Đồng yên tiếp tục giảm xuống mức thấp nhất trong 40 năm, khiến Bộ Tài chính Nhật Bản phải điều chỉnh hoàn toàn chiến lược kiểm soát thị trường ngoại hối. Thay vì những cảnh báo bằng lời nói như trước đây, họ chuyển sang các biện pháp can thiệp bất ngờ, không báo trước, làm tăng đáng kể chi phí đầu cơ khi bán khống đồng yên. Các biện pháp can thiệp trị giá nghìn tỷ yên trước đây chỉ mang lại sự phục hồi ngắn ngủi, và chênh lệch lãi suất đáng kể giữa đô la Mỹ và Nhật Bản vẫn là yếu tố hỗ trợ cấu trúc cốt lõi cho sự suy yếu của đồng yên.

Thị trường coi dữ liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ, dự kiến công bố lúc 20:30 giờ Bắc Kinh ngày thứ Năm (2 tháng 7), là một biến số quan trọng. Nếu dữ liệu yếu, nó có thể gián tiếp làm giảm áp lực giảm giá đối với đồng yên. Ngược lại, khả năng chính phủ Nhật Bản can thiệp vào thị trường sẽ tăng lên đáng kể. Đồng thời, thái độ của Mỹ và kỳ vọng về việc Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất sẽ hạn chế xu hướng tỷ giá hối đoái tiếp theo.

Chiến lược can thiệp đã được cải tổ hoàn toàn, sử dụng sự im lặng để phá vỡ nhịp điệu bán khống.

Các nguồn tin thân cận với vấn đề này tiết lộ rằng, trong bối cảnh áp lực chưa từng có đối với sự mất giá của đồng yên, các cơ quan quản lý không còn đưa ra cảnh báo can thiệp trước hoặc thiết lập các mức tỷ giá phòng thủ cụ thể nữa. Trọng tâm của việc điều tiết hiện nay là kiềm chế sự lao dốc không kiểm soát của đồng yên . Trước đây, phương pháp chính thức là gây áp lực dần dần sẽ cho phép các nhà giao dịch có đủ thời gian để đóng các vị thế bán khống trước đó. Chiến lược mới cố tình duy trì khoảng cách thông tin, khiến thị trường không thể dự đoán thời điểm tham gia, từ đó loại bỏ các quỹ bán khống đầu cơ.

Ông Atsushi Mimura, quan chức ngoại hối hàng đầu của Nhật Bản, vẫn giữ im lặng sau vòng can thiệp trước đó, và Bộ trưởng Tài chính Satsuki Katayama không leo thang lời lẽ về tỷ giá hối đoái thấp mới, chỉ nhắc lại rằng chính phủ sẽ phản ứng thích đáng trước những biến động bất thường của tỷ giá. Những biện pháp kiểm soát này, kết hợp với lập trường cứng rắn của Ngân hàng Nhật Bản, đã tạo nên một sự kết hợp mạnh mẽ. Phó Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Ryozo Himino tuyên bố rằng sự mất giá của đồng yên đẩy chi phí nhập khẩu lên cao, điều này sẽ tiếp tục làm tăng lạm phát cơ bản trong nước; một số thành viên khác trong hội đồng quản trị Ngân hàng Nhật Bản cũng đồng ý với đánh giá này.

Biện pháp can thiệp trị giá nghìn tỷ đô la chỉ có hiệu quả trong thời gian ngắn, và tỷ giá hối đoái đã chạm mức thấp nhất trong nhiều thập kỷ.

Từ cuối tháng 4 đến đầu tháng 5 năm nay, Nhật Bản đã đầu tư 11,7 nghìn tỷ yên, tương đương 72 tỷ đô la Mỹ, vào hoạt động mua ngoại hối lớn nhất trong lịch sử. Sau một thời gian ngắn tăng giá, đồng yên nhanh chóng quay trở lại xu hướng giảm giá.

Hôm thứ Tư, đồng đô la Mỹ đã chạm mức 162,83 so với đồng yên, mức cao nhất trong 40 năm, trước khi ổn định quanh mức 162,40 trong phiên giao dịch châu Á hôm thứ Năm.

