飆破3600！黃金創歷史新高，降息+避險雙重利好託底，唯一風險竟藏在這裏？
2025-09-08 21:54:41
週一（9月8日）亞歐時段黃金本週開盤即展現強勁看漲格局，週一盤中飆升至每盎司3600美元以上，刷新歷史高位。此輪漲勢延續了上週的上行趨勢，核心邏輯在於市場對美聯儲9月貨幣政策會議將啓動降息的信心持續升温——在美國公佈一系列疲軟勞動力市場數據後，這一政策轉向已被市場視作近乎必然的事件。今年以來，這一貴金屬品種累計漲幅已達約38%，充分凸顯其強勁吸引力，投資者紛紛湧入以尋求避險資產配置。
截至發稿，現貨黃金交投於每盎司3624美元附近，持續向全新價格區間突破。美元指數整體走弱，疊加美聯儲即將啓動貨幣政策寬鬆的預期，共同支撐黃金需求維持高位。
上週五（9月5日）美國公佈的經濟數據明確印證，美國勞動力市場動能正逐步衰減，非農就業報告顯示，美國8月非農就業崗位僅新增2.2萬個，遠低於7.5萬個的市場預期；同時失業率攀升至4.3%，觸及2021年底以來的最高水平。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在8月底傑克遜霍爾全球央行年會上的講話中已預警，“就業市場面臨的下行風險正不斷加大”，並將當前勞動力市場定義為“一種特殊的平衡狀態”——勞動力供需兩端均呈現疲軟態勢，美元指數當天盤中一度跌0.8%，市場氣氛從從美國何時降息轉變至美國降多少息，吸引力下降的美元能否繼續作為全球流動性的蓄水池引起市場疑問，黃金則成為了其中一個答案。
此外，整體市場情緒亦為黃金提供持續強支撐。在通脹壓力揮之不去、對政策制定者信心減弱、美聯儲獨立性面臨潛在威脅的背景下，全球各國央行持續增持黃金儲備，以降低對美元及美國國債的依賴度。美國國債一直充當極好的資金避險工具，但上週三美國30年期國債曾遭遇拋售，收益率一度升至5%的重要關口。
同時美國政府下場推進穩定幣也從側面印證了美國在為美債尋找新的支點。與此同時，地緣政治緊張局勢與持續的全球貿易摩擦進一步推升避險需求，使得黃金在接近歷史高位區間時，其價值儲存功能得到進一步強化。
美國國債收益率在經歷三日連跌後，於週一開始企穩。基準10年期美債收益率維持在4.09%附近，為4月以來最低水平；30年期美債收益率穩定在4.78%左右。不過，對利率變動敏感的2年期美債收益率仍承壓，報3.51%，這一走勢充分反映市場對美聯儲寬鬆政策的堅定預期。
在此次美國就業數據公佈前，交易員已完全定價美聯儲9月16-17日會議降息25個基點的預期。而在非農就業數據不及預期公佈後，據芝商所美聯儲觀察工具（CMEFedWatchTool）數據顯示，市場目前對50個基點降息的概率定價已升至約10%（一週前該概率幾乎為零），同時25個基點降息的概率仍維持在90%附近。期貨市場定價還顯示，投資者預計年內美聯儲總計可能實施三次降息。
（9月8日CMEFedWatch利率期貨）
日本首相石破茂宣佈辭職後，日本政治不確定性引發市場震盪，執政黨內部隨即啓動領導人競選。日元匯率再度面臨下行壓力，與此同時，在投資者等待其繼任者的財政與貨幣政策立場明朗之際，日本國債收益率小幅走高。
法國政府正瀕臨倒台邊緣，法國總理弗朗索瓦·貝魯將於北京時間凌晨1點接受議會信任投票。
貝魯正尋求議會支持其2026年財政緊縮計劃，該計劃擬削減440億歐元支出，具體措施包括凍結養老金、社會福利及税級，並對政府開支實施嚴格限額。若貝魯未能通過此次信任投票，法國總統埃馬紐埃爾·馬克龍要麼任命一位能獲得分裂議會支持的新總理，要麼宣佈提前舉行議會選舉。
美國財政部長斯科特·貝森特表示，他“有信心”唐納德·特朗普總統的關税策略最終將獲得最高法院支持，但也坦承若政府敗訴將面臨風險——這一表態使得貿易政策風險持續成為市場焦點。貝森特在週日接受美國全國廣播公司（NBC）採訪時警告，若關税政策被裁定無效，財政部將不得不退還所徵關税的約50%；他進一步提示，若此案拖延至2026年年中，可能需取消高達7500億至1萬億美元的關税，這將引發市場重大動盪。
本週美國經濟數據發佈節奏放緩，通脹數據因此成為市場核心焦點：生產者價格指數（PPI）將於週三公佈，更具關鍵指引意義的消費者價格指數（CPI）報告則將於週四出爐。鑑於市場已將美聯儲9月降息視為既定事實，上述數據將成為關鍵風險事件，其結果可能直接影響政策制定者最終選擇執行標準25個基點降息，還是考量更大幅度寬鬆。
週一，現貨黃金延續看漲走勢，在上週突破3500美元整理區間後，進一步攀升至3620美元附近的全新歷史高位。突破3500美元關鍵區間後，目前量度漲幅在3700整數關口。
下行方向，若市場出現獲利了結行情，3550美元將成為即時支撐位，緊隨其後的3500美元則構成下一道關鍵防禦關口。
同時後續可以繼續關注美國PPI數據和CPI數據其中PPI為CPI的2-6個月的領先數據，市場提前押注美聯儲更大降息幅度，如果出現低於預期的通脹數據，美元可能加速尋低。
但是，黃金目前處於通脹超預期直接利好黃金，通脹低於預期強化降息依然利好黃金的處境，黃金的敵人可能是符合預期的通脹水平加上擁擠的交易和豐厚的獲利盤。
