Tình trạng đối đầu quân sự kéo dài ở Trung Đông đã đẩy giá dầu quốc tế tăng cao trong suốt một tuần qua. Trước đó, thị trường đã dự đoán trong một thời gian ngắn về tình trạng dư cung dầu thô, nhưng thỏa thuận ngừng bắn mong manh giữa Mỹ và Iran nhanh chóng đổ vỡ, hoạt động vận chuyển hàng hóa qua eo biển Hormuz gần như tê liệt, và lượng dự trữ dầu thô thực tế tiếp tục giảm, báo hiệu nguồn cung khan hiếm trong dài hạn.

Dữ liệu từ Cơ quan Năng lượng Quốc tế cho thấy sản lượng toàn cầu đã giảm đáng kể so với mức trước xung đột, và cả dầu thô thương mại lẫn dự trữ dầu chiến lược của Mỹ đều giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều thập kỷ. Cùng với thiệt hại đối với các nhà máy lọc dầu ở Trung Đông, các cuộc tấn công bằng máy bay không người lái vào các cơ sở lọc dầu của Nga, và việc thực thi lệnh cấm xuất khẩu dầu diesel, hiện đang có sự thiếu hụt nghiêm trọng lượng dự trữ dầu tinh chế. Ngay cả khi giá dầu thô có sự điều chỉnh tạm thời, giá xăng và dầu diesel khó có thể giảm theo. Các biện pháp được nhiều quốc gia thực hiện để ổn định giá năng lượng nhằm đảm bảo sinh kế cho người dân sẽ kéo dài thời kỳ giá cao.

Căng thẳng địa chính trị đã nhiều lần làm gián đoạn kỳ vọng về nguồn cung, dẫn đến việc tiếp tục giảm đáng kể lượng hàng tồn kho toàn cầu.

Đầu tháng này, thị trường dự đoán nguồn cung dầu thô sẽ dư thừa do lệnh ngừng bắn ngắn hạn giữa Mỹ và Iran và việc nối lại hoạt động vận chuyển hàng hải ở eo biển Đài Loan. Tuy nhiên, xung đột giữa hai bên lại leo thang, và việc tàu chở dầu đi qua trở nên thưa thớt và hiếm hoi.

Báo cáo của Cơ quan Năng lượng Quốc tế cho thấy nguồn cung dầu thô đã phục hồi 4,1 triệu thùng mỗi ngày trong tháng 6, nhưng tổng sản lượng vẫn thấp hơn 9,4 triệu thùng so với trước chiến tranh. Trong khi lượng tồn kho hữu hình toàn cầu tăng nhẹ 21 triệu thùng, lượng tồn kho dầu thô của OECD đã giảm mạnh tháng thứ hai liên tiếp, giảm 62 triệu thùng chỉ riêng trong tháng 6, và lượng dự trữ tiếp tục thu hẹp.

Áp lực từ việc liên tục giải phóng lượng dự trữ dầu mỏ đặc biệt rõ rệt ở Hoa Kỳ. Đầu tháng 7, các báo cáo truyền thông cho biết lượng dự trữ dầu thô tại Cushing, Oklahoma, đã đạt mức tối thiểu cho phép hoạt động của cơ sở này, và việc tiếp tục khai thác sẽ làm hư hại thiết bị lưu trữ. Đồng thời, lượng dự trữ dầu mỏ chiến lược của Hoa Kỳ đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ năm 1983, làm giảm đáng kể khả năng chịu đựng của thị trường đối với những cú sốc về nguồn cung.

Andy Lipow, chủ tịch của Lipow Petroleum Consulting, cho biết rủi ro thị trường sẽ tập trung khi lượng tồn kho chạm đáy phạm vi hoạt động. Chỉ bằng cách tăng giá để giảm nhu cầu thì cung và cầu mới có thể cân bằng. Một khi lượng tồn kho cạn kiệt, thị trường sẽ không còn chỗ dự trữ.

Hiện đang tồn tại một khoảng trống cấu trúc khó thay đổi trong nguồn cung nhiên liệu, không liên quan đến xu hướng giá dầu thô.

