เมื่อวันพฤหัสบดีที่ 16 กรกฎาคม ดัชนีค่าเงินดอลลาร์สหรัฐยังคงเคลื่อนไหวในกรอบแคบๆ หลังจากมีการประกาศข้อมูลยอดขายปลีก โดยล่าสุดอยู่ที่ประมาณ 100.60 ดัชนีลดลงประมาณ 0.8% ในสองวันทำการติดต่อกัน สาเหตุหลักมาจากข้อมูลอัตราเงินเฟ้อที่ลดลงและการคาดการณ์เกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐที่ลดลง ยอดขายปลีกของสหรัฐเพิ่มขึ้น 0.2% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้าในเดือนมิถุนายน ซึ่งชะลอตัวลงอย่างมากจากตัวเลขที่แก้ไขแล้ว 1.0% ในเดือนพฤษภาคม แต่โดยส่วนใหญ่สอดคล้องกับการคาดการณ์ของตลาด ข้อมูลดังกล่าวไม่ได้สร้างความประหลาดใจในทิศทางที่ชัดเจน และดัชนีค่าเงินดอลลาร์จึงไม่สามารถทะลุออกจากช่วงการเคลื่อนไหวระหว่าง 100.35 ถึง 101.30 ได้

การชะลอตัวของยอดขายปลีกที่ 0.2% นั้นไม่ใช่สัญญาณบ่งชี้ที่แท้จริง

ยอดขายปลีกและบริการด้านอาหารรวมอยู่ที่ 768.6 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมิถุนายน เพิ่มขึ้น 0.2% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า และ 6.7% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว โดยยอดขายสะสมตั้งแต่เดือนเมษายนถึงมิถุนายนเพิ่มขึ้น 6.4% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว สิ่งสำคัญที่ควรทราบคือ สถิตินี้ได้ปรับปรุงแล้วสำหรับฤดูกาล วันหยุด และวันทำการ แต่ไม่ได้ตัดการเปลี่ยนแปลงราคาออกไป ดังนั้น อัตราการเติบโต 6.7% เมื่อเทียบกับปีที่แล้วจึงไม่สามารถเทียบเท่ากับการขยายตัวของการบริโภคที่แท้จริงได้โดยตรง ที่สำคัญกว่านั้น การเพิ่มขึ้น 0.2% เมื่อเทียบกับเดือนก่อนหน้า สอดคล้องกับช่วงความเชื่อมั่น 90% ที่ ±0.4% ซึ่งไม่เพียงพอทางสถิติที่จะยืนยันการเพิ่มขึ้นที่แท้จริงของยอดขายในเดือนนั้นได้

นี่หมายความว่าตลาดไม่ควรตัดสินความแข็งแกร่งของการบริโภคอย่างต่อเนื่องโดยอาศัยเพียงแค่การเติบโตเชิงบวกที่ผิวเผินเท่านั้น อัตราการเติบโตในเดือนพฤษภาคมได้รับการปรับเพิ่มขึ้นจาก 0.9% เป็น 1.0% ซึ่งสร้างฐานที่สูง และการลดลงในเดือนมิถุนายนนั้นเป็นเพียงเหตุผลทางเทคนิค แต่ในเชิงโครงสร้างแล้ว โมเมนตัมการบริโภคกำลังกระจุกตัวมากขึ้น ยอดขายที่ตัวแทนจำหน่ายรถยนต์และชิ้นส่วนเติบโต 1.9% ยอดขายปลีกที่ไม่ใช่หน้าร้านเติบโต 1.9% สินค้ากีฬา ผลิตภัณฑ์งานอดิเรก เครื่องดนตรี และร้านหนังสือเติบโต 1.3% และยอดขายเครื่องใช้ไฟฟ้าและเครื่องใช้ในครัวเรือนเติบโต 0.8% การมีส่วนร่วมที่สำคัญจากยอดขายรถยนต์และออนไลน์บ่งชี้ว่าการเติบโตโดยรวมยังไม่หยุดชะงัก แต่การขยายตัวของอุปสงค์ในวงกว้างนั้นมีจำกัด ยอดขายปลีกที่ไม่ใช่หน้าร้านเติบโต 14.2% เมื่อเทียบกับปีต่อปี ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงการกระจุกตัวของส่วนแบ่งการบริโภคในช่องทางออนไลน์อย่างต่อเนื่อง