（現貨黃金日線圖，來源:易匯通）
北京時間21:42，現貨黃金現報3625美元/盎司。
截至發稿，現貨黃金交投於每盎司3624美元附近，持續向全新價格區間突破。美元指數整體走弱，疊加美聯儲即將啓動貨幣政策寬鬆的預期，共同支撐黃金需求維持高位。
配置美元動搖，黃金蓄水池替代屬性凸顯
上週五（9月5日）美國公佈的經濟數據明確印證，美國勞動力市場動能正逐步衰減，非農就業報告顯示，美國8月非農就業崗位僅新增2.2萬個，遠低於7.5萬個的市場預期；同時失業率攀升至4.3%，觸及2021年底以來的最高水平。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾在8月底傑克遜霍爾全球央行年會上的講話中已預警，“就業市場面臨的下行風險正不斷加大”，並將當前勞動力市場定義為“一種特殊的平衡狀態”——勞動力供需兩端均呈現疲軟態勢，美元指數當天盤中一度跌0.8%，市場氣氛從從美國何時降息轉變至美國降多少息，吸引力下降的美元能否繼續作為全球流動性的蓄水池引起市場疑問，黃金則成為了其中一個答案。
避險情緒擾動推升黃金避險吸引力
此外，整體市場情緒亦為黃金提供持續強支撐。在通脹壓力揮之不去、對政策制定者信心減弱、美聯儲獨立性面臨潛在威脅的背景下，全球各國央行持續增持黃金儲備，以降低對美元及美國國債的依賴度。美國國債一直充當極好的資金避險工具，但上週三美國30年期國債曾遭遇拋售，收益率一度升至5%的重要關口。
同時美國政府下場推進穩定幣也從側面印證了美國在為美債尋找新的支點。與此同時，地緣政治緊張局勢與持續的全球貿易摩擦進一步推升避險需求，使得黃金在接近歷史高位區間時，其價值儲存功能得到進一步強化。
市場反應
美國國債收益率在經歷三日連跌後，於週一開始企穩。基準10年期美債收益率維持在4.09%附近，為4月以來最低水平；30年期美債收益率穩定在4.78%左右。不過，對利率變動敏感的2年期美債收益率仍承壓，報3.51%，這一走勢充分反映市場對美聯儲寬鬆政策的堅定預期。
在此次美國就業數據公佈前，交易員已完全定價美聯儲9月16-17日會議降息25個基點的預期。而在非農就業數據不及預期公佈後，據芝商所美聯儲觀察工具（CMEFedWatchTool）數據顯示，市場目前對50個基點降息的概率定價已升至約10%（一週前該概率幾乎為零），同時25個基點降息的概率仍維持在90%附近。期貨市場定價還顯示，投資者預計年內美聯儲總計可能實施三次降息。
（9月8日CMEFedWatch利率期貨）
國際環境動盪是黃金的温牀
日本首相石破茂宣佈辭職後，日本政治不確定性引發市場震盪，執政黨內部隨即啓動領導人競選。日元匯率再度面臨下行壓力，與此同時，在投資者等待其繼任者的財政與貨幣政策立場明朗之際，日本國債收益率小幅走高。
法國政府正瀕臨倒台邊緣，法國總理弗朗索瓦·貝魯將於北京時間凌晨1點接受議會信任投票。
貝魯正尋求議會支持其2026年財政緊縮計劃，該計劃擬削減440億歐元支出，具體措施包括凍結養老金、社會福利及税級，並對政府開支實施嚴格限額。若貝魯未能通過此次信任投票，法國總統埃馬紐埃爾·馬克龍要麼任命一位能獲得分裂議會支持的新總理，要麼宣佈提前舉行議會選舉。
美國關税迷局，靴子難以落地
美國財政部長斯科特·貝森特表示，他“有信心”唐納德·特朗普總統的關税策略最終將獲得最高法院支持，但也坦承若政府敗訴將面臨風險——這一表態使得貿易政策風險持續成為市場焦點。貝森特在週日接受美國全國廣播公司（NBC）採訪時警告，若關税政策被裁定無效，財政部將不得不退還所徵關税的約50%；他進一步提示，若此案拖延至2026年年中，可能需取消高達7500億至1萬億美元的關税，這將引發市場重大動盪。
本週美國經濟數據發佈節奏放緩，通脹數據因此成為市場核心焦點：生產者價格指數（PPI）將於週三公佈，更具關鍵指引意義的消費者價格指數（CPI）報告則將於週四出爐。鑑於市場已將美聯儲9月降息視為既定事實，上述數據將成為關鍵風險事件，其結果可能直接影響政策制定者最終選擇執行標準25個基點降息，還是考量更大幅度寬鬆。
技術分析：
週一，現貨黃金延續看漲走勢，在上週突破3500美元整理區間後，進一步攀升至3620美元附近的全新歷史高位。突破3500美元關鍵區間後，目前量度漲幅在3700整數關口。
下行方向，若市場出現獲利了結行情，3550美元將成為即時支撐位，緊隨其後的3500美元則構成下一道關鍵防禦關口。
同時後續可以繼續關注美國PPI數據和CPI數據其中PPI為CPI的2-6個月的領先數據，市場提前押注美聯儲更大降息幅度，如果出現低於預期的通脹數據，美元可能加速尋低。
但是，黃金目前處於通脹超預期直接利好黃金，通脹低於預期強化降息依然利好黃金的處境，黃金的敵人可能是符合預期的通脹水平加上擁擠的交易和豐厚的獲利盤。
（現貨黃金日線圖，來源:易匯通）
北京時間21:42，現貨黃金現報3625美元/盎司。
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