週二（9月9日），受市場對美國即將在9月降息的預期提振，黃金價格延續創紀錄漲勢。據芝商所美聯儲觀察工具(CME FedWatch)顯示，交易員認為9月美聯儲降息25個基點的概率達92%，目前交易員認為美聯儲下週降息25個基點的概率為92%，部分交易員甚至押注降息幅度可能達到50個基點。這一概率較上週的88%進一步上升，反映出市場對勞動力市場疲軟的擔憂加劇，麥格理(Macquarie)和巴克萊(Barclays)等機構已將2025年美聯儲總降息幅度預期上調至100年基點以上。



此前在上週五公佈的數據顯示，美國8月就業增長大幅放緩，這進一步強化了降息預期。利率下降通常會對美元和債券收益率形成壓制，進而提升無利息收益屬性的黃金的吸引力。美元指數雖有所上漲，但仍徘徊在七個星期以來的低點附近；美國基準10年期國債收益率在早些時候觸及五個月低點後，目前也出現回升。美元指數目前報97.69，較上週下跌0.03%，10年期國債收益率回落至4.07%；CNBC分析師Nikos Tzabouras指出，温和7月CPI的數據(同比上漲2.7%，低於預期的2.8%)已將9月降息概率推高至97%。

這一漲勢不僅受美聯儲政策預期驅動，還得益於全球地緣政治不確定性和央行持續購金需求。根據世界黃金協會的2025年中展望報告，黃金上半年已累計上漲26%，創下40多次歷史新高，遠超其他主要資產類別。黃金正作為對沖停滯通脹(滯脹)，衰退和美國政策風險的理想工具，尤其在特朗普關税政策加劇貿易不確定性背景下。

通脹數據定調短期走向，機構對後市樂觀

投資者目前正密切關注本週即將公佈的通脹數據，以期在美聯儲下週召開會議前，獲取更多關於降息的線索。週三將公佈美國生產者價格指數(PPI)數據，週四將公佈消費者價格指數(CPI)數據。經濟學家預計PPI月環比上漲0.2%，年同比3.3%，而消費者價格指數預計月環比0.2%，年同比2.6%；若數據低於預期，將強化美聯儲”漸進降息”路徑，且若本週PPI數據顯示年漲幅低於3.3%的預期，將進一步壓制美元並支撐黃金上漲，Capital網站分析師凱爾瑞達強調，若本週PPI和CPI數據證實通脹冷卻，50基點降息概率可能升至20%以上，推動黃金測試3600-3800美元區間。

牛津經濟（Oxford Economics）警告，關税相關商品價格正快速上漲，可能導致PPI高於預期，引發通脹反彈擔憂，從而短暫壓制黃金；Kitco金屬高級分析師Wyckoff稱表示，低PPI將“直接利好黃金，推動價格向3700美元進發”。

摩根研究預計，2025年第四季度黃金平均價將達3675美元，到2026年第二季度升至4000美元，受益於央行購金量預計達900噸(主要來自中國和新興市場)；Sprott資產管理首席執行官約翰·錢帕利亞的樂觀觀點得到渣打銀行分析師Suki Cooper支持，她預測黃金將進入季節性強勢期，年底前再創新高。

斯普羅特資產管理公司(Sprott Asset Management)首席執行官約翰·錢帕利亞表示:“即便在每盎司3600美元的價位，我們對黃金仍持非常樂觀的態度——我們認為市場將繼續上漲，因為在關税政策，貿易關係(以及)地緣政治方面，我們尚未看到可能導致趨勢轉變的跡象。如果上述任何一個領域出現好轉……我認為黃金價格的上漲勢頭可能會暫停。”梅萊克補充道：“如果美國經濟表現進一步走弱，本質上意味着我們可能會看到更多資金流入黃金這類非傳統資產類別，以對沖潛在的經濟下行風險。”