Vào thứ Hai (ngày 6 tháng 7), trong cả phiên giao dịch châu Á và châu Âu, đồng đô la Mỹ tiếp tục tăng mạnh so với đồng yên Nhật. Sau đợt phục hồi mạnh từ đáy vào thứ Sáu tuần trước, đồng đô la Mỹ tiếp tục tăng mạnh so với đồng yên Nhật. Hiện tại, tỷ giá đang ở mức khoảng 162,33, tăng 0,59%, và một lần nữa tiến gần đến mức cực đại 40 năm là 162,83. Đồng yên tiếp tục chịu áp lực lớn, và nguy cơ can thiệp chính thức của Nhật Bản vào thị trường ngoại hối ngày càng gia tăng.

Nguyên nhân cốt lõi dẫn đến sự suy yếu gần đây của đồng yên là do nhiều yếu tố kinh tế vĩ mô, bao gồm đồng đô la Mỹ mạnh, chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản, và tính chất chậm trễ trong chính sách tiền tệ của Nhật Bản. Đồng thời, một yếu tố mà thị trường thường bỏ qua cũng đang tác động: cổ phiếu Nhật Bản và đồng yên đang thể hiện mối quan hệ nghịch đảo điển hình. Dựa trên phân tích của các tổ chức đầu tư chính thống, xu hướng đồng yên yếu có khả năng tiếp tục trong trung và dài hạn, điều này cũng có nghĩa là các quỹ tiếp tục lạc quan về cổ phiếu công nghệ Nhật Bản.

Đồng đô la Mỹ mạnh kết hợp với những bất ổn địa chính trị đã khiến đồng yên và thị trường chứng khoán Nhật Bản biến động mạnh.

Sự mất giá hiện tại của đồng yên diễn ra khá ổn định. Sau đợt phục hồi ngắn ngủi vào tuần trước, tỷ giá USD/JPY đã tăng trở lại vào thứ Hai, với mức tăng hàng ngày gần 0,6%, đạt mức cao nhất là 162,40.

Bất chấp dữ liệu việc làm phi nông nghiệp của Mỹ yếu kém, thị trường đã phản ánh đầy đủ kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất trong năm nay, hỗ trợ sức mạnh của đồng đô la và trở thành yếu tố chính gây áp lực lên đồng yên.

Cùng với căng thẳng địa chính trị ở eo biển Hormuz, tâm lý né tránh rủi ro trên thị trường gia tăng, càng làm trầm trọng thêm sự suy yếu và biến động của đồng yên.

Đồng thời, thị trường Nhật Bản đã cho thấy mối quan hệ nghịch đảo rõ rệt giữa cổ phiếu và tiền tệ. Sự tăng giá của cổ phiếu Nhật Bản thường đi kèm với sự mất giá của đồng yên. Có hai lý do cốt lõi đằng sau điều này: Thứ nhất, các nhà đầu tư nước ngoài đang phòng ngừa rủi ro. Nguồn vốn gia tăng đổ vào cổ phiếu Nhật Bản chủ yếu đến từ nước ngoài. Tài sản nắm giữ của các nhà đầu tư nước ngoài được định giá bằng yên. Để tránh biến động tỷ giá và đảm bảo lợi nhuận từ đô la, các nhà đầu tư nước ngoài sẽ bán yên cùng lúc khi mua cổ phiếu Nhật Bản. Chỉ số chứng khoán càng tăng và dòng vốn nước ngoài càng chảy vào nhiều, áp lực bán ra đối với đồng yên càng lớn.

Thứ hai, các yếu tố cơ bản thúc đẩy thị trường trong một vòng khép kín. Cổ phiếu thuộc chỉ số Nikkei chủ yếu là các công ty xuất khẩu hàng đầu với tỷ lệ doanh thu từ nước ngoài cao. Sự mất giá của đồng yên có thể làm tăng lợi nhuận từ tỷ giá hối đoái của các công ty này, dẫn đến các báo cáo tài chính tốt hơn dự kiến và thu hút các quỹ đầu tư mua vào cổ phiếu Nhật Bản. Điều này cuối cùng hình thành nên một mô hình thị trường cố định là "đồng yên mất giá và cổ phiếu Nhật Bản mạnh lên" . Hiện tượng "đồng yên càng giảm, cổ phiếu Nhật Bản càng tăng, và cổ phiếu Nhật Bản càng tăng, đồng yên càng giảm" cũng cho thấy đợt tăng giá của cổ phiếu công nghệ vẫn chưa kết thúc và các quỹ vẫn đang đổ xô vào thị trường.

