Chủ đề cốt lõi hiện nay ở Hoa Kỳ có thể được tóm tắt như sau: cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ tháng 11 đã hoàn toàn tước đoạt quyền hoạch định chính sách của Trump, cuối cùng tạo ra thế bế tắc kép: "không dám gây chiến và không thể tăng lãi suất". Tình hình này chi phối trực tiếp các xu hướng gần đây của các loại tài sản chính như đô la Mỹ, năng lượng và trái phiếu kho bạc Mỹ, đồng thời cũng là logic định giá cốt lõi của thị trường tài chính toàn cầu hiện nay.

Những bài phát biểu thường xuyên của Trump trước bầu cử vào giờ cao điểm tối thứ Năm hàng tuần, tập trung vào các vấn đề trong nước như an ninh bầu cử và cải cách hệ thống bỏ phiếu, về cơ bản là một cuộc vận động tranh cử trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ. Điều này cũng gián tiếp xác nhận rằng trọng tâm chính sách của ông đã chuyển sang hướng nội, khiến ông rơi vào thế bị động và hạn chế trong các hoạt động địa chính trị đối ngoại cũng như kiểm soát tiền tệ và tài chính.

Bầu cử trở thành một ràng buộc cứng nhắc, và các chính sách hoàn toàn từ bỏ các phương pháp tiếp cận cấp tiến.

Cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ đã trở thành một ràng buộc nghiêm ngặt đối với tất cả các chính sách của Trump, tạo ra một tình thế khó xử cho việc điều hành đất nước của ông.

Từ góc độ các nguyên tắc cơ bản của quản trị, cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ ở Mỹ luôn là một phép thử căng thẳng đối với tổng thống đương nhiệm. Đảng cầm quyền thường có xu hướng mất điểm. Hiện tại, đảng Cộng hòa chỉ nắm giữ đa số sít sao trong Quốc hội. Một khi mất ghế, ông Trump sẽ hoàn toàn bị mắc kẹt trong tình trạng chính phủ "hết nhiệm kỳ" với "xung đột quốc hội và bế tắc chính sách".

Để giữ vững các ghế trong Quốc hội của đảng Cộng hòa và duy trì lập trường cầm quyền của mình, Trump hiện đang ưu tiên dư luận trong mọi quyết định, hoàn toàn từ bỏ các phương án chính sách cực đoan và rủi ro, điều này đã trực tiếp chấm dứt khả năng leo thang xung đột giữa Hoa Kỳ và Iran.

Tình thế tiến thoái lưỡng nan về địa chính trị: muốn chiến tranh sẽ đẩy lạm phát lên cao, trong khi ngừng bắn sẽ làm tổn hại đến những thành tựu chính trị.

Ở cấp độ địa chính trị, Trump hoàn toàn bị mắc kẹt trong một tình thế tiến thoái lưỡng nan tột cùng: "muốn chiến đấu nhưng không dám chiến đấu, muốn dừng lại nhưng không muốn dừng lại."

Việc leo thang xung đột quân sự giữa Mỹ và Iran chắc chắn sẽ đẩy giá dầu toàn cầu tăng cao, làm bùng phát lại áp lực lạm phát ở Mỹ, ảnh hưởng trực tiếp đến lợi ích của cử tri và làm giảm đáng kể tỷ lệ ủng hộ đối với cả Mỹ và đảng Cộng hòa. Đây sẽ là một động thái tuyệt đối cấm kỵ trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ.

Các luận điệu tranh cử tập trung chủ yếu vào các vấn đề trong nước, thiếu vắng bất kỳ yếu tố tích cực nào mang tính chất thị trường.

Về chiến dịch tranh cử trong nước, gần đây ông Trump tiếp tục thổi phồng cáo buộc gian lận trong cuộc bầu cử năm 2020, tích cực thúc đẩy việc xác minh danh tính cử tri bắt buộc, siết chặt các quy định về bỏ phiếu qua thư, và thậm chí còn khởi động các cuộc điều tra liên quan đến cuộc bầu cử ở California và Georgia với sự hỗ trợ của chính phủ . Mặc dù có vẻ như ông đang bị ám ảnh bởi những tranh cãi bầu cử trong quá khứ, nhưng thực chất đây là một động thái chính trị chính xác trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ.

Mục đích cốt lõi của nó là củng cố cơ sở cử tri và bảo vệ cơ hội của Đảng Cộng hòa trong các cuộc bầu cử quốc hội bằng cách cải thiện các quy tắc bầu cử và nhấn mạnh an ninh bầu cử. Loại hùng biện chính trị thuần túy trong nước này không mang lại những cập nhật chính sách thực chất, sẽ không gây ra xung đột địa chính trị và sẽ không tạo ra kích thích tài chính. Nó chỉ có tác động cảm xúc ngắn hạn lên thị trường và không thể thay đổi xu hướng của các loại tài sản chính.

Bầu cử gây áp lực lên chính sách tiền tệ; lập trường không lãi suất tác động mạnh đến lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ.

Lý lẽ cơ bản vẫn là ràng buộc của cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ: nền kinh tế Mỹ hiện tại có sức mạnh hạn chế, và tỷ lệ việc làm cũng như lạm phát đều dễ biến động. Để tránh những biến động kinh tế và ổn định niềm tin của cử tri, nhóm của ông Trump sẽ không cho phép Cục Dự trữ Liên bang thực hiện các biện pháp thắt chặt để tăng lãi suất . Sự suy giảm kinh tế và chi phí tài chính gia tăng do việc tăng lãi suất sẽ trực tiếp trở thành một yếu tố tiêu cực lớn trong cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ.

Kết quả là, kỳ vọng của thị trường về việc tăng lãi suất đã hoàn toàn không thành hiện thực, và mô hình "không chiến tranh, không tăng lãi suất" đã được hình thành đầy đủ.

Trong bối cảnh định giá thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ, cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ hiện tại củng cố kỳ vọng nới lỏng chính sách tiền tệ, bế tắc địa chính trị kìm hãm phí bảo hiểm rủi ro, và lạm phát đạt đỉnh rồi giảm dần đều góp phần làm giảm lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng trước khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm mạnh như hiện nay, chênh lệch kỳ hạn của trái phiếu kho bạc Mỹ đã tăng cao, cho thấy rõ ràng thị trường trái phiếu đang trong giai đoạn giảm giá.


(Chênh lệch giữa giá kỳ hạn và giá giao ngay trái phiếu kho bạc Mỹ cho thấy thị trường hiện đang trong giai đoạn giảm giá, điều này không thuận lợi cho các tài sản dài hạn như vàng và cổ phiếu.)

Trong khi đó, tốc độ tăng trưởng của trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm chậm hơn so với trái phiếu kỳ hạn 10 năm và 30 năm, điều này có nghĩa là một lượng lớn vốn có thể đang rút khỏi trái phiếu kho bạc Mỹ. Họ tin rằng lãi suất của Mỹ sẽ duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn, điều này sẽ kìm hãm giá vàng và thị trường chứng khoán. Các nhà giao dịch cần chú ý đến rủi ro này.


(Xu hướng lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm và 10 năm, nguồn: EasyForex)