Vào thứ Tư, ngày 8 tháng 7, giá vàng giao ngay đã phục hồi nhẹ sau đợt giảm giá của ngày giao dịch trước đó, hiện đang giao dịch trên mức 4100 USD, tăng khoảng 0,5% so với ngày hôm trước, nhưng vẫn giảm khoảng 3,08% so với tháng trước. Điều này cho thấy đợt tăng giá hiện tại không chỉ đơn thuần do nhu cầu trú ẩn an toàn, mà còn do sự kết hợp của các yếu tố như phí bảo hiểm xung đột, sự phục hồi của giá dầu và kỳ vọng về việc định giá lại lãi suất. Trong khi đó, biên bản cuộc họp tháng 6 của Cục Dự trữ Liên bang dự kiến sẽ được công bố lúc 2 giờ sáng thứ Năm, thị trường đang chờ đợi thêm tín hiệu về hướng đi của lãi suất trong tương lai.

Đà phục hồi của vàng khá yếu, áp lực chính đến từ kỳ vọng về lãi suất thực.

Xét về mặt kỹ thuật, giá vàng giao ngay đang giữ vững trên mức 4100 USD trong ngắn hạn, nhưng đà tăng không mạnh. Biểu đồ hàng ngày cho thấy giá trước đó đã giảm từ khoảng 4595 USD, chạm đáy ở mức 3943 USD, trước khi bật tăng trở lại khoảng 4130 USD. Đường giữa của dải Bollinger Band nằm ở mức khoảng 4182 USD, có nghĩa là giá vẫn chưa lấy lại được vị trí trên mức kháng cự trung hạn. Trừ khi giá có thể phục hồi hiệu quả vượt qua đường giữa, sự bật tăng này chỉ là một sự điều chỉnh kỹ thuật hơn là một sự đảo chiều xu hướng.

Vấn đề của vàng là nó vừa được hưởng lợi từ sự bất ổn do xung đột, vừa bị kìm hãm bởi kỳ vọng về lãi suất. Xung đột leo thang thường làm tăng nhu cầu trú ẩn an toàn, nhưng giá dầu tăng cao có thể làm dấy lên lo ngại về lạm phát, khiến thị trường đặt cược vào việc Cục Dự trữ Liên bang duy trì môi trường lãi suất thắt chặt. Đối với các tài sản không sinh lãi, lãi suất danh nghĩa và thực tế tăng cao trực tiếp làm tăng chi phí nắm giữ. Do đó, mặc dù vàng dường như được hỗ trợ bởi nhu cầu trú ẩn an toàn trong ngắn hạn, nhưng tiềm năng tăng giá của nó thực sự bị hạn chế bởi sự điều chỉnh lại lãi suất.

Sự phục hồi của giá dầu đã làm thay đổi cách thị trường định giá lạm phát.

Đợt tăng giá vàng gần đây đã không đạt được đà tăng trưởng như mong đợi, với giá dầu là một yếu tố then chốt. Giá dầu Brent hiện đang ở mức 76 đô la/thùng và dầu thô West Texas Intermediate ở mức 72 đô la/thùng. Những rủi ro mới liên quan đến eo biển Hormuz đã khiến các nhà giao dịch quan tâm trở lại vấn đề nguồn cung năng lượng; eo biển này vận chuyển khoảng một phần năm lượng dầu mỏ của thế giới.

Đây không phải là tín hiệu tích cực một chiều đối với vàng. Giá dầu tăng trước hết tạo ra nhu cầu trú ẩn an toàn, và thứ hai, nó dẫn đến kỳ vọng về lạm phát dai dẳng. Nếu thị trường tin rằng giá năng lượng sẽ đẩy lạm phát lên cao một lần nữa, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ và đồng đô la Mỹ thường sẽ nhận được sự hỗ trợ, và sức hấp dẫn trú ẩn an toàn của vàng sẽ bị bù đắp một phần bởi áp lực lãi suất. Đó là lý do tại sao giá vàng không đột phá trực tiếp do tin tức xung đột, mà thay vào đó dao động trên mức 4100 đô la.

