Vào thứ Tư (ngày 15 tháng 7) trong phiên giao dịch châu Á, giá vàng giao ngay đã điều chỉnh nhẹ và hiện đang giao dịch quanh mức 4.035 đô la mỗi ounce.

Hôm qua, giá vàng giao ngay đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ ngày 1 tháng 7, ở mức 3.983 đô la mỗi ounce, do tâm lý bi quan dường như đã bao trùm thị trường.

Tuy nhiên, sau khi công bố dữ liệu Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 6 của Mỹ, giá vàng đã tăng vọt lên 4.102,82 USD/ounce trước khi đóng cửa ở mức 4.052,64 USD, tăng 1,3% chỉ trong một ngày.

Khi cuộc xung đột Mỹ-Iran leo thang, trọng tâm của thị trường vàng chuyển sang lãi suất.

Căng thẳng quân sự gần đây giữa Mỹ và Iran lại leo thang, nhưng sự chú ý của thị trường vàng quốc tế đã chuyển từ chiến tranh sang diễn biến lãi suất của Mỹ.

Chỉ số CPI của Mỹ, được công bố hôm thứ Ba, đã giảm 0,4% so với tháng trước trong tháng Sáu, vượt quá kỳ vọng của thị trường và xoa dịu những lo ngại về việc Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất, điều này đã đẩy giá vàng quốc tế tăng nhẹ.

Các nhà phân tích chỉ ra rằng vàng, một tài sản trú ẩn an toàn truyền thống, hiện nhạy cảm hơn với lạm phát và những thay đổi trong chính sách tiền tệ so với căng thẳng ở Trung Đông, và động thái giá của nó đang thay đổi.

Giá vàng kỳ hạn giao tháng 8 trên Sàn giao dịch hàng hóa New York tăng 1,6% lên 4.069,7 USD/ounce, do dữ liệu CPI yếu hơn dự kiến, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm và đồng đô la suy yếu.

Tuy nhiên, giá vàng vẫn giảm khoảng 24% so với mức cao kỷ lục 5.318,4 USD/ounce vào đầu năm. Các quỹ ETF vàng lớn cũng chứng kiến sự sụt giảm đáng kể, với SPDR Gold Shares giảm khoảng 25% so với mức đỉnh điểm trong năm nay.

Rủi ro địa chính trị đẩy giá dầu tăng nhưng lại kìm hãm giá vàng.

Bất chấp căng thẳng quân sự leo thang giữa Mỹ và Iran—việc ông Trump tuyên bố khôi phục lệnh phong tỏa hải quân đối với Iran và căng thẳng gia tăng ở eo biển Hormuz—công thức truyền thống "chiến tranh = giá vàng tăng" không còn đúng nữa. Giá dầu thô Brent đã vượt mốc 87 đô la một thùng vào hôm qua, đạt mức cao nhất trong một tháng, khi thị trường tập trung vào khả năng giá năng lượng tăng cao có thể làm bùng phát lạm phát trở lại hơn là sự gián đoạn nguồn cung.

Giá dầu tăng cao thực chất là một yếu tố tiêu cực đối với vàng. Nếu chi phí năng lượng đẩy lạm phát lên cao, Cục Dự trữ Liên bang có thể duy trì hoặc tăng lãi suất trong một thời gian dài.

Các nhà phân tích ngoại hối cho rằng giá dầu quốc tế tăng cao do xung đột ở Trung Đông đang làm tăng khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) thắt chặt chính sách tiền tệ, đây là một yếu tố tiêu cực đối với vàng, vốn không sinh lãi.

Quy luật thị trường đã thay đổi: Cục Dự trữ Liên bang vẫn là một biến số quan trọng.

Trong lịch sử, giá vàng thường tăng mạnh trong thời chiến, chẳng hạn như Chiến tranh vùng Vịnh năm 1990 và cuộc xung đột Nga-Ukraine năm 2022, do nhu cầu trú ẩn an toàn tăng cao. Tuy nhiên, lần này, sự bất ổn địa chính trị, lan truyền qua giá dầu tăng và lo ngại lạm phát, đã lấn át động lực từ nhu cầu trú ẩn an toàn. Chính sách lãi suất cao của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã tác động đến giá vàng mạnh mẽ hơn so với rủi ro địa chính trị.

Thị trường dự đoán giá vàng sẽ tiếp tục chịu ảnh hưởng bởi chính sách tiền tệ của Mỹ và xu hướng giá dầu. Nếu căng thẳng Mỹ-Iran kéo dài và giá dầu tiếp tục tăng, chu kỳ thắt chặt chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang có thể kéo dài hơn dự kiến.

Các nhà phân tích cảnh báo rằng nếu giá dầu tiếp tục tăng, giá vàng có thể giảm xuống còn 3.800 đô la mỗi ounce, và sau đó tiếp tục xuống 3.500 đô la mỗi ounce. Các báo cáo truyền thông cho thấy giá dầu tăng có thể làm gia tăng lo ngại về lạm phát, củng cố chính sách lãi suất cao của Cục Dự trữ Liên bang và làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng.

Triển vọng dài hạn: Lạm phát có thể tăng trở lại sau khi đạt đỉnh.

Một số nhà phân tích cũng dự đoán rằng giá vàng có thể phục hồi sau đợt điều chỉnh ngắn hạn.

Một nhà nghiên cứu cấp cao tại một công ty chứng khoán gần đây đã chỉ ra trong một báo cáo rằng mặc dù những biến động ngắn hạn về giá vàng là không thể tránh khỏi trong nửa cuối năm, nhưng việc xác nhận lạm phát đạt đỉnh và giảm bớt lo ngại về việc thắt chặt chính sách tiền tệ quá mức có thể thúc đẩy giá vàng dần phục hồi trước cuối năm.

Bà ấy nói thêm rằng tâm lý đầu tư vào trang sức và hàng hóa xa xỉ có thể phục hồi nếu sự bi quan của thị trường về việc Cục Dự trữ Liên bang thắt chặt chính sách tiền tệ quá mức giảm bớt.

Kết luận: Logic định giá vàng đã chuyển từ yếu tố địa chính trị sang lãi suất.

Tóm lại, logic định giá của thị trường vàng đang trải qua một sự thay đổi cấu trúc. Tác động của cuộc xung đột Mỹ-Iran lên giá vàng không còn đơn thuần là sự "tăng vọt như một tài sản trú ẩn an toàn", mà hoạt động thông qua một chuỗi truyền dẫn phức tạp gồm "giá dầu → lạm phát → chính sách của Cục Dự trữ Liên bang".

Giá vàng hiện nhạy cảm hơn với kỳ vọng về lãi suất của Mỹ và biến động giá dầu so với các sự kiện địa chính trị. Trong bối cảnh xung đột Mỹ-Iran đang diễn ra và giá dầu cao, vàng có thể tiếp tục chịu áp lực giảm trong ngắn hạn, nhưng kỳ vọng về việc lạm phát đạt đỉnh và chu kỳ thắt chặt chính sách tiền tệ kết thúc có thể hỗ trợ cho sự phục hồi trong trung hạn.


(Biểu đồ giá vàng giao ngay hàng ngày, nguồn: FX678)

Vào lúc 11 giờ 05 phút sáng giờ Bắc Kinh ngày 15 tháng 7, giá vàng giao ngay ở mức 4.038,73 đô la Mỹ/ounce.