นักวิเคราะห์โลหะมีค่าของ Schroders ได้เผยแพร่รายงานแนวโน้มรายเดือนที่ชี้ให้เห็นว่า ราคาทองคำลดลงเกือบ 12% ในเดือนมิถุนายน ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความแตกต่างอย่างชัดเจนในการระดมทุนระหว่างตะวันออกและตะวันตก นักลงทุนในเอเชียยังคงซื้อทองคำเมื่อราคาลดลง ในขณะที่นักลงทุนในตะวันตกยังคงลดการถือครองลง ธนาคารกลางในตลาดเกิดใหม่ทางตะวันออก ซึ่งอิงตามกลยุทธ์ระยะยาว ได้เพิ่มการซื้อทองคำในช่วงที่ราคาทองคำลดลง เนื่องจากระดับหนี้สินที่สูงมาก ธนาคารกลางสหรัฐฯ จึงมีข้อจำกัดในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม และคาดว่าราคาทองคำจะแตะจุดต่ำสุดในอีกสามถึงหกเดือนข้างหน้า การซื้อทองคำอย่างบ้าคลั่งโดยธนาคารกลางในตลาดเกิดใหม่ ซึ่งเป็นตัวแทนโดยประเทศสำคัญๆ ในเอเชียและโปแลนด์ ยังไม่สิ้นสุด และการซื้อโดยธนาคารกลางอย่างต่อเนื่องจะเป็นเสาหลักสำคัญของตลาดกระทิงระยะยาวสำหรับทองคำ

สถานการณ์ด้านเงินทุนในปัจจุบันแบ่งออกเป็นสองขั้ว โดยตรรกะในการมองโลกในแง่ดีและแง่ร้ายแตกต่างกันอย่างสิ้นเชิง

ในช่วงการปรับราคาทองคำครั้งนี้ พฤติกรรมการซื้อขายในฝั่งตะวันออกและตะวันตกแสดงให้เห็นถึงความแตกต่างอย่างชัดเจน ธนาคารกลางในตลาดเกิดใหม่ทางตะวันออกมองว่าการปรับราคาทองคำเป็นโอกาสสำหรับการวางตำแหน่งเชิงกลยุทธ์ โดยเข้าซื้อทองคำจำนวนมากเพื่อกระจายความเสี่ยงของเงินสำรองระยะยาว ในทางตรงกันข้าม นักลงทุนในฝั่งตะวันตกยังคงปิดสถานะการลงทุนของตนอย่างต่อเนื่อง โดยส่วนใหญ่คาดการณ์ว่าธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) จะคงนโยบายการเงินแบบเข้มงวดต่อไป โดยผู้เข้าร่วมตลาดบางส่วนคาดการณ์ว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงกรอบนโยบายของเฟดหลังจากที่เควิน วอร์ช เข้ารับตำแหน่ง



ความคิดเห็นภายในสถาบันต่างๆ แตกต่างกันเกี่ยวกับทิศทางนโยบายในอนาคตของธนาคารกลางสหรัฐ เดวิด รีส หัวหน้าฝ่ายวิจัยเศรษฐกิจของชโรเดอร์ส กังวลเกี่ยวกับการแพร่กระจายของภาวะเงินเฟ้อในสหรัฐ และเศรษฐกิจที่ดำเนินงานเกินศักยภาพ ซึ่งอาจนำไปสู่การขึ้นอัตราดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม ทีมงานด้านโลหะมีค่าเชื่อว่าความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากภาคพลังงานได้ลดลงแล้ว ความคาดหวังเงินเฟ้อระยะยาวลดลงอย่างมาก และข้อมูลตลาดแรงงานไม่สม่ำเสมอ บ่งชี้ว่าไม่มีภาวะเงินเฟ้อค่าจ้างที่ยั่งยืน อัตราการมีส่วนร่วมในกำลังแรงงานที่ต่ำอย่างต่อเนื่องกำลังยับยั้งการเพิ่มขึ้นของอัตราการว่างงาน เมื่ออัตราการว่างงานเกิน 5% ความคาดหวังของตลาดต่อนโยบายการเงินจะเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว

