Ngày thứ Ba, 7 tháng 7, giá vàng giao ngay giảm ngày thứ hai liên tiếp bất chấp nhu cầu trú ẩn an toàn gia tăng. Vấn đề cốt lõi nằm ở việc truyền tải rủi ro vận chuyển qua eo biển Hormuz thông qua giá dầu và kỳ vọng lạm phát, điều này đã làm thị trường nhạy cảm trở lại với các diễn biến lãi suất. Giá vàng giao ngay hiện đang giao dịch quanh mức 4130 đô la/ounce, giảm khoảng 0,8% trong ngày; giá bạc cũng giảm xuống khoảng 61 đô la/ounce, cho thấy tâm lý chấp nhận rủi ro nhìn chung yếu trong lĩnh vực kim loại quý.

Áp lực giảm giá thực sự đối với vàng đến từ việc điều chỉnh lại lãi suất thực.

Trên lý thuyết, các cuộc tấn công vào tàu thuyền gần eo biển Hormuz lẽ ra phải thúc đẩy hoạt động mua vào tài sản an toàn, nhưng thị trường vàng lại không chứng kiến sự tăng vọt một chiều; thay vào đó, nó đã giảm trở lại vào ngày hôm sau. Điều này cho thấy biến số chi phối trong giao dịch vàng hiện nay không chỉ đơn thuần là rủi ro địa chính trị, mà còn là sự lan truyền thứ cấp của rủi ro địa chính trị đến giá năng lượng, kỳ vọng lạm phát, lợi suất trái phiếu kho bạc và chỉ số đô la Mỹ.

Rủi ro vận chuyển hàng hóa đã hỗ trợ mạnh mẽ cho giá dầu, làm dấy lên lo ngại trên thị trường về khả năng áp lực từ nhập khẩu năng lượng quay trở lại. Nếu lạm phát dai dẳng được định giá lại, sức hấp dẫn của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn sẽ bị bù đắp một phần bởi kỳ vọng về lãi suất cao hơn. Tuyên bố của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tại cuộc họp tháng 6 cho thấy phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang vẫn ở mức 3,50%-3,75%, đồng thời nhấn mạnh rằng lạm phát vẫn còn tương đối cao so với mục tiêu 2% và những cú sốc về giá năng lượng vẫn là một yếu tố cần cân nhắc trong chính sách.

Điều này giải thích phản ứng phức tạp của giá vàng lần này. Rủi ro xung đột không phải là không có phí bảo hiểm; thay vào đó, phí bảo hiểm đang bị nuốt chửng bởi chi phí cơ hội cao hơn khi nắm giữ vàng. Đối với các nhà giao dịch, thị trường vàng hiện tại không bị chi phối bởi xu hướng trú ẩn an toàn truyền thống chỉ dựa trên một yếu tố duy nhất, mà là bởi hiệu ứng tái cân bằng của nhu cầu trú ẩn an toàn, giá dầu, lạm phát, lãi suất và đồng đô la Mỹ.

Rủi ro từ eo biển Hormuz làm thay đổi đường cong lạm phát, chứ không chỉ đơn thuần là sự e ngại rủi ro.

Các báo cáo gần đây cho thấy một tàu chở khí tự nhiên hóa lỏng đã bị tấn công ở vùng biển gần Oman, và các tàu thương mại khác được cho là đã bị tấn công khi đi qua eo biển Hormuz, làm dấy lên những lo ngại trực tiếp về an ninh vận chuyển năng lượng.

Vàng thường hưởng lợi từ các rủi ro cực đoan, nhưng khi các sự kiện rủi ro tập trung vào chuỗi vận chuyển năng lượng, thị trường có thể trước tiên giao dịch dựa trên giá dầu tăng, lạm phát gia tăng và lãi suất cao kéo dài, thay vì mua vàng một cách vô điều kiện. Đặc biệt là trước khi công bố biên bản cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang, các quỹ có xu hướng giảm mức độ đầu tư theo một hướng nhất định, khiến vàng không thể vượt qua các mức kháng cự trên bất chấp các yếu tố kích thích từ tin tức.