Việc can thiệp sớm và đưa ra các tín hiệu rõ ràng đã cho phép những người bán khống tránh được rủi ro từ trước, đây là lý do cốt lõi khiến các nhà chức trách quyết định thay đổi mô hình quản lý.

Số liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ đã trở thành một biến số ngắn hạn quan trọng, với sự mạnh yếu của dữ liệu này ảnh hưởng đến kỳ vọng về các biện pháp can thiệp.

Nhìn chung, thị trường xem báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 6 của Mỹ, dự kiến công bố lúc 8:30 tối giờ Bắc Kinh vào thứ Năm, là một bước ngoặt ngắn hạn. Nhiều quan chức Nhật Bản hy vọng rằng dữ liệu việc làm yếu sẽ làm giảm kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ, dẫn đến đồng đô la yếu hơn và cải thiện hiệu suất của đồng yên mà không cần sự can thiệp trực tiếp từ Nhật Bản. Ngược lại, nếu dữ liệu việc làm mạnh, thị trường sẽ tiếp tục đặt cược vào việc Fed duy trì lãi suất cao, làm tăng áp lực giảm giá đối với đồng yên và làm tăng đáng kể khả năng can thiệp bất ngờ của chính phủ Nhật Bản.

Nhiều yếu tố hạn chế bên ngoài kết hợp lại khiến việc đảo ngược chênh lệch lãi suất cao thông qua can thiệp trở nên khó khăn.

Lập trường của Mỹ là một ràng buộc bên ngoài mà Nhật Bản phải cân nhắc trước khi can thiệp. Trên trường quốc tế, chỉ những can thiệp nhằm vào các biến động thị trường nghiêm trọng và hỗn loạn mới được công nhận, và việc đồng yên mất giá chậm và bền vững khó có thể nhận được sự ủng hộ của Mỹ. Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent tuyên bố rằng ông hy vọng Ngân hàng Nhật Bản sẽ tiếp tục tăng lãi suất, nhưng không bình luận về sự can thiệp quy mô lớn trước đây của Nhật Bản.

Lãi suất chính sách chỉ 1% của Ngân hàng Nhật Bản tạo ra sự chênh lệch lãi suất đáng kể so với mức 3,50% đến 3,75% của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), liên tục thúc đẩy các vị thế bán khống giao dịch chênh lệch lãi suất đồng yên. Khảo sát Tankan hàng quý của Ngân hàng Nhật Bản tuần này đã xác nhận khả năng phục hồi mạnh mẽ của nền kinh tế, với tâm lý doanh nghiệp đạt mức cao nhất trong tám năm và kỳ vọng lạm phát của doanh nghiệp tăng lên mức kỷ lục, càng củng cố kỳ vọng của thị trường về việc Ngân hàng Nhật Bản sẽ tăng lãi suất trong tương lai. Tuy nhiên, điều này khó có thể loại bỏ áp lực giảm giá từ sự chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản trong ngắn hạn.

Tóm tắt

Nhìn chung, các can thiệp bất ngờ, không báo trước sẽ làm thay đổi logic giao dịch ngắn hạn của USD/JPY, làm tăng đáng kể rủi ro cho các vị thế bán khống, nhưng chúng không thể bù đắp về cơ bản xu hướng mất giá của đồng yên do sự chênh lệch lãi suất chính sách đáng kể giữa Mỹ và Nhật Bản gây ra.

Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp công bố vào thứ Năm tuần này sẽ quyết định xu hướng tỷ giá hối đoái ngắn hạn. Nếu dữ liệu không đạt kỳ vọng, đồng yên dự kiến sẽ phục hồi nhẹ; nếu dữ liệu khả quan, Bộ Tài chính Nhật Bản có thể can thiệp đột ngột bất cứ lúc nào, và các nhà đầu tư cần hết sức cảnh giác trước nguy cơ đảo chiều mạnh của tỷ giá.

Vào lúc 13:45 giờ Bắc Kinh, tỷ giá USD/JPY hiện đang ở mức 162,38/39.