Hiện tại, giá dầu thô West Texas Intermediate (WTI) đang ở mức khoảng 82 đô la/thùng, đã đạt mức 84 đô la vào thời điểm viết bài này, tăng 18% so với trước khi xung đột xảy ra. Giá xăng đã tăng tới 32%, và kể từ tháng 7, chênh lệch giá xăng/dầu đã tăng lên 0,9 đô la/gallon. Sự khác biệt về mức tăng giá giữa hai mặt hàng này xuất phát từ sự khác biệt trong cơ cấu tồn kho.

Trước đây, khi giá dầu tăng vọt, các quốc gia châu Á lớn đã dựa vào lượng dầu thô dự trữ sẵn có để giảm thiểu rủi ro nhập khẩu. Tuy nhiên, trên toàn cầu đang thiếu hụt nguồn dự trữ dầu tinh chế: các nhà máy lọc dầu ở Trung Đông bị hư hại trong các cuộc xung đột, và khoảng một phần tư các cơ sở lọc dầu của Nga bị phá hủy bởi máy bay không người lái, điều này dẫn đến việc hạn chế xuất khẩu dầu diesel. Nga chiếm trung bình 11% nguồn cung dầu diesel toàn cầu, và lệnh cấm này đã gây ra một phản ứng dây chuyền trên toàn thế giới.

Dữ liệu từ Cơ quan Năng lượng Quốc tế cho thấy khối lượng chế biến dầu thô ở Trung Đông đã giảm 20% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý II năm nay, làm gia tăng thêm khoảng cách cung cầu đối với các sản phẩm dầu tinh chế. Ngay cả khi giá dầu thô giảm trong ngắn hạn do dư luận, giá các sản phẩm dầu tinh chế cũng sẽ không giảm nhanh chóng.

Nhu cầu nhiên liệu ổn định hỗ trợ giá cao, khiến việc hạ nhiệt giá năng lượng trong ngắn hạn bằng cách dựa vào sự sụt giảm nhu cầu trở nên khó khăn.

Các xung đột địa chính trị phần nào đã kìm hãm tiêu thụ nhiên liệu, nhưng chuỗi cung ứng và hậu cần toàn cầu lại phụ thuộc rất nhiều vào xăng và dầu diesel, cho thấy nhu cầu tiêu dùng cuối cùng vẫn ổn định. Để bảo vệ sinh kế của người dân, các chính phủ trên toàn thế giới nhìn chung đã thực hiện trợ cấp và kiểm soát giá để ổn định tiêu thụ nhiên liệu, làm giảm đáng kể tác động kìm hãm của giá cao đối với nhu cầu.

Trong bối cảnh nguồn cung khan hiếm, giảm nhu cầu là một cách thức dựa trên thị trường để ổn định giá dầu. Tuy nhiên, sự phụ thuộc chặt chẽ của nền kinh tế toàn cầu vào năng lượng khiến cách tiếp cận này cực kỳ rủi ro. Các quốc gia sẽ không cho phép nhu cầu giảm đáng kể, và giá nhiên liệu cho người tiêu dùng cuối cùng sẽ vẫn ở mức cao trong thời gian dài hơn.

Tóm tắt

Xét đến nhiều yếu tố bao gồm vận tải địa chính trị, tồn kho, năng lực lọc dầu và nhu cầu người tiêu dùng cuối cùng, việc tắc nghẽn eo biển Hormuz và sự cạn kiệt tồn kho toàn cầu tiếp tục gây rủi ro cho nguồn cung dầu thô. Trong khi đó, các sản phẩm dầu tinh chế đang trải qua tình trạng thiếu hụt độc lập do hư hỏng nhà máy lọc dầu và lệnh cấm xuất khẩu, tách rời khỏi xu hướng giá dầu thô. Mức tồn kho dầu mỏ của các cơ sở dự trữ dầu của Mỹ đang tiến gần đến mức báo động, làm gia tăng sự biến động của thị trường, trong khi các chính sách của nhiều quốc gia nhằm ổn định tiêu thụ năng lượng đang làm suy yếu tác động của sự sụt giảm nhu cầu. Do đó, việc giá cả các mặt hàng năng lượng giảm bền vững khó có thể xảy ra trong ngắn hạn, và xu hướng giá dầu cao và giá nhiên liệu cao dự kiến sẽ tiếp tục.