Báo cáo nghiên cứu của các tổ chức: Sự khác biệt đáng kể giữa phương Đông và phương Tây, việc mua vàng liên tục trong thời gian dài của các ngân hàng trung ương hỗ trợ xu hướng tăng giá dài hạn của vàng.
2026-07-22 12:01:15
Các nhà phân tích kim loại quý của Schroders đã công bố báo cáo triển vọng hàng tháng, chỉ ra rằng giá vàng đã giảm gần 12% trong tháng 6, cho thấy sự khác biệt rõ rệt trong nguồn vốn đầu tư Đông - Tây. Các nhà đầu tư châu Á tiếp tục mua vàng khi giá giảm, trong khi các nhà đầu tư phương Tây tiếp tục giảm lượng vàng nắm giữ. Các ngân hàng trung ương tại các thị trường mới nổi phía Đông, dựa trên các chiến lược dài hạn, đã tăng cường mua vàng trong thời kỳ giá giảm. Bị hạn chế bởi mức nợ khổng lồ, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có ít dư địa để tăng lãi suất hơn nữa, và giá vàng dự kiến sẽ chạm đáy trong vòng ba đến sáu tháng tới. Việc mua vàng ồ ạt của các ngân hàng trung ương thị trường mới nổi, đại diện bởi các quốc gia lớn ở châu Á và Ba Lan, vẫn chưa kết thúc, và việc các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vàng sẽ tạo thành trụ cột cốt lõi của thị trường tăng giá dài hạn đối với vàng.
Trong đợt điều chỉnh giá vàng này, hành vi giao dịch ở phương Đông và phương Tây cho thấy sự tương phản rõ rệt. Các ngân hàng trung ương tại các thị trường mới nổi ở phương Đông coi sự điều chỉnh giá vàng là cơ hội để định vị chiến lược, mua vàng ồ ạt để đa dạng hóa dự trữ dài hạn. Ngược lại, các nhà đầu tư phương Tây tiếp tục đóng vị thế của mình, chủ yếu đặt cược rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt, với một số người tham gia thị trường dự đoán sự thay đổi trong khuôn khổ chính sách của Fed sau khi Kevin Warsh nhậm chức.
Các quan điểm trong các tổ chức khác nhau về hướng đi chính sách tương lai của Cục Dự trữ Liên bang. David Riess, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu kinh tế tại Schroders, lo ngại về sự lan rộng của lạm phát ở Mỹ và nền kinh tế đang hoạt động vượt quá khả năng, làm dấy lên khả năng tăng lãi suất. Tuy nhiên, nhóm chuyên gia về kim loại quý tin rằng rủi ro lạm phát do giá năng lượng đã giảm bớt, kỳ vọng lạm phát dài hạn đã giảm đáng kể và dữ liệu thị trường lao động không đồng đều, cho thấy không có lạm phát tiền lương kéo dài. Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động thấp kéo dài đang kìm hãm sự gia tăng tỷ lệ thất nghiệp; một khi tỷ lệ thất nghiệp vượt quá 5%, kỳ vọng của thị trường về chính sách tiền tệ sẽ nhanh chóng đảo ngược.
Thế giới hiện đang trong giai đoạn chi phối bởi chính sách tài chính, điều này hạn chế đáng kể khả năng tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Trong năm tới, quy mô trái phiếu kho bạc Mỹ đáo hạn có thể lên tới 8 đến 10 nghìn tỷ đô la, cùng với nhu cầu tài trợ cho thâm hụt ngân sách lớn, dẫn đến áp lực phát hành nợ chưa từng có. Lãi suất trái phiếu kho bạc đã vượt quá ngân sách quốc phòng. Thị trường đang bắt đầu thảo luận về một vấn đề then chốt: mức nợ cao làm suy yếu hiệu quả truyền dẫn của chính sách tiền tệ. Trong khi việc tăng lãi suất làm tăng chi phí vay, chúng cũng làm tăng thu nhập lãi từ các tài sản thu nhập cố định, làm giảm đáng kể hiệu quả thực tế của các chính sách thắt chặt và hạn chế hơn nữa khả năng thắt chặt mạnh mẽ của Fed.
