Vào thứ Ba, ngày 21 tháng 7, giá dầu thô Brent giao kỳ hạn đã tăng lên khoảng 91 đô la/thùng, tăng khoảng 2,4% so với ngày giao dịch trước đó. Yếu tố chính thúc đẩy sự biến động giá đã chuyển từ việc tắc nghẽn một eo biển duy nhất sang áp lực tiềm tàng đồng thời lên cả hai tuyến đường vận chuyển ở Biển Đỏ và Vịnh Ba Tư. Trước đây, Ả Rập Xê Út dựa vào các đường ống dẫn dầu theo hướng đông-tây để vận chuyển dầu thô từ các khu vực sản xuất phía đông đến cảng Yanbu, giúp giảm thiểu hiệu quả tác động của các hạn chế vận chuyển ở eo biển Hormuz. Tuy nhiên, việc phiến quân Houthi tuyên bố phong tỏa hàng hải đối với các cảng của Ả Rập Xê Út đã nhanh chóng làm tăng phí rủi ro cho tuyến đường thay thế này.

Kim ngạch xuất khẩu của Yanbu đạt mức cao kỷ lục, và các tuyến vận chuyển thay thế đang gần đạt công suất tối đa.

Dữ liệu theo dõi tàu cho thấy trong tuần kết thúc ngày 17 tháng 7, các cảng Biển Đỏ của Ả Rập Xê Út đã ghi nhận lượng dầu thô vận chuyển kỷ lục 5,9 triệu thùng mỗi ngày; mức trung bình bảy ngày kết thúc ngày 20 tháng 7 giảm xuống còn 5,5 triệu thùng mỗi ngày. Những thống kê này bao gồm dầu thô được vận chuyển đến các nhà máy lọc dầu ở Jazan và các cơ sở sản xuất điện dọc bờ biển Biển Đỏ, vì vậy không phải tất cả đều được đưa ra thị trường quốc tế, nhưng quy mô này vẫn cho thấy hệ thống Biển Đỏ xử lý phần lớn lượng dầu xuất khẩu nhỏ của Ả Rập Xê Út.

Đường ống dẫn dầu Đông-Tây nối liền các mỏ dầu phía Đông và cảng Yanbu có công suất vận chuyển thiết kế khoảng 7 triệu thùng/ngày, trong đó khoảng 2 triệu thùng/ngày sẽ cung cấp cho các nhà máy lọc dầu ở bờ biển phía Tây, để lại công suất xuất khẩu lý thuyết khoảng 5 triệu thùng/ngày. Gần đây, tổng lượng dầu thông qua các cảng Biển Đỏ đã tăng lên 5,5 triệu đến 5,9 triệu thùng/ngày, cho thấy mức độ phối hợp cao giữa các đường ống, bể chứa, nhà ga và nhu cầu ven biển, dẫn đến giảm đáng kể sự dư thừa của hệ thống.

Đối với thị trường dầu thô, khối lượng xuất khẩu kỷ lục vừa là tín hiệu về nguồn cung ổn định, vừa là tín hiệu về rủi ro tập trung. Khối lượng hàng hóa bốc dỡ tại cảng Yanbu càng cao, tầm quan trọng cận biên của eo biển Bab el-Mandeb đối với xuất khẩu của Ả Rập Xê Út càng lớn. Nếu các biện pháp kiểm tra an ninh, hạn chế bảo hiểm hoặc hoạt động phòng ngừa rủi ro của chủ tàu dẫn đến chu kỳ bốc dỡ kéo dài, ngay cả khi cảng không ngừng hoạt động hoàn toàn, điều đó có thể làm thắt chặt hơn nữa nguồn cung giao ngay thông qua sự không khớp lịch trình vận chuyển và lưu trữ nổi.

Hiệu quả của việc phong tỏa không phụ thuộc vào lời tuyên bố mà phụ thuộc vào hành động của chủ tàu.

Các tàu chở dầu vẫn đang trên đường đến các cảng Biển Đỏ của Ả Rập Xê Út, và một số người mua châu Á vẫn tiếp tục gửi tàu đến nhận hàng, cho thấy cái gọi là lệnh phong tỏa vẫn chưa dẫn đến việc đóng cửa thực sự các tuyến đường vận chuyển. Lực lượng do Ả Rập Xê Út dẫn đầu đã tuyên bố các biện pháp bảo vệ việc lưu thông tàu thuyền qua eo biển Bab el-Mandeb, do đó thị trường chưa tính đến kịch bản gián đoạn nguồn cung hoàn toàn.

Tuy nhiên, rủi ro vận chuyển không nhất thiết phải liên quan đến các cuộc phong tỏa vật lý mới ảnh hưởng đến giá dầu. Các yếu tố như việc chủ tàu chấp nhận các chuyến đi, việc các công ty bảo hiểm tăng phí phụ thu, sự sẵn lòng của các thành viên thủy thủ đoàn khi vào vùng biển rủi ro cao và thời gian neo đậu kéo dài tại cảng đều làm thay đổi năng lực vận chuyển hiệu quả. Nếu các tàu chở dầu lớn chuyển hướng đến mũi phía nam châu Phi, khoảng cách vận chuyển, chi phí nhiên liệu và thời gian chiếm dụng tàu sẽ đồng thời tăng lên, làm giảm số lượng chuyến đi có thể hoàn thành trên mỗi đơn vị thời gian. Giá cước vận chuyển kỳ hạn và chênh lệch giá dầu thô hàng tháng có thể phản ứng trước khi khối lượng xuất khẩu thực sự xuất hiện.

