週一（8月11日），全球金融市場在關税言論、俄烏局勢持續發酵以及美聯儲貨幣政策預期調整的背景下，呈現出複雜而微妙的波動。美元指數最新報98.4570，日內小幅上漲0.21%，顯示市場在多重風險事件前保持謹慎。美債市場方面，10年期美債收益率最新報4.27%，較前一週略有回落，但長端收益率受關税引發的通脹預期及債務供應壓力影響，整體仍維持高位。市場關注焦點集中在即將發佈的美國7月CPI數據、俄烏局勢相關會談，以及美聯儲降息路徑的不確定性。本文將結合基本面與技術面，深入分析美債與美元市場的聯動性，並展望未來趨勢。

基本面分析：多重因素交織下的市場驅動

近期，美元與美債市場的走勢受到多重基本面因素的共同驅動。首先，美聯儲貨幣政策預期的變化是核心變量。市場對9月美聯儲降息的預期已近乎板上釘釘，利率期貨顯示年內可能還有近兩次降息空間，這主要源於7月非農就業數據疲軟（僅增7.3萬）以及此前數月就業數據的向下修正。這些數據加劇了市場對美國經濟增長放緩的擔憂，推動短端美債收益率（如2年期）下行壓力加大，最新2年期美債收益率報3.76%，較7月中旬下降約25個基點。然而，知名機構策略師指出，美聯儲降息的節奏可能受通脹壓力的制約。一位資深分析師表示：“儘管美聯儲傾向於寬鬆政策，但通脹數據若持續超預期，可能限制降息幅度。”

其次，關税言論引發的通圍剿效應顯著影響市場情緒。特朗普近期關於關税的言論加劇了市場對通脹上行的擔憂，尤其是在美國聯邦債務已達36.5萬億美元的背景下，新增債務發行可能進一步推高長端美債收益率。知名機構預測，10年期美債收益率可能在未來三個月內小幅升至4.30%，並在2026年初維持在這一水平附近，反映了市場對財政赤字和通脹預期的雙重考量。此外，俄烏局勢的不確定性進一步推升避險情緒，部分資金流入美元資產，支撐了美元指數的短期反彈。

市場還需關注即將於週二公佈的美國7月CPI數據，預期顯示通脹可能進一步上升，核心PCE通脹率可能從2.4%升至3.1%若加徵全面關税。這將對美聯儲的政策路徑構成挑戰，市場對通脹數據的敏感性可能引發美債收益率和美元指數的短期波動。 上，部分交易員指出，長端美債收益率的上升趨勢可能因財政赤字擔憂而持續，疊加關税言論的影響，市場對通脹的關注度顯著提升。

此外，美聯儲獨立性面臨的潛在政治壓力也成為市場討論的焦點。特朗普近期對美聯儲主席鮑威爾及官方數據的批評引發了市場對央行政策可信度的擔憂，推高了長端美債的期限溢價。一位固定收益策略師表示：“財政赤字和債務發行的增加意味着需要更高的收益率來吸引買家，這將支撐長端美債收益率。”

技術面分析：美元與美債的趨勢與信號

從技術面看，美元指數（DXY）當前報98.4570，日內小幅上漲0.21%，但整體處於震盪格局。日線圖顯示，美元指數在50日均線（98.1886）上方企穩，表明短期內多頭動能略佔優勢。然而，100日均線（99.4597）和200日均線（103.1420）仍構成上方阻力，顯示美元尚未完全扭轉中長期下行趨勢。MACD指標（26,12,9）顯示DIFF線（0.1007）剛剛下穿DEA線（0.1277），MACD值為0.0545，暗示短期動能減弱，可能面臨回調壓力。結合近期市場情緒，美元指數在98.00-99.00區間內可能延續震盪，需密切關注CPI數據發佈後的突破方向。



美債市場方面，10年期美債收益率報4.27%，較前一週高點4.283略有回落，日內波動區間為4.256-4.275。2年期與10年期收益率差從週一的50個基點擴大至80個基點，顯示收益率曲線進一步陡峭化。SOFR期貨市場顯示，短期利率預期下調，SRAU25（白盤）價格為95.915，較前日下跌1個點，反映市場對美聯儲降息的預期增強。長端美債收益率受債務供應和通脹預期支撐，短期內下行空間有限。 交易員指出，30年期美債收益率突破5%，創近兩年新高，顯示市場對長端收益率的看漲情緒。

掉期市場方面，掉期利差（Swap Spreads）近期略有擴大，但仍滯後於美債收益率的波動，2年期掉期利差報-24.25，較前日擴大0.25個基點。這反映了市場對投資級債券供應的關注，預計本週發行規模將達300-400億美元，可能進一步推高長端收益率。技術面看，10年期美債收益率在4.20-4.30區間內震盪，若突破4.30，可能進一步測試4.50的年內高點。

市場聯動性分析：美債與美元的相互作用

美債收益率與美元指數的聯動性在當前市場環境下尤為顯著。短端美債收益率（2年期、3年期）受美聯儲降息預期驅動而承壓下行，直接削弱了美元的利率支撐，導致美元指數在7-8月間一度下跌超5%。然而，長端美債收益率（10年期、30年期）因關税言論和債務供應壓力而保持堅挺，部分抵消了短端收益率的下行影響，支撐了美元的避險需求。 上，交易員指出，長端美債收益率的上升趨勢可能因財政赤字擔憂而延續，這將為美元提供潛在支撐。

此外，俄烏局勢引發的地緣風險推升了避險情緒，部分資金流入美元資產，進一步鞏固了美元指數在98.00附近的支撐位。然而，關税言論帶來的通脹預期可能通過推高美債收益率間接影響美元走勢。若通脹數據超預期，美聯儲降息節奏可能放緩，美元可能突破100日均線阻力；反之，若通脹數據温和，美元可能回落至50日均線以下。

未來趨勢展望

展望未來一週，美元與美債市場的走勢將高度依賴即將發佈的7月CPI數據及俄烏局勢相關會談的結果。若CPI數據確認通脹持續上行，長端美債收益率可能突破4.30，測試4.50的年內高點，美元指數則有望挑戰100日均線（99.4597）。反之，若通脹數據低於預期，短端美債收益率可能進一步下行，美元指數或回落至98.00以下，測試50日均線支撐。收益率曲線的陡峭化趨勢預計將延續，2年期與10年期收益率差可能進一步擴大至80-100個基點，反映市場對財政赤字和通脹預期的持續關注。

地緣風險方面，俄烏局勢的不確定性可能繼續推升避險情緒，短期內為美元提供支撐，但若局勢緩和，避險需求可能減弱，美元可能面臨回調壓力。技術面看，美元指數在98.00-99.50區間內震盪的概率較高，需關注MACD指標是否進一步確認下行信號。美債市場方面，長端收益率的下行空間受債務供應和通脹預期限制，短期內可能在4.20-4.50區間內波動，10年期收益率突破4.30將是關鍵觀察點。綜上，美元與美債市場在基本面與技術面的雙重驅動下，短期內將保持高波動性。交易員需密切關注CPI數據、俄烏局勢進展以及美聯儲的政策信號，以捕捉市場方向性變化。