ทิศทางนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ กำลังเปลี่ยนแปลงไปอย่างละเอียดอ่อน เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา (1 สิงหาคม) โบว์แมนและวอลเลอร์ ผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่มีชื่อเสียงสองคน ได้ออกมาแสดงจุดยืนคัดค้านการคงอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบัน โดยอ้างถึงความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นกับตลาดแรงงานสหรัฐฯ ขณะเดียวกัน ภาษีศุลกากรที่สูงของรัฐบาลทรัมป์และความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจโลกได้บดบังการตัดสินใจของเฟด ข้อมูลการจ้างงานล่าสุดดูเหมือนจะยืนยันความกังวลของผู้ว่าการทั้งสอง และความขัดแย้งภายในเฟดได้จุดชนวนให้เกิดการถกเถียงอย่างดุเดือดเกี่ยวกับนโยบายในอนาคต

เรียกร้องให้ลดอัตราดอกเบี้ยภายในธนาคารกลางสหรัฐฯ: โบว์แมนและวอลเลอร์กังวล

ในการประชุมนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว คณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ของสหรัฐฯ ได้มีมติคงอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงไว้ที่ 4.25%-4.50% อย่างไรก็ตาม การตัดสินใจครั้งนี้ไม่เป็นเอกฉันท์จากสมาชิกทุกคน โบว์แมน รองประธานฝ่ายกำกับดูแลของเฟด และผู้ว่าการวอลเลอร์ ได้สนับสนุนการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างชัดเจน โดยได้ออกแถลงการณ์เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา ซึ่งระบุจุดยืนของตนไว้อย่างชัดเจน ผู้ว่าการทั้งสองเห็นพ้องกันว่าสัญญาณของความอ่อนแอในตลาดแรงงานกำลังปรากฏชัดขึ้น ทำให้เฟดจำเป็นต้องดำเนินการเชิงรุกมากขึ้นเพื่อป้องกันไม่ให้เศรษฐกิจชะลอตัวลงอีก

ในแถลงการณ์ โบว์แมนระบุว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ ชะลอตัวลงอย่างมากในปีนี้ โดยมีสัญญาณบ่งชี้ถึงกิจกรรมในตลาดแรงงานที่อ่อนแอลงอย่างเห็นได้ชัด เธอเชื่อว่าจุดยืนนโยบายของธนาคารกลางสหรัฐฯ ในปัจจุบันนั้น “ค่อนข้างเข้มงวด” และการรักษาอัตราดอกเบี้ยให้อยู่ในระดับสูงอาจยิ่งทำให้ความเสี่ยงต่อความอ่อนแอทางเศรษฐกิจทวีความรุนแรงขึ้น โบว์แมนสนับสนุนให้ค่อยๆ ปรับอัตราดอกเบี้ยให้อยู่ในระดับ “กลางๆ” ซึ่งไม่กระตุ้นหรือกดเศรษฐกิจ เพื่อบรรเทาความเป็นไปได้ที่ตลาดแรงงานจะถดถอยลงอีก เธอย้ำว่าการปรับอัตราดอกเบี้ยดังกล่าวเป็นกลยุทธ์ “เชิงรุก” ที่สามารถเป็นเกราะป้องกันเศรษฐกิจและหลีกเลี่ยงภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่รุนแรงยิ่งขึ้น

มุมมองของวอลเลอร์ยังสะท้อนความกังวลเกี่ยวกับตลาดแรงงานโดยตรง เขากล่าวว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานใกล้เคียงกับเป้าหมาย 2% ของเฟดแล้ว และความเสี่ยงขาขึ้นมีจำกัด ดังนั้นจึงไม่มีเหตุผลที่จะรอให้ตลาดแรงงานทรุดตัวลงอย่างมีนัยสำคัญก่อนจึงจะดำเนินการ วอลเลอร์เตือนว่าตลาดแรงงานกำลังใกล้เข้าสู่ภาวะ “ชะงักงัน” และอัตราดอกเบี้ยนโยบายของเฟดควรปรับเข้าใกล้ระดับกลางโดยเร็วที่สุด เพื่อหลีกเลี่ยงแรงกดดันที่ไม่จำเป็นต่อเศรษฐกิจ เขายังวิพากษ์วิจารณ์แนวทางนโยบาย “รอดูสถานการณ์” ในปัจจุบันว่าเป็นการระมัดระวังมากเกินไป โดยให้เหตุผลว่ากลยุทธ์นี้อาจทำให้เฟดตอบสนองต่อสภาวะเศรษฐกิจที่เปลี่ยนแปลงอย่างเชื่องช้า และพลาดโอกาสที่เหมาะสมในการกำกับดูแล

ข้อมูลการจ้างงานยืนยันความกังวล: รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนกรกฎาคมน่าผิดหวัง

