Ngày thứ Năm, 16 tháng 7, chỉ số đô la Mỹ duy trì trong biên độ hẹp sau khi công bố dữ liệu doanh số bán lẻ, được cập nhật ở mức khoảng 100,60. Trước đó, chỉ số này đã giảm khoảng 0,8% trong hai ngày giao dịch liên tiếp, chủ yếu do dữ liệu lạm phát giảm và kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất giảm. Doanh số bán lẻ của Mỹ tăng 0,2% so với tháng trước trong tháng 6, chậm hơn đáng kể so với mức tăng 1,0% đã được điều chỉnh trong tháng 5, nhưng nhìn chung phù hợp với kỳ vọng của thị trường. Dữ liệu không tạo ra bất kỳ bất ngờ mạnh mẽ nào về hướng đi, và do đó chỉ số đô la không thể thoát khỏi sự dao động trong phạm vi từ 100,35 đến 101,30.

Sự sụt giảm doanh số bán lẻ 0,2% không phải là tín hiệu thực sự.

Doanh thu bán lẻ và dịch vụ ăn uống đạt tổng cộng 768,6 tỷ đô la trong tháng 6, tăng 0,2% so với tháng trước và 6,7% so với cùng kỳ năm ngoái; doanh thu lũy kế từ tháng 4 đến tháng 6 tăng 6,4% so với cùng kỳ năm ngoái. Điều quan trọng cần lưu ý là số liệu thống kê này đã được điều chỉnh theo yếu tố mùa vụ, ngày lễ và ngày giao dịch, nhưng không loại trừ sự thay đổi giá cả. Do đó, tốc độ tăng trưởng danh nghĩa 6,7% so với cùng kỳ năm ngoái không thể được coi là sự gia tăng trực tiếp trong tiêu dùng thực tế. Quan trọng hơn, mức tăng 0,2% so với tháng trước tương ứng với khoảng tin cậy 90% là ±0,4%, điều này không đủ về mặt thống kê để xác nhận sự tăng trưởng doanh thu thực sự trong tháng.

Điều này có nghĩa là thị trường không nên đánh giá sức mạnh tiêu dùng liên tục chỉ dựa trên mức tăng trưởng tích cực bề ngoài. Tỷ lệ tăng trưởng tháng 5 đã được điều chỉnh tăng từ 0,9% lên 1,0%, tạo ra một mức cơ sở cao, và sự sụt giảm trong tháng 6 có phần mang tính kỹ thuật; tuy nhiên, về mặt cấu trúc, động lực tiêu dùng thực sự đang trở nên tập trung hơn. Doanh số bán hàng tại các đại lý ô tô và phụ tùng tăng 1,9%, doanh số bán lẻ phi truyền thống tăng 1,9%, hàng thể thao, sản phẩm sở thích, nhạc cụ và nhà sách tăng 1,3%, và doanh số bán hàng điện tử và thiết bị gia dụng tăng 0,8%. Sự đóng góp đáng kể từ doanh số bán ô tô và trực tuyến cho thấy tăng trưởng tổng thể không bị chững lại, nhưng sự mở rộng của nhu cầu trên diện rộng bị hạn chế. Doanh số bán lẻ phi truyền thống tăng 14,2% so với cùng kỳ năm ngoái, phản ánh thêm sự tập trung liên tục của thị phần tiêu dùng vào các kênh trực tuyến.

Đối với chỉ số đô la Mỹ, sự kết hợp các dữ liệu này không củng cố luận điểm về nền kinh tế đang hạ nhiệt nhanh chóng, cũng không đủ để thiết lập lại mức chênh lệch lãi suất thắt chặt. Tăng trưởng tiêu dùng danh nghĩa tạo ra một mức sàn cho đồng đô la; đà giảm dần hàng tháng hạn chế việc tăng thêm lãi suất ngắn hạn, cuối cùng dẫn đến kết quả thị trường với biến động hạn chế sau khi dữ liệu được công bố.

Cốt lõi của việc định giá đô la đã chuyển sang kỳ vọng về lãi suất thực.

Dữ liệu giá tiêu dùng và giá sản xuất gần đây đều thấp hơn kỳ vọng của thị trường, làm giảm nhu cầu Cục Dự trữ Liên bang (Fed) phải tăng lãi suất ngay lập tức tại cuộc họp tháng 7. Thị trường đang dự báo gần 90% lãi suất sẽ duy trì ở mức từ 3,50% đến 3,75% trong tháng 7. Trong bối cảnh đó, doanh số bán lẻ, chỉ ở mức phù hợp với kỳ vọng, khó có thể làm tăng đáng kể kỳ vọng về lãi suất cuối kỳ hoặc đẩy lợi suất trái phiếu 2 năm vượt quá phạm vi gần đây.