Kỳ vọng thị trường hiện tại là khi những kỳ vọng bi quan dần được xoa dịu, giá vàng sẽ chạm đáy tạm thời trong vòng 3 đến 6 tháng.
Việc các ngân hàng trung ương có thể duy trì mua vàng trong bao lâu là câu hỏi then chốt quyết định sự tiếp diễn của thị trường vàng tăng giá . Kể từ sau biến động năm 2022, Ba Lan đã liên tục tăng dự trữ vàng và rất có khả năng đạt mục tiêu 700 tấn trong năm nay, và sẽ không ngừng mua thêm ngay cả sau khi đạt mục tiêu đó. Nhiều dữ liệu khảo sát cho thấy Ba Lan không phải là trường hợp cá biệt, mà là quốc gia tiên phong trong việc chuyển đổi dự trữ của ngân hàng trung ương tại các thị trường mới nổi, và nhiều quốc gia khác sẽ noi theo và tăng lượng vàng nắm giữ.
Ngân hàng trung ương của các quốc gia châu Á lớn nằm trong số những người mua vàng chủ quyền quan trọng nhất thế giới. Việc họ tiếp tục mua vàng không chỉ đáp ứng trực tiếp nhu cầu vật chất mà còn có tác động tín hiệu mạnh mẽ, thúc đẩy nhu cầu trong nước và khiến các ngân hàng trung ương khác làm theo. Dữ liệu cho thấy khi giá vàng trên 5.000 USD, các ngân hàng trung ương chỉ mua 2 tấn vàng mỗi tháng. Tuy nhiên, khi giá vàng giảm xuống khoảng 4.250 USD vào tháng 6, mức tăng trung bình hàng tháng đạt 15 tấn, gấp hơn bảy lần con số trước đó. Schroders tin rằng quy mô mua vàng thực tế có thể cao hơn dữ liệu công khai, lưu ý rằng trong lịch sử, các ngân hàng trung ương đã công bố những khoản tăng dự trữ trước đây chưa được tiết lộ. Trong bối cảnh tái cấu trúc địa chính trị, việc công bố có chọn lọc những thay đổi về dự trữ là một chiến lược hợp lý.
Các tính toán cho thấy, dựa trên giá vàng ở mức 4.200 USD, vàng hiện chỉ chiếm 8,3% tổng dự trữ ngoại hối của các quốc gia châu Á lớn. Để tăng tỷ lệ này lên mức chuẩn 30% và duy trì khối lượng mua hàng tháng là 15 tấn, cần phải mua liên tục trong 33 năm. Điều này ngụ ý rằng chu kỳ mua vàng dài hạn của các ngân hàng trung ương lớn ở châu Á là cực kỳ dài.
Nhìn trên phạm vi toàn cầu, các ngân hàng trung ương khác cũng có tiềm năng đáng kể để tăng lượng vàng dự trữ, tương tự như mục tiêu phân bổ này. Trong bối cảnh các ngân hàng trung ương liên tục phân bổ vàng, lý lẽ cơ bản cho xu hướng tăng giá dài hạn của vàng vẫn không hề lung lay.
Tóm lại, trong khi dòng vốn ngắn hạn chảy ra khỏi phương Tây tiếp tục kìm hãm giá vàng, vốn và các ngân hàng trung ương châu Á đang mua vào khi giá giảm để bù đắp điều này. Mức nợ công cao hạn chế khả năng tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, và kỳ vọng tiêu cực này cuối cùng sẽ được khắc phục. Quan trọng hơn, xu hướng toàn cầu của các ngân hàng trung ương đa dạng hóa dự trữ ngoại hối vẫn không thay đổi, với các thị trường mới nổi, đại diện bởi các quốc gia châu Á lớn và Ba Lan, tiếp tục mua vàng, hỗ trợ dài hạn cho giá vàng. Biến động thị trường ngắn hạn khó có thể đảo ngược chu kỳ dài hạn, và vàng vẫn sở hữu giá trị đầu tư đáng kể trong trung và dài hạn.