ข้อกังวลของกรรมการทั้งสองท่านมีมูลความจริง รายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรกรรมประจำเดือนกรกฎาคมล่าสุดที่กระทรวงแรงงานสหรัฐฯ เผยแพร่เป็นข้อมูลสนับสนุนมุมมองของพวกเขา รายงานระบุว่าสหรัฐฯ มีการจ้างงานนอกภาคเกษตรกรรมเพิ่มขึ้นเพียง 73,000 ตำแหน่งในเดือนกรกฎาคม ซึ่งต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้มาก นอกจากนี้ ข้อมูลการเติบโตของการจ้างงานในเดือนพฤษภาคมและมิถุนายนยังถูกปรับลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งยิ่งตอกย้ำถึงความอ่อนแอของตลาดแรงงาน อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 0.1 จุดเปอร์เซ็นต์ มาอยู่ที่ 4.2% ในเดือนกรกฎาคม ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อยที่ยิ่งกระตุ้นความกังวลของตลาดเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว

ขณะเดียวกัน รัฐบาลทรัมป์เพิ่งประกาศขึ้นภาษีนำเข้าสินค้าจากคู่ค้าหลายรายอย่างมีนัยสำคัญ การตัดสินใจครั้งนี้ไม่เพียงแต่ทำให้ความตึงเครียดด้านการค้าโลกรุนแรงขึ้นเท่านั้น แต่ยังส่งผลให้ตลาดหุ้นทั่วโลกตกต่ำลงอย่างมากอีกด้วย นักลงทุนและเทรดเดอร์กำลังประเมินความคาดหวังต่อการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) อีกครั้ง โดยคาดการณ์ว่าเฟดจะเริ่มวงจรการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน แคธี บอสต์แจนซิค หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของเนชั่นไวด์ กล่าวว่าเฟดอาจเริ่มผ่อนคลายนโยบายการเงินในเดือนกันยายน โดยคาดว่าจะลดอัตราดอกเบี้ยรวม 75 จุดพื้นฐานภายในสิ้นปีนี้ เธอเชื่อว่าผลกระทบของภาษีนำเข้าต่อเงินเฟ้อจะเป็นการปรับขึ้นในระยะสั้นเพียงครั้งเดียว และแรงกดดันด้านเงินเฟ้อจะค่อยๆ ลดลงในระยะยาว

ความขัดแย้งภายในเฟด: สองผู้ไม่เห็นด้วยคนแรกนับตั้งแต่ปี 1993

ความเห็นแย้งของโบว์แมนและวอลเลอร์ถือเป็นเหตุการณ์สำคัญ สถิติระบุว่านี่เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปลายปี 2536 ที่สมาชิกคณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐฯ สองคนแสดงความเห็นแย้งพร้อมกันต่อการตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยของคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ความขัดแย้งภายในที่เกิดขึ้นไม่บ่อยนักนี้ก่อให้เกิดการคาดเดาอย่างกว้างขวางเกี่ยวกับทิศทางนโยบายของเฟด แถลงการณ์ต่อสาธารณะของสมาชิกคณะกรรมการทั้งสองไม่เพียงแต่สะท้อนถึงความกังวลอย่างลึกซึ้งเกี่ยวกับตลาดแรงงานเท่านั้น แต่ยังบ่งบอกถึงความขัดแย้งที่สำคัญภายในเฟดเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจอีกด้วย

อย่างไรก็ตาม เจ้าหน้าที่เฟดบางคนไม่เห็นด้วยว่าตลาดแรงงานกำลังประสบปัญหา แฮมแม็ก ประธานเฟดประจำคลีฟแลนด์ แสดงความเชื่อมั่นในการตัดสินใจของคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงิน (FOMC) ที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ แม้ข้อมูลการจ้างงานเดือนกรกฎาคมจะ "น่าผิดหวัง" ในการให้สัมภาษณ์กับสถานีโทรทัศน์บลูมเบิร์ก แฮมแม็กเชื่อว่าตลาดแรงงานในปัจจุบันยังคงมีความสมดุลเป็นส่วนใหญ่ โดยไม่มีสัญญาณของความไม่สมดุลที่ร้ายแรง เธอย้ำว่าเฟดจำเป็นต้องติดตามข้อมูลการจ้างงานในอนาคตอย่างใกล้ชิด ควบคู่ไปกับการเฝ้าระวังอัตราเงินเฟ้อ ซึ่งยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% แฮมแม็กปฏิเสธที่จะเปิดเผยจุดยืนของเธอในการประชุมนโยบายวันที่ 16-17 กันยายน แต่เธอยอมรับว่าเฟดจะเผชิญกับ "ช่วงเวลาที่ยากลำบาก" ในการสร้างสมดุลระหว่างเป้าหมายหลักสองประการ ได้แก่ การจ้างงานและอัตราเงินเฟ้อ

แรงกดดันจากภายนอกของทรัมป์และความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐ

