เมื่อวันอังคารที่ 7 กรกฎาคม ราคาทองคำสปอตลดลงเป็นวันที่สองติดต่อกัน แม้ว่าความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยจะเพิ่มสูงขึ้นก็ตาม ปัญหาหลักอยู่ที่การส่งผ่านความเสี่ยงด้านการขนส่งในช่องแคบฮอร์มุซผ่านราคาน้ำมันและความคาดหวังด้านเงินเฟ้อ ซึ่งทำให้ตลาดมีความอ่อนไหวต่อแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง ปัจจุบันราคาทองคำสปอตอยู่ที่ประมาณ 4,130 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ลดลงประมาณ 0.8% ในวันเดียวกัน ราคาสินเงินก็ลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 61 ดอลลาร์ต่อออนซ์เช่นกัน ซึ่งบ่งชี้ถึงความต้องการสินทรัพย์เสี่ยงที่อ่อนแอโดยทั่วไปในภาคโลหะมีค่า

แรงกดดันที่แท้จริงที่ทำให้ราคาทองคำลดลงนั้น มาจากการปรับราคาของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง

โดยทั่วไปแล้ว การโจมตีเรือใกล้ช่องแคบฮอร์มุซน่าจะกระตุ้นให้เกิดการซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยมากขึ้น แต่ตลาดทองคำกลับไม่ได้พุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วในคราวเดียว กลับกัน ราคาทองคำกลับลดลงในวันถัดมา นี่แสดงให้เห็นว่าตัวแปรหลักในการซื้อขายทองคำในปัจจุบันไม่ใช่เพียงแค่ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ แต่เป็นการส่งผ่านความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ไปยังราคาน้ำมัน อัตราเงินเฟ้อ ผลตอบแทนพันธบัตร และดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ

ความเสี่ยงด้านการขนส่งเป็นปัจจัยหนุนราคาน้ำมันอีกครั้ง ทำให้เกิดความกังวลในตลาดเกี่ยวกับแรงกดดันจากการนำเข้าพลังงานที่อาจกลับมาอีกครั้ง หากมีการปรับราคาทองคำใหม่ ความน่าดึงดูดใจของทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยจะลดลงบางส่วนจากความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น แถลงการณ์การประชุมเดือนมิถุนายนของธนาคารกลางสหรัฐฯ ระบุว่าช่วงเป้าหมายสำหรับอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ระหว่างธนาคารยังคงอยู่ที่ 3.50%-3.75% โดยเน้นย้ำว่าอัตราเงินเฟ้อยังคงค่อนข้างสูงเมื่อเทียบกับเป้าหมาย 2% และความผันผวนของราคาน้ำมันยังคงเป็นปัจจัยที่ต้องพิจารณาในเชิงนโยบาย

นี่คือคำอธิบายถึงปฏิกิริยาที่ซับซ้อนของราคาทองคำในครั้งนี้ ความเสี่ยงจากความขัดแย้งไม่ได้ปราศจากค่าพรีเมียม แต่ค่าพรีเมียมนั้นถูกกลืนกินด้วยต้นทุนค่าเสียโอกาสที่สูงขึ้นของการถือครอง สำหรับนักลงทุน ตลาดทองคำในปัจจุบันไม่ได้ถูกขับเคลื่อนด้วยแนวโน้มการเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิมจากปัจจัยเดียว แต่เกิดจากผลกระทบของการปรับสมดุลระหว่างความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย ราคาน้ำมัน อัตราเงินเฟ้อ อัตราดอกเบี้ย และดอลลาร์สหรัฐ

ความเสี่ยงจากกระแสน้ำฮอร์มุซเปลี่ยนแปลงเส้นโค้งเงินเฟ้อ ไม่ใช่แค่ความไม่ชอบความเสี่ยงเท่านั้น

รายงานล่าสุดระบุว่าเรือบรรทุกก๊าซธรรมชาติเหลวถูกโจมตีในน่านน้ำใกล้โอมาน และมีรายงานว่าเรือพาณิชย์อื่นๆ ถูกโจมตีขณะแล่นผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งก่อให้เกิดความกังวลโดยตรงเกี่ยวกับความปลอดภัยในการขนส่งพลังงาน

โดยทั่วไปแล้ว ทองคำมักได้รับประโยชน์จากความเสี่ยงที่เกิดขึ้นในสถานการณ์ที่ไม่แน่นอน แต่เมื่อเหตุการณ์เสี่ยงกระจุกตัวอยู่ในห่วงโซ่การขนส่งพลังงาน ตลาดอาจซื้อขายตามราคาน้ำมันที่สูงขึ้น อัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น และอัตราดอกเบี้ยที่สูงอย่างต่อเนื่อง มากกว่าที่จะซื้อทองคำโดยไม่มีเงื่อนไข โดยเฉพาะอย่างยิ่งก่อนการเผยแพร่รายงานการประชุมของธนาคารกลางสหรัฐฯ กองทุนต่างๆ มักจะลดความเสี่ยงจากการลงทุนในทิศทางใดทิศทางหนึ่ง ทำให้ทองคำไม่สามารถทะลุแนวต้านด้านบนได้ แม้จะมีแรงกระตุ้นจากข่าวสารต่างๆ ก็ตาม