Biên bản cuộc họp của Cục Dự trữ Liên bang đã trở thành một bước ngoặt quan trọng đối với việc định giá ngắn hạn.

Tuyên bố tháng 6 của Cục Dự trữ Liên bang cho thấy phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang vẫn ở mức 3,50% đến 3,75%, đồng thời nhấn mạnh rằng lạm phát vẫn ở trên mức mục tiêu 2%, với một số áp lực giá cả xuất phát từ những cú sốc nguồn cung, bao gồm cả trong lĩnh vực năng lượng. Lịch trình chính thức cho thấy biên bản cuộc họp sẽ được công bố trong phiên giao dịch Bắc Mỹ. Các nhà giao dịch không tập trung vào việc liệu lãi suất đã được nâng lên hay chưa, mà tập trung vào việc ủy ban cân nhắc nội bộ về cú sốc năng lượng, tình trạng việc làm chậm lại và lạm phát dai dẳng.

Dữ liệu gần đây không chỉ phản ánh một chiều. Số lượng việc làm phi nông nghiệp chỉ tăng 57.000 trong tháng 6, với tỷ lệ thất nghiệp ở mức 4,2%. Việc điều chỉnh giảm tổng cộng 74.000 việc làm trong tháng 4 và tháng 5 cho thấy tốc độ mở rộng thị trường lao động đang chậm lại. Trong khi đó, chỉ số PMI dịch vụ tháng 6 đạt 54,0, vẫn nằm trong vùng mở rộng, nhưng thấp hơn mức 54,5 của tháng 5. Cả đơn đặt hàng mới và hoạt động kinh doanh đều giảm sút, và mặc dù chỉ số giá giảm xuống còn 67,7, nhưng vẫn ở mức tương đối cao.

Sự kết hợp các dữ liệu này đặc biệt phức tạp đối với vàng. Mặc dù sự suy giảm việc làm lẽ ra phải làm giảm kỳ vọng về việc tăng lãi suất, nhưng sự phục hồi của giá năng lượng đã đưa rủi ro lạm phát trở lại hàng đầu. Giá hợp đồng tương lai lãi suất cho thấy xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 đã tăng từ khoảng 57% ngày hôm trước lên hơn 63%, cho thấy thị trường đang định giá lại rủi ro xung đột và giá dầu với xác suất cao hơn về việc tăng lãi suất chính sách.

Các chỉ báo kỹ thuật cho thấy sự phục hồi, nhưng vẫn cần một sự đột phá quan trọng để xác nhận xu hướng.

Xét trên biểu đồ hàng ngày, các tín hiệu kỹ thuật của vàng đang được cải thiện, nhưng vẫn chưa đủ mạnh. Biểu đồ MACD đã quay trở lại vùng tích cực, cho thấy đà giảm đã phần nào dịu bớt; tuy nhiên, DIFF và DEA vẫn nằm dưới đường số 0, cho thấy xu hướng trung hạn vẫn chưa được phục hồi hoàn toàn. Sự ổn định ngắn hạn của giá quanh mức 4100 đô la chỉ ra rằng áp lực mua vẫn còn, nhưng vùng giá từ 4180 đến 4200 đô la là vùng kháng cự quan trọng hơn.

Nếu biên bản cuộc họp cho thấy lập trường chống lạm phát mạnh mẽ hơn, giá vàng có thể tiếp tục chịu áp lực từ lãi suất, và hiệu quả của mức hỗ trợ quanh mức 4.100 USD sẽ được kiểm chứng lại. Nếu biên bản nhấn mạnh hơn đến tình hình việc làm đang hạ nhiệt, thị trường có thể giảm bớt kỳ vọng về việc tăng lãi suất thêm nữa, tạo động lực mạnh mẽ hơn cho giá vàng vượt qua mức 4.180 USD. Logic giao dịch hiện tại không chỉ đơn thuần là về xung đột lợi ích, mà còn là liệu xung đột đó có tác động thông qua giá dầu đến lạm phát cao hơn hay không, từ đó sẽ kìm hãm giá vàng thông qua kỳ vọng về lãi suất.