ข้อจำกัดทางการคลังเริ่มปรากฏให้เห็นชัดเจน และวงเงินที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ สามารถขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้กำลังจะถึงขีดจำกัดแล้ว

ปัจจุบันโลกกำลังอยู่ในช่วงที่ขับเคลื่อนด้วยการคลัง ซึ่งจำกัดความสามารถของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างมาก ในปีหน้า ปริมาณพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐที่จะครบกำหนดไถ่ถอนมีมูลค่าสูงถึง 8 ล้านล้านถึง 10 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ประกอบกับความต้องการทางการเงินเพื่อชดเชยการขาดดุลจำนวนมาก ส่งผลให้เกิดแรงกดดันอย่างที่ไม่เคยมีมาก่อนในการออกพันธบัตร การจ่ายดอกเบี้ยพันธบัตรกระทรวงการคลังได้เกินงบประมาณด้านกลาโหมไปแล้ว ตลาดเริ่มพูดคุยถึงประเด็นสำคัญ: ระดับหนี้ที่สูงจะลดทอนผลกระทบของการส่งผ่านนโยบายการเงิน ในขณะที่การขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มต้นทุนการกู้ยืม แต่ก็ยังเพิ่มรายได้ดอกเบี้ยจากสินทรัพย์ที่มีรายได้คงที่ ซึ่งลดทอนประสิทธิภาพที่แท้จริงของนโยบายการเข้มงวดทางการเงินอย่างมาก และจำกัดขอบเขตของเฟดในการเข้มงวดทางการเงินอย่างรุนแรงยิ่งขึ้น

ความคาดหวังของตลาดโดยทั่วไปคือ เมื่อความคาดหวังในแง่ลบค่อยๆ จางหายไป ราคาทองคำจะแตะระดับต่ำสุดชั่วคราวภายใน 3 ถึง 6 เดือน

แนวโน้มการซื้อทองคำจำนวนมากโดยธนาคารกลางของประเทศตลาดเกิดใหม่น่าจะยังคงดำเนินต่อไป

ระยะเวลาที่ธนาคารกลางจะซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องนั้นเป็นคำถามสำคัญที่จะกำหนดความต่อเนื่องของตลาดกระทิงทองคำ นับตั้งแต่ความปั่นป่วนในปี 2022 โปแลนด์ได้เพิ่มปริมาณทองคำสำรองอย่างต่อเนื่อง และมีความเป็นไปได้สูงที่จะบรรลุเป้าหมาย 700 ตันในปีนี้ และจะไม่หยุดซื้อแม้ว่าจะบรรลุเป้าหมายแล้วก็ตาม ข้อมูลจากการสำรวจต่างๆ ชี้ให้เห็นว่าโปแลนด์ไม่ใช่กรณีโดดเดี่ยว แต่เป็นผู้บุกเบิกในการเปลี่ยนแปลงปริมาณทองคำสำรองของธนาคารกลางในตลาดเกิดใหม่ และประเทศอื่นๆ จะปฏิบัติตามและเพิ่มปริมาณทองคำสำรองของตนต่อไป

