การขึ้นอัตราดอกเบี้ยรอบนี้ในสหรัฐอเมริกาเริ่มต้นขึ้นในเดือนมีนาคม 2565 ซึ่งเป็นช่วงที่สถานการณ์เงินเฟ้อรุนแรง และธนาคารกลางสหรัฐฯ เริ่มกระบวนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อ นับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2565 ธนาคารกลางสหรัฐฯ ได้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างแข็งขันหลายครั้ง โดยครั้งสูงสุดที่ขึ้นอัตราดอกเบี้ยสะสมสูงถึง 525 จุดพื้นฐาน ทำให้อัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของรัฐบาลกลางเพิ่มขึ้นจาก 0.25%-0.5% เป็น 5.25%-5.5% อัตราและขนาดของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งนี้เกิดขึ้นได้ยากในประวัติศาสตร์ โดย ณ เดือนกรกฎาคม 2568 อัตราดอกเบี้ยยังคงอยู่ที่ 4.25% ถึง 4.50%


แรงกดดันทางการเงินของประชาชนเพิ่มสูงขึ้นถึงจุดสูงสุดนับตั้งแต่เกิดโรคระบาด

แม้วอลล์สตรีทจะโฆษณาชวนเชื่อเรื่องความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจและผลกำไรของตลาดหุ้น แต่ชาวอเมริกันทั่วไปกลับประสบปัญหาทางการเงินอย่างหนัก ข้อมูลจาก LegalShield บริษัทที่ปรึกษากฎหมายของสหรัฐอเมริกา ระบุว่า ดัชนีความเครียดผู้บริโภค (CSLI) เพิ่มขึ้น 4.4% ในไตรมาสที่สอง ดัชนีการยึดทรัพย์พุ่งขึ้น 13.3% เพิ่มขึ้นเกือบ 28.9% จากช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว ยิ่งดัชนีสูงขึ้นเท่าใด ก็ยิ่งมีคดีที่ธนาคารและสถาบันการเงินอื่นๆ ต้องเผชิญกับการยึดบ้านเนื่องจากผู้กู้ผิดนัดชำระหนี้ในตลาดอสังหาริมทรัพย์มากขึ้นเท่านั้น ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นรายปีที่มากที่สุดในรอบสามปี การให้คำปรึกษาทางการเงินแก่ผู้บริโภคเพิ่มขึ้น 8.7% และดัชนีเพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่การปิดเมืองเนื่องจากการระบาดในเดือนพฤศจิกายน 2563 ซึ่งสะท้อนถึงปัญหาต่างๆ เช่น การยึดทรัพย์และปัญหาการผ่อนชำระสินเชื่อบ้านที่เกิดจากหนี้สินที่เพิ่มสูงขึ้น ตามข้อมูลจากธนาคารกลางนิวยอร์ก หนี้ครัวเรือนเพิ่มขึ้น 167 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรกของปี 2568 ผู้บริหารของ LegalShield เรียกข้อมูลดังกล่าวว่าเป็นตัวบ่งชี้ชั้นนำที่บ่งชี้ว่าหนี้ของผู้บริโภคเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

ปัจจัยหลายประการทำให้ไม่สามารถบรรเทาความเครียดได้

ต่างจากช่วงการระบาดใหญ่ในปี 2020 แรงกดดันทางการเงินในปัจจุบันยังไม่มีทีท่าว่าจะพลิกกลับ ในอดีต การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ และมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลช่วยบรรเทาแรงกดดันได้อย่างรวดเร็ว แต่บัดนี้ร่างกฎหมายงบประมาณรายจ่ายจำนวนมหาศาลแทบไม่มีผลใดๆ และแม้ว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยจะเกิดขึ้นในเดือนกันยายน ก็แทบจะไม่ใช่ทางออกที่ดีที่สุด เครื่องมือทางการเงินอย่าง "ซื้อก่อน จ่ายทีหลัง" ได้เพิ่มแรงกดดันให้กับครัวเรือน สงครามการค้าโลกและภาษีนำเข้าของรัฐบาลทรัมป์ได้ผลักดันให้อัตราเงินเฟ้อสูงขึ้น ส่งผลให้สถานการณ์ของผู้บริโภคเลวร้ายลง แม้ว่าทรัมป์จะเสนอให้พิจารณาใช้รายได้จากภาษีศุลกากรเพื่อออกมาตรการคืนภาษี แต่ยังไม่มีแผนกระตุ้นเศรษฐกิจอย่างเป็นทางการ และแรงกดดันทางการเงินก็ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

แนวโน้มเศรษฐกิจยังคงคลุมเครือและไม่แน่นอน

ความท้าทายที่รุนแรงที่ผู้บริโภคต้องเผชิญได้เพิ่มความกังวลทางเศรษฐกิจ และความไม่แน่นอนน่าจะยังคงอยู่ต่อไป คาดว่าอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นจะนำไปสู่การบริโภคที่ลดลงและกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัวลง ก่อให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยแบบชะงักงัน (stagflationary) ซึ่งเอื้อต่อทองคำ นักวิเคราะห์ตลาดเชื่อว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่เกิดจากนโยบายการค้าของทรัมป์ ประกอบกับปัญหาต่างๆ เช่น หนี้ผู้บริโภคที่สูง จะทำให้แนวโน้มเศรษฐกิจเต็มไปด้วยความไม่แน่นอน แม้จะมีการคาดการณ์ว่าจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยและข้อเสนอการคืนภาษี แต่การแก้ไขปัญหาทางการเงินของผู้บริโภคในปัจจุบันยังคงเป็นเรื่องยาก และความเสี่ยงที่กิจกรรมทางเศรษฐกิจจะชะลอตัวก็ยังคงเพิ่มขึ้น

หลังจากร่างกฎหมาย “ใหญ่สวยงาม” ผ่าน วิกฤตหนี้ของสหรัฐฯ ก็ยิ่งเลวร้ายลง

กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้ปรับเพิ่มประมาณการการกู้ยืมรายไตรมาสอย่างมีนัยสำคัญเพื่อเติมเต็มเงินสำรอง เนื่องจากเพดานหนี้ กระทรวงการคลังสหรัฐฯ จึงได้ปรับเพิ่มประมาณการการกู้ยืมของรัฐบาลกลางสำหรับไตรมาสนี้อย่างมีนัยสำคัญเป็น 1 ล้านล้านดอลลาร์ กระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้ออกแถลงการณ์เมื่อวันจันทร์ (28 กรกฎาคม) โดยระบุว่าคาดการณ์ว่าการกู้ยืมสุทธิจะอยู่ที่ 1.01 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงเดือนกรกฎาคมถึงกันยายน ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ในเดือนเมษายนที่ 5.54 แสนล้านดอลลาร์ รัฐบาลจำเป็นต้องลดการออกพันธบัตรในช่วงครึ่งปีแรกเพื่อหลีกเลี่ยงการติดเพดานหนี้ เนื่องจากรัฐสภาได้ปรับเพิ่มเพดานหนี้ขึ้น 5 ล้านล้านดอลลาร์เมื่อต้นเดือนที่ผ่านมา กระทรวงการคลังจึงกำลังเร่งออกพันธบัตรเพื่อสร้างเงินสำรอง เช่นเคย ประมาณการของกระทรวงการคลังในเดือนเมษายนไม่ได้คำนึงถึงปัจจัยเพดานหนี้ ในขณะนั้น กระทรวงการคลังคาดการณ์ว่ายอดเงินสดคงเหลือ ณ สิ้นเดือนมิถุนายนจะอยู่ที่ 8.50 แสนล้านดอลลาร์ แต่ในความเป็นจริงกลับมีเพียง 4.57 แสนล้านดอลลาร์เท่านั้น กระทรวงการคลังกล่าวว่า หากไม่พิจารณายอดเงินสดคงเหลือที่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้ในช่วงต้นไตรมาส การประมาณการการกู้ยืมสำหรับไตรมาสนี้จะสูงกว่าจำนวนเงินที่ประกาศเมื่อเดือนเมษายนถึง 60,000 ล้านดอลลาร์

ธนบัตรใบใหญ่และสวยงามอาจทำให้เงินเฟ้อสูงขึ้น

ร่างกฎหมาย "Big, Beautiful" ตัดลดสวัสดิการต่างๆ รวมถึง Medicaid และคูปองอาหาร ซึ่งเป็นการเพิ่มภาระให้กับประชาชน การที่รัฐบาลให้ความสำคัญกับแหล่งพลังงานแบบดั้งเดิมและการยกเลิกเครดิตพลังงานรูปแบบใหม่ อาจนำไปสู่ราคาไฟฟ้าที่พุ่งสูงขึ้นในปี 2570 ภาษีศุลกากรของสหรัฐฯ กำลังผลักดันให้ราคาสินค้านำเข้าสูงขึ้น แม้ว่าจะมีการยกเว้นภาษีให้กับแรงงานในภาคบริการ แต่ก็ไม่น่าจะชดเชยผลกระทบจากราคาพลังงานและอาหารที่สูงขึ้นได้ ร่างกฎหมายฉบับนี้ยังจะเพิ่มการขาดดุลงบประมาณอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งจะผลักภาระให้ผู้เสียภาษีเป็นภาระ

ทรัมป์เรียกร้องให้ลดอัตราดอกเบี้ย เนื่องจากประธานเฟดจะเปลี่ยนเร็วๆ นี้

รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ เบนสัน กล่าวเมื่อวันจันทร์ (28 กรกฎาคม) ว่าทำเนียบขาวจะเริ่มสัมภาษณ์ผู้สมัครชิงตำแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ คนใหม่ในช่วงฤดูใบไม้ร่วงนี้ วาระการดำรงตำแหน่งของนายเจอโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ คนปัจจุบันจะสิ้นสุดในเดือนพฤษภาคม 2569 การเรียกร้องของทรัมป์ให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ลดอัตราดอกเบี้ยเป็นเรื่องเร่งด่วนอย่างยิ่ง โดยส่วนใหญ่เป็นผลมาจากสถานการณ์หนี้สินที่ตึงตัวในสหรัฐอเมริกา หลังจากร่างกฎหมาย “Big and Beautiful” ผ่านการอนุมัติ คาดว่าจะมีหนี้สาธารณะเพิ่มขึ้นอีกประมาณ 3.3 ล้านล้านดอลลาร์ในอีก 10 ปีข้างหน้า หากรวมค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยเข้าไปด้วย ตัวเลขดังกล่าวจะยิ่งสูงขึ้นไปอีก และหนี้สาธารณะของสหรัฐฯ จะสูงถึง 36.2 ล้านล้านดอลลาร์ ในสภาวะอัตราดอกเบี้ยที่สูงในปัจจุบัน ต้นทุนดอกเบี้ยรวมของหนี้รัฐบาลสหรัฐฯ สูงถึง 9.21 แสนล้านดอลลาร์ในช่วงเก้าเดือนแรกของปีงบประมาณ 2568 ทรัมป์หวังที่จะลดค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยของหนี้รัฐบาลและลดแรงกดดันในการชำระหนี้จำนวนมากโดยการลดอัตราดอกเบี้ย ขณะเดียวกัน นโยบายภาษีศุลกากรที่เขาบังคับใช้ได้ผลักดันให้อัตราเงินเฟ้อสูงขึ้นและเพิ่มความเสี่ยงต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอย การลดอัตราดอกเบี้ยสามารถ "ชดเชย" ภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากนโยบายภาษีศุลกากรได้ในระดับหนึ่ง ลดความเสี่ยงต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอย หลีกเลี่ยงภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่เลวร้ายลง และช่วยรักษาเสถียรภาพของอัตราดอกเบี้ยสนับสนุนของเขาเอง

การลงทุนในพันธบัตรยังมีโอกาส <br/>แม้ว่า Moody's จะปรับอันดับความน่าเชื่อถือของตราสารหนี้สหรัฐฯ จาก Aaa เป็น Aa1 ตราสารหนี้สหรัฐฯ ก็ยังคงปลอดภัยและมั่นคง โดยได้รับการสนับสนุนจากเครดิตของรัฐบาลสหรัฐฯ มีทั้งความกว้างและความลึกในตลาดพันธบัตร และมีผลงานที่ดีในช่วงที่ตลาดผันผวน และโดยทั่วไปแล้ว ตลาดยังคงมองว่าเป็นสินทรัพย์ที่ปลอดภัย

เนื่องจากร่างกฎหมาย "Big, Big" กำลังทำให้วิกฤตหนี้สหรัฐฯ รุนแรงขึ้น การลงทุนในพันธบัตรในปัจจุบันควรมุ่งเน้นไปที่โอกาสต่างๆ ที่เกิดจากการลดอัตราดอกเบี้ย หากการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนเป็นไปตามแผน จะช่วยลดแรงกดดันในการชำระหนี้ของรัฐบาลสหรัฐฯ และทำให้ราคาพันธบัตรปัจจุบันปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว

สำหรับนักลงทุน การจองซื้อพันธบัตรในครั้งนี้สามารถล็อกผลตอบแทนที่มูลค่าหน้าตั๋วที่สูงขึ้นได้ และหากอัตราดอกเบี้ยมีแนวโน้มลดลงในอนาคต ราคาพันธบัตรก็จะสูงขึ้น ส่งผลให้ได้รับกำไรจากส่วนทุนจำนวนมาก ซึ่งถือเป็นทางเลือกการลงทุนที่ควรพิจารณา