Nguồn biểu đồ giá vàng giao ngay hàng tuần: EasyForex
Vào lúc 12 giờ trưa ngày 22 tháng 7 theo giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 4130,10 đô la Mỹ/ounce.
Thị trường vốn đang phân cực, với hai luồng tư tưởng lạc quan và bi quan hoàn toàn khác biệt.
Trong đợt điều chỉnh giá vàng này, hành vi giao dịch ở phương Đông và phương Tây cho thấy sự tương phản rõ rệt. Các ngân hàng trung ương tại các thị trường mới nổi ở phương Đông coi sự điều chỉnh giá vàng là cơ hội để định vị chiến lược, mua vàng ồ ạt để đa dạng hóa dự trữ dài hạn. Ngược lại, các nhà đầu tư phương Tây tiếp tục đóng vị thế của mình, chủ yếu đặt cược rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt, với một số người tham gia thị trường dự đoán sự thay đổi trong khuôn khổ chính sách của Fed sau khi Kevin Warsh nhậm chức.
Các quan điểm trong các tổ chức khác nhau về hướng đi chính sách tương lai của Cục Dự trữ Liên bang. David Riess, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu kinh tế tại Schroders, lo ngại về sự lan rộng của lạm phát ở Mỹ và nền kinh tế đang hoạt động vượt quá khả năng, làm dấy lên khả năng tăng lãi suất. Tuy nhiên, nhóm chuyên gia về kim loại quý tin rằng rủi ro lạm phát do giá năng lượng đã giảm bớt, kỳ vọng lạm phát dài hạn đã giảm đáng kể và dữ liệu thị trường lao động không đồng đều, cho thấy không có lạm phát tiền lương kéo dài. Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động thấp kéo dài đang kìm hãm sự gia tăng tỷ lệ thất nghiệp; một khi tỷ lệ thất nghiệp vượt quá 5%, kỳ vọng của thị trường về chính sách tiền tệ sẽ nhanh chóng đảo ngược.
Những hạn chế về tài chính đang ngày càng trở nên rõ rệt, và khả năng tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đang chạm đến giới hạn.
Thế giới hiện đang trong giai đoạn chi phối bởi chính sách tài chính, điều này hạn chế đáng kể khả năng tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Trong năm tới, quy mô trái phiếu kho bạc Mỹ đáo hạn có thể lên tới 8 đến 10 nghìn tỷ đô la, cùng với nhu cầu tài trợ cho thâm hụt ngân sách lớn, dẫn đến áp lực phát hành nợ chưa từng có. Lãi suất trái phiếu kho bạc đã vượt quá ngân sách quốc phòng. Thị trường đang bắt đầu thảo luận về một vấn đề then chốt: mức nợ cao làm suy yếu hiệu quả truyền dẫn của chính sách tiền tệ. Trong khi việc tăng lãi suất làm tăng chi phí vay, chúng cũng làm tăng thu nhập lãi từ các tài sản thu nhập cố định, làm giảm đáng kể hiệu quả thực tế của các chính sách thắt chặt và hạn chế hơn nữa khả năng thắt chặt mạnh mẽ của Fed.
Kỳ vọng thị trường hiện tại là khi những kỳ vọng bi quan dần được xoa dịu, giá vàng sẽ chạm đáy tạm thời trong vòng 3 đến 6 tháng.
Việc các ngân hàng trung ương của các thị trường mới nổi ồ ạt mua vàng có thể sẽ tiếp tục.
Việc các ngân hàng trung ương có thể duy trì mua vàng trong bao lâu là câu hỏi then chốt quyết định sự tiếp diễn của thị trường vàng tăng giá . Kể từ sau biến động năm 2022, Ba Lan đã liên tục tăng dự trữ vàng và rất có khả năng đạt mục tiêu 700 tấn trong năm nay, và sẽ không ngừng mua thêm ngay cả sau khi đạt mục tiêu đó. Nhiều dữ liệu khảo sát cho thấy Ba Lan không phải là trường hợp cá biệt, mà là quốc gia tiên phong trong việc chuyển đổi dự trữ của ngân hàng trung ương tại các thị trường mới nổi, và nhiều quốc gia khác sẽ noi theo và tăng lượng vàng nắm giữ.
