Iran bùng nổ vào cuối tháng Hai năm nay, Hezbollah đã tấn công Israel, gây ra một cuộc chiến tranh quy mô lớn giữa Lebanon và Israel. Các cuộc đụng độ lẻ tẻ tiếp tục diễn ra ở Lebanon sau đó, làm chậm đáng kể tiến trình đàm phán giữa Mỹ và Iran.

Trong khi đó, việc chính phủ Lebanon không có khả năng giải giáp Hezbollah đã dẫn đến bế tắc khó giải quyết trong thỏa thuận ngừng bắn giữa Lebanon và Israel.

Tranh chấp chính: Một số yêu cầu của Iran vẫn chưa được đáp ứng, và các cuộc đàm phán đang gặp phải nhiều trở ngại.

Dựa trên các yêu cầu cốt lõi được các quan chức Iran tiết lộ, hiện tại Iran có nhiều phản đối cốt lõi đối với việc thực thi bản ghi nhớ của Mỹ, đây là lý do cơ bản dẫn đến bế tắc giữa hai bên.

Bên cạnh những bất đồng về quyền kiểm soát đường thủy và việc giải thích các điều khoản ngừng bắn ở Lebanon, Iran cũng hết sức không hài lòng với tốc độ thực thi thỏa thuận chậm chạp của Mỹ, và đang đặc biệt chú ý đến việc giải tỏa các tài sản ở nước ngoài, nhất là chi tiết về vòng giải tỏa đầu tiên trị giá 6 tỷ đô la tài sản bị đóng băng của Qatar mà Mỹ đã hứa hẹn.

Nhìn chung, vòng tham vấn kỹ thuật hiện tại giữa Mỹ và Iran còn nhiều vấn đề chưa được giải quyết, bao gồm các vấn đề hạt nhân, miễn trừ trừng phạt, chủ quyền đối với các tuyến đường vận chuyển, việc giải tỏa tài sản bị đóng băng và các thỏa thuận ngừng bắn trong khu vực. Những xung đột đa chiều này đan xen lẫn nhau, khiến các cuộc đàm phán trở nên vô cùng khó khăn và khó có thể đạt được sự đồng thuận đáng kể trong thời gian ngắn.

Tương tác thị trường: Sự cạnh tranh địa chính trị giữa Mỹ và Iran chi phối biến động giá vàng ngắn hạn.

Từ góc độ thị trường tài chính, sự sụt giảm gần đây của giá dầu đã làm giảm đáng kể những lo ngại về lạm phát toàn cầu, cho phép vàng lấy lại vai trò là tài sản trú ẩn an toàn sau khi được giải phóng khỏi những ràng buộc của lạm phát. Cuộc đối đầu địa chính trị đang diễn ra giữa Mỹ và Iran đã trở thành yếu tố gây rối chính cho những biến động ngắn hạn gần đây của giá vàng quốc tế, tạo ra một mô hình "căng thẳng leo thang dẫn đến nhu cầu trú ẩn an toàn tăng cao đối với vàng, và sự giảm bớt căng thẳng tạm thời khiến giá vàng chịu áp lực giảm".

Với việc eo biển Hormuz hiện đã mở cửa cho giao thông, logic phòng ngừa rủi ro truyền thống "mua vàng trong thời kỳ hỗn loạn" đang quay trở lại, và triển vọng đàm phán qua lại giữa Mỹ và Iran sẽ hỗ trợ giá vàng.

Công thức Lãi suất thực = Lãi suất danh nghĩa - Kỳ vọng lạm phát cho thấy rằng, do kỳ vọng lạm phát thấp và ổn định, lãi suất danh nghĩa đã giảm nhanh chóng do giá dầu giảm, và lãi suất thực cũng giảm nhanh theo. Điều này cũng có thể được kiểm chứng thông qua chỉ số TIPS.

(Xu hướng lợi suất trái phiếu chống lạm phát kỳ hạn 10 năm của Mỹ, nguồn: Cục Dự trữ Liên bang)

Tuy nhiên, xu hướng giá vàng trong trung và dài hạn vẫn chịu ảnh hưởng mạnh mẽ bởi chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang và lãi suất thực của đồng đô la Mỹ. Khi có dấu hiệu về một thỏa thuận ngừng bắn từng bước giữa Mỹ và Iran và việc nới lỏng các cuộc đàm phán, tâm lý né tránh rủi ro sẽ nhanh chóng giảm xuống. Cùng với sự biến động của đồng đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ, giá vàng sẽ điều chỉnh giảm.

Cuộc xung đột hiện tại giữa Mỹ và Iran đang trong tình trạng giằng co, lúc thì giao tranh, lúc thì đình chiến, với những khác biệt chưa được giải quyết. Sự bất ổn lâu dài của tình hình đồng nghĩa với việc giá vàng sẽ tiếp tục duy trì mô hình biến động cao. Các rủi ro địa chính trị tái diễn sẽ tiếp tục bù đắp một số yếu tố tiêu cực và hạn chế tiềm năng giảm giá của vàng. Trước khi chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) được thực hiện, cuộc chơi địa chính trị giữa Mỹ và Iran sẽ tiếp tục chi phối nhịp điệu giao dịch ngắn hạn của vàng và trở thành một biến số cơ bản quan trọng mà các nhà đầu tư cần đặc biệt chú ý.

Từ góc độ kỹ thuật, giá vàng giao ngay đã tạo đáy trong một ngày, kết hợp với sự phục hồi của thị trường chứng khoán toàn cầu và tâm lý chấp nhận rủi ro được cải thiện, cho thấy khả năng phục hồi đang đến gần.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 15:43 giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 4.028 đô la Mỹ/ounce.