Vào thứ Ba, ngày 21 tháng 7, đồng euro được giao dịch quanh mức 1,1425 so với đồng đô la Mỹ. Tỷ giá hối đoái đã ổn định quanh mức 1,14 trong hai tuần qua. Mặc dù lạm phát của Mỹ đã giảm đáng kể trong tháng 6, nhưng sự suy yếu của lãi suất hỗ trợ cho đồng đô la, rủi ro vận chuyển ở eo biển Hormuz, giá năng lượng tăng cao và sự dịch chuyển đồng thời trong kỳ vọng chính sách hướng tới thắt chặt của các ngân hàng trung ương ở châu Âu và Mỹ đã giữ tỷ giá hối đoái trong phạm vi hiện tại. Vấn đề cốt lõi trên thị trường hiện nay không chỉ đơn thuần là sự chuyển đổi giữa mạnh và yếu, mà là sự định giá lại tốc độ giảm lạm phát của Mỹ, áp lực nhập khẩu năng lượng của châu Âu và dòng vốn tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn.

Lạm phát ở Mỹ đang giảm dần, nhưng lợi thế về lãi suất của đồng đô la vẫn chưa biến mất.

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Mỹ giảm 0,4% so với tháng trước trong tháng 6, nhưng tăng 3,5% so với cùng kỳ năm ngoái; CPI lõi, không bao gồm thực phẩm và năng lượng, không thay đổi so với tháng trước nhưng tăng 2,6% so với cùng kỳ năm ngoái. Các số liệu này thấp hơn đáng kể so với mức trước đó, khiến thị trường hạ thấp kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất vào tháng 7, và chỉ số đô la cũng giảm so với mức cao gần đây. Cuộc họp tháng 6 của Fed duy trì phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,50% đến 3,75%, và báo cáo chính sách mới nhất vẫn mô tả lạm phát ở mức trên mục tiêu 2%, có nghĩa là dữ liệu của một tháng duy nhất không đủ để khẳng định rằng áp lực giá cả đã tiếp tục giảm.

Đồng đô la Mỹ đang đối mặt với kỳ vọng lãi suất giảm nhẹ, chứ không phải là sự chuyển dịch hoàn toàn sang hướng nới lỏng. Đặc biệt trong bối cảnh vận chuyển năng lượng bị gián đoạn, giá dầu tăng có thể đẩy giá nhiên liệu, logistics và một số mặt hàng khác lên cao trở lại. Giá dầu Brent đã tăng gần 21% kể từ tháng 7, gần đây đạt mức 89,22 đô la/thùng. Nếu chi phí năng lượng vẫn ở mức cao, những kỳ vọng ôn hòa do dữ liệu lạm phát tháng 6 của Mỹ mang lại có thể được điều chỉnh một phần, và Cục Dự trữ Liên bang sẽ thận trọng hơn trong các tuyên bố tại các cuộc họp tiếp theo.

Do đó, áp lực ngắn hạn lên đồng đô la Mỹ và tiềm năng giảm giá hạn chế trong trung hạn không hề mâu thuẫn. Áp lực ngắn hạn xuất phát từ dữ liệu lạm phát và hợp đồng tương lai lãi suất, trong khi tiềm năng giảm giá hạn chế trong trung hạn được tạo nên bởi chênh lệch lãi suất thực, nhu cầu trú ẩn an toàn và rủi ro cực đoan từ lạm phát năng lượng. Để đồng euro đạt được sự bứt phá bền vững so với đô la, chỉ riêng lạm phát hàng tháng yếu hơn của Mỹ là chưa đủ.

Ngân hàng Trung ương châu Âu giữ nguyên lãi suất; lãi suất thực sẽ được phản ánh vào giá tháng 9.

Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) sẽ công bố quyết định về lãi suất vào ngày 23 tháng 7. Tại cuộc họp tháng 6, ECB đã nâng lãi suất tiền gửi, lãi suất tái cấp vốn chính và lãi suất cho vay cận biên lên lần lượt 2,25%, 2,40% và 2,65%, và thị trường dự đoán rộng rãi rằng các mức lãi suất này sẽ không thay đổi tại cuộc họp lần này. Trong cuộc khảo sát mới nhất, tất cả các nhà kinh tế được khảo sát đều dự đoán sẽ không có điều chỉnh lãi suất trong tháng 7, nhưng hầu hết đều tin rằng giá năng lượng tăng cao có thể khiến ECB phải hành động trở lại vào tháng 9.

