เมื่อวันจันทร์ (6 กรกฎาคม) ในช่วงตลาดเอเชียและยุโรป ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐยังคงแข็งค่าขึ้นอย่างรวดเร็วเมื่อเทียบกับเงินเยนญี่ปุ่น หลังจากดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็วจากจุดต่ำสุดเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐยังคงแข็งค่าขึ้นอย่างต่อเนื่องเมื่อเทียบกับเงินเยนญี่ปุ่น ปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 162.33 เพิ่มขึ้น 0.59% และกำลังเข้าใกล้ระดับสูงสุดในรอบ 40 ปีที่ 162.83 อีกครั้ง เงินเยนยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันอย่างมาก และความเสี่ยงที่ทางการญี่ปุ่นจะเข้าแทรกแซงตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศก็เพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง

สาเหตุหลักที่ทำให้เงินเยนอ่อนค่าลงในช่วงที่ผ่านมานั้นมาจากปัจจัยทางเศรษฐกิจมหภาคหลายประการ รวมถึงดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่า ความแตกต่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่น และ นโยบายการเงินของญี่ปุ่นที่ล่าช้า ในขณะเดียวกัน ปัจจัยที่ตลาดมักมองข้ามก็มีบทบาทเช่นกัน นั่นคือ หุ้นญี่ปุ่นและเงินเยนมีความสัมพันธ์แบบผกผันกัน จากการวิเคราะห์ของสถาบันการเงินหลักๆ แนวโน้มเงินเยนอ่อนค่าน่าจะดำเนินต่อไปในระยะกลางถึงระยะยาว ซึ่งหมายความว่ากองทุนต่างๆ ยังคงมองหุ้นเทคโนโลยีของญี่ปุ่นในแง่ดีอยู่

ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่า ประกอบกับความไม่มั่นคงทางภูมิรัฐศาสตร์ ส่งผลให้ค่าเงินเยนและหุ้นญี่ปุ่นผันผวนอย่างรุนแรง

การอ่อนค่าของเงินเยนในปัจจุบันค่อนข้างต่อเนื่อง หลังจากที่ฟื้นตัวขึ้นเล็กน้อยเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว คู่เงิน USD/JPY ก็ปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้งในวันจันทร์ โดยเพิ่มขึ้นเกือบ 0.6% ในรอบวัน แตะระดับสูงสุดที่ 162.40

แม้ว่าข้อมูลการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ จะอ่อนแอ แต่ตลาดได้สะท้อนการคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในปีนี้ไปแล้ว ซึ่งส่งผลให้ดอลลาร์แข็งค่าขึ้นและกลายเป็นปัจจัยหลักที่กดดันเงินเยน

เมื่อผนวกกับความตึงเครียดทางภูมิศาสตร์การเมืองในช่องแคบฮอร์มุซ ความไม่เต็มใจที่จะรับความเสี่ยงในตลาดจึงทวีความรุนแรงขึ้น ส่งผลให้ค่าเงินเยนอ่อนค่าและผันผวนมากยิ่งขึ้น

ในขณะเดียวกัน ตลาดหุ้นญี่ปุ่นแสดงให้เห็นถึงความสัมพันธ์ผกผันที่ชัดเจนระหว่างราคาหุ้นและค่าเงิน การเพิ่มขึ้นของราคาหุ้นญี่ปุ่นมักจะมาพร้อมกับการอ่อนค่าของเงินเยน มีตรรกะหลักสองประการอยู่เบื้องหลังเรื่องนี้: ประการแรก นักลงทุนต่างชาติกำลังป้องกันความเสี่ยง เงินทุนที่เพิ่มขึ้นในหุ้นญี่ปุ่นส่วนใหญ่มาจากต่างประเทศ การถือครองของนักลงทุนต่างชาติอยู่ในรูปเงินเยน เพื่อหลีกเลี่ยงความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนและล็อกกำไรดอลลาร์ นักลงทุนต่างชาติจะขายเงินเยนในเวลาเดียวกันกับที่พวกเขาซื้อหุ้นญี่ปุ่น ยิ่งดัชนีหุ้นเพิ่มขึ้นมากเท่าไร และยิ่งมีเงินทุนต่างชาติไหลเข้ามามากเท่าไร แรงกดดันในการขายเงินเยนก็จะยิ่งมากขึ้นเท่านั้น

ประการที่สอง ปัจจัยพื้นฐานขับเคลื่อนตลาดในวงจรปิด หุ้นที่มีน้ำหนักตามดัชนีนิกเกอิส่วนใหญ่เป็นบริษัทส่งออกชั้นนำที่มีสัดส่วนรายได้จากต่างประเทศสูง การอ่อนค่าของเงินเยนสามารถเพิ่มผลกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนของบริษัทเหล่านี้ ผลักดันให้รายงานทางการเงินดีกว่าที่คาดไว้ และดึงดูดเงินทุนให้เข้ามาลงทุนในหุ้นญี่ปุ่น ซึ่งในที่สุดจะก่อให้เกิดรูปแบบตลาดที่คงที่ของ "เงินเยนอ่อนค่าและหุ้นญี่ปุ่นแข็งแกร่ง" ปรากฏการณ์ "ยิ่งเงินเยนอ่อนค่ามากเท่าไหร่ หุ้นญี่ปุ่นก็ยิ่งสูงขึ้น และยิ่งหุ้นญี่ปุ่นสูงขึ้นมากเท่าไหร่ เงินเยนก็ยิ่งอ่อนค่าลงมากเท่านั้น" ยังบ่งชี้ว่าการปรับตัวขึ้นของหุ้นกลุ่มเทคโนโลยียังไม่สิ้นสุด และเงินทุนยังคงไหลเข้าสู่ตลาดอย่างต่อเนื่อง