ธนาคารกลางของประเทศสำคัญๆ ในเอเชียเป็นหนึ่งในผู้ซื้อทองคำรายใหญ่ที่สุดของโลก การซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องของธนาคารกลางเหล่านี้ไม่เพียงแต่ตอบสนองความต้องการทองคำจริงโดยตรงเท่านั้น แต่ยังมีผลในการส่งสัญญาณอย่างมาก กระตุ้นความต้องการภายในประเทศ และชักจูงให้ธนาคารกลางอื่นๆ ดำเนินการตาม ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าเมื่อราคาทองคำสูงกว่า 5,000 ดอลลาร์ ธนาคารกลางซื้อทองคำเพียง 2 ตันต่อเดือน อย่างไรก็ตาม เมื่อราคาทองคำลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 4,250 ดอลลาร์ในเดือนมิถุนายน ปริมาณการซื้อเฉลี่ยต่อเดือนเพิ่มขึ้นเป็น 15 ตัน มากกว่าตัวเลขก่อนหน้าถึงเจ็ดเท่า บริษัท Schroders เชื่อว่าปริมาณการซื้อทองคำที่แท้จริงอาจสูงกว่าข้อมูลที่เปิดเผยต่อสาธารณะ โดยสังเกตว่าในอดีต ธนาคารกลางได้เปิดเผยการเพิ่มขึ้นของเงินสำรองที่เคยปกปิดไว้ก่อนหน้านี้ ในบริบทของการปรับโครงสร้างทางภูมิรัฐศาสตร์ การเปิดเผยการเปลี่ยนแปลงของเงินสำรองอย่างเลือกสรรจึงเป็นกลยุทธ์ที่สมเหตุสมผล

ยังมีโอกาสอีกมากสำหรับการซื้อทองคำในระยะยาว และราคาทองคำก็ได้รับการสนับสนุนอย่างแข็งแกร่งในระยะยาว

จากการคำนวณพบว่า หากอิงตามราคาทองคำที่ 4,200 ดอลลาร์สหรัฐ ปัจจุบันทองคำคิดเป็นเพียง 8.3% ของทุนสำรองเงินตราต่างประเทศทั้งหมดของประเทศสำคัญในเอเชีย หากต้องการเพิ่มสัดส่วนนี้ให้ถึงเกณฑ์มาตรฐาน 30% และรักษาระดับการซื้อรายเดือนที่ 15 ตัน จะต้องมีการซื้ออย่างต่อเนื่องเป็นเวลา 33 ปี ซึ่งหมายความว่าวงจรการซื้อทองคำระยะยาวของธนาคารกลางประเทศสำคัญในเอเชียนั้นยาวนานมาก

เมื่อมองในระดับโลก ธนาคารกลางอื่นๆ ก็มีศักยภาพอย่างมากที่จะเพิ่มการถือครองทองคำให้ใกล้เคียงกับเป้าหมายการจัดสรรนี้ ด้วยบริบทที่ธนาคารกลางต่างๆ จัดสรรทองคำอย่างต่อเนื่อง ตรรกะพื้นฐานสำหรับแนวโน้มขาขึ้นในระยะยาวของทองคำจึงยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

สรุป

โดยสรุปแล้ว ในขณะที่การไหลออกของเงินทุนระยะสั้นจากตะวันตกยังคงกดดันราคาทองคำ เงินทุนและธนาคารกลางในเอเชียกำลังซื้อทองคำในช่วงที่ราคาลดลงเพื่อชดเชยผลกระทบนี้ ระดับหนี้สาธารณะที่สูงจำกัดขอบเขตการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ และความคาดหวังเชิงลบนี้จะค่อยๆ ปรับตัวไปในที่สุด ที่สำคัญกว่านั้น แนวโน้มทั่วโลกของธนาคารกลางในการกระจายทุนสำรองระหว่างประเทศยังคงไม่เปลี่ยนแปลง โดยตลาดเกิดใหม่ ซึ่งนำโดยประเทศสำคัญๆ ในเอเชียและโปแลนด์ ยังคงซื้อทองคำอย่างต่อเนื่อง ซึ่งเป็นการสนับสนุนราคาทองคำในระยะยาว ความผันผวนของตลาดในระยะสั้นไม่น่าจะพลิกผันวัฏจักรระยะยาว และทองคำยังคงมีมูลค่าการลงทุนที่สำคัญในระยะกลางถึงระยะยาว


แหล่งที่มาของกราฟราคาทองคำรายสัปดาห์: EasyForex

เมื่อเวลา 12:00 น. ตามเวลาปักกิ่ง ในวันที่ 22 กรกฎาคม ราคาทองคำซื้อขายอยู่ที่ 4130.10 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์