Lạm phát châu Âu đã tăng 2,8% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 6, giảm so với mức 3,2% trong tháng 5, nhưng vẫn cao hơn mục tiêu trung hạn 2% của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB). Xét theo các thành phần, lĩnh vực dịch vụ đóng góp 1,51 điểm phần trăm vào lạm phát chung, trong khi năng lượng đóng góp 0,77 điểm phần trăm, cho thấy áp lực giá cả không hoàn toàn được giải thích bởi sự biến động giá năng lượng ngắn hạn. Sự cùng tồn tại của lạm phát dịch vụ dai dẳng và chi phí năng lượng tăng cao khiến ECB khó có thể ngay lập tức và liên tục tăng lãi suất, hoặc đưa ra tín hiệu nới lỏng rõ ràng.

Tại cuộc họp báo sau cuộc họp tháng Sáu, bà Lagarde nhấn mạnh rằng chính sách sẽ tiếp tục dựa trên dữ liệu và được quyết định theo từng cuộc họp, với mục tiêu ổn định lạm phát ở mức 2%. Khuôn khổ này ngụ ý rằng kết quả lãi suất của cuộc họp tháng Bảy sẽ có thông tin hạn chế; thị trường tập trung hơn vào việc liệu bà có thừa nhận rằng cú sốc năng lượng đã làm thay đổi sự phân bổ rủi ro lạm phát hay không và liệu bà có để lại dư địa rõ ràng cho hành động vào tháng Chín hay không.

Thị trường lãi suất đã phản ánh kỳ vọng về việc thắt chặt lãi suất thêm khoảng 43 điểm cơ bản vào cuối năm nay, với thời điểm chính để tăng lãi suất tiếp theo là tháng 9. Mức định giá hiện tại đã khá cao, và nếu cuộc họp báo không đưa ra những cảnh báo mạnh mẽ hơn về lạm phát, đồng euro có thể sẽ điều chỉnh giảm; ngược lại, nếu ECB nhấn mạnh các rủi ro liên quan đến chi phí năng lượng, tiền lương và giá dịch vụ, lãi suất hỗ trợ cho đồng euro sẽ tiếp tục được duy trì.

Về mặt kỹ thuật, điều này cho thấy công tác sửa chữa vẫn đang được tiến hành, nhưng điều kiện để đạt được bước đột phá vẫn chưa đủ.

Biểu đồ hàng ngày cho thấy đồng euro đã phục hồi sau khi tạo mức thấp 1,1324 so với đô la Mỹ, sau đó gặp nhiều ngưỡng kháng cự trong vùng 1,1472 đến 1,1482. Đường giữa của dải Bollinger Band nằm ở mức 1,1428, đường trên ở mức 1,1526 và đường dưới ở mức 1,1329. Giá hiện tại về cơ bản đang gần với đường giữa, cho thấy thị trường đang trong vùng lựa chọn hướng đi, chứ không phải trong giai đoạn tăng tốc của một xu hướng một chiều.

Trên chỉ báo MACD, đường nhanh ở mức -0.0023, đường chậm ở mức -0.0032, và giá trị biểu đồ đã bật lên mức 0.0018. Đường nhanh nằm trên đường chậm, phản ánh rằng đà giảm trước đó đang suy yếu, nhưng cả hai đường vẫn nằm dưới trục số 0, cho thấy tính chất điều chỉnh mạnh hơn tính chất đảo chiều xu hướng. Việc thân nến thu hẹp gần đây và bóng nến trên và dưới tăng lên cũng cho thấy lực lượng của phe mua và phe bán đang tiến gần đến trạng thái cân bằng quanh mức 1.14.

Biến động ngắn hạn có khả năng vẫn ở mức thấp trước cuộc họp của ECB, sau đó sẽ được khuếch đại bởi các tuyên bố chính sách hoặc căng thẳng ở eo biển Đài Loan. Nếu đạt được tiến triển trong thỏa thuận ngừng bắn giữa Mỹ và Iran, phí bảo hiểm rủi ro năng lượng và nhu cầu đối với đồng đô la Mỹ như một tài sản trú ẩn an toàn có thể giảm đồng thời, nhưng liệu đồng euro có được hưởng lợi hay không phụ thuộc vào việc ECB có duy trì lập trường thắt chặt của mình hay không. Nếu xung đột leo thang và tiếp tục ảnh hưởng đến vận chuyển năng lượng, sức hấp dẫn của đồng đô la Mỹ như một tài sản trú ẩn an toàn có thể chiếm ưu thế, trong khi chi phí nhập khẩu năng lượng mà châu Âu phải đối mặt sẽ hạn chế hiệu suất của đồng euro.