美聯儲的貨幣政策風向正在發生微妙變化。上週五（8月1日），美聯儲兩位重量級理事——鮑曼和沃勒——公開表達了對維持當前利率不變的反對意見，他們的理由直指美國就業市場的潛在風險。與此同時，特朗普政府的高關税政策和全球經濟的不確定性為美聯儲的決策蒙上了一層陰影。在最新就業數據出爐後，兩位理事的擔憂似乎得到了驗證，而美聯儲內部的分歧也引發了外界對未來政策走向的熱議。

美聯儲內部的降息呼聲：鮑曼與沃勒的擔憂

在上週的美聯儲政策會議上，聯邦公開市場委員會（FOMC）決定將基準利率維持在4.25%-4.50%不變。然而，這一決定並未獲得全體成員的共識。美聯儲金融監管副主席鮑曼和理事沃勒明確表示支持降息，並於上週五發表聲明，闡述了他們的立場。兩位理事一致認為，就業市場的疲軟跡象正在顯現，美聯儲需要採取更積極的行動，以防止經濟進一步放緩。

鮑曼在聲明中指出，今年美國經濟增長明顯放緩，勞動力市場活力減弱的跡象愈發明顯。她認為，當前美聯儲的政策立場具有“輕微限制性”，繼續維持高利率可能加劇經濟疲軟的風險。鮑曼主張逐步將利率調整至“中性水平”，即既不刺激也不抑制經濟的水平，以對沖勞動力市場進一步惡化的可能性。她強調，這種調整是“積極主動”的策略，能夠為經濟提供緩衝空間，避免更嚴重的衰退。

沃勒的觀點同樣直指就業市場的隱憂。他表示，核心通脹率已經接近美聯儲2%的目標，且通脹上行的風險有限，因此沒有理由等到就業市場明顯惡化才採取行動。沃勒警告稱，當前就業市場已經接近“失速”狀態，美聯儲的政策利率應儘快向中性水平靠攏，以避免對經濟造成不必要的壓力。他還批評當前“觀望”的政策態度過於謹慎，認為這種策略可能導致美聯儲在經濟形勢變化時反應遲緩，錯失最佳調控時機。

就業數據驗證擔憂：7月非農報告令人失望

兩位理事的擔憂並非空穴來風。美國勞工部最新發布的7月非農就業報告為他們的觀點提供了數據支撐。報告顯示，7月美國新增非農就業崗位僅7.3萬個，遠低於市場預期。此外，5月和6月的就業增長數據也被大幅下修，進一步凸顯了勞動力市場的疲軟。7月失業率小幅上升0.1個百分點至4.2%，這一微妙變化引發了市場對經濟放緩的進一步擔憂。

與此同時，特朗普政府近期宣佈對多個貿易伙伴大幅提高關税，這一決定不僅加劇了全球貿易緊張局勢，還導致全球股市出現明顯下跌。投資者和交易員開始重新評估美聯儲的降息預期，普遍預計美聯儲將在9月啓動降息週期。Nationwide首席經濟學家Kathy Bostjancic表示，美聯儲可能從9月開始放鬆貨幣政策，預計年底前累計降息75個基點。她認為，關税對通脹的影響將是短期的、一次性的調整，長期來看通脹壓力會逐漸消退。

美聯儲內部的分歧：1993年以來首次雙人反對

鮑曼和沃勒的反對意見具有標誌性意義。據統計，這是自1993年底以來，首次有兩位美聯儲理事同時對FOMC的利率決定投下反對票。這種罕見的內部分歧引發了外界對美聯儲政策方向的廣泛猜測。兩位理事的公開表態不僅反映了他們對就業市場的深切擔憂，也暗示了美聯儲內部對未來經濟走勢的判斷存在明顯分歧。

然而，並非所有美聯儲官員都認同就業市場已經亮起紅燈。克利夫蘭聯儲主席哈瑪克在接受彭博電視台採訪時表示，儘管7月就業數據“令人失望”，但她對FOMC維持利率不變的決定充滿信心。哈瑪克認為，當前勞動力市場仍基本處於平衡狀態，尚未出現嚴重失衡的跡象。她強調，美聯儲需要密切關注未來就業數據，同時保持對通脹的警惕，因為通脹水平仍高於2%的目標。哈瑪克拒絕透露她在9月16日至17日政策會議上的立場，但她承認，美聯儲在平衡就業和通脹兩大目標時將面臨一段“艱難時期”。

特朗普的外部壓力與美聯儲的獨立性

與此同時，特朗普的言論為美聯儲的政策討論增添了更多複雜性。8月1日，特朗普在其社交平台上再次炮轟美聯儲主席鮑威爾，稱其為“固執的白痴”，並呼籲美聯儲大幅降息。特朗普長期以來一直推動降低借貸成本，以刺激經濟增長。然而，美聯儲內部人士對此反應冷淡。沃勒此前曾表示，他的決策不帶有“政治性”，並被認為是鮑威爾2026年5月任期結束後接任主席的熱門人選。鮑曼則在近期被特朗普提拔為美聯儲監管副主席，儘管她在貨幣政策上一直偏向鷹派立場。

摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli半開玩笑地評論稱，鮑曼和沃勒的反對票像是“求職申請”，暗示兩人可能在為未來更高的職位鋪路。不過，他也指出，這些反對意見並不足以改變美聯儲的整體政策方向。其他美聯儲政策制定者在週三的會議上支持維持利率不變，主要是因為他們對特朗普關税政策可能引發的通脹壓力保持警惕。

鮑威爾的回應與未來展望

美聯儲主席鮑威爾上週在議息會議後的新聞發佈會上為當前的政策立場辯護。他表示，美國經濟目前“穩健”，美聯儲有足夠的空間在調整政策之前進一步觀察經濟走勢和風險平衡。鮑威爾對內部異議持開放態度，稱這是一次“良好的會議”，並強調不同意見的表達有助於政策制定的透明性和多樣性。

儘管如此，市場對美聯儲未來動向的預期正在發生變化。投資者普遍預計，美聯儲將在9月啓動降息，以應對經濟放緩和就業市場的潛在風險。然而，關税政策帶來的通脹壓力可能使美聯儲在降息節奏上保持謹慎。未來幾個月，美聯儲將需要在通脹和就業之間找到平衡點。

總結：美聯儲站在十字路口

美聯儲內部的分歧、疲軟的就業數據以及特朗普政府的關税政策共同為未來的貨幣政策蒙上了一層不確定性。鮑曼和沃勒的降息主張反映了對就業市場惡化的深切擔憂，而哈瑪克的謹慎態度則顯示出美聯儲內部對經濟形勢的不同判斷。面對特朗普的外部壓力和全球經濟的不確定性，美聯儲需要在通脹和就業之間找到平衡點。9月的政策會議將成為關鍵節點，屆時美聯儲的決定將對美國乃至全球經濟產生深遠影響。