Đây cũng là một điểm gây tranh cãi quan trọng trên thị trường hiện nay. Những người tham gia thị trường giao ngay đang tập trung vào việc liệu lượng hàng vận chuyển thực tế có giảm hay không, trong khi các quỹ đầu tư tương lai đã tính đến các rủi ro tiềm ẩn. Một số tổ chức đã đề xuất rằng trong kịch bản căng thẳng cực độ với sự gián đoạn kéo dài đối với giao thông Biển Đỏ, giá dầu có thể giảm xuống mức 115 đến 120 đô la mỗi thùng, nhưng tính toán này dựa trên giả định rằng việc phong tỏa có thể được thực hiện trong dài hạn và không phản ánh kịch bản cơ bản.

Giá dầu đã vượt qua dải Bollinger trên, và phí rủi ro bước vào giai đoạn tăng tốc.

Quan sát biểu đồ hàng ngày, giá dầu Brent đã liên tục phục hồi từ mức khoảng 70,13 USD/thùng, với giá hiện tại ở mức khoảng 91 USD/thùng. Đường giữa của dải Bollinger Band nằm ở mức 78,52 USD/thùng, đường trên ở mức 90,16 USD/thùng và đường dưới ở mức 66,87 USD/thùng. Giá đã vượt ra ngoài dải trên, cho thấy độ dốc tăng ngắn hạn vượt quá phạm vi biến động thông thường của tháng trước.

Trên chỉ báo MACD, đường DIFF tăng lên 0,96, trong khi đường DEA vẫn ở mức -1,46, và biểu đồ cột mở rộng lên 4,84. Cấu trúc này phản ánh sự phục hồi xu hướng mạnh mẽ, nhưng hệ thống đường trung bình động vẫn chưa hoàn toàn điều chỉnh theo mức đáy trước đó. Việc giá phá vỡ dải trên không nhất thiết có nghĩa là xu hướng sẽ tiếp tục; một dấu hiệu chính xác hơn là sự biến động đang gia tăng, và độ nhạy cảm của thị trường đối với các tin tức mới đã tăng lên đáng kể.

Mức giá 90-91,5 USD/thùng đã trở thành điểm tham chiếu cho các rủi ro ngắn hạn. Nếu lượng dầu xuất khẩu từ Biển Đỏ vẫn cao và hoạt động cập cảng diễn ra bình thường, thì mức giá chênh lệch do phong tỏa có thể bị hạn chế; nếu phí bảo hiểm, cước vận chuyển hoặc thời gian chờ đợi tại cảng tăng lên trước, ngay cả khi dữ liệu xuất khẩu không giảm, các hợp đồng kỳ hạn gần có thể tiếp tục được hỗ trợ. Điều cần quan sát hiện nay không phải là biến động giá trong một ngày, mà là liệu mức chênh lệch giá giao ngay, chênh lệch giữa các hợp đồng kỳ hạn gần và xa, và cước vận chuyển dầu bằng tàu chở dầu có tăng lên đồng bộ hay không.

Những cú sốc về nguồn cung sẽ lan rộng thông qua biên lợi nhuận của các nhà máy lọc dầu và kỳ vọng lạm phát.

Điểm đặc biệt của sự cố này nằm ở chỗ Biển Đỏ không phải là kênh bổ sung cho hệ thống xuất khẩu truyền thống, mà đóng vai trò là tuyến đường chuyển hướng chính sau khi việc lưu thông qua eo biển Hormuz bị hạn chế. Nếu cả hai tuyến đường thủy quan trọng này bị gián đoạn đồng thời, các phương án vận chuyển thay thế khả dụng của thị trường sẽ bị giảm đáng kể, và rủi ro về nguồn cung sẽ chuyển từ các vấn đề sản xuất sang các vấn đề hậu cần.

Việc tiếp tục sản xuất dầu thô không đảm bảo giao hàng đúng thời hạn. Chu kỳ vận chuyển dài hơn làm tăng lượng hàng tồn kho trên biển, giảm nguồn cung nguyên liệu thô tức thời cho các nhà máy lọc dầu và làm tăng giá trị thời gian của việc thu mua. Khi nguồn cung dầu thô nhẹ khan hiếm, các nhà máy lọc dầu ở châu Âu và châu Á có thể tăng giá các nguyên liệu thay thế, có khả năng làm gia tăng chênh lệch giá giữa xăng, nhiên liệu máy bay và các sản phẩm chưng cất trung gian. Do đó, trọng tâm định giá sau đó sẽ chuyển từ các tuyên bố chính trị sang bốn chỉ số tần suất cao: khối lượng hàng hóa thực tế được bốc dỡ tại cảng Yanbu, lưu lượng tàu thuyền qua eo biển Bab el-Mandeb, những thay đổi trong phụ phí rủi ro chiến tranh và chênh lệch giá dầu Brent kỳ hạn gần nhất.