ประเด็นหลักในปัจจุบันของสหรัฐอเมริกาอาจสรุปได้ดังนี้: การเลือกตั้งกลางเทอมในเดือนพฤศจิกายนได้จำกัดอำนาจการกำหนดนโยบายของทรัมป์อย่างสิ้นเชิง ส่งผลให้เกิดภาวะชะงักงันสองด้าน คือ "ไม่กล้าทำสงครามและไม่สามารถขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้" สถานการณ์นี้ส่งผลโดยตรงต่อแนวโน้มล่าสุดของสินทรัพย์สำคัญๆ เช่น ดอลลาร์สหรัฐ พลังงาน และพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐ และยังเป็นตรรกะหลักในการกำหนดราคาของตลาดการเงินโลกในปัจจุบันด้วย

การปราศรัยก่อนการเลือกตั้งของทรัมป์ในช่วงเวลาไพรม์ไทม์ทุกวันพฤหัสบดีที่เกิดขึ้นบ่อยครั้งในช่วงหลังๆ โดยเน้นประเด็นภายในประเทศ เช่น ความปลอดภัยในการเลือกตั้งและการปฏิรูปวิธีการลงคะแนนเสียงนั้น แท้จริงแล้วคือการหาเสียงก่อนการเลือกตั้งกลางเทอม นอกจากนี้ยังเป็นการยืนยันทางอ้อมว่านโยบายของเขาได้เปลี่ยนไปสู่เรื่องภายในประเทศ ทำให้เขาอยู่ในตำแหน่งที่เฉื่อยชาและถูกจำกัดในการดำเนินงานทางภูมิรัฐศาสตร์ระหว่างประเทศ และการควบคุมทางการเงินและการคลัง

การเลือกตั้งกลายเป็นข้อจำกัดที่เข้มงวด และนโยบายต่างๆ ก็ละทิ้งแนวทางที่รุนแรงไปโดยสิ้นเชิง

การเลือกตั้งกลางเทอมกลายเป็นข้อจำกัดที่เข้มงวดต่อทุกนโยบายของทรัมป์ ทำให้เกิดภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกในการบริหารประเทศของเขา

จากมุมมองของหลักการปกครอง การเลือกตั้งกลางเทอมของสหรัฐฯ ถือเป็นบททดสอบครั้งสำคัญสำหรับประธานาธิบดีที่ดำรงตำแหน่งอยู่เสมอ พรรคที่ครองอำนาจมักมีแนวโน้มที่จะเสียคะแนนเสียงอยู่บ่อยครั้ง ปัจจุบัน พรรครีพับลิกันครองเสียงข้างมากในสภาคองเกรสเพียงเล็กน้อย หากพรรครีพับลิกันเสียที่นั่งไป ทรัมป์จะตกอยู่ในภาวะที่ไร้ทางออกทางการเมืองอย่างสิ้นเชิง ด้วย "ความขัดแย้งในสภาคองเกรสและการหยุดชะงักของนโยบาย"

เพื่อรักษาที่นั่งในสภาคองเกรสของพรรครีพับลิกันและคงไว้ซึ่งอำนาจทางการเมืองของตน ทรัมป์จึงให้ความสำคัญกับความคิดเห็นของประชาชนในการตัดสินใจทุกเรื่อง โดยละทิ้งแนวทางนโยบายที่รุนแรงและเสี่ยงอย่างสิ้นเชิง ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อการยุติความเป็นไปได้ที่จะเกิดความขัดแย้งบานปลายระหว่างสหรัฐอเมริกาและอิหร่าน

ภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกทางภูมิรัฐศาสตร์: การต้องการสู้รบจะทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อสูงขึ้น ในขณะที่การหยุดยิงจะทำลายความสำเร็จทางการเมือง

ในระดับภูมิรัฐศาสตร์ ทรัมป์ตกอยู่ในภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกอย่างสิ้นเชิง คือ "อยากสู้แต่ไม่กล้าสู้ อยากหยุดแต่ไม่อยากหยุด"

การยกระดับความขัดแย้งทางทหารระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านจะส่งผลให้ราคาน้ำมันโลกสูงขึ้นอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ ก่อให้เกิดภาวะเงินเฟ้อในสหรัฐฯ อีกครั้ง ส่งผลกระทบโดยตรงต่อผลประโยชน์ของผู้มีสิทธิเลือกตั้ง และลดคะแนนนิยมของทั้งสหรัฐฯ และพรรครีพับลิกันลงอย่างมาก นี่จะเป็นการกระทำที่ต้องห้ามอย่างเด็ดขาดก่อนการเลือกตั้งกลางเทอม

การหาเสียงเลือกตั้งมุ่งเน้นไปที่เรื่องภายในประเทศเป็นหลัก โดยขาดการกล่าวถึงปัจจัยเชิงบวกที่ขับเคลื่อนด้วยตลาดอย่างเป็นรูปธรรม

