Vào thứ Sáu (ngày 17 tháng 7) trong phiên giao dịch châu Âu, tỷ giá USD/JPY biến động ở mức cao và hiện đang giao dịch quanh mức 162,20.

Triển vọng trung hạn của Rabobank củng cố lập luận cho xu hướng tăng giá đồng yên, nhưng trong bối cảnh hiện tại bị chi phối bởi các giao dịch chênh lệch lãi suất, con đường quay trở lại mức 159 vẫn còn đầy rẫy trở ngại.

Ngân hàng Rabobank đã công bố một báo cáo thảo luận về động thái tỷ giá hối đoái của đồng yên, tập trung vào tỷ lệ nợ trên GDP cao của Nhật Bản, uy tín tài chính và quá trình bình thường hóa chính sách dần dần của Ngân hàng Nhật Bản.

Báo cáo lập luận rằng để đồng yên phục hồi bền vững, Ngân hàng Nhật Bản có thể cần đưa ra thêm những tín hiệu cứng rắn hơn, kèm theo những tuyên bố trấn an về chính sách tài khóa.

Ngân hàng dự kiến tỷ giá USD/JPY sẽ giảm xuống khoảng 159 trong vòng ba tháng.

Tình hình nợ và tài chính của Nhật Bản: Từ "mối lo ngại tiềm tàng" đến "những hạn chế thực tế"

Báo cáo này xem xét sự phát triển của vấn đề nợ công của Nhật Bản. Trước khi bong bóng tài sản của Nhật Bản vỡ vào năm 1990, tỷ lệ nợ trên GDP của Nhật Bản nằm ở mức trung bình so với các nước thành viên G7 khác.

Tuy nhiên, trong ba thập kỷ tiếp theo, tăng trưởng GDP trì trệ cùng với mức chi tiêu ngân sách cao nhằm thúc đẩy tăng trưởng kinh tế đã đẩy tỷ lệ này lên cao hơn nhiều so với mức trung bình của nhóm G7.

Trong nhiều năm qua, tỷ lệ nợ trên GDP cao của Nhật Bản đã được thị trường ngoại hối xem là một vấn đề tiềm tàng đối với chính phủ và người đóng thuế trong tương lai, nhưng nó chưa bao giờ là trọng tâm nhất quán của thị trường ngoại hối.

Tuy nhiên, khi Ngân hàng Nhật Bản chấm dứt chính sách tiền tệ siêu nới lỏng, sự chú ý của thị trường đối với vấn đề cấu trúc này lại đang gia tăng.

Chính sách bình thường hóa của Ngân hàng Nhật Bản: Tốc độ tăng lãi suất chậm, chênh lệch lãi suất vẫn bất lợi cho đồng Yên.

Sau khi thoát khỏi thời kỳ giảm phát, Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) đã có thể quay trở lại với các biện pháp chính sách tiền tệ phi truyền thống. Để chống lại lạm phát gia tăng, BOJ đã tăng lãi suất chính sách, nhưng với tốc độ chậm và thận trọng.

Nhật Bản là một trong mười ngân hàng trung ương lớn thuộc nhóm G10 đã tăng lãi suất trong năm nay, điều này có nghĩa là chênh lệch lãi suất khó có thể diễn biến theo hướng có lợi cho đồng yên trong ngắn hạn.

Báo cáo chỉ ra rằng sự phục hồi của tiền lương thực tế, sự kiên cường của niềm tin kinh doanh và sự lạc quan thận trọng về triển vọng kinh tế Nhật Bản đều cho thấy Ngân hàng Nhật Bản có khả năng sẽ tăng lãi suất một lần nữa trong năm nay.

Tuy nhiên, ngay cả khi có kỳ vọng về việc tăng lãi suất, sự suy yếu của đồng yên khó có thể đảo ngược trong ngắn hạn.

Điều kiện tiên quyết cho sự phục hồi của đồng yên là: một ngân hàng trung ương có chính sách tiền tệ thắt chặt và sự đảm bảo về tài chính công, cả hai đều không thể thiếu.

Rabobank nhấn mạnh rằng để đồng yên phục hồi bền vững, cần đáp ứng đồng thời hai điều kiện tiên quyết: thứ nhất, Ngân hàng Nhật Bản phải đẩy nhanh tốc độ tăng lãi suất; thứ hai, chính phủ phải đưa ra những tín hiệu trấn an rõ ràng về chính sách tài khóa để xoa dịu những lo ngại của thị trường về tính bền vững của chính sách tài khóa của Nhật Bản.

Báo cáo nêu rõ: "Chúng tôi vẫn tin rằng những tuyên bố trấn an về tình hình tài chính của Nhật Bản, cùng với lập trường cứng rắn của Ngân hàng Nhật Bản, là những điều kiện cần thiết để tỷ giá hối đoái của đồng yên đảo chiều."

Dự báo tỷ giá hối đoái: Mục tiêu USD/JPY là 159 trong vòng ba tháng tới.

Dựa trên khuôn khổ phân tích nêu trên, Rabobank dự báo tỷ giá USD/JPY sẽ giảm xuống khoảng 159 trong vòng ba tháng.

Dự báo này dựa trên giả định rằng Ngân hàng Nhật Bản sẽ đưa ra các tín hiệu thắt chặt chính sách tiền tệ, trong khi những lo ngại của thị trường về tình hình tài chính của Nhật Bản sẽ phần nào được xoa dịu.

Tóm tắt

Rabobank tin rằng để đồng yên phục hồi bền vững, Ngân hàng Nhật Bản cần đưa ra những tín hiệu cứng rắn hơn, trong khi chính phủ cần đưa ra những tuyên bố trấn an về chính sách tài khóa. Mặc dù những cải thiện trong các yếu tố kinh tế cơ bản của Nhật Bản - sự phục hồi tiền lương thực tế và niềm tin kinh doanh mạnh mẽ - đã tạo điều kiện cho ngân hàng trung ương tăng lãi suất hơn nữa, tỷ lệ nợ trên GDP cao của Nhật Bản vẫn là một rủi ro tiềm tàng mà thị trường tiếp tục tập trung vào. Với chênh lệch lãi suất chưa chuyển biến có lợi cho đồng yên, sự suy yếu của đồng yên khó có thể đảo ngược về cơ bản trong ngắn hạn.

Ngân hàng dự báo tỷ giá USD/JPY sẽ giảm xuống khoảng 159 trong vòng ba tháng, nhưng việc hiện thực hóa dự báo này phụ thuộc rất nhiều vào sự phối hợp giữa các tín hiệu chính sách và tuyên bố chính sách tài khóa của Ngân hàng Nhật Bản.


(Biểu đồ USD/JPY hàng ngày, nguồn: FX678)