Hiện tại, đồng đô la Mỹ đang đối mặt với sự trái chiều giữa tín hiệu tăng trưởng và lạm phát. Tổng tiêu dùng vẫn ở mức cao, ngăn cản thị trường nhanh chóng phản ánh một cuộc suy thoái kinh tế; tuy nhiên, lạm phát cận biên đang giảm, làm giảm khả năng tăng lãi suất. Chừng nào lãi suất thực không tiếp tục tăng, sự phục hồi của chỉ số đô la Mỹ nhiều khả năng chỉ là sự điều chỉnh về mức trung bình trong một phạm vi nhất định hơn là một xu hướng mở rộng một chiều.

Các chỉ báo kỹ thuật cho thấy giá đang đi vào vùng điều chỉnh giá trên mức 100.

Biểu đồ hàng ngày cho thấy chỉ số đô la Mỹ trước đó đã đạt đỉnh gần 101,80, và các đợt phục hồi sau đó đã không thể vượt qua mức 101,30, với các đỉnh ngắn hạn dần dần dịch chuyển xuống. Giá hiện tại ở mức khoảng 100,60, đã giảm xuống dưới đường giữa của dải Bollinger ở mức 100,81, nhưng vẫn cao hơn đường dưới ở mức 99,68. Chỉ số này đang ở nửa dưới của dải Bollinger, cho thấy sự suy yếu về giá trong ngắn hạn, nhưng vẫn chưa rơi vào trạng thái biến động mất kiểm soát.

Trên chỉ báo MACD, DIFF xấp xỉ 0,1977, thấp hơn DEA ở mức xấp xỉ 0,3217, với giá trị biểu đồ khoảng -0,2480, phản ánh sự suy giảm liên tục của đà tăng. Điều đáng chú ý là cả DIFF và DEA đều vẫn nằm trên đường số 0, cho thấy cấu trúc trung hạn chưa hoàn toàn chuyển sang xu hướng giảm, mà đang tiến gần hơn đến điểm suy giảm động lượng sau một chu kỳ tăng.

Trong cấu trúc giá, 100,35 là mức thấp gần đây rõ ràng, trong khi 100,55 liên tục tạo thành mức hỗ trợ trong ngày; cùng nhau, hai mức này tạo thành vùng cầu ngắn hạn. Phía trên, 100,81 tương ứng với đường giữa của dải Bollinger, và 101,30 là mức cao phục hồi gần đây. Nếu chỉ số duy trì dưới 100,81 trong một thời gian dài, thị trường sẽ tiếp tục giảm phí bảo hiểm lãi suất đô la; chỉ khi vượt lên trên 101,30 mới cho thấy doanh số bán lẻ và các dữ liệu tiếp theo đang thúc đẩy sự thay đổi đáng kể trong kỳ vọng về lãi suất.

Các biến số tiếp theo sẽ quyết định liệu khoảng thời gian đó có thể bị phá vỡ hay không.

Doanh số bán lẻ không phải là chỉ số duy nhất mà Cục Dự trữ Liên bang sử dụng để đánh giá mức tiêu dùng. Chỉ số này không bao gồm phần lớn chi tiêu cho dịch vụ và không loại bỏ các yếu tố giá cả; do đó, các dữ liệu tiếp theo về chi tiêu tiêu dùng cá nhân, việc làm, tiền lương và tín dụng tiêu dùng là những chỉ số tốt hơn về khả năng chi trả thực sự của khu vực hộ gia đình.

Mâu thuẫn chính đối với chỉ số đô la Mỹ hiện tại là tiêu dùng danh nghĩa vẫn ổn định, nhưng tăng trưởng cận biên, áp lực lạm phát và kỳ vọng chính sách đều đang giảm dần cùng một lúc. Nếu tiêu dùng cốt lõi và việc làm ổn định, trong khi chi phí năng lượng đẩy kỳ vọng lạm phát trở lại, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ có thể tìm được điểm hỗ trợ, và chỉ số đô la sẽ kiểm tra lại vùng kháng cự trên. Ngược lại, nếu tiêu dùng thực tế, tiền lương và việc làm suy yếu đồng thời, trọng tâm thị trường sẽ chuyển từ việc có nên tiếp tục tăng lãi suất hay không sang thời gian duy trì lãi suất cao, và tầm quan trọng của mốc 100 sẽ tăng lên đáng kể.