ในแง่ของการหาเสียงเลือกตั้งภายในประเทศ ทรัมป์ยังคงโหมกระหน่ำข้อกล่าวหาเรื่องการโกงการเลือกตั้งปี 2020 อย่างต่อเนื่อง สนับสนุนการตรวจสอบบัตรประจำตัวผู้มีสิทธิเลือกตั้งอย่างแข็งขัน เข้มงวดกฎระเบียบเกี่ยวกับการลงคะแนนทางไปรษณีย์ และแม้กระทั่งเริ่มการสอบสวนที่เกี่ยวข้องกับการเลือกตั้งในแคลิฟอร์เนียและจอร์เจียโดยได้รับความช่วยเหลือจากรัฐบาล แม้ว่าอาจดูเหมือนว่าเขายึดติดกับข้อโต้แย้งเกี่ยวกับการเลือกตั้งในอดีต แต่แท้จริงแล้วมันเป็นกลยุทธ์ทางการเมืองที่แม่นยำก่อนการเลือกตั้งกลางเทอม

จุดประสงค์หลักคือการเสริมสร้างฐานเสียงของพรรคและปกป้องโอกาสของพรรครีพับลิกันในการเลือกตั้งสภาคองเกรสโดยการปรับปรุงกฎการเลือกตั้งและเน้นความปลอดภัยในการเลือกตั้ง วาทกรรมทางการเมืองภายในประเทศแบบนี้ไม่มีการปรับปรุงนโยบายที่สำคัญ ไม่ก่อให้เกิดความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ และจะไม่นำไปสู่การกระตุ้นเศรษฐกิจ มันมีเพียงผลกระทบทางอารมณ์ในระยะสั้นต่อตลาดและไม่สามารถเปลี่ยนแปลงแนวโน้มของสินทรัพย์หลักได้

การเลือกตั้งสร้างแรงกดดันต่อนโยบายการเงิน การคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิมส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ

ตรรกะพื้นฐานยังคงเป็นข้อจำกัดของการเลือกตั้งกลางเทอม: เศรษฐกิจสหรัฐฯ ในปัจจุบันมีความแข็งแกร่งจำกัด และการจ้างงานและอัตราเงินเฟ้อมีความเปราะบาง เพื่อหลีกเลี่ยงความผันผวนทางเศรษฐกิจและสร้างเสถียรภาพความเชื่อมั่นของผู้มีสิทธิเลือกตั้ง ทีมงานของทรัมป์จะไม่ยอมให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ใช้มาตรการเข้มงวดเพื่อขึ้นอัตราดอกเบี้ย การชะลอตัวทางเศรษฐกิจและต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้นอันเนื่องมาจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะกลายเป็นตัวแปรเชิงลบที่สำคัญโดยตรงในการเลือกตั้งกลางเทอม

ด้วยเหตุนี้ ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยจึงไม่เกิดขึ้นจริงเลย และรูปแบบ "ไม่มีสงคราม ไม่มีอัตราดอกเบี้ยขึ้น" จึงเกิดขึ้นอย่างสมบูรณ์

ในบริบทของการกำหนดราคาในตลาดพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ การเลือกตั้งกลางเทอมในปัจจุบันที่ตอกย้ำความคาดหวังเรื่องการผ่อนคลายนโยบายการเงิน ภาวะชะงักงันทางภูมิศาสตร์การเมืองที่กดดันเบี้ยประกันความเสี่ยง และอัตราเงินเฟ้อที่ถึงจุดสูงสุดและลดลง ล้วนเป็นปัจจัยที่ส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ลดลง

อย่างไรก็ตาม เป็นที่น่าสังเกตว่า ก่อนที่ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐโดยรวมจะลดลงในวันนี้ ส่วนต่างระหว่างผลตอบแทนระยะยาวและผลตอบแทนระยะสั้นของพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐได้เพิ่มสูงขึ้น ซึ่งบ่งชี้ถึงตลาดพันธบัตรขาลงอย่างชัดเจน


(ส่วนต่างระหว่างราคาฟิวเจอร์สและราคาสปอตของพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ บ่งชี้ว่าขณะนี้อยู่ในช่วงขาลงที่ค่อยๆ ทรงตัว ซึ่งไม่เอื้ออำนวยต่อสินทรัพย์ระยะยาว เช่น ทองคำและหุ้น)

ในขณะเดียวกัน อัตราการเพิ่มขึ้นของพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 2 ปีนั้นช้ากว่าพันธบัตรอายุ 10 ปีและ 30 ปี ซึ่งหมายความว่ากองทุนขนาดใหญ่อาจกำลังถอนเงินออกจากพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ พวกเขาเชื่อว่าอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ จะยังคงอยู่ในระดับสูงเป็นระยะเวลานาน ซึ่งจะกดดันราคาทองคำและตลาดหุ้น นักลงทุนจำเป็นต้องให้ความสนใจกับความเสี่ยงนี้


(แนวโน้มผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 2 ปี และ 10 ปี แหล่งที่มา: EasyForex)