ความคาดหวังเกี่ยวกับการแทรกแซงและปัจจัยพื้นฐานระยะสั้น: ญี่ปุ่นยังคงนิ่งเฉย เงินเยนมีโอกาสฟื้นตัว

ในขณะนี้ เจ้าหน้าที่ญี่ปุ่นยังคงเงียบผิดปกติ และตลาดคาดการณ์ว่าพวกเขาอาจปรับกลยุทธ์การแทรกแซง โดยละทิ้งการเตือนล่วงหน้า และหันมาใช้การแทรกแซงแบบฉับพลันโดยไม่แจ้งให้ทราบล่วงหน้า เพื่อกำหนดเป้าหมายกองทุนเก็งกำไรอย่างแม่นยำ และเพิ่มประสิทธิภาพของการแทรกแซง

ในระดับสถาบัน บริษัทมิตซูบิชิ ยูเอฟเจ ชี้ให้เห็นว่า ตลาดประเมินต่ำเกินไปเกี่ยวกับท่าทีที่แข็งกร้าวของธนาคารกลางญี่ปุ่น การที่เส้นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นชันขึ้น และโอกาสในการปรับปรุงปัจจัยพื้นฐานเล็กน้อย เงินเยนมีศักยภาพที่จะฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไป แต่ความเสี่ยงทางการคลังและความล่าช้าทางนโยบายของญี่ปุ่นจะยังคงเป็นอุปสรรคต่อการฟื้นตัวของค่าเงินในระยะยาว

มุมมองเชิงสถาบันระยะกลางถึงระยะยาว: ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นจะเป็นปัจจัยหลัก และเงินเยนจะยังคงอยู่ในช่วงทรงตัวในระดับสูงต่อไป

มุมมองระยะกลางถึงระยะยาวของ HSBC ค่อนข้างระมัดระวัง โดยเชื่อว่าอัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY ได้เข้าสู่ช่วงการแกว่งตัวใหม่ที่ระดับสูงสุดในรอบ 40 ปีแล้ว

เนื่องจากธนาคารกลางญี่ปุ่นประสบปัญหาในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างมีนัยสำคัญ ประกอบกับส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นที่เพิ่มมากขึ้นอย่างต่อเนื่อง และความพยายามอย่างต่อเนื่องของนโยบายการคลังของญี่ปุ่น จึงคาดว่าอัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์สหรัฐ/เยนญี่ปุ่นจะยังคงแข็งแกร่งโดยทั่วไปไปจนถึงกลางปี 2027

อย่างไรก็ตาม เกณฑ์สำหรับการแทรกแซงในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศได้ถูกปรับสูงขึ้น และการลดลงของราคาน้ำมันได้ช่วยบรรเทาแรงกดดันด้านเงินเฟ้อจากการนำเข้า ประกอบกับรูปแบบในอดีตของการค่อยๆ เพิ่มระดับการแทรกแซง ความน่าจะเป็นของการแทรกแซงอย่างรุนแรงในระยะสั้นจึงต่ำ แต่ความเสี่ยงของการโจมตีอย่างฉับพลันในระดับสูงนั้นมีอยู่เสมอ

นอกจากนี้ การอ่อนค่าอย่างต่อเนื่องของเงินเยนอาจกระตุ้นให้เกิดการเทขายครั้งใหญ่ในหุ้น พันธบัตร และสกุลเงิน และทางการจะไม่ยอมให้ค่าเงินลดลงอย่างไม่เป็นระเบียบ

สรุปโดยรวม: แนวโน้มตลาดที่อ่อนแอไม่เปลี่ยนแปลง และความสัมพันธ์ระหว่างหุ้นกับสกุลเงินยังคงมีอยู่เช่นเดิม

โดยรวมแล้ว ความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐและความเสียเปรียบของส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่น จะยังคงมีอิทธิพลต่อแนวโน้มของเงินเยนในระยะสั้น ประเด็นหลักในตลาดปัจจุบันคือความผันผวนระดับสูงของอัตราแลกเปลี่ยนและความเป็นไปได้ในการแทรกแซง ความสัมพันธ์ผกผันระหว่างหุ้นและสกุลเงินจะยังคงมีอิทธิพลต่อตลาดญี่ปุ่นต่อไป ซึ่งบ่งชี้ว่าตลาดหุ้นญี่ปุ่นอาจสามารถทำสถิติสูงสุดใหม่ในระยะสั้น

ในระยะกลางถึงระยะยาว ตราบใดที่ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยระหว่างสหรัฐฯ และญี่ปุ่นยังคงสูง และนโยบายการเงินของญี่ปุ่นยังคงผ่อนคลาย เงินเยนก็ไม่น่าจะมีแนวโน้มแข็งค่าขึ้นอย่างต่อเนื่อง


(กราฟรายวัน USD/JPY, ที่มา: FX678)

ณ เวลา 20:35 ตามเวลาปักกิ่ง อัตราแลกเปลี่ยน USD/JPY อยู่ที่ 162.37