การวิเคราะห์ทางเทคนิคบ่งชี้ว่า การดีดตัวขึ้นยังไม่สิ้นสุดการปรับฐานของแนวโน้ม

จากกราฟรายวัน ราคาทองคำสปอตดีดตัวขึ้นจากประมาณ 3943.65 ดอลลาร์ต่อออนซ์ แตะระดับสูงสุดที่ 4202.09 ดอลลาร์ต่อออนซ์ แต่ราคายังคงซื้อขายต่ำกว่าเส้นกลางของ Bollinger Band ที่ประมาณ 4197.16 ดอลลาร์ต่อออนซ์ โดย Bollinger Band ด้านบนอยู่ที่ 4481.86 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และ Bollinger Band ด้านล่างอยู่ที่ 3912.47 ดอลลาร์ต่อออนซ์ แสดงให้เห็นว่าช่วงการซื้อขายระยะกลางยังคงค่อนข้างกว้าง แต่การดีดตัวขึ้นในระยะสั้นยังไม่สามารถกลับขึ้นไปอยู่เหนือเส้นกลางของ Bollinger Band ได้

ที่สำคัญกว่านั้นคือ แนวต้านระยะสั้นได้ก่อตัวขึ้นที่ระดับประมาณ 4,200 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และกราฟแท่งเทียนรายวันแสดงให้เห็นว่าไม่มีแรงหนุนต่อเนื่องเพียงพอเหนือบริเวณนี้ ข้อมูล MACD แสดงให้เห็นว่า DIF อยู่ที่ -80.21, DEA อยู่ที่ -100.93 และฮิสโตแกรมเปลี่ยนเป็นบวกที่ 41.44 ซึ่งบ่งชี้ว่าโมเมนตัมขาลงได้บรรจบกันแล้ว แต่ตัวชี้วัดแนวโน้มยังคงอยู่ในแดนลบ โครงสร้างนี้มักแสดงถึงการอ่อนตัวลงของโมเมนตัมขาลง มากกว่าการกลับมาของแนวโน้มขาขึ้น

ดังนั้น สถานการณ์ทางเทคนิคของทองคำในปัจจุบันจึงคล้ายกับช่วงของการปรับฐานหลังจากที่ราคาลดลงอย่างรวดเร็ว การเคลื่อนไหวที่ผันผวนบ่อยครั้งรอบๆ 4130 ดอลลาร์ต่อออนซ์ บ่งชี้ว่าตลาดกำลังประเมินว่ายังมีช่องว่างสำหรับการปรับราคาใหม่หรือไม่ หลังจากที่ราคาพรีเมียมในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยก่อนหน้านี้ได้ถูกปรับกลับมาแล้ว หากไม่สามารถกลับขึ้นไปอยู่ในช่วง 4180-4200 ดอลลาร์ต่อออนซ์ได้อย่างมีประสิทธิภาพ การดีดตัวขึ้นทางเทคนิคก็ยังสามารถตีความได้ง่ายๆ ว่าเป็นเพียงการปรับฐานหลังจากที่ราคาลดลง

การกำหนดราคาระยะสั้นจะหันไปสนใจรายงานการประชุมของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด)

เหตุการณ์สำคัญในสัปดาห์นี้คือการเปิดเผยรายงานการประชุมเดือนมิถุนายนของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ขณะนี้ตลาดไม่ได้จับตาดูว่าอัตราดอกเบี้ยจะถูกปรับทันทีหรือไม่ แต่กำลังจับตาดูว่ารายงานการประชุมจะอธิบายถึงความสมดุลระหว่างวิกฤตพลังงาน การจ้างงานที่ชะลอตัว และอัตราเงินเฟ้อที่ทรงตัวอย่างไร รายงานจากตลาดระบุว่า ความน่าจะเป็นของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนลดลงจากระดับสูงสุดก่อนหน้านี้มาอยู่ที่ประมาณ 56% แต่ความน่าจะเป็นนี้ยังคงสูงพอที่จะกดดันความยืดหยุ่นในการประเมินมูลค่าของสินทรัพย์ที่ไม่ก่อให้เกิดดอกเบี้ย

ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐก็กำลังสร้างแรงกดดันในระยะสั้นเช่นกัน ปัจจุบันดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐอยู่ที่ 100.95 เพิ่มขึ้น 0.10% ในวันนี้ ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นจะเพิ่มต้นทุนของเงินทุนที่ไม่ใช่ดอลลาร์ที่จัดสรรให้กับทองคำ ในขณะที่ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐที่เพิ่มขึ้นจะยิ่งเพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองทองคำ

ราคาทองคำในอนาคตมีแนวโน้มที่จะขึ้นอยู่กับปัจจัยสำคัญสามประการ ได้แก่ ประการแรก เหตุการณ์ Hormuz จะยังคงผลักดันให้ค่าพรีเมียมความเสี่ยงด้านพลังงานสูงขึ้นต่อไปหรือไม่ ประการที่สอง รายงานการประชุมของเฟดจะตอกย้ำความสำคัญของการควบคุมอัตราเงินเฟ้อหรือไม่ และประการที่สาม ราคาทองคำจะสามารถฟื้นตัวกลับไปอยู่ในช่วง 4,180-4,200 ดอลลาร์ต่อออนซ์ได้หรือไม่ ตราบใดที่ความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยยังไม่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ แม้ว่าทองคำจะได้รับการซื้อในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย แต่ก็มีแนวโน้มที่จะผันผวนสูงมากกว่าที่จะมีแนวโน้มที่ราบรื่น