Ngân hàng trung ương của các quốc gia châu Á lớn nằm trong số những người mua vàng chủ quyền quan trọng nhất thế giới. Việc họ tiếp tục mua vàng không chỉ đáp ứng trực tiếp nhu cầu vật chất mà còn có tác động tín hiệu mạnh mẽ, thúc đẩy nhu cầu trong nước và khiến các ngân hàng trung ương khác làm theo. Dữ liệu cho thấy khi giá vàng trên 5.000 USD, các ngân hàng trung ương chỉ mua 2 tấn vàng mỗi tháng. Tuy nhiên, khi giá vàng giảm xuống khoảng 4.250 USD vào tháng 6, mức tăng trung bình hàng tháng đạt 15 tấn, gấp hơn bảy lần con số trước đó. Schroders tin rằng quy mô mua vàng thực tế có thể cao hơn dữ liệu công khai, lưu ý rằng trong lịch sử, các ngân hàng trung ương đã công bố những khoản tăng dự trữ trước đây chưa được tiết lộ. Trong bối cảnh tái cấu trúc địa chính trị, việc công bố có chọn lọc những thay đổi về dự trữ là một chiến lược hợp lý.
Vẫn còn nhiều dư địa cho việc mua vàng dài hạn, và giá vàng đang được hỗ trợ vững chắc trong dài hạn.
Các tính toán cho thấy, dựa trên giá vàng ở mức 4.200 USD, vàng hiện chỉ chiếm 8,3% tổng dự trữ ngoại hối của các quốc gia châu Á lớn. Để tăng tỷ lệ này lên mức chuẩn 30% và duy trì khối lượng mua hàng tháng là 15 tấn, cần phải mua liên tục trong 33 năm. Điều này ngụ ý rằng chu kỳ mua vàng dài hạn của các ngân hàng trung ương lớn ở châu Á là cực kỳ dài.
Nhìn trên phạm vi toàn cầu, các ngân hàng trung ương khác cũng có tiềm năng đáng kể để tăng lượng vàng dự trữ, tương tự như mục tiêu phân bổ này. Trong bối cảnh các ngân hàng trung ương liên tục phân bổ vàng, lý lẽ cơ bản cho xu hướng tăng giá dài hạn của vàng vẫn không hề lung lay.
Tóm tắt
Tóm lại, trong khi dòng vốn ngắn hạn chảy ra khỏi phương Tây tiếp tục kìm hãm giá vàng, vốn và các ngân hàng trung ương châu Á đang mua vào khi giá giảm để bù đắp điều này. Mức nợ công cao hạn chế khả năng tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, và kỳ vọng tiêu cực này cuối cùng sẽ được khắc phục. Quan trọng hơn, xu hướng toàn cầu của các ngân hàng trung ương đa dạng hóa dự trữ ngoại hối vẫn không thay đổi, với các thị trường mới nổi, đại diện bởi các quốc gia châu Á lớn và Ba Lan, tiếp tục mua vàng, hỗ trợ dài hạn cho giá vàng. Biến động thị trường ngắn hạn khó có thể đảo ngược chu kỳ dài hạn, và vàng vẫn sở hữu giá trị đầu tư đáng kể trong trung và dài hạn.
Nguồn biểu đồ giá vàng giao ngay hàng tuần: EasyForex
Vào lúc 12 giờ trưa ngày 22 tháng 7 theo giờ Bắc Kinh, giá vàng giao ngay ở mức 4130,10 đô la Mỹ/ounce.
- Cảnh Báo Rủi Ro và Miễn Trừ Trách Nhiệm
- Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết chỉ mang tính tham khảo, không phải lời khuyên đầu tư cá nhân, cũng không xem xét một số mục tiêu đầu tư cụ thể, tình hình tài chính hoặc nhu cầu của người dùng. Việc đầu tư dựa trên nội dung này là trách nhiệm của người dùng.
