Hôm thứ Năm (ngày 16 tháng 7), Lorie Logan, chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang Dallas, đã công khai bày tỏ quan điểm cứng rắn. Mặc dù dữ liệu lạm phát của Mỹ cho thấy sự giảm tạm thời trong tháng 6, bà đã chỉ rõ rằng sự cải thiện dữ liệu ngắn hạn không thể thay đổi sự tồn tại lâu dài của lạm phát cao, và kêu gọi Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất chuẩn một cách vừa phải.

Với tư cách là thành viên bỏ phiếu của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) năm nay, bà hiện là quan chức có quan điểm cứng rắn nhất của Fed, trực tiếp ủng hộ việc tăng lãi suất. Bà cũng dự đoán rằng việc để lạm phát gia tăng sẽ dẫn đến những tổn thất kinh tế lớn hơn trong tương lai. Dựa trên giá hợp đồng tương lai lãi suất thị trường, việc tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9 hoặc tháng 10 đã trở thành kỳ vọng chủ đạo, trong khi xác suất tăng lãi suất tại cuộc họp chính sách cuối tháng 7 là cực kỳ thấp , cho thấy chu kỳ thắt chặt chính sách tiền tệ vẫn chưa kết thúc.

Lạm phát đã giảm trong ngắn hạn vào tháng 6, với nhiều yếu tố hỗ trợ cho việc giá cả giảm.

Tuần này, Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ đã công bố số liệu thống kê giá cả tháng 6, cho thấy dấu hiệu lạm phát tạm thời giảm. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) giảm 0,4% so với tháng trước, đánh dấu mức giảm hàng tháng lớn nhất kể từ tháng 4 năm 2020, trong khi chỉ số giá sản xuất (PPI), đại diện cho giá xuất xưởng, giảm 0,3% so với tháng trước. Đợt giảm giá này chủ yếu do giá dầu thô quốc tế giảm mạnh, cùng với tốc độ tăng giá chậm lại của một số mặt hàng tiêu dùng thiết yếu, bao gồm cả nhà ở. Điều này đã dẫn đến một số lạc quan trên thị trường rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ nới lỏng chính sách thắt chặt của mình.

Tuy nhiên, Logan cho rằng sự cải thiện trong dữ liệu ngắn hạn che giấu sự dai dẳng của lạm phát. Xét theo năm, chỉ số giá tiêu dùng (CPI) vẫn tăng tới 3,5% so với cùng kỳ năm trước, trong khi giá sản xuất tăng 5,5% so với cùng kỳ năm trước. Kể từ đầu năm 2021, lạm phát của Mỹ đã vượt quá mục tiêu chính sách 2% trong 5 năm liên tiếp, liên tục làm giảm chi tiêu hàng ngày của các gia đình bình thường và áp lực lên chi phí sinh hoạt của người dân vẫn chưa được giảm bớt đáng kể.

Các quan chức đang phát đi những tín hiệu cứng rắn, ủng hộ việc thắt chặt chính sách tiền tệ sớm và trên quy mô nhỏ để tránh những rủi ro dài hạn.

Trong bài phát biểu đã chuẩn bị trước tại Houston, bà Logan đã trình bày rõ ràng lập trường chính sách của mình, khẳng định rằng việc tăng lãi suất ở mức độ vừa phải có thể cân bằng triển vọng kinh tế và những rủi ro tiềm tàng liên quan đến nhiệm vụ kép của Cục Dự trữ Liên bang về việc làm và ổn định giá cả. Bà lưu ý rằng việc hoạch định chính sách tiền tệ cần phải có tầm nhìn xa, giống như việc dự đoán chuyển động của quả bóng trong môn khúc côn cầu trên băng. Hiện tại, nhiều ước tính lạm phát cho thấy thiếu động lực để giá cả giảm bền vững xuống mức 2%, và chỉ dựa vào cơ chế tự điều chỉnh của thị trường là không đủ để đạt được mục tiêu kiểm soát lạm phát.

Bà phân tích rằng nếu lạm phát duy trì ở mức cao trong thời gian dài và trở thành kỳ vọng cố hữu, ngân hàng trung ương sẽ chỉ có thể kiềm chế giá cả thông qua việc tăng lãi suất đáng kể trong tương lai, dẫn đến cú sốc nghiêm trọng cho thị trường lao động, bao gồm gia tăng thất nghiệp và giảm lương. Ngược lại, việc thắt chặt chính sách tiền tệ ở mức độ vừa phải vào giai đoạn này có thể đạt được mục tiêu ổn định giá cả với chi phí thấp hơn, tránh được những khó khăn kinh tế do việc thắt chặt mạnh mẽ sau đó gây ra. Bà cũng trích dẫn các chỉ số chi tiết như lạm phát lõi (không bao gồm nhà ở) để củng cố quan điểm của mình rằng giá năng lượng thấp hơn và tác động giảm dần của thuế quan về cơ bản không loại bỏ được tình trạng lạm phát dai dẳng.

Giá cả thị trường rõ ràng đang có sự khác biệt; việc tăng lãi suất vào tháng 7 khó có thể xảy ra, và xác suất thắt chặt chính sách tiền tệ trong quý IV đang ngày càng tăng.

Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sẽ tổ chức cuộc họp chính sách tiếp theo từ ngày 28 đến 29 tháng 7. Dữ liệu giao dịch hợp đồng tương lai lãi suất cho thấy xác suất tăng lãi suất tại cuộc họp này chỉ là 12,3%, với thị trường nhìn chung kỳ vọng Fed sẽ duy trì lãi suất chuẩn. Xét trên khung thời gian dài hơn, định giá thị trường cho thấy việc tăng lãi suất 25 điểm cơ bản trong năm nay gần như là sự đồng thuận, với thời điểm điều chỉnh chính sách có khả năng nhất rơi vào tháng 10, và tháng 9 chỉ là khả năng thứ yếu.

Điều đáng chú ý là Logan không đưa ra một mốc thời gian rõ ràng cho hành động. Ông không cho biết liệu mình sẽ thúc đẩy đề xuất tăng lãi suất vào cuối tháng 7 hay đã định lượng cụ thể mức tăng lãi suất cần thiết. Ông chỉ thể hiện khuynh hướng chính sách hướng tới việc tiếp tục thắt chặt từ góc độ kinh tế vĩ mô, tạo điều kiện cho Fed điều chỉnh lãi suất linh hoạt hơn sau này.

Tóm tắt

Tóm lại, sự giảm nhẹ lạm phát trong tháng 6 chỉ là một yếu tố tích cực ngắn hạn, và tình trạng lạm phát cao kéo dài suốt 5 năm qua vẫn chưa được xóa bỏ. Lori Logan, một thành viên có quyền bỏ phiếu của Cục Dự trữ Liên bang, đã đưa ra tín hiệu rõ ràng về chính sách tiền tệ cứng rắn, ủng hộ việc tăng lãi suất ở mức độ vừa phải để củng cố những thành quả đạt được trong việc chống lạm phát và ngăn chặn sự gia tăng kỳ vọng lạm phát gây ra cú sốc kinh tế sâu sắc hơn.

Giới chuyên gia thị trường cho rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 7, nhưng vẫn có khả năng tăng lãi suất vào quý IV. Các nhà đầu tư cần tiếp tục theo dõi dữ liệu lạm phát cốt lõi và việc làm để xác định tốc độ thực hiện chính sách thắt chặt tiền tệ của Fed.