美國此輪加息週期始於2022年3月，當時通脹形勢嚴峻，美聯儲開啓了抗擊通脹的加息進程。從2022年3以來，美聯儲進行了多次激進加息，最高累計加息幅度達525個基點，將聯邦基金利率目標區間從0.25%-0.5%一路上調至5.25%-5.5%，這一加息節奏之快、幅度之大，在歷史上較為罕見。截至2025年7月，利率仍維持在4.25%-4.50%之間。


民眾財務壓力升至疫情以來高點

儘管華爾街宣揚經濟韌性與股市漲勢，但普通美國人正深陷財務困境。美國法律諮詢公司法律盾牌LegalShield數據顯示，第二季度消費者壓力法律指數（CSLI）上漲4.4%；止贖指數躍升13.3%，較去年同期漲近28.9%，該指數越高説明房地產市場中因借款人違約而面臨被銀行等貸款機構收回房屋的情況越多，創三年最大年度增幅；消費金融諮詢量激增8.7%，該指數已升至2020年11月疫情停擺期以來的最高水平，反映了債務攀升帶來的止贖、抵押貸款支付困難等問題。紐約聯儲數據顯示，2025年一季度家庭債務增1670億美元，LegalShield高管稱其數據為領先指標，預示消費者債務大幅上升。

多重因素致壓力緩解無望

與2020年疫情期不同，當前財務壓力缺乏逆轉跡象。當年靠美聯儲降息和政府刺激支票快速緩解壓力，而如今龐大撥款法案收效甚微，即便9月可能降息，也難成靈丹妙藥。“先買後付”等信貸工具加劇家庭壓力，特朗普政府的全球貿易戰和進口關税推高通脹，進一步惡化消費者處境。雖特朗普提出考慮用關税收入發退税，但尚未有官方刺激計劃，財務壓力持續加劇。?

經濟前景蒙上不確定性陰影

消費者面臨的嚴峻挑戰讓經濟擔憂升温，不確定性可能持續。通脹上升預計導致消費減少、經濟活動放緩，形成滯脹環境，這對黃金有利。市場分析師認為，特朗普的貿易政策帶來的通脹壓力，疊加消費者債務高企等問題，將使經濟前景充滿變數。儘管有降息預期和退税提議，但難解當前消費者財務困局，經濟活動放緩的風險仍在加大。

“大而美”法案通過後，美國債務困境加劇。

美國財政部大幅上調季度借款規模預估以補充現金儲備，因債務上限影響，美國財政部將本季度聯邦借款預估規模大幅上調至1萬億美元。美國財政部週一（7月28日）發佈聲明稱，預計7月至9月淨借款規模為1.01萬億美元，高於4月預測的5540億美元。上半年政府為避免觸及債務上限不得不削減債券發行規模，自本月初國會將債務上限提高5萬億美元后，財政部正加快發債以重建現金儲備。按慣例，財政部4月預估未考慮債務上限因素，當時假設6月底現金餘額為8500億美元，實際僅為4570億美元。財政部表示，不考慮季度初現金餘額低於預期因素，本季度借款預估比4月公佈金額高出600億美元。

大而美法案或推升通脹水平

大而美”法案削減福利，醫療補助、食品券等縮水，加劇民眾負擔。其傾斜傳統能源、取消新能源抵免，或致2027年電價跳漲。美國的關税政策，推高進口商品價格。雖給服務業從業者免税優惠，但難抵能源和食品漲價影響。法案還將新增大量赤字，負擔轉嫁給納税人。

特朗普急催降息，聯儲主席即將換屆

美國財政部長貝森特週一（7月28日）表示，白宮將於今年秋季開始面試下一任美聯儲主席的候選人，現任主席傑羅姆·鮑威爾的任期將於2026年5月結束。特朗普對美聯儲降息訴求十分緊迫，主要原因在於美國嚴峻的債務形勢。“大而美”法案通過後，預計未來10年將新增約3.3萬億美元聯邦債務，若計入利息支出規模更龐大，美國國債規模已達36.2萬億美元。當前高利率環境下，2025財年前九個月，美國政府債務利息成本總額已達9210億美元。特朗普期望通過降息，降低政府債務的利息支出，緩解沉重的償債壓力。同時，其推行的關税政策推高了通脹，且使經濟衰退風險加劇，降息可在一定程度上“抵消”關税政策帶來的通脹，緩解經濟衰退風險，避免經濟形勢進一步惡化，穩固自身支持率。

債券投資存在機會
即便被穆迪將美債評級從Aaa級別調整為Aa1，美債安全、穩定，由美國政府信用做背書，在國債市場兼具廣度與深度，且過去在市場動盪時表現良好，依然被市場普遍認為是安全資產。

在“大而美”法案加劇美國債務困境的背景下，當前債券投資可重點關注降息帶來的機會。若9月如期降息，將降低美國政府償債壓力，同時使已發行的債券價格快速上升。

對於投資者而言，此時申購債券可以鎖定較高的票面收益，且隨着未來可能的降息，債券價格會上漲進而獲得可觀的資本利得，是較為值得考慮的投資選擇。