Kỳ vọng về sự can thiệp và các yếu tố cơ bản ngắn hạn: Nhật Bản vẫn im lặng, đồng Yên có cơ hội phục hồi.

Hiện tại, các quan chức Nhật Bản đang giữ im lặng một cách bất thường, và thị trường dự đoán rằng họ có thể điều chỉnh chiến lược can thiệp của mình, từ bỏ các cảnh báo trước và thay vào đó áp dụng các biện pháp can thiệp bất ngờ mà không báo trước để nhắm mục tiêu chính xác vào các quỹ đầu cơ và nâng cao hiệu quả của các biện pháp can thiệp.

Ở cấp độ thể chế, Mitsubishi UFJ chỉ ra rằng thị trường đã đánh giá thấp lập trường cứng rắn của Ngân hàng Nhật Bản, sự dốc lên của đường cong lợi suất trái phiếu Nhật Bản và cơ hội cải thiện nhẹ các yếu tố cơ bản. Đồng yên có tiềm năng phục hồi theo từng giai đoạn, nhưng rủi ro tài chính và sự chậm trễ trong chính sách của Nhật Bản sẽ tiếp tục hạn chế sự phục hồi của đồng tiền này trong dài hạn.

Triển vọng thể chế trung và dài hạn: Chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản sẽ chi phối, và đồng yên sẽ tiếp tục xu hướng tích lũy ở mức cao.

Quan điểm trung và dài hạn của HSBC thận trọng hơn, cho rằng tỷ giá USD/JPY đã bước vào một phạm vi dao động mới ở mức cao nhất trong 40 năm.

Do Ngân hàng Nhật Bản gặp khó khăn trong việc tăng lãi suất đáng kể, chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật tiếp tục gia tăng, cùng với những nỗ lực không ngừng của chính sách tài khóa của Nhật Bản, tỷ giá USD/JPY dự kiến sẽ duy trì xu hướng tăng mạnh cho đến giữa năm 2027.

Tuy nhiên, ngưỡng can thiệp vào thị trường ngoại hối đã được nâng cao, và sự giảm giá dầu đã làm giảm bớt áp lực lạm phát nhập khẩu. Kết hợp với xu hướng lịch sử về việc tăng dần mức độ can thiệp, xác suất can thiệp mạnh trong ngắn hạn là thấp, nhưng nguy cơ tấn công đột ngột ở mức độ cao luôn tồn tại.

Hơn nữa, việc đồng yên tiếp tục mất giá có thể gây ra đợt bán tháo ba chiều trên thị trường chứng khoán, trái phiếu và tiền tệ, và các nhà chức trách sẽ không cho phép tỷ giá hối đoái giảm một cách hỗn loạn.

Tóm tắt chung: Xu hướng thị trường yếu vẫn không thay đổi, và mối tương quan giữa cổ phiếu và tiền tệ vẫn tiếp tục.

Nhìn chung, sức mạnh của đồng đô la Mỹ và bất lợi từ chênh lệch lãi suất Mỹ - Nhật Bản sẽ tiếp tục chi phối xu hướng của đồng yên trong ngắn hạn. Chủ đề chính hiện nay của thị trường là sự biến động mạnh của tỷ giá hối đoái và khả năng can thiệp. Mối tương quan nghịch giữa cổ phiếu và tiền tệ sẽ tiếp tục chi phối thị trường Nhật Bản, cho thấy thị trường chứng khoán Nhật Bản có thể đạt mức cao mới trong ngắn hạn.

Trong trung và dài hạn, chừng nào chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản vẫn ở mức cao và chính sách tiền tệ của Nhật Bản vẫn nới lỏng, đồng yên khó có thể tăng giá bền vững.


(Biểu đồ USD/JPY hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 20:35 giờ Bắc Kinh, tỷ giá USD/JPY hiện tại là 162,37.