ในขณะเดียวกัน ความคิดเห็นของทรัมป์ยิ่งทำให้การหารือด้านนโยบายของเฟดมีความซับซ้อนมากขึ้น เมื่อวันที่ 1 สิงหาคม ทรัมป์ได้โจมตีประธานเฟด พาวเวลล์ อีกครั้งบนโซเชียลมีเดีย โดยเรียกเขาว่า "ไอ้โง่หัวดื้อ" และเรียกร้องให้ลดอัตราดอกเบี้ยลงอย่างมาก ทรัมป์ผลักดันให้มีการลดต้นทุนการกู้ยืมเพื่อกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจมาเป็นเวลานาน อย่างไรก็ตาม เรื่องนี้กลับได้รับการตอบรับอย่างไม่ใส่ใจจากคนวงในเฟด วอลเลอร์ ซึ่งก่อนหน้านี้เคยกล่าวว่าการตัดสินใจของเขาไม่ใช่เรื่อง "การเมือง" ถือเป็นตัวเก็งที่จะสืบทอดตำแหน่งประธานเฟดต่อจากพาวเวลล์ เมื่อวาระของเขาสิ้นสุดลงในเดือนพฤษภาคม 2569 โบว์แมน ซึ่งเพิ่งได้รับการเลื่อนตำแหน่งจากทรัมป์เป็นรองประธานฝ่ายกำกับดูแล มีประวัติอันยาวนานในนโยบายการเงินแบบแข็งกร้าว

ไมเคิล เฟโรลี หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ประจำสหรัฐฯ ของเจพีมอร์แกน เชส กล่าวติดตลกว่า เสียงคัดค้านของโบว์แมนและวอลเลอร์นั้นคล้ายกับ "ใบสมัครงาน" ซึ่งบ่งชี้ว่าเสียงคัดค้านเหล่านี้อาจปูทางไปสู่ตำแหน่งที่สูงขึ้นในอนาคต อย่างไรก็ตาม เขายังตั้งข้อสังเกตว่า เสียงคัดค้านเหล่านี้ไม่เพียงพอที่จะเปลี่ยนแปลงทิศทางนโยบายโดยรวมของเฟด ผู้กำหนดนโยบายคนอื่นๆ ของเฟดสนับสนุนการคงอัตราดอกเบี้ยในการประชุมวันพุธ โดยสาเหตุหลักมาจากความกังวลเกี่ยวกับแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่อาจเกิดจากนโยบายภาษีของทรัมป์

การตอบสนองของพาวเวลล์และแนวโน้มในอนาคต

ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ เจอโรม พาวเวลล์ ได้ออกมาปกป้องจุดยืนนโยบายปัจจุบันในการแถลงข่าวหลังการประชุมเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว โดยระบุว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ ในปัจจุบัน “แข็งแกร่ง” และเฟดยังมีพื้นที่เหลือเฟือที่จะติดตามแนวโน้มเศรษฐกิจและประเมินความเสี่ยงเพิ่มเติมก่อนที่จะปรับนโยบาย พาวเวลล์เปิดรับความคิดเห็นที่แตกต่างภายใน โดยกล่าวว่าเป็น “การประชุมที่ดี” และเน้นย้ำว่าการแสดงความคิดเห็นที่แตกต่างมีส่วนช่วยสร้างความโปร่งใสและความหลากหลายในการกำหนดนโยบาย

อย่างไรก็ตาม ความคาดหวังของตลาดต่อมาตรการในอนาคตของเฟดกำลังเปลี่ยนแปลงไป โดยทั่วไปนักลงทุนคาดว่าเฟดจะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนเพื่อรับมือกับภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวและความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นในตลาดแรงงาน อย่างไรก็ตาม แรงกดดันด้านเงินเฟ้อจากนโยบายภาษีศุลกากรอาจทำให้เฟดระมัดระวังในการลดอัตราดอกเบี้ย ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า เฟดจะต้องสร้างสมดุลระหว่างเงินเฟ้อและการจ้างงาน

สรุป: เฟดยืนอยู่ที่ทางแยก

ความแตกแยกภายในธนาคารกลางสหรัฐฯ ข้อมูลการจ้างงานที่อ่อนแอ และนโยบายภาษีศุลกากรของรัฐบาลทรัมป์ ล้วนผสมผสานกันจนก่อให้เกิดความไม่แน่นอนเกี่ยวกับนโยบายการเงินในอนาคต การเรียกร้องของโบว์แมนและวอลเลอร์ให้ลดอัตราดอกเบี้ยสะท้อนถึงความกังวลอย่างยิ่งเกี่ยวกับตลาดแรงงานที่กำลังถดถอย ขณะที่ท่าทีที่ระมัดระวังของแฮมแม็กเผยให้เห็นการประเมินสถานการณ์ทางเศรษฐกิจภายในเฟดที่แตกต่างกันออกไป เมื่อเผชิญกับแรงกดดันจากภายนอกจากทรัมป์และความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจโลก เฟดจำเป็นต้องสร้างสมดุลระหว่างเงินเฟ้อและการจ้างงาน การประชุมนโยบายในเดือนกันยายนจะเป็นจุดเปลี่ยนสำคัญ โดยคาดว่าการตัดสินใจของเฟดจะมีผลกระทบอย่างลึกซึ้งต่อเศรษฐกิจสหรัฐฯ และเศรษฐกิจโลก