Phân tích kỹ thuật cho thấy đợt phục hồi vẫn chưa hoàn tất quá trình điều chỉnh xu hướng.

Trên biểu đồ hàng ngày, giá vàng giao ngay đã phục hồi từ mức khoảng 3943,65 USD/ounce, đạt đỉnh 4202,09 USD/ounce, nhưng giá vẫn đang giao dịch dưới đường giữa của dải Bollinger Band ở mức khoảng 4197,16 USD/ounce. Đường trên của dải Bollinger Band nằm ở mức 4481,86 USD/ounce, và đường dưới của dải Bollinger Band nằm ở mức 3912,47 USD/ounce, cho thấy phạm vi giao dịch trung hạn vẫn tương đối rộng, nhưng sự phục hồi ngắn hạn vẫn chưa vượt qua được đường giữa của dải Bollinger Band.

Quan trọng hơn, một vùng cung ngắn hạn đã hình thành quanh mức 4.200 đô la mỗi ounce, và biểu đồ nến hàng ngày cho thấy sự tiếp tục không đủ mạnh mẽ trên khu vực này. Dữ liệu MACD cho thấy DIF là -80,21, DEA là -100,93, và biểu đồ cột đã chuyển sang dương ở mức 41,44, cho thấy đà giảm đã hội tụ, nhưng các chỉ báo xu hướng vẫn nằm trong vùng âm. Cấu trúc này thường thể hiện sự suy yếu của đà giảm, chứ không phải sự tiếp tục của xu hướng tăng.

Do đó, tình trạng kỹ thuật hiện tại của vàng giống như một giai đoạn củng cố sau đợt giảm giá nhanh. Những biến động thường xuyên quanh mức 4130 đô la/ounce cho thấy thị trường đang đánh giá xem liệu có dư địa để điều chỉnh giá sau khi mức giá cao hơn do kỳ vọng về tài sản trú ẩn an toàn đã được phản ánh trở lại. Nếu không thể phục hồi hiệu quả trong khoảng giá 4180-4200 đô la/ounce, sự phục hồi kỹ thuật này vẫn có thể dễ dàng được hiểu là một sự điều chỉnh sau đợt giảm giá.

Trọng tâm về giá cả ngắn hạn chuyển sang biên bản cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).

Sự kiện quan trọng nhất tuần này là việc công bố biên bản cuộc họp tháng 6 của Cục Dự trữ Liên bang. Tâm điểm chú ý hiện tại của thị trường không phải là liệu lãi suất có được điều chỉnh ngay lập tức hay không, mà là cách biên bản mô tả sự đánh đổi giữa cú sốc năng lượng, tốc độ tăng trưởng việc làm chậm lại và lạm phát dai dẳng. Các báo cáo thị trường cho thấy xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 đã giảm từ mức cao trước đó xuống còn khoảng 56%, nhưng xác suất này vẫn đủ để kìm hãm tính đàn hồi về định giá của các tài sản không sinh lãi.

Chỉ số đô la Mỹ cũng đang gây áp lực ngắn hạn. Hiện tại, chỉ số đô la Mỹ đang ở mức 100,95, tăng 0,10% trong ngày. Đồng đô la mạnh hơn sẽ làm tăng chi phí phân bổ vốn không phải đô la vào vàng, trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng cao càng làm tăng thêm chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng.

Giá vàng trong tương lai có khả năng xoay quanh ba yếu tố chính: thứ nhất, liệu sự kiện Hormuz có tiếp tục đẩy giá phí bảo hiểm rủi ro năng lượng lên cao hay không; thứ hai, liệu biên bản cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có củng cố ưu tiên kiểm soát lạm phát hay không; và thứ ba, liệu giá vàng có thể phục hồi về mức 4.180-4.200 đô la mỗi ounce hay không. Chừng nào kỳ vọng về lãi suất không giảm đáng kể, ngay cả khi vàng thu hút nhu cầu mua vào như một tài sản trú ẩn an toàn, nó vẫn có khả năng biến động mạnh thay vì một xu hướng ổn định.