สำหรับดัชนีดอลลาร์สหรัฐ ข้อมูลชุดนี้ไม่ได้ตอกย้ำภาพลักษณ์ของเศรษฐกิจที่ชะลอตัวอย่างรวดเร็ว และไม่เพียงพอที่จะสร้างภาวะเงินเฟ้อตึงตัวขึ้นอีกครั้ง การเติบโตของการบริโภคในนามเป็นตัวพยุงค่าเงินดอลลาร์ การลดลงของโมเมนตัมรายเดือนจำกัดการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยระยะสั้น ซึ่งท้ายที่สุดแล้วจะส่งผลให้ตลาดมีความผันผวนจำกัดหลังจากมีการเผยแพร่ข้อมูล

แก่นหลักของการกำหนดราคาดอลลาร์ได้เปลี่ยนไปอยู่ที่ความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงแล้ว

ข้อมูลราคาผู้บริโภคและราคาสินค้าเกษตรล่าสุดต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ทำให้ความจำเป็นที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยทันทีในการประชุมเดือนกรกฎาคมลดลง ตลาดคาดการณ์ว่าเกือบ 90% ของอัตราดอกเบี้ยจะยังคงอยู่ในช่วง 3.50% ถึง 3.75% ในเดือนกรกฎาคม ท่ามกลางสถานการณ์เช่นนี้ ยอดขายปลีกที่อยู่ในระดับที่ตรงกับที่คาดการณ์ไว้ จึงไม่น่าจะส่งผลให้ความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยระยะยาวเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ หรือผลักดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะ 2 ปีให้สูงกว่าช่วงที่ผ่านมา

ปัจจุบันเงินดอลลาร์สหรัฐกำลังเผชิญกับความไม่สอดคล้องกันระหว่างสัญญาณการเติบโตและอัตราเงินเฟ้อ การบริโภครวมยังคงอยู่ในระดับสูง ทำให้ตลาดไม่สามารถประเมินภาวะเศรษฐกิจถดถอยได้อย่างรวดเร็ว อย่างไรก็ตาม อัตราเงินเฟ้อส่วนเพิ่มกำลังลดลง ซึ่งช่วยลดโอกาสในการขึ้นอัตราดอกเบี้ย ตราบใดที่อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงยังไม่ปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง การฟื้นตัวของดัชนีเงินดอลลาร์สหรัฐมีแนวโน้มที่จะเป็นการปรับตัวเข้าสู่ค่าเฉลี่ยภายในกรอบมากกว่าการขยายตัวตามแนวโน้มเพียงด้านเดียว

ตัวชี้วัดทางเทคนิคบ่งชี้ว่าราคากำลังเข้าสู่ช่วงการปรับราคาเหนือระดับ 100

กราฟรายวันแสดงให้เห็นว่าดัชนีดอลลาร์สหรัฐฯ เคยทำจุดสูงสุดใกล้ 101.80 และการดีดตัวขึ้นในครั้งต่อมาไม่สามารถทะลุผ่าน 101.30 ได้ โดยจุดสูงสุดระยะสั้นค่อยๆ เลื่อนลงมา ราคาล่าสุดอยู่ที่ประมาณ 100.60 ซึ่งลดลงต่ำกว่าเส้นกลางของ Bollinger Band ที่ 100.81 แต่ยังคงอยู่เหนือเส้นล่างที่ 99.68 ดัชนีอยู่ในครึ่งล่างของ Bollinger Band ซึ่งบ่งชี้ถึงความอ่อนแอของราคาในระยะสั้น แต่ยังไม่ถึงขั้นผันผวนจนควบคุมไม่ได้

ในตัวชี้วัด MACD ค่า DIFF อยู่ที่ประมาณ 0.1977 ซึ่งต่ำกว่าค่า DEA ที่ประมาณ 0.3217 โดยมีค่าฮิสโตแกรมอยู่ที่ประมาณ -0.2480 สะท้อนให้เห็นถึงการหดตัวอย่างต่อเนื่องของโมเมนตัมขาขึ้น เป็นที่น่าสังเกตว่าทั้ง DIFF และ DEA ยังคงอยู่เหนือเส้นศูนย์ แสดงให้เห็นว่าโครงสร้างระยะกลางยังไม่เปลี่ยนเป็นขาลงอย่างเต็มตัว แต่เข้าใกล้จุดที่โมเมนตัมจะลดลงหลังจากวัฏจักรขาขึ้นแล้ว

ในโครงสร้างราคา 100.35 เป็นจุดต่ำสุดที่ชัดเจนในระยะหลัง ขณะที่ 100.55 ได้สร้างแนวรับระหว่างวันซ้ำแล้วซ้ำเล่า โดยรวมแล้ว ระดับทั้งสองนี้ประกอบกันเป็นโซนความต้องการระยะสั้น เหนือขึ้นไป 100.81 สอดคล้องกับเส้นกลางของ Bollinger Band และ 101.30 คือจุดสูงสุดของการดีดตัวขึ้นล่าสุด หากดัชนียังคงอยู่ต่ำกว่า 100.81 เป็นเวลานาน ตลาดจะยังคงลดส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยดอลลาร์ลงต่อไป การกลับขึ้นไปเหนือ 101.30 เท่านั้นที่จะบ่งชี้ว่ายอดขายปลีกและข้อมูลที่ตามมาจะผลักดันให้เกิดการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญในความคาดหวังเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ย

ตัวแปรถัดไปจะเป็นตัวกำหนดว่าช่วงเวลานั้นสามารถถูกแบ่งออกได้หรือไม่

ยอดขายปลีกไม่ใช่ตัวชี้วัดเดียวที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ ใช้ในการประเมินการบริโภค ตัวชี้วัดนี้ไม่รวมค่าใช้จ่ายด้านบริการส่วนใหญ่และไม่ได้ขจัดปัจจัยด้านราคา ดังนั้น ข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับค่าใช้จ่ายในการบริโภคส่วนบุคคล การจ้างงาน ค่าจ้าง และสินเชื่อผู้บริโภค จึงเป็นตัวชี้วัดที่ดีกว่าในการแสดงความสามารถในการจ่ายที่แท้จริงของภาคครัวเรือน

ความขัดแย้งหลักสำหรับดัชนีดอลลาร์สหรัฐในปัจจุบันคือ การบริโภคที่แท้จริงยังคงแข็งแกร่ง แต่การเติบโตส่วนเพิ่ม แรงกดดันด้านเงินเฟ้อ และความคาดหวังด้านนโยบายต่างก็ชะลอตัวลงพร้อมกัน หากการบริโภคพื้นฐานและการจ้างงานยังคงทรงตัว ในขณะที่ต้นทุนพลังงานผลักดันความคาดหวังด้านเงินเฟ้ออีกครั้ง ผลตอบแทนพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐอาจได้รับการสนับสนุน และดัชนีดอลลาร์จะทดสอบแนวต้านด้านบนอีกครั้ง ในทางกลับกัน หากการบริโภคที่แท้จริง ค่าจ้าง และการจ้างงานอ่อนตัวลงพร้อมกัน จุดสนใจของตลาดจะเปลี่ยนจากว่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไปหรือไม่ ไปสู่ระยะเวลาของอัตราดอกเบี้ยสูง และความสำคัญของระดับ 100 จะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