美國總統特朗普宣佈對銅管和銅線徵收50%的關税，這一消息如一顆重磅炸彈在全球銅市場上掀起軒然大波。然而，令人意外的是，關税的覆蓋範圍遠低於市場預期，不僅未涉及銅礦石、銅精礦和陰極銅等原材料，還引發了美國銅價在紐約商品交易所（COMEX）週三（7月30日）暴跌超過18%。這一戲劇性的轉折讓市場措手不及，同時也為全球銅貿易格局帶來了新的變數。

特朗普關税政策的“意外轉折”

市場預期落空，銅價瞬間崩盤

自特朗普在7月初首次提及對銅徵收關税時，市場普遍預期這一政策將覆蓋從銅礦石到精煉銅、乃至銅製品的整個產業鏈。投資者和分析師們推測，全面的關税壁壘將推高美國國內銅價，並對全球銅市場造成深遠影響。然而，特朗普政府在7月30日發佈的公告卻出人意料地“打了折扣”：關税僅適用於銅管、銅線等半成品以及部分使用銅的電子元件和電線產品，而銅礦石、銅精礦、陰極銅等關鍵原材料被排除在外。

這一政策的“精準打擊”直接導致美國銅價在COMEX市場暴跌18%以上，最低觸及4.5美元/磅，為5月9日以來新低，徹底打破了市場對美國銅價溢價的預期。此前，由於預期關税推高國內價格，大量銅貨被轉運至美國，但如今市場不得不重新調整定價邏輯。倫敦經紀公司Panmure Liberum的分析師Tom Price一針見血地指出：“特朗普在關税政策上的重大退讓迫使市場將精煉銅價格重新調整到更低的水平。”

政策背後的“清醒”考量

對於這一齣人意料的政策轉向，業內人士普遍認為，特朗普可能在最後一刻意識到全面關税對美國經濟的潛在破壞力。Tom Price進一步分析道：“一定是有人讓特朗普明白，美國經濟無法承受這種新的貿易打擊。”高昂的銅價不僅會推高製造業成本，還可能引發通貨膨脹壓力，進而影響美國消費者的日常生活。因此，特朗普政府選擇了一種“折中方案”，試圖在保護國內產業和避免經濟震盪之間找到平衡。

全球銅市場的連鎖反應

美國銅企承壓，自由港首當其衝

特朗普的關税政策對美國國內銅礦業的影響可謂喜憂參半。儘管關税旨在保護美國製造業，但對銅礦業的支持力度卻十分有限。RBC Capital Markets指出，美國最大的銅生產商自由港麥克默倫銅金礦公司（FCX.N）可能是此次政策的最大受害者之一。此外，Hudbay Minerals（HBM.TO）、Arizona Sonoran（ASCU.TO）等在美國開發礦山的企業也將面臨不利影響。這些企業多年來一直呼籲華盛頓實施改革以刺激銅礦業增長，但此次關税的有限覆蓋範圍顯然未能滿足他們的期待。

自由港麥克默倫銅金礦公司表示，將在詳細研究特朗普的命令後發表正式評論。而市場普遍認為，原材料被排除在關税之外將削弱美國銅礦企業的競爭力，因為進口低成本原材料將繼續對國內市場形成壓力。

智利與秘魯意外“躺贏”

與美國銅企的困境形成鮮明對比的是，智利和秘魯這兩大全球銅礦開採國成為了此次政策的意外受益者。作為美國精煉銅的主要供應國，這兩個國家的銅礦石、銅精礦和陰極銅得以免受關税影響。智利國營銅業公司（Codelco）對此表示歡迎，稱排除陰極銅對公司和智利經濟都極為有利。智利作為全球最大的銅生產國，其在美市場份額有望進一步擴大。

諮詢集團StoneX的分析師Natalie Scott-Gray表示，關税細節“大大出乎市場意料”，並預測美國銅價可能進一步下跌。而對沖基金Greenland Investment Management的創始人Anant Jatia則指出，隨着美國銅庫存增加，倫敦銅價（CMCU3）短期內可能超過美國銅價（HGc2），這將進一步重塑全球銅價格局。

政策背景與未來展望

232條款調查的“前因後果”

特朗普的銅關税政策源於今年2月根據《1962年貿易擴展法》第232條款發起的調查。該條款允許美國政府以國家安全為由對進口商品徵收關税。美國商務部長霍華德·盧特尼克（Howard Lutnick）於6月30日向白宮提交了調查報告，特朗普隨後以此為依據宣佈了關税措施。在公告中，特朗普強調：“銅以這樣的數量和情況進口到美國，有可能損害美國的國家安全。”然而，關税範圍的縮減顯示出政府在國家安全和經濟穩定之間的謹慎權衡。

未來關税的“潛在威脅”

儘管當前關税的覆蓋範圍有限，但特朗普表示，未來仍有可能進一步擴大關税。他已要求商務部長盧特尼克在2026年6月前提交國內銅市場的最新報告，並將根據報告結果評估是否從2027年起對精煉銅實施15%的普遍進口關税，並在2028年進一步提高至30%。這一“分階段”關税計劃為市場增添了新的不確定性，投資者和企業不得不密切關注後續政策動向。

此外，特朗普的命令還要求美國生產的高品質廢銅中有25%必須在國內銷售，以支持本土銅產業。這一舉措雖然旨在提振國內市場，但其實際效果仍有待觀察。

總結：銅市場的“變局”與“機遇”

特朗普的銅關税政策以其出人意料的“温和”姿態引發了全球銅市場的劇烈震盪。美國銅價暴跌17%，不僅打破了市場對高關税的預期，也為智利和秘魯等主要銅供應國帶來了意外的利好。然而，對於美國本土銅礦業而言，這一政策的支持力度遠遠不夠，自由港等企業可能面臨更大的競爭壓力。未來，隨着特朗普政府可能的進一步關税調整，全球銅市場將持續處於動態變化之中。無論是投資者、製造商還是消費者，都需要密切關注這一政策帶來的深遠影響。


（COMEX期銅主力合約日線圖，）

北京時間09:18，COMEX期銅主力合